著者：Samuel McCulloch、Flywheel DeFi、翻訳：Jinse Finance xiaozou2023年8月7日朝、決済大手PaypalはステーブルコインPaypal USD（PYUSD）の開始を発表した。ステーブルコインは、PayPal の既存ユーザー ベース 4 億 3,100 万人を結び付けるために使用され、最終的にはオンチェーンの世界への取り組みを恥ずかしげもなく実証します。**1. PYUSD とは何ですか? **Paypal の PYUSD は、主要な「非暗号化」企業によって発行された最初のステーブルコインです。これは、ステーブルコインに対する一般的な企業の態度の顕著な変化と、政策によって受け入れられようとしている未来を表しています。PayPal のステーブルコイン PYUSD は、米ドル預金 (短期米国財務省短期証券など) および同等の資産によって全額裏付けられています。 PYUSD は Paxos Trust Company によって管理されており、PayPal または Venmo アプリを介して USD と 1:1 で交換できます。Paypalのプレスリリースの説明によると、PayPal USD を購入する PayPal 顧客は、次のことができるようになります。PayPal と互換性のある外部ウォレット間で PayPal USD を送金します。対面支払いには PYUSD を使用してください。PayPal USD を使用して、チェックアウト時に選択して資金を購入します。PayPal でサポートされている暗号通貨と PayPal USD の間で変換します。**2. PYUSD の発行が仮想通貨の普及を促進する理由**これまで、ステーブルコインの支払いを得る唯一の方法は、Tether、Coinbase、Gemini などの暗号通貨企業を介することでした。現在、PayPal の参入により、何百万もの人々が暗号通貨の世界への入り口として世界で最も広く使用されている決済プラットフォームの 1 つにアクセスできるようになりました。元Paxosポートフォリオディレクターでゼロ・ナレッジ・コンサルティング・パートナーのオースティン・キャンベル氏は、リヴァイアサン・ニュースで次のように述べた：「仮想通貨エコシステムの中で最も開発が進んでいない部分の1つは、実際の入出金チャネルです。この観点から見ると、PayPalを超えたいと思うことは非常に困難です」 「難しいですね。実際、最大のイノベーションはネイティブのステーブルコインを PayPal プラットフォームに追加することだと思います。」さらにキャンベル氏は、リリース前に 2 年半にわたって製品の開発に取り組んできたと述べました。 PayPalの安定通貨開発に関する噂は、早くも2021年に報じられ、PayPalの副社長兼ブロックチェーン、暗号化、デジタル通貨担当ゼネラルマネージャーのホセ・フェルナンデス・ダ・ポンテ氏がメディアに対し「まだ時期尚早だ」と語った。噂が何らかのメディアに掲載され、Paypalの計画はさらに確認されたが、今年2月、Paxosがニューヨーク金融サービス局の調査を受けている間、決済会社はステーブルコインの商品計画が保留になったと発表した。 . . 6 か月後、同社は規制環境が十分に安定し、ステーブルコインを発売する時期が来たと明らかに感じました。PayPal は、ステーブルコインの管理と発行に Paxos を選択しました。これは、ステーブルコインが完全に予約され、独立した資金があり、透明性のある月次報告が行われることを意味します。さらに、それらのステーブルコインは、不正使用を監視するために、Chainaracy や TRM などのオンチェーン分析会社によって監視されます。 PayPalは犯罪行為からの資金を凍結できるようになる。Paxosは、BUSDマイニングを停止するというニューヨーク金融サービス局からの命令とSECからのWells Noticeに至った長期にわたる一連の違反疑惑を受けて、Binanceとの関係をめぐって規制当局の怒りを買っている。通知)。 NYDFSは、この命令は「パクソスによるバイナンスとの関係の監督に関連したいくつかの未解決の問題の結果」であると述べた。「2月21日より、パクソスはニューヨーク金融サービス局の指示と緊密な連携のもと、新しいBUSDトークンの発行を停止する」とパクソスは声明で述べた。パクソスの最高経営責任者（CEO）チャールズ・カスカリラ氏は、「市場は変化し、バイナンスとの関係はもはやわれわれの現在の戦略的焦点と一致しない」と語った。Binance と Paxos の関係により、BUSD を取引所から直接鋳造し、それを任意のブロックチェーンに移植することができます。「我々はいかなるブロックチェーン上でもBinance-Peg BUSDを認可しておらず、Paxosによって発行されたBinance-Peg BUSDも認めていない」とNYDFSは述べた。PayPal が Paxos と協力している以上、調査は終了し、厳しい規制上の監視を経て、この問題に直面している発行会社は自由に活動できるようになったことを示さなければならない。**3、PayPal とメタ**これは新鮮なニュースではあるが、それに対する反応は、メタ社が開発して失敗したディエム・ステーブルコインとは著しく異なっていた。ソーシャルネットワーキング会社が2021年に仮想通貨市場に参入する意向を初めて発表したとき、両党の政治家、経済学者、活動家から激しく非難された。当時、Facebookは2020年の選挙の火種となったケンブリッジ・アナリティカスキャンダルの影響でまだ動揺していた。同社はまだイメージを回復できていないため、ディエムのニュースに対する反応は激しい。エリザベス・ウォーレン上院議員は、仮想通貨とデジタルウォレットを立ち上げるというフェイスブックの計画に最も強い反対を表明した。さらに、彼女とブライアン・シャッツ上院議員（民主党）、シェロッド・ブラウン上院議員（民主党）らは書簡の中で、「フェイスブックは再び集中的にデジタル通貨計画を推進しており、決済インフラネットワークの試験運用を開始しているが、これらの計画はデジタル通貨計画と両立しない」と述べた。実際の金融規制環境は、Diem だけでなくステーブルコイン全般に当てはまります。」キャンベル氏によると、Facebook は 2 つの問題に直面しています。まず、PayPal とは異なり、Diem は同社にとってまったく新しい事業分野です。 Facebook は、世界中で 20 億人以上が使用するソーシャル ネットワークです。 Whatsapp と Instagram ブランドも所有しています。決済サービスを追加すれば、Facebookは一夜にして全ユーザーに迅速にサービスを提供できる巨大な準銀行に完全に変身するだろう。議員や規制当局は、フェイスブックが収集したユーザーデータを利用して、すでに大きな権限をさらに濫用するのではないかと懸念している。ソーシャル巨人がアクセスできるのは、友人リスト、「いいね！」、投稿、ダイレクトメッセージ、地理位置情報などのデータだけではありません。 Diem の追加により、すべての Facebook ユーザーが個人の財務にこれまでにないアクセスを得ることができる可能性もあります。スキャンダルによってイメージが打ち砕かれた同社にとって、ディエム氏の就任には時間がかかりすぎた。Diemの2番目の問題は、このプロトコルが単なるドルのステーブルコインではなく、ユーロ、円、オーストラリアドル、スイスフランを含むさまざまな外国通貨ペアに裏付けられたSDRのような通貨も想定していることだ。経済学者たちはこの提案に文字通り唖然とした。彼らの見解では、通貨バスケットの世界的な使用は、中央銀行が国内で送金を行う能力を弱めることになるだろう。もし国民が世界のどこにいてもボラティリティを抑えたステーブルコインに簡単にアクセスできるとしたら、彼らが発行する価値のない債券を買う愚か者がいるだろうか？ディエム氏は規制地獄から抜け出すことができていない。 PayPalは明るく輝いています。**4. 金利は私たちの周りのあらゆるものを支配しています**2023 年には、すべての大手フィンテック企業が準銀行となり、収益のかなりの部分が純金利収入によるものになるでしょう。 Coinbase、Robinhood、その他多くの企業は金利上昇から巨額の利益を得ています。そのようなデザインはゼロ金利クーポンのない債券に似ているため、彼らの提供物にステーブルコインを追加するという見通しは魅力的です。ステーブルコインの発行者はトークンを発行しますが、短期国債から得た収益はすべて保管することになります。完全に合理的な世界、自由な競争市場では、誰もステーブルコインや現金を保有しないでしょう。金利収入を生まない資産を所有するメリットは何でしょうか?簡単に言うと、何もありません。しかし、私たちは、制裁、スワップ制限、国内資本規制、証券法といった巨大な規制ハードルが存在する世界に住んでいます。一部の人にとっては、ドルにアクセスできるだけで十分です。最近まで、暗号通貨の分野では、レバレッジの必要性が輸入国債の利回りの必要性をはるかに上回っていました。短期利回りが5％を超えても低下の兆しが見られない中、新たなパターンが出現している。もう一度テザーを見てください...テザーは今年、純金利収入40億ドルを生み出す見込みだ。これはブラックロックの今年の利益予想を上回る。ドル建て債券の発行がすべてだ。すべてのフィンテックと銀行が独自のステーブルコインを発行すべきであることは明らかであり、それは彼らにとって「無料」のお金です。理論的には、PayPal は、より大きなユーザー ベースとより広い世界的なオンマーケット フットプリントを備えているため、Tether や Circle にさえ勝つことができるはずです。キャンベル氏へのインタビューでは、PYUSDの時価総額は5～10年で5,000億ドルに上昇する可能性があると考えている。その規模であれば、PayPal は世界最大の米国債保有者の 1 つとなり、年間総利息収入は 250 億ドルを超えることになります。**5. PayPal は Curve 戦争に参加するのでしょうか? **簡単に言うと、「いいえ」です。より詳細な答えは、それは管轄区域に依存するということです。米国や欧州では、国民への利子収入の還元は厳しく制限されているか、全面的に禁止されている。 Paypalがプールを賄賂としてマイケルからCRVを市場外で取引し始めたら、Gary Gは自らPayPalのドアをノックすることになるだろう。ヨーロッパの貧しい国々では、「電子マネートークンが価値の保存手段として使用されるリスクを軽減する」ために、MiCA（電子マネートークンまたはEMT）に基づくステーブルコインの新規発行者は利息の支払いを禁止される。政府が徴収したシニョレッジが機能的な導管として機能しなくなると、それに関連する経済学は崩壊します。最近のポッドキャストでオミッド・マレカン氏とこの点について議論しましたが、各国政府は国債が世界の本当の支払い手段となる準備ができていないということです。これら 2 つの大陸を超えて、市場の競争により、中東とアジアでは、投資家に利益を移すという 1 つの仕事だけを行う新しい企業を誘致する政策が推進されるでしょう。これは、Curve の流動性を高めるために純金利収入を Votium プールに直接預ける日本ベースのステーブルコインである Zunami Dollar (USZ) ですでに確認されています。キャンベル氏は、ペイパルはこれらの地域のいずれかに支店を設立することができ、それらは「かなり世界的」だが、「米国外に支店を持つ必要はない」と主張した。マイケル氏のビジョンが実現すれば、カーブは外国為替取引の主要な市場となるだろう。 PYUSD は、市場に存在する数千の国際安定通貨の 1 つにすぎません。トレーダーには流動性が必要であり、Curve での流動性には賄賂が必要です。 PYUSDが規模を達成できれば、PayPalの米国外子会社がCurveの争いに加わることも驚くべきことではない。**6. 銀行は脅威に直面しています**現在の形式の決済ステーブルコインは、銀行業界に固有のレバレッジを活用した融資モデルに脅威をもたらします。シリコンバレー銀行の破綻後、預金者は自らの預金を支えていたビジネスモデルの再評価を余儀なくされた。 PayPal のような企業が DeFi で使用できるステーブルコインを提供する場合、FDIC の保険と一連の規制のほかに、資金を銀行に保管しておく理由はありません。USD を PYUSD に交換すると、ステーブルコインを裏付けるすべての投資とポジションの正確な金額を毎月確認できます。パクソスは現金と短期国債のみを保有している。彼らはシリコンバレーの銀行を破綻させた長期債券エクスポージャーを持っていない。「デビットカードを使いたいなら、不動産ビジネスローンも利用したいです。普段はそんなこと考えてないけど、銀行にお金を預けると、銀行が貸してくれるんです。」 。」米証券取引委員会（SEC）とエリザベス・ウォーレン氏が銀行の成長を阻止しようとあらゆる手を尽くしているため、JPモルガンはステーブルコインの発行について規制当局の承認を受ける最後の機関となる。少額貯蓄者が預金を銀行からDeFiに移すケースが増えており、銀行預金は脅威にさらされている。フィンテック企業が現在のような運営を許されるのであれば、構造改革が急務となるだろう。 「全体として、このパターンが続くなら、はっきりさせておきたいのですが、銀行は、我々の資金調達モデルはどのようなものなのか？ 借入の実際の価格はいくらなのか？ どのように構築すべきなのか？ という実存的な疑問を持つことになると思います。なぜなら、私たちが見つけたように、 2008年時点では、おそらく人々が望むか否かにかかわらず、システムに預けられたすべての預金を危険な方法で貸し出すことを強制することによって、私たちは何が何でも融資することに偏りすぎている可能性があります。」**7. 通貨安定期が到来**PayPal の市場参入は始まりにすぎません。 Visa、Mastercard、Squareなどのより多くの主要な決済会社やクレジット会社が、自社の製品ラインにステーブルコインを追加することを検討していると伝えられています。 PYUSD のリリース発表により、競合する製品のリリースにゴーサインが出され、開発スケジュールが加速されます。 PayPalはこのサービスの先駆けとなったが、ライバル各社は市場と米国政府の反応を注意深く観察しているだろう。大きな反対がなければ、PayPalのステーブルコインも成長し、急速に市場に参入し、新たな金融体制が確立されるだろう。議会はまだ統一ステーブルコイン法案を可決していないが、これがワシントンにステーブルコイン法案をめぐる長年の膠着状態を終わらせるきっかけとなる可能性がある。明確な規制制度が確立されれば、「数千のステーブルコインの春」が始まり、世界中のオフチェーン資本の効率性が解放され、同時に大量の流動性がオンチェーンに溢れ出すことになる。
PayPal の米ドル PYUSD 発行が仮想通貨業界に与える影響
著者：Samuel McCulloch、Flywheel DeFi、翻訳：Jinse Finance xiaozou
2023年8月7日朝、決済大手PaypalはステーブルコインPaypal USD（PYUSD）の開始を発表した。ステーブルコインは、PayPal の既存ユーザー ベース 4 億 3,100 万人を結び付けるために使用され、最終的にはオンチェーンの世界への取り組みを恥ずかしげもなく実証します。
**1. PYUSD とは何ですか? **
Paypal の PYUSD は、主要な「非暗号化」企業によって発行された最初のステーブルコインです。これは、ステーブルコインに対する一般的な企業の態度の顕著な変化と、政策によって受け入れられようとしている未来を表しています。
PayPal のステーブルコイン PYUSD は、米ドル預金 (短期米国財務省短期証券など) および同等の資産によって全額裏付けられています。 PYUSD は Paxos Trust Company によって管理されており、PayPal または Venmo アプリを介して USD と 1:1 で交換できます。
Paypalのプレスリリースの説明によると、
PayPal USD を購入する PayPal 顧客は、次のことができるようになります。
PayPal と互換性のある外部ウォレット間で PayPal USD を送金します。
対面支払いには PYUSD を使用してください。
PayPal USD を使用して、チェックアウト時に選択して資金を購入します。
PayPal でサポートされている暗号通貨と PayPal USD の間で変換します。
2. PYUSD の発行が仮想通貨の普及を促進する理由
これまで、ステーブルコインの支払いを得る唯一の方法は、Tether、Coinbase、Gemini などの暗号通貨企業を介することでした。現在、PayPal の参入により、何百万もの人々が暗号通貨の世界への入り口として世界で最も広く使用されている決済プラットフォームの 1 つにアクセスできるようになりました。
元Paxosポートフォリオディレクターでゼロ・ナレッジ・コンサルティング・パートナーのオースティン・キャンベル氏は、リヴァイアサン・ニュースで次のように述べた：「仮想通貨エコシステムの中で最も開発が進んでいない部分の1つは、実際の入出金チャネルです。この観点から見ると、PayPalを超えたいと思うことは非常に困難です」 「難しいですね。実際、最大のイノベーションはネイティブのステーブルコインを PayPal プラットフォームに追加することだと思います。」
さらにキャンベル氏は、リリース前に 2 年半にわたって製品の開発に取り組んできたと述べました。 PayPalの安定通貨開発に関する噂は、早くも2021年に報じられ、PayPalの副社長兼ブロックチェーン、暗号化、デジタル通貨担当ゼネラルマネージャーのホセ・フェルナンデス・ダ・ポンテ氏がメディアに対し「まだ時期尚早だ」と語った。噂が何らかのメディアに掲載され、Paypalの計画はさらに確認されたが、今年2月、Paxosがニューヨーク金融サービス局の調査を受けている間、決済会社はステーブルコインの商品計画が保留になったと発表した。 . . 6 か月後、同社は規制環境が十分に安定し、ステーブルコインを発売する時期が来たと明らかに感じました。
PayPal は、ステーブルコインの管理と発行に Paxos を選択しました。これは、ステーブルコインが完全に予約され、独立した資金があり、透明性のある月次報告が行われることを意味します。さらに、それらのステーブルコインは、不正使用を監視するために、Chainaracy や TRM などのオンチェーン分析会社によって監視されます。 PayPalは犯罪行為からの資金を凍結できるようになる。
Paxosは、BUSDマイニングを停止するというニューヨーク金融サービス局からの命令とSECからのWells Noticeに至った長期にわたる一連の違反疑惑を受けて、Binanceとの関係をめぐって規制当局の怒りを買っている。通知)。 NYDFSは、この命令は「パクソスによるバイナンスとの関係の監督に関連したいくつかの未解決の問題の結果」であると述べた。
「2月21日より、パクソスはニューヨーク金融サービス局の指示と緊密な連携のもと、新しいBUSDトークンの発行を停止する」とパクソスは声明で述べた。
パクソスの最高経営責任者（CEO）チャールズ・カスカリラ氏は、「市場は変化し、バイナンスとの関係はもはやわれわれの現在の戦略的焦点と一致しない」と語った。
Binance と Paxos の関係により、BUSD を取引所から直接鋳造し、それを任意のブロックチェーンに移植することができます。
「我々はいかなるブロックチェーン上でもBinance-Peg BUSDを認可しておらず、Paxosによって発行されたBinance-Peg BUSDも認めていない」とNYDFSは述べた。
PayPal が Paxos と協力している以上、調査は終了し、厳しい規制上の監視を経て、この問題に直面している発行会社は自由に活動できるようになったことを示さなければならない。
3、PayPal とメタ
これは新鮮なニュースではあるが、それに対する反応は、メタ社が開発して失敗したディエム・ステーブルコインとは著しく異なっていた。ソーシャルネットワーキング会社が2021年に仮想通貨市場に参入する意向を初めて発表したとき、両党の政治家、経済学者、活動家から激しく非難された。
当時、Facebookは2020年の選挙の火種となったケンブリッジ・アナリティカスキャンダルの影響でまだ動揺していた。同社はまだイメージを回復できていないため、ディエムのニュースに対する反応は激しい。
エリザベス・ウォーレン上院議員は、仮想通貨とデジタルウォレットを立ち上げるというフェイスブックの計画に最も強い反対を表明した。さらに、彼女とブライアン・シャッツ上院議員（民主党）、シェロッド・ブラウン上院議員（民主党）らは書簡の中で、「フェイスブックは再び集中的にデジタル通貨計画を推進しており、決済インフラネットワークの試験運用を開始しているが、これらの計画はデジタル通貨計画と両立しない」と述べた。実際の金融規制環境は、Diem だけでなくステーブルコイン全般に当てはまります。」
キャンベル氏によると、Facebook は 2 つの問題に直面しています。
まず、PayPal とは異なり、Diem は同社にとってまったく新しい事業分野です。 Facebook は、世界中で 20 億人以上が使用するソーシャル ネットワークです。 Whatsapp と Instagram ブランドも所有しています。決済サービスを追加すれば、Facebookは一夜にして全ユーザーに迅速にサービスを提供できる巨大な準銀行に完全に変身するだろう。議員や規制当局は、フェイスブックが収集したユーザーデータを利用して、すでに大きな権限をさらに濫用するのではないかと懸念している。
ソーシャル巨人がアクセスできるのは、友人リスト、「いいね！」、投稿、ダイレクトメッセージ、地理位置情報などのデータだけではありません。 Diem の追加により、すべての Facebook ユーザーが個人の財務にこれまでにないアクセスを得ることができる可能性もあります。スキャンダルによってイメージが打ち砕かれた同社にとって、ディエム氏の就任には時間がかかりすぎた。
Diemの2番目の問題は、このプロトコルが単なるドルのステーブルコインではなく、ユーロ、円、オーストラリアドル、スイスフランを含むさまざまな外国通貨ペアに裏付けられたSDRのような通貨も想定していることだ。経済学者たちはこの提案に文字通り唖然とした。彼らの見解では、通貨バスケットの世界的な使用は、中央銀行が国内で送金を行う能力を弱めることになるだろう。もし国民が世界のどこにいてもボラティリティを抑えたステーブルコインに簡単にアクセスできるとしたら、彼らが発行する価値のない債券を買う愚か者がいるだろうか？
ディエム氏は規制地獄から抜け出すことができていない。 PayPalは明るく輝いています。
4. 金利は私たちの周りのあらゆるものを支配しています
2023 年には、すべての大手フィンテック企業が準銀行となり、収益のかなりの部分が純金利収入によるものになるでしょう。 Coinbase、Robinhood、その他多くの企業は金利上昇から巨額の利益を得ています。
そのようなデザインはゼロ金利クーポンのない債券に似ているため、彼らの提供物にステーブルコインを追加するという見通しは魅力的です。ステーブルコインの発行者はトークンを発行しますが、短期国債から得た収益はすべて保管することになります。完全に合理的な世界、自由な競争市場では、誰もステーブルコインや現金を保有しないでしょう。金利収入を生まない資産を所有するメリットは何でしょうか?簡単に言うと、何もありません。
しかし、私たちは、制裁、スワップ制限、国内資本規制、証券法といった巨大な規制ハードルが存在する世界に住んでいます。一部の人にとっては、ドルにアクセスできるだけで十分です。最近まで、暗号通貨の分野では、レバレッジの必要性が輸入国債の利回りの必要性をはるかに上回っていました。短期利回りが5％を超えても低下の兆しが見られない中、新たなパターンが出現している。
もう一度テザーを見てください...
テザーは今年、純金利収入40億ドルを生み出す見込みだ。これはブラックロックの今年の利益予想を上回る。ドル建て債券の発行がすべてだ。すべてのフィンテックと銀行が独自のステーブルコインを発行すべきであることは明らかであり、それは彼らにとって「無料」のお金です。
理論的には、PayPal は、より大きなユーザー ベースとより広い世界的なオンマーケット フットプリントを備えているため、Tether や Circle にさえ勝つことができるはずです。キャンベル氏へのインタビューでは、PYUSDの時価総額は5～10年で5,000億ドルに上昇する可能性があると考えている。その規模であれば、PayPal は世界最大の米国債保有者の 1 つとなり、年間総利息収入は 250 億ドルを超えることになります。
**5. PayPal は Curve 戦争に参加するのでしょうか? **
簡単に言うと、「いいえ」です。より詳細な答えは、それは管轄区域に依存するということです。
米国や欧州では、国民への利子収入の還元は厳しく制限されているか、全面的に禁止されている。 Paypalがプールを賄賂としてマイケルからCRVを市場外で取引し始めたら、Gary Gは自らPayPalのドアをノックすることになるだろう。ヨーロッパの貧しい国々では、「電子マネートークンが価値の保存手段として使用されるリスクを軽減する」ために、MiCA（電子マネートークンまたはEMT）に基づくステーブルコインの新規発行者は利息の支払いを禁止される。政府が徴収したシニョレッジが機能的な導管として機能しなくなると、それに関連する経済学は崩壊します。最近のポッドキャストでオミッド・マレカン氏とこの点について議論しましたが、各国政府は国債が世界の本当の支払い手段となる準備ができていないということです。
これら 2 つの大陸を超えて、市場の競争により、中東とアジアでは、投資家に利益を移すという 1 つの仕事だけを行う新しい企業を誘致する政策が推進されるでしょう。これは、Curve の流動性を高めるために純金利収入を Votium プールに直接預ける日本ベースのステーブルコインである Zunami Dollar (USZ) ですでに確認されています。キャンベル氏は、ペイパルはこれらの地域のいずれかに支店を設立することができ、それらは「かなり世界的」だが、「米国外に支店を持つ必要はない」と主張した。
マイケル氏のビジョンが実現すれば、カーブは外国為替取引の主要な市場となるだろう。 PYUSD は、市場に存在する数千の国際安定通貨の 1 つにすぎません。トレーダーには流動性が必要であり、Curve での流動性には賄賂が必要です。 PYUSDが規模を達成できれば、PayPalの米国外子会社がCurveの争いに加わることも驚くべきことではない。
6. 銀行は脅威に直面しています
現在の形式の決済ステーブルコインは、銀行業界に固有のレバレッジを活用した融資モデルに脅威をもたらします。シリコンバレー銀行の破綻後、預金者は自らの預金を支えていたビジネスモデルの再評価を余儀なくされた。 PayPal のような企業が DeFi で使用できるステーブルコインを提供する場合、FDIC の保険と一連の規制のほかに、資金を銀行に保管しておく理由はありません。
USD を PYUSD に交換すると、ステーブルコインを裏付けるすべての投資とポジションの正確な金額を毎月確認できます。パクソスは現金と短期国債のみを保有している。彼らはシリコンバレーの銀行を破綻させた長期債券エクスポージャーを持っていない。
「デビットカードを使いたいなら、不動産ビジネスローンも利用したいです。普段はそんなこと考えてないけど、銀行にお金を預けると、銀行が貸してくれるんです。」 。」
米証券取引委員会（SEC）とエリザベス・ウォーレン氏が銀行の成長を阻止しようとあらゆる手を尽くしているため、JPモルガンはステーブルコインの発行について規制当局の承認を受ける最後の機関となる。少額貯蓄者が預金を銀行からDeFiに移すケースが増えており、銀行預金は脅威にさらされている。
フィンテック企業が現在のような運営を許されるのであれば、構造改革が急務となるだろう。 「全体として、このパターンが続くなら、はっきりさせておきたいのですが、銀行は、我々の資金調達モデルはどのようなものなのか？ 借入の実際の価格はいくらなのか？ どのように構築すべきなのか？ という実存的な疑問を持つことになると思います。なぜなら、私たちが見つけたように、 2008年時点では、おそらく人々が望むか否かにかかわらず、システムに預けられたすべての預金を危険な方法で貸し出すことを強制することによって、私たちは何が何でも融資することに偏りすぎている可能性があります。」
7. 通貨安定期が到来
PayPal の市場参入は始まりにすぎません。 Visa、Mastercard、Squareなどのより多くの主要な決済会社やクレジット会社が、自社の製品ラインにステーブルコインを追加することを検討していると伝えられています。 PYUSD のリリース発表により、競合する製品のリリースにゴーサインが出され、開発スケジュールが加速されます。 PayPalはこのサービスの先駆けとなったが、ライバル各社は市場と米国政府の反応を注意深く観察しているだろう。
大きな反対がなければ、PayPalのステーブルコインも成長し、急速に市場に参入し、新たな金融体制が確立されるだろう。議会はまだ統一ステーブルコイン法案を可決していないが、これがワシントンにステーブルコイン法案をめぐる長年の膠着状態を終わらせるきっかけとなる可能性がある。明確な規制制度が確立されれば、「数千のステーブルコインの春」が始まり、世界中のオフチェーン資本の効率性が解放され、同時に大量の流動性がオンチェーンに溢れ出すことになる。