あるレンディングプロトコルでは、キュレーターが毎週$300K を手にし、$11 億ドルの預金を管理しています。まるでよく整備された機械のように聞こえますよね？ところが、あるボールトが、担保として差し出された資産の82%が不正であることが判明し、$24 百万ドルを失いました。

ここがポイントです。キュレーターは？手数料を取り続けます。貸し手は？損失を被ります。その間、一部の借り手は清算まであとわずか4%という状況で、冷や汗をかいていることでしょう。

これは、手数料構造がインセンティブの不一致を生む、パーミッションレス市場で起こることです。キュレーターは結果に関係なく利益を得ますが、実際に資本をリスクにさらしている人々が損失を全て負担します。システムは、実際の精査ではなく、参加そのものに対してゲートキーパーに報酬を与えています。

この規模で担保の検証が失敗し、その影響が一方向にしか流れないのであれば、私たちは本当にレジリエントな金融インフラを構築しているのか、それとも古いリスクに新しいラベルを貼って再パッケージ化しているだけなのか、疑問に思わざるを得ません。