B が不動産価格が過大評価されて実際の価値は1ドル/平方メートルであると考えても、それは実現不可能です。なぜなら、彼の取引は現物取引ではなく、デリバティブ取引だからです。そして、デリバティブ取引は現物価格に賭けるものなので、現物価格をコントロールする人（私とA）がデリバティブ取引をかなり制御できることになります。
現物 order book 里此時の売り注文はわずかであり、一方で先物契約のショートポジションは非常に多いため、現物価格が先物価格を上回り、負の資金調達率が発生します。この差が大きければ大きいほど、負の資金調達率も増加し、これはマーク価格が変わらなくても、ショートポジションを保有している側は8時間ごとに高額な資金調達率をロングポジションに支払わなければなりません。
売り手操縦価格の手法を暴く：個人投資家はどのようにしてカモられるのを避けることができますか？
原作者: OwenJin 12 (X:@OwenJin12)
この記事は$P****について長い芯のローソクしているのではなく、関連するデータが明らかに異常である流通市場ランダムに項目を選んだだけなので、議論する方が便利です。
この記事では、現物や契約通貨の価格を操作する一般的な戦略について説明します。これはプロジェクトの市場価値管理チーム、プロのマーケットメーカー、または大口投資家など、様々な存在によって行われる可能性があります。そのため、以下のテキストでは一般的に「売り手」と呼ばれる用語を使用します。
1. 簡単な手順をまず最初に書きます
2. 現象
皆さんは取引所で以下のような不合理な状況に頻繁に遭遇しますか？
現象1：オンチェーン、現物の取引高が低くても、契約の取引高は多い
Gateを例に挙げると、契約の取引量は現物取引量の約60倍です。
現象2：価格は高騰していますが、取引量は徐々に減少していますか？
価格が上昇し続けているが、取引量は減少しており、MACDも明らかに逆張りしている。
現象3：現物と契約の取引の注文のロング/ショート比率は完全に逆で、負の資金費用率が発生します
高価格ポンプにより、ユーザーはまとめてショートになりますが、ショート用のコインは手元になく、契約でショート注文を開くことしかできません。 その結果、現物市場と契約市場は完全に反対の市場センチメントを生み出します。
完全に反対の市場のムードにより、資金調達率は-0.66%に達し、8時間ごとに決済され、24時間では-1.98%です。
例えば、デリバティブ（契約）の取引は、家の売買と似ています。私は不動産開発業者であり、私の家は裕福なA氏にサービスを提供します。A氏は私の物件を一括で購入しました。価格設定権限は私とA氏の間にのみ存在し、私たちは需要と供給の双方に影響を与える存在です。
しかし、Bは所有者ではありませんが、この物件の価格が下落すると考えています。したがって、BはAと100万ドルの賭けをし、Aの投資は絶対に損すると考えています。そのため、Bは成功するのは難しいです。なぜなら、**物件の流通価格は私とAによってコントロールされており、私とAの取引のみが実際に流通価格に影響を与えるからです。私とAの間で取引価格を合意すれば十分であり、Bは必ず損することになります。**一方、BとAの間の賭けは派生品取引のようであり、現物の流通価格には影響しません。
B が不動産価格が過大評価されて実際の価値は1ドル/平方メートルであると考えても、それは実現不可能です。なぜなら、彼の取引は現物取引ではなく、デリバティブ取引だからです。そして、デリバティブ取引は現物価格に賭けるものなので、現物価格をコントロールする人（私とA）がデリバティブ取引をかなり制御できることになります。
上記の例では、不動産開発業者はプロジェクト側であり、Aは現物の流通量を制御する「売り手」（現物価格を制御する可能性があります）、そしてBは契約ユーザーです。
これはなぜ、デリバティブ市場での裸の空売り取引は非常に危険な行為であるとよく言われる理由でもあります。
3. 知っておくべき契約の基本
知识点 1 ：契約のマーク価格と最新取引価格とは何ですか？
契約には最新の取引価格とマーク価格の2種類の価格があります。ユーザーが売買する際には通常、最新の取引価格が採用されます。一方、清算にはマーク価格が採用され、マーク価格は価格状況を客観的に反映するために、外部の現物の最新取引価格をアルゴリズムによって計算しています。
ゲートの契約マーク価格の説明:
_logic/22067/デュアルプライスメカニズムマークプライス最終価格の手順
言い換えれば、現物価格をコントロールすれば、マーク価格をコントロールし、契約市場が清算されるかどうかをコントロールすることができます。
ポイント2: ファンディングレートとは何ですか？
現物最新成約価格と契約最新成約価格の差を縮めるために、資金料を介して8時間ごとに多くのユーザーからショートポジションのユーザーへ、またはショートポジションのユーザーから多くのユーザーへ移されます。
知識点 3: プロジェクトの流通市場価値とは何ですか？
プロジェクトの経済メカニズムは、ホワイトペーパーに基づいて詳しく説明されます。一般的に、プロジェクトチーム、早期投資家、コミュニティエアドロップ、プロジェクトの財源などに分かれます。プロジェクトのホワイトペーパーが不透明であれば、操作される可能性が高くなります。たとえば、ホワイトペーパーはコミュニティに十分な自由度を与えているが、マーケットメーカーや大口投資家にも十分な自由度を与えています-彼らは低価格でチップを自由に入手することができますが、一度取得すると稀釈されることはありません。発行増加や線形ロックアップメカニズムは存在しません。
4. 小時価総額契約管理プロセス
ステップ1：流通市場価値が比較的少ないプロジェクトを見つけ、CEXに契約を結びます
通常、1〜10M USDTの流通市場価値を持つ小規模なプロジェクトが選択され、契約のレバレッジ倍率は通常20〜30倍です。
ステップ2:資金、資金>外部流通時価総額を準備する
100万レベルの大口投資家は、小さな時価総額契約で売り手を座らせることを好みます。 この場合、$P**** を例にとり、循環時価総額 5 m です。 ロングフォールでは、売り手が流通量の60%を低価格で入手した場合、現時点では、2 MのUSDTと3 Mのコインのみを手元に用意する必要があり、この通貨の現物と契約価格を完全に制御できます。
ステップ3：現物注文板の価格を制御する
3 M のコインを売らなければ、現物取引の注文板には最大で 2 M の売り注文が出されます。したがって、コイン価格を操作したい「売り手」は、現物価格を維持するために 2 M の USDT を事前に用意する必要があります。
明らかに、「庄家」の手の中のすべての $P**** を同時に売却しても、価格は下落しないでしょう。
第四步：コントラクトマーク価格の制御
前にも述べたように、契約のマーク価格は各取引所の現物価格であり、したがって契約のマーク価格は変わりません。
ステップ5:ロングポジション契約
マーク価格が制御された後、契約で任意のレバレッジポジションを取るために自己資金を使用します。慎重に行う場合は少し低いポジションを開くことができますし、積極的に行う場合は少し高いポジションを開くこともできます。とにかくマーク価格が制御されているので、売り手の多くのポジションは絶対に清算されることはありません。
ステップ6：資金のポンプまたはサブアカウントを使用したトレード
深さ差や市値が小さいコインにとって、現物で一日中に価格を100%引き上げるのには多くの資金が必要ありません。もし引き上げられなければ、自分で別のアカウントを開いて価格を+100%にして高値売り注文を出せば、取引が成立した後にはそのコインの直近24時間の価格変動が+100%に表示されます。
このニュースを見た後、小売投資家は殺到し、大量のショート需要が生まれます。
第七ステップ：資金調達率を利用して安定的にお金を稼ぐ
現物 order book 里此時の売り注文はわずかであり、一方で先物契約のショートポジションは非常に多いため、現物価格が先物価格を上回り、負の資金調達率が発生します。この差が大きければ大きいほど、負の資金調達率も増加し、これはマーク価格が変わらなくても、ショートポジションを保有している側は8時間ごとに高額な資金調達率をロングポジションに支払わなければなりません。
このゲームメカニズムでは、売り手は資金調達率によって収益を上げます。極端な例を挙げると、SRMは24時間にわたってポジションを変更せずに16％の収益を得ることができます。
無独有偶、最近、交易所も頻繁に資金調達率を変更し、現物市場と契約市場のスプレッドを縮小しようとしています。しかし、彼らは資金調達率の異常な根本原因を見つけられず、レートの幅を広げることでこの問題を解決することはできません。むしろ、プロジェクト側/メーカー/機関投資家が資金調達率を利用して小売投資家を搾取することになります。
調整LINA 資金調達率
調整MTL 資金調達率
みなさんも気付いたかもしれませんが、LINA と MTL は最近のポンプコインで、契約資金調達率が大幅なマイナスを示しています。
5. 売り手の収益はどのように生まれるのか
第一の利益ポイント：現物を安く買って高く売ること。
座り屋は慈善事業ではありません。買った通貨は金貨でも BTC でもなく、最終的に利益を得るために売却しなければなりません。いわゆる pump はすべて後続の dump のためです。
2つ目の利益ポイントは、契約資金調達率です。
第三の利益ポイント：売らずに保持している通貨を直接レバレッジ市場に貸し出す。例えば、Gateでは、余剰通貨を預けて年間499％以上の利回りを得ることができます。
流程を見ると、前提条件は現在の通貨の流通量を制御することです。大量の線形アンロック機構を持つ通貨の場合、長期的に操作することはできません。毎回アンロックするたびに流通量が変わります。
6. 問題はどこにありますか？
問題1：契約のオープン・インタレスト（開仓ポジション）は現物の流通市值を超えることができますか？
契約ではUSDTのみでポジションを取ることができますが、現物取引では通貨を持っていないと売ることができません。通貨を取得するには現物取引の板で売り圧を形成し、契約取引の板で空売りを行う必要がありますが、これら2つの難易度は異なります。
第3部分の第3ステップに戻り、ブローカーのユーザーは通貨を手元に回収しました。ユーザーの中には、この通貨が非常に過大評価されていると考える人もいますが、現物市場で売り圧力を形成することはできません。この場合、ユーザーは契約市場でショートポジションを取ることになります。言い換えれば、流通量の問題により、ユーザーの取引傾向は現物市場で解放されることはなく、契約市場でショートポジションを取るしかありません。
再び第2部分のマーク価格に戻ります。契約のマーク価格は現物の最新取引価格であり、すでにプロジェクト側/市場メーカー/機関投資家によって管理されています。そのため、契約の清算も管理されています。
したがって、契約OI>現物流通市場価値の場合、通貨の希少性のため、ユーザーの取引ニーズが現物価格に反映されなくなります。余分な契約OIは、現在価格の偏差を増加させる傾向があります。
問題2：資金調達率が異常な時、資金調達率の上下限を拡大することが本当に公平を促進できるのか？
現在の取引所の解決策は資金調達率を拡大することです。これにより、現物市場と契約市場の価格差の問題が表面上解決されますが、実際にはプロジェクト側/流動性提供者/機関投資家の大口投資家が小口投資家を収穫する能力が拡大します。一般的に、取引所の資金調達率の範囲は【-2%、+2%】であり、さらなる拡大は実際には“売り手”の収益を増やすことになります。
したがって、既存の資金調達率メカニズムは、派生市場の価格を現物市場の価格に固定するのに役立っていますが、取引市場を公正にするのに役立っておらず、むしろ取引市場をより不公正にする可能性があります。
7. 個人投資家がどのようにリスクを回避するか
注意点 1 ：警戒してください。市場価値が小さくても高いレバレッジ契約を行っているプロジェクトに注意してください。大口投資家には非常に不平等な競争上の優位性が与えられています
ユーザーが現物で買い、契約でロングをすることを選択すると、プロジェクト側/メーカー/機関投資家に十分な買い手が蓄積され、バッチごとにダンプして小売業者を再び収穫できます。
注意点 2 ：資金調達率絶対値が高いプロジェクト
注意点 3 ：売り手は慈善事業を行わず、ポンプの最後のコストはダンプによって利益を得る必要があります
早めに逃げ出してください、庄家のダンプな買い手にならないように注意してください。「このコインは価値のあるコインであり、次の強気市場まで長期的に保有する」という考えが現れると、庄家のダンプへの距離は遠くありません。彼のポンプの目的は、このようなユーザー心理を育成し、自分のダンプな買い手にすることです。
小市值合約市場で庄家と対戦するのは、まるで彼とポーカーをするようなものであり、彼は選手でありディーラーでもある。