ウォール街が今回、ステーブルコインを巡って大騒ぎしています。

発端は、アメリカで新たに可決されたステーブルコイン規制。支持派は「これはドル覇権の新たな武器だ」と声高に叫び、懐疑派は「夢を見るな」と冷ややかです。JPモルガン、ドイツ銀行、ゴールドマン・サックスといった老舗機関のストラテジストたちの姿勢は微妙で——ステーブルコインに可能性があることは否定しませんが、「今の段階で市場を揺るがす存在になる」とは、時期尚早だと見ています。ドイツ銀行のSteven Zengはさらに率直で、「市場予測は過激すぎる。様子見の人が、賭けに出ている人よりずっと多い」と語ります。

まずステーブルコインとは何かを整理しましょう。簡単に言えば、米ドルに連動したデジタルトークンで、1ドル＝1トークンの価値を維持し、ブロックチェーン上で現金のように使えます——預け入れ、送金、購入などができ、価格変動も小さい。今年7月、「天才法案」の施行でゲームのルールが変わりました。発行者は100%短期国債か現金で裏付ける必要があります。財務長官Scott Bessentはこの件に大いに興奮しており、「2030年までにドル建てステーブルコインの規模は現在の3,000億ドルから3兆ドルまで急拡大する」と予測します。彼の論理では、これによって財務省は短期国債を多く売り、長期債の発行を抑え、借入コストが自然と下がるというわけです。PGIMのRobert Tippもこの意見に賛成し、ステーブルコインは債務管理に大いに役立つと考えています。

データ面では興味深い現象もあります。現在、USDTとUSDCという主力ステーブルコイン2種が、約1,250億ドルの米国債を保有しており、昨年末時点の短期国債市場の2%近くを占めています。昨年、これらの発行機関は約4...(（ここで原文が途切れていますが、核心情報はすでに記載されています）)

どこが論点なのか？保守派は市場が過大評価されていると懸念し、積極派はこれをデジタルドルのゴールデンチャンスと見ています。あなたはどちらの立場ですか？