原著者:リサ、LDキャピタル## I. 総選挙の概要北京時間6月28日、バイデンとトランプは2024年の大統領選挙の初の討論会を行い、トランプは明らかに優位に立ち、バイデンの不調が高齢の精神状態が適切かどうかについて一般の懸念を引き起こしました。討論後、トランプの支持率が急上昇しました。同時に、トランプはスイング州でも圧倒的な優位を持ち、主要な7つのスイング州（ノースカロライナ、アリゾナ、ジョージア、ネバダ、ウィスコンシン、ミシガン、ペンシルベニア）でリードしています。源：未来の選挙には3つの重要な時点があります:1)超党派全国大会:2024年7月15-18日の共和党全国大会と、2024年8月19-22日の民主党全国大会で、それぞれ党の大統領候補と副大統領候補が選出されます。2)第2回候補者討論会:2024年9月10日3)大統領選挙日:2024年11月5日。## 第二に、主なポリシーの違いトランプとバイデンは、インフラ、貿易、外交、投資拡大や製造業の再流入を奨励するなど、相対的に一致した立場を取っています。しかし、財政、税制、移民、新エネルギー産業などで政策の相違が大きいです。1)財務・税務トランプは、企業税率を21%から15%に引き下げ続けることを主張していますが、財政支出を増やすことは主張していません。一方、バイデンが推進している「バランシング・アクト（Balancing Act）」は、企業や富裕層の税率を引き上げ、企業税率を28%に引き上げ、学生ローンの免除を継続することを主張しています。前回のトランプ政権での減税政策は、米国株の収益を刺激し、海外資金の流入を促進しましたが、今回の選挙で提案された減税幅は前回よりも小さく、刺激効果も相対的に低いです。中国国際金融公司の予測によると、2025年のS&P 500指数の純利益成長率は、市場の一致予想である13.7%から3.4ポイント上昇し、17%になります。2)入国審査2021年のバイデンの就任以来、アメリカの不法移民は大幅に増加しています。バイデンの穏健な移民政策に比べて、トランプは移民政策を引き締めることを主張していますが、「高水準」の人材に対する要件を緩和することを提案しています。移民政策の引き締めは、アメリカの経済の成長勢を弱め、賃金の上昇を加速させる可能性があります。3)産業政策両者はエネルギーなどの分野で大きな違いがあります。トランプ氏は、従来のエネルギーに戻り、石油や天然ガスの探査許可を迅速に付与し、従来の化石燃料の開発を増やすことなどを主張し、エネルギーや電力のコストリーダーシップを確保する一方、新エネルギー車両やバッテリーのグリーンサブシディーを廃止する可能性があります。一方、バイデン氏はクリーンエネルギー分野の発展を引き続き推進することを主張しています。4)通商政策バイデンとトランプは両方とも高関税政策を推進しており、これはアメリカの原材料の輸入コストや商品価格を上昇させ、それによってCPIに抵抗が形成される可能性があります。両者を比較すると、トランプの政策の方がより過激です。バイデンは5月に中国からの輸入品に追加関税を発表しましたが、その対象は180億ドルの商品に限定され、一部は2026年に実行されます。一方、トランプはアメリカへの商品に10%のベンチマーク関税を課し、さらに中国に対して60%以上の追加関税を課し、特定の地域や産業には「特別税」も課すと述べています。上図で明らかなように、トランプの緑の矢印は明らかによりロングです。その関税政策、内部の減税政策、移民政策はすべてインフレの低下に不利です。## III. 選挙年における資産価格の一般的な特徴まず、年間全体を見ると、選挙年の市場全体のパフォーマンスと連邦基金金利の変動幅は、他の年と著しい差はない。四半期ベースおよび月次ベースで見ると、フェデラルファンド金利は選挙前(主に選挙年の第3四半期)に大きく変化していませんが、この期間の資産価格のボラティリティは高くなっています。 その背景には、疑心暗鬼を避けるために金融政策が据え置かれる傾向があり、選挙結果の不確実性から資産価格が変動するからと考えられます。 選挙のない年の10~12月は強い傾向にある季節パターンとは対照的に、選挙前の10月の株価パフォーマンスは、選挙のない年に比べて大幅に弱くなっています。## 四、トランプ再選後の市場状況の回顧2016年11月9日、アメリカ大統領選挙の仮の結果が発表され、共和党の大統領候補ドナルド・トランプが第45代アメリカ大統領に当選しました。当時、トランプの当選は市場の予想を上回り、資産価格に変動を引き起こしました。市場は「トランプトレード」を期待し、2016年11月から12月にかけて米国債の金利が上昇し、ドル高となり、株式市場も強い動きを見せましたが、予想が消化されると取引は減退しました。以下は当時の各種資産の価格変動です（すべて週次グラフ）。米国債の利回りが上昇した後、下落しました対応する米国債利回りの変動状況で、金価は最初に下落し、その後上昇します标普ポンプナスダックポンプBTC ポンプ「Trump Trade」は、第一回の候補者討論後に市場のトランプ当選への期待が明らかに高まり、市場は「Trump Trade」の準備を始めました。10年債利回りは討論の翌日に最高4.5％近くまで上昇しました。7月14日にトランプ氏が銃撃事件に遭ったことが、彼に追加の投票をもたらす可能性が最も高い結果は、トランプ氏が大統領に再選され、共和党が上下両院を支配することです。週末にトランプ氏が銃撃事件に遭ったことが、今週の月曜日の米国株にポンプ効果をもたらすことが予想されます。## V. まとめ米国の選挙が市場に与える影響:1）大統領選挙自体はトレードの強気の理由としては機能しない。民主党が大統領選挙に勝つためには、株式市場をポンプし続ける必要があるという単純な論理は成立しない；2）通常の選挙年の10月前後には、市場はボラティリティが増加し、下降リスクが存在します；3）トランプトレードの主な方向は、CPIをロング、米国債金利をロング（ここでの「ロング」とは、市場の下降予想に対してCPIと米国債金利が抵抗することを意味し、絶対ポンプではありません）、ゴールドをショート、米国株をロングしますが、トランプ当選時ほどの勢いはありません；BTCをロング（BTCは米国株に従って動くと考えられており、トランプ氏が仮想通貨に好意的な状況は持続性がないと長期的には見られます）。
サイクルキャピタル:米国大統領選挙が資産価格に及ぼす影響と「トランプトレード」の主なロジック。
原著者:リサ、LDキャピタル
I. 総選挙の概要
北京時間6月28日、バイデンとトランプは2024年の大統領選挙の初の討論会を行い、トランプは明らかに優位に立ち、バイデンの不調が高齢の精神状態が適切かどうかについて一般の懸念を引き起こしました。討論後、トランプの支持率が急上昇しました。同時に、トランプはスイング州でも圧倒的な優位を持ち、主要な7つのスイング州（ノースカロライナ、アリゾナ、ジョージア、ネバダ、ウィスコンシン、ミシガン、ペンシルベニア）でリードしています。
源：
未来の選挙には3つの重要な時点があります:
1)超党派全国大会:2024年7月15-18日の共和党全国大会と、2024年8月19-22日の民主党全国大会で、それぞれ党の大統領候補と副大統領候補が選出されます。
2)第2回候補者討論会:2024年9月10日
3)大統領選挙日:2024年11月5日。
第二に、主なポリシーの違い
トランプとバイデンは、インフラ、貿易、外交、投資拡大や製造業の再流入を奨励するなど、相対的に一致した立場を取っています。しかし、財政、税制、移民、新エネルギー産業などで政策の相違が大きいです。
1)財務・税務
トランプは、企業税率を21%から15%に引き下げ続けることを主張していますが、財政支出を増やすことは主張していません。一方、バイデンが推進している「バランシング・アクト（Balancing Act）」は、企業や富裕層の税率を引き上げ、企業税率を28%に引き上げ、学生ローンの免除を継続することを主張しています。前回のトランプ政権での減税政策は、米国株の収益を刺激し、海外資金の流入を促進しましたが、今回の選挙で提案された減税幅は前回よりも小さく、刺激効果も相対的に低いです。中国国際金融公司の予測によると、2025年のS&P 500指数の純利益成長率は、市場の一致予想である13.7%から3.4ポイント上昇し、17%になります。
2)入国審査
2021年のバイデンの就任以来、アメリカの不法移民は大幅に増加しています。バイデンの穏健な移民政策に比べて、トランプは移民政策を引き締めることを主張していますが、「高水準」の人材に対する要件を緩和することを提案しています。移民政策の引き締めは、アメリカの経済の成長勢を弱め、賃金の上昇を加速させる可能性があります。
3)産業政策
両者はエネルギーなどの分野で大きな違いがあります。トランプ氏は、従来のエネルギーに戻り、石油や天然ガスの探査許可を迅速に付与し、従来の化石燃料の開発を増やすことなどを主張し、エネルギーや電力のコストリーダーシップを確保する一方、新エネルギー車両やバッテリーのグリーンサブシディーを廃止する可能性があります。一方、バイデン氏はクリーンエネルギー分野の発展を引き続き推進することを主張しています。
4)通商政策
バイデンとトランプは両方とも高関税政策を推進しており、これはアメリカの原材料の輸入コストや商品価格を上昇させ、それによってCPIに抵抗が形成される可能性があります。両者を比較すると、トランプの政策の方がより過激です。バイデンは5月に中国からの輸入品に追加関税を発表しましたが、その対象は180億ドルの商品に限定され、一部は2026年に実行されます。一方、トランプはアメリカへの商品に10%のベンチマーク関税を課し、さらに中国に対して60%以上の追加関税を課し、特定の地域や産業には「特別税」も課すと述べています。
上図で明らかなように、トランプの緑の矢印は明らかによりロングです。その関税政策、内部の減税政策、移民政策はすべてインフレの低下に不利です。
III. 選挙年における資産価格の一般的な特徴
まず、年間全体を見ると、選挙年の市場全体のパフォーマンスと連邦基金金利の変動幅は、他の年と著しい差はない。
四半期ベースおよび月次ベースで見ると、フェデラルファンド金利は選挙前(主に選挙年の第3四半期)に大きく変化していませんが、この期間の資産価格のボラティリティは高くなっています。 その背景には、疑心暗鬼を避けるために金融政策が据え置かれる傾向があり、選挙結果の不確実性から資産価格が変動するからと考えられます。 選挙のない年の10~12月は強い傾向にある季節パターンとは対照的に、選挙前の10月の株価パフォーマンスは、選挙のない年に比べて大幅に弱くなっています。
四、トランプ再選後の市場状況の回顧
2016年11月9日、アメリカ大統領選挙の仮の結果が発表され、共和党の大統領候補ドナルド・トランプが第45代アメリカ大統領に当選しました。当時、トランプの当選は市場の予想を上回り、資産価格に変動を引き起こしました。市場は「トランプトレード」を期待し、2016年11月から12月にかけて米国債の金利が上昇し、ドル高となり、株式市場も強い動きを見せましたが、予想が消化されると取引は減退しました。以下は当時の各種資産の価格変動です（すべて週次グラフ）。
米国債の利回りが上昇した後、下落しました
対応する米国債利回りの変動状況で、金価は最初に下落し、その後上昇します
标普ポンプ
ナスダックポンプ
BTC ポンプ
「Trump Trade」は、第一回の候補者討論後に市場のトランプ当選への期待が明らかに高まり、市場は「Trump Trade」の準備を始めました。10年債利回りは討論の翌日に最高4.5％近くまで上昇しました。
7月14日にトランプ氏が銃撃事件に遭ったことが、彼に追加の投票をもたらす可能性が最も高い結果は、トランプ氏が大統領に再選され、共和党が上下両院を支配することです。週末にトランプ氏が銃撃事件に遭ったことが、今週の月曜日の米国株にポンプ効果をもたらすことが予想されます。
V. まとめ
米国の選挙が市場に与える影響:
1）大統領選挙自体はトレードの強気の理由としては機能しない。民主党が大統領選挙に勝つためには、株式市場をポンプし続ける必要があるという単純な論理は成立しない；
2）通常の選挙年の10月前後には、市場はボラティリティが増加し、下降リスクが存在します；
3）トランプトレードの主な方向は、CPIをロング、米国債金利をロング（ここでの「ロング」とは、市場の下降予想に対してCPIと米国債金利が抵抗することを意味し、絶対ポンプではありません）、ゴールドをショート、米国株をロングしますが、トランプ当選時ほどの勢いはありません；BTCをロング（BTCは米国株に従って動くと考えられており、トランプ氏が仮想通貨に好意的な状況は持続性がないと長期的には見られます）。