多くの人は外国為替市場がただの「両替」だと思っていますが、それは大きな誤解です。

毎日7.5兆ドルの取引量のうち、本当に「両替」に使われているのはわずか28％です。残りの51％は何か？FXスワップ――本質的にはグローバルな米ドル資金調達の血管です。さらに驚くべきことに、この仕組みの下には、規制当局の監視外にある80兆ドルを超えるオフバランス債務が隠されています。

これが、なぜAMM（自動マーケットメーカー）が外国為替のシナリオでうまく機能しないのかの理由です。機関投資家が求めているのは「両替」ではなく、「米ドルの借り入れ」です。しかし、現在のDeFiの流動性プール設計では、このような需要にはまったく対応できません。「外国為替市場をオンチェーン化する」と叫ぶプロジェクトは、対向取引の本当のニーズすら理解していない可能性があります。

個人の両替？その規模は、歯の隙間にも入らないほど小さいです。