執筆者:Lao Bai(ABCDEリサーチパートナー) そういえば、TWIが破られたのはこれが最長のようです。 世間の声に耳を傾けないブロガーとして、何かを書くたびに、表現したいという欲求に突き動かされる必要があり、ここ数ヶ月の市場では、人々がこの種の感覚を生み出すことは困難です。 流通市場の退廃のパフォーマンスは小さくありませんが、プライマリー市場の感覚がこの表現の欠如の主な理由である可能性があります。 しかし、最近観察した現象や考えがいくつかあり、比較的長くなるかもしれないので、「東西VCのファーストレベルの視点から見た市場」「RWAの新たな兆し」「ETHとSolanaで語る価値のあること」の3、4回に分けて記事にする予定です。 最初のトピックから始めましょう ここ数週間、私はアジアの何人かの同業者と話をしたが、彼らは皆「一時停止」または「保守的」な投資モデルに入っていることがわかった。 直近の接種は1月ですが、同業他社も何人か同様で、2、3ヶ月以上も動いていないケースも少なくありません。 市場の感覚としては、「退屈」という言葉が最も適切な形容詞、または一時的な「コンセンサス」かもしれません。 この退屈感は、第2レベルに完全に関連しているわけではありません。 ルナの破綻後、2極市場は低迷していたが、プライマリー市場での優れた拡張プロジェクトに誰もが興奮し、ZK、または革新的なDefi、Gamfi、AIについて話していたことを鮮明に覚えています。 そして、この興奮は、2025年に入ると、徐々に経験されなくなります。 二次市場の退廃は、どんな物語でも数日しか熱くならず、当然、プライマリー市場に感情的な影響を与えますが、より心配なのは、私たちは「低空飛行の果実」が大まかに終わる段階に入り、それ以来、長期的な調整、探求、変容、そしてそれに対応する激しい痛みの窓の期間に入ったのかということです。 この話題については、欧米のVCの現状が東洋とは少し違うので、最後に詳しく説明します。 その理由は、昨年のプレシードラウンドでDefiプロジェクトに投資し、最近ではシードラウンドで投資したからです。 もともとは、今のプライマリー市場やセカンダリー市場では、満腹になれば満足できると思っていました。 その結果、数百万ドルを過剰に調達するとは思っていなかったので、欧米のVC数社が慌てて資金を投入しました。 私は結果に圧倒されました、プロジェクト自体は良かったですが、それはSクラスの質感を持っていませんでした。 アジアでは「馬鹿げた火事」をしているのに、欧米はいまだに「発砲」しているのに、なぜこのバリュエーションであえて引き金を引くのか。 私たちはそれを内部で議論し、次のような無責任な推測をしました。 欧米ではVC設立のタイミングがアジアと異なるため、出口サイクルが異なり、投資判断も異なります。アジアのVCは「小さな町の問題解決者」の気質を持っており、利回りの面では、同業他社に勝ちたいか、少なくともBTCをアウトパフォームしたいかのどちらかです(しかし、現在の市場状況でそれができる企業はほとんどないと思います--)、欧米のカウンターパートはより理想主義的で長期的であり、言い換えれば、なぜ私がこの評価額でこのプロジェクトに投資したのかをLPに論理的に説明できる限り、利回りへの執着は二の次です。Pure Deploy Fundは、このフェーズに投資した後、できるだけ早く次のフェーズの資金を調達し、管理手数料を徴収することをお勧めします。 具体的な理由は不明なので、現時点では推測するしかありませんので、今後数週間のうちに、欧米のVCのパートナーや研究者のグループとアポイントを取り、市場についての意見交換に加えて、上記の質問について直接対面でアドバイスを求め、情報収集後にTwiに来て更新したいと考えています。 それでは、この機会にクリプトの未来がどこにあるのか、皆さんとお話ししたいと思います。 まず第一に、私個人であろうとABCDEであろうと、クリプトの長期的な強気さに対する信念が揺らいだことはなく、それは「信仰」とさえ見なすことができ、そうでなければ私はこの職業にフルタイムで従事していなかったでしょう。 しかし、短中期的には岐路に立っており、2019年のDefi Summer以前と似ているかどうかはわからないので、皆さんと共有したいと思います。 というのも、最近AlliaceDAOのポッドキャストを聴いていて、そこに書かれている3つのポイントがとても心に響いたからです。 1つは、Qiaoが現在の気持ちは19年前の気持ちと似ており、2020年のDefi Summerの登場で目が輝き、自分の方向性を見つけるまで、Cryptoが次に何が起こるかわからないと言ったことです。 2つ目は、暗号資産は長年にわたって1つのPMFしか見つけられておらず、それは金融、より具体的には取引(Dex、Cex、Perp)、レンディング、ステーブルコイン、Mint(Pumpfunなどの資産発行)であると考えていることです。 3は、AI x Crypto Start Upの提案をたくさんしたことで、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも突飛な場合は、Cryptoを直接削除し、純粋なAIを直接行う方が良いため、プロジェクトの30%が実際にCryptoを削除し、純粋なWeb2プロジェクトになります。 1について-私は2019年にサークルに入りましたが、コインで推測しているだけです、正直なところ、当時のVCが今この「退屈」な感じを持っていたかどうかはわかりませんが、少なくとも人気のあるIEOがあるという印象があり、EOSは方向性を模索しており、StarkwareはZKの概念を提唱し、20年後のDefi Summerの多くのプロジェクトも18〜19年で確立されるはずです+投票されたので、理論的にはプライマリーマーケットの経験は今よりも優れているはずです、言い換えれば、当時は誰もが興味を持っていました」 この問題に対する信念のレベルは、今よりも高いはずですか? 「2」は「1」の反響で、短中期的には「19年」よりも多かれ少なかれ手軽な果実が収穫される岐路に立っているのかどうか、というのが私の最大の関心事です。 クリプトのユーティリティにおける最大のPMFが金融であるとすれば、Defi Summer+のその後のマイクロイノベーションの継続的な反復は、基本的に今日限界に達しています。 Utilityの反対は、Cryptoが得意とする物語の方向性であり、Memeが間違いなく最もよく代表 Pump.FUN、2024年にこの方向性を境界に押し上げるでしょう。 そしてここ数年、ユーティリティとナラティブが何をすべきかわからなかったとき、私たちのサークルは少なくともインフラをロールアップすることができました。 ETHからEOS、Solana、そしてAptos、Suiへ...... 今年はSolanaにFiredancerがあり、MonadとMegaETHがメインネットでローンチされる可能性が高いのですが、ブロックチェーンのインフラスケーリングの面でも限界に達しているのでしょうか? 3-aの交差点については、3つの道路すべてが国境に達しているので、最後の道が1つしかないのかどうか、それは「ブロックチェーンのモジュール性」であり、上記の3番目のポイントに関連していますが、YCポッドキャストでも同様の洞察を聞きました。 ここでいうモジュール性とは、Celestiaのモジュール性ではなく、ブロックチェーン技術全体をモジュールに抽象化し、AIと同様に機能としてスタートアップに挿入することです。 現在私たちが目にする暗号プロジェクトの大部分は、完全に暗号、または暗号のための暗号に基づいて構築されており、現実世界の問題を解決するようには設計されていません。 Crypto Nativeって言ってるけど、ダメなら全然輪から出てないし、サークル内では自画自賛してる。 Web2 AIのベンチャーキャピタルコミュニティも同様の問題を抱えていることが予想され、多くのプロジェクトは特定の現実世界の問題を解決するのではなく、「AIのためのAI」であるように思われます。 プライマリーマーケットは、今後、Web2とWeb3の何らかの統合、あるいは出会いを生み出すのでしょうか? 現実世界の問題を解決するためにはプロジェクトが存在しなければならず、その問題を解決する過程で、Cryptoを使う必要がある部分にはCryptoの要素が加わり、AIを使う必要がある部分にはAIの要素が加わりますが、本来の意図や目的はCryptoとAIとは全く無関係です。 Meituan Takeawayが5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク分散を使用しているのと同じように...... しかし、それは本質的に食べる問題を解決するためのプロジェクトです。 クリプトの次の大きなステージがこの形なら、あなたは退屈しますか? Crypto VC、取引所、スタジオなど、Crypto Nativeの業界チェーンに基づく一連の現在の形態は継続できますか? 現在、プライマリーマーケットでは決済やRWA関連のプロジェクトがますます増えており、これは3の考え方とほぼ一致しています。
東洋と西洋のVCの第一レベルの視点から見た暗号市場:物語のための物語、退屈
執筆者:Lao Bai(ABCDEリサーチパートナー)
そういえば、TWIが破られたのはこれが最長のようです。 世間の声に耳を傾けないブロガーとして、何かを書くたびに、表現したいという欲求に突き動かされる必要があり、ここ数ヶ月の市場では、人々がこの種の感覚を生み出すことは困難です。 流通市場の退廃のパフォーマンスは小さくありませんが、プライマリー市場の感覚がこの表現の欠如の主な理由である可能性があります。
しかし、最近観察した現象や考えがいくつかあり、比較的長くなるかもしれないので、「東西VCのファーストレベルの視点から見た市場」「RWAの新たな兆し」「ETHとSolanaで語る価値のあること」の3、4回に分けて記事にする予定です。
最初のトピックから始めましょう
ここ数週間、私はアジアの何人かの同業者と話をしたが、彼らは皆「一時停止」または「保守的」な投資モデルに入っていることがわかった。
直近の接種は1月ですが、同業他社も何人か同様で、2、3ヶ月以上も動いていないケースも少なくありません。
市場の感覚としては、「退屈」という言葉が最も適切な形容詞、または一時的な「コンセンサス」かもしれません。
この退屈感は、第2レベルに完全に関連しているわけではありません。 ルナの破綻後、2極市場は低迷していたが、プライマリー市場での優れた拡張プロジェクトに誰もが興奮し、ZK、または革新的なDefi、Gamfi、AIについて話していたことを鮮明に覚えています。 そして、この興奮は、2025年に入ると、徐々に経験されなくなります。 二次市場の退廃は、どんな物語でも数日しか熱くならず、当然、プライマリー市場に感情的な影響を与えますが、より心配なのは、私たちは「低空飛行の果実」が大まかに終わる段階に入り、それ以来、長期的な調整、探求、変容、そしてそれに対応する激しい痛みの窓の期間に入ったのかということです。 この話題については、欧米のVCの現状が東洋とは少し違うので、最後に詳しく説明します。
その理由は、昨年のプレシードラウンドでDefiプロジェクトに投資し、最近ではシードラウンドで投資したからです。 もともとは、今のプライマリー市場やセカンダリー市場では、満腹になれば満足できると思っていました。 その結果、数百万ドルを過剰に調達するとは思っていなかったので、欧米のVC数社が慌てて資金を投入しました。 私は結果に圧倒されました、プロジェクト自体は良かったですが、それはSクラスの質感を持っていませんでした。 アジアでは「馬鹿げた火事」をしているのに、欧米はいまだに「発砲」しているのに、なぜこのバリュエーションであえて引き金を引くのか。
私たちはそれを内部で議論し、次のような無責任な推測をしました。
欧米ではVC設立のタイミングがアジアと異なるため、出口サイクルが異なり、投資判断も異なります。
アジアのVCは「小さな町の問題解決者」の気質を持っており、利回りの面では、同業他社に勝ちたいか、少なくともBTCをアウトパフォームしたいかのどちらかです(しかし、現在の市場状況でそれができる企業はほとんどないと思います--)、欧米のカウンターパートはより理想主義的で長期的であり、言い換えれば、なぜ私がこの評価額でこのプロジェクトに投資したのかをLPに論理的に説明できる限り、利回りへの執着は二の次です。
Pure Deploy Fundは、このフェーズに投資した後、できるだけ早く次のフェーズの資金を調達し、管理手数料を徴収することをお勧めします。
具体的な理由は不明なので、現時点では推測するしかありませんので、今後数週間のうちに、欧米のVCのパートナーや研究者のグループとアポイントを取り、市場についての意見交換に加えて、上記の質問について直接対面でアドバイスを求め、情報収集後にTwiに来て更新したいと考えています。
それでは、この機会にクリプトの未来がどこにあるのか、皆さんとお話ししたいと思います。
まず第一に、私個人であろうとABCDEであろうと、クリプトの長期的な強気さに対する信念が揺らいだことはなく、それは「信仰」とさえ見なすことができ、そうでなければ私はこの職業にフルタイムで従事していなかったでしょう。 しかし、短中期的には岐路に立っており、2019年のDefi Summer以前と似ているかどうかはわからないので、皆さんと共有したいと思います。
というのも、最近AlliaceDAOのポッドキャストを聴いていて、そこに書かれている3つのポイントがとても心に響いたからです。
1つは、Qiaoが現在の気持ちは19年前の気持ちと似ており、2020年のDefi Summerの登場で目が輝き、自分の方向性を見つけるまで、Cryptoが次に何が起こるかわからないと言ったことです。
2つ目は、暗号資産は長年にわたって1つのPMFしか見つけられておらず、それは金融、より具体的には取引(Dex、Cex、Perp)、レンディング、ステーブルコイン、Mint(Pumpfunなどの資産発行)であると考えていることです。
3は、AI x Crypto Start Upの提案をたくさんしたことで、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも突飛な場合は、Cryptoを直接削除し、純粋なAIを直接行う方が良いため、プロジェクトの30%が実際にCryptoを削除し、純粋なWeb2プロジェクトになります。
1について-私は2019年にサークルに入りましたが、コインで推測しているだけです、正直なところ、当時のVCが今この「退屈」な感じを持っていたかどうかはわかりませんが、少なくとも人気のあるIEOがあるという印象があり、EOSは方向性を模索しており、StarkwareはZKの概念を提唱し、20年後のDefi Summerの多くのプロジェクトも18〜19年で確立されるはずです+投票されたので、理論的にはプライマリーマーケットの経験は今よりも優れているはずです、言い換えれば、当時は誰もが興味を持っていました」 この問題に対する信念のレベルは、今よりも高いはずですか?
「2」は「1」の反響で、短中期的には「19年」よりも多かれ少なかれ手軽な果実が収穫される岐路に立っているのかどうか、というのが私の最大の関心事です。
クリプトのユーティリティにおける最大のPMFが金融であるとすれば、Defi Summer+のその後のマイクロイノベーションの継続的な反復は、基本的に今日限界に達しています。
Utilityの反対は、Cryptoが得意とする物語の方向性であり、Memeが間違いなく最もよく代表 Pump.FUN、2024年にこの方向性を境界に押し上げるでしょう。
そしてここ数年、ユーティリティとナラティブが何をすべきかわからなかったとき、私たちのサークルは少なくともインフラをロールアップすることができました。 ETHからEOS、Solana、そしてAptos、Suiへ...... 今年はSolanaにFiredancerがあり、MonadとMegaETHがメインネットでローンチされる可能性が高いのですが、ブロックチェーンのインフラスケーリングの面でも限界に達しているのでしょうか?
3-aの交差点については、3つの道路すべてが国境に達しているので、最後の道が1つしかないのかどうか、それは「ブロックチェーンのモジュール性」であり、上記の3番目のポイントに関連していますが、YCポッドキャストでも同様の洞察を聞きました。
ここでいうモジュール性とは、Celestiaのモジュール性ではなく、ブロックチェーン技術全体をモジュールに抽象化し、AIと同様に機能としてスタートアップに挿入することです。
現在私たちが目にする暗号プロジェクトの大部分は、完全に暗号、または暗号のための暗号に基づいて構築されており、現実世界の問題を解決するようには設計されていません。 Crypto Nativeって言ってるけど、ダメなら全然輪から出てないし、サークル内では自画自賛してる。
Web2 AIのベンチャーキャピタルコミュニティも同様の問題を抱えていることが予想され、多くのプロジェクトは特定の現実世界の問題を解決するのではなく、「AIのためのAI」であるように思われます。
プライマリーマーケットは、今後、Web2とWeb3の何らかの統合、あるいは出会いを生み出すのでしょうか? 現実世界の問題を解決するためにはプロジェクトが存在しなければならず、その問題を解決する過程で、Cryptoを使う必要がある部分にはCryptoの要素が加わり、AIを使う必要がある部分にはAIの要素が加わりますが、本来の意図や目的はCryptoとAIとは全く無関係です。 Meituan Takeawayが5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク分散を使用しているのと同じように...... しかし、それは本質的に食べる問題を解決するためのプロジェクトです。
クリプトの次の大きなステージがこの形なら、あなたは退屈しますか? Crypto VC、取引所、スタジオなど、Crypto Nativeの業界チェーンに基づく一連の現在の形態は継続できますか?
現在、プライマリーマーケットでは決済やRWA関連のプロジェクトがますます増えており、これは3の考え方とほぼ一致しています。