Frax Financeの創設者Sam Kazemianは、最近Xプラットフォームで、イーサリアムがステーブルコインと実体資産トークン化(RWA)の発行における主導的地位に疑問を呈しました。彼は、資産がクロスチェーンでネイティブ発行されると、イーサリアムの「決済保証」が意味を失うことを指摘し、コミュニティに対し、機関の採用における現実的な課題に目を向けるよう呼びかけました。
ステーブルコインとRWAの主導権が流出中：イーサリアムの決済保証にはその必要性があるのか？
Kazemianは、RWAと規制されたステーブルコインの急速な台頭に伴い、資産がイーサリアムメインネット(ETH L1)で発行または決済される必要性が弱まっていることを示しています。
1/ 現在、RWAsと規制されたステーブルコインは暗号市場で最も急成長しているセクターの一つですが、ステーブルコインやRWAがイーサリアムで発行または決済されることは実際に重要なのでしょうか？資産がETH L1以外のどこかでネイティブに発行される限り、それは重要ではないと思います。その理由を説明させてください。
— sam.frax (@samkazemian) 2025年3月29日
彼は、ベイラードとSecuritizeが発表した米国債トークン化ファンドBUIDLを例に挙げ、この資産がイーサリアム、Arbitrum、Solanaで同時に発行されていることを示し、RWAのクロスチェーン展開が新たな常態となったことを示しています。
これはブラックロックにとって良いことですが、「イーサリアムが『機関発行のメインチェーン』としてのビジョンにとっては、ゼロサムゲームかもしれません。」
彼はさらに、発行者が存在しない資産(、例えばBTC)に関して、イーサリアムの決済保証は依然として価値があると指摘しました。しかし、責任主体が存在するRWAの場合、義務を果たすことの鍵は発行者にあり、ブロックチェーンの検証メカニズムではありません。この時、イーサリアムを選択する必要性は人によって異なります。
(トランプの関税がステーブルコインの時価総額を5000億ドル突破？《ベルカーブ》：バイナンスの20億ドル投資案件、RWAと機関の参加が市場の活力)
機関はイーサリアムを信頼するのは単なる迷信？Kazemianはシステムの欠陥を指摘
Kazemianは、もしトークン化された資産負債がL2上で直接原生発行される場合、イーサリアムのメインネットから派生するのではなく、これらの資産はイーサリアムの安全性と信頼の裏付けを失い、そのネットワークの必要性はそれほど重要ではなくなると指摘しています。
彼はFraxが発行した機関ステーブルコイン$frxUSDを例に挙げ、これはFraxtal、Solanaなどのチェーン上でネイティブに存在し、イーサリアムメインネットの保証に依存していない。
彼はまた、現在のコミュニティがイーサリアムに対する信頼の態度があまりにも散漫であると批判した。
イーサリアムの支持者はRWAの発行について、ビットコインの極端主義者がBTCに対して「領土意識が強い」ように「領土意識が強い」べきです。そうでなければETHの「決済保証」特性はRWAの領域で最終的に空話に終わります。もしRWAが複数のチェーンでネイティブに発行されるなら、どこで決済されるかは全く関係ありません。
(イーサリアム財団の執行役員 Aya Miyagotchiが総裁に転任し、最初の発表は哲学を用いてイーサリアムを治理する方法について述べています)
可能な出口？資産優先の極めて唯一性がメインネットの価値を再構築しようとする
解法に関して、Kazemianは「発行対齐 (issuance alignment)」という構想を提案した。彼は、イーサリアムのメインネット上に法律的優先権を持つ「高級負債資産 (senior class liabilities)」を設立することを提案し、メインネットのみでの発行と優先的な償還を許可することを推奨した。一方、日常取引資産はクロスチェーンの柔軟性を保つことができ、イーサリアムが法律と信頼のレベルでの主導的地位を取り戻すことを期待している。
もし私たちがイーサリアムの機関資産発行における地位を強化するなら、最も重要で法律的に優先的に返済される資産のグループは、イーサリアムのメインネット上でのみ発行されるべきです。
(手数料収入の減少は衰退ですか？Ignas：イーサリアムの価値の本質はすでに進化の中で再構築されています)
イーサリアムは機関のメインチェーンとして安定することができるのか？まだコミュニティのコンセンサスと技術革新が必要だ。
Sam Kazemianの疑問は、イーサリアムが新しい金融時代における潜在的な構造的リスクを明らかにしました。発行者がクロスチェーン資産の履行主体となる場合、イーサリアムがその役割を明確に定義しなければ、長期的な競争優位性を失う可能性があります。
現在、「高級負債資産」はその独自性を再構築する出発点かもしれませんが、マルチチェーンの柔軟性とメインネットの正統性をどのようにバランスさせるかは、全体のコミュニティの共同努力と実験に依存しています。
この記事は、RWAクロスチェーン発行がイーサリアムの機関愛用のポジショニングに与える影響についてです：ETHは本当に不可欠ですか？ 最初に登場したのは、チェーンニュースABMediaです。
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RWA クロスチェーン発行衝撃イーサリアムの機関愛用定位：ETH 本当に不可欠ですか？
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ステーブルコインとRWAの主導権が流出中：イーサリアムの決済保証にはその必要性があるのか？
Kazemianは、RWAと規制されたステーブルコインの急速な台頭に伴い、資産がイーサリアムメインネット(ETH L1)で発行または決済される必要性が弱まっていることを示しています。
1/ 現在、RWAsと規制されたステーブルコインは暗号市場で最も急成長しているセクターの一つですが、ステーブルコインやRWAがイーサリアムで発行または決済されることは実際に重要なのでしょうか？資産がETH L1以外のどこかでネイティブに発行される限り、それは重要ではないと思います。その理由を説明させてください。
— sam.frax (@samkazemian) 2025年3月29日
彼は、ベイラードとSecuritizeが発表した米国債トークン化ファンドBUIDLを例に挙げ、この資産がイーサリアム、Arbitrum、Solanaで同時に発行されていることを示し、RWAのクロスチェーン展開が新たな常態となったことを示しています。
これはブラックロックにとって良いことですが、「イーサリアムが『機関発行のメインチェーン』としてのビジョンにとっては、ゼロサムゲームかもしれません。」
彼はさらに、発行者が存在しない資産(、例えばBTC)に関して、イーサリアムの決済保証は依然として価値があると指摘しました。しかし、責任主体が存在するRWAの場合、義務を果たすことの鍵は発行者にあり、ブロックチェーンの検証メカニズムではありません。この時、イーサリアムを選択する必要性は人によって異なります。
(トランプの関税がステーブルコインの時価総額を5000億ドル突破？《ベルカーブ》：バイナンスの20億ドル投資案件、RWAと機関の参加が市場の活力)
機関はイーサリアムを信頼するのは単なる迷信？Kazemianはシステムの欠陥を指摘
Kazemianは、もしトークン化された資産負債がL2上で直接原生発行される場合、イーサリアムのメインネットから派生するのではなく、これらの資産はイーサリアムの安全性と信頼の裏付けを失い、そのネットワークの必要性はそれほど重要ではなくなると指摘しています。
彼はFraxが発行した機関ステーブルコイン$frxUSDを例に挙げ、これはFraxtal、Solanaなどのチェーン上でネイティブに存在し、イーサリアムメインネットの保証に依存していない。
彼はまた、現在のコミュニティがイーサリアムに対する信頼の態度があまりにも散漫であると批判した。
イーサリアムの支持者はRWAの発行について、ビットコインの極端主義者がBTCに対して「領土意識が強い」ように「領土意識が強い」べきです。そうでなければETHの「決済保証」特性はRWAの領域で最終的に空話に終わります。もしRWAが複数のチェーンでネイティブに発行されるなら、どこで決済されるかは全く関係ありません。
(イーサリアム財団の執行役員 Aya Miyagotchiが総裁に転任し、最初の発表は哲学を用いてイーサリアムを治理する方法について述べています)
可能な出口？資産優先の極めて唯一性がメインネットの価値を再構築しようとする
解法に関して、Kazemianは「発行対齐 (issuance alignment)」という構想を提案した。彼は、イーサリアムのメインネット上に法律的優先権を持つ「高級負債資産 (senior class liabilities)」を設立することを提案し、メインネットのみでの発行と優先的な償還を許可することを推奨した。一方、日常取引資産はクロスチェーンの柔軟性を保つことができ、イーサリアムが法律と信頼のレベルでの主導的地位を取り戻すことを期待している。
もし私たちがイーサリアムの機関資産発行における地位を強化するなら、最も重要で法律的に優先的に返済される資産のグループは、イーサリアムのメインネット上でのみ発行されるべきです。
(手数料収入の減少は衰退ですか？Ignas：イーサリアムの価値の本質はすでに進化の中で再構築されています)
イーサリアムは機関のメインチェーンとして安定することができるのか？まだコミュニティのコンセンサスと技術革新が必要だ。
Sam Kazemianの疑問は、イーサリアムが新しい金融時代における潜在的な構造的リスクを明らかにしました。発行者がクロスチェーン資産の履行主体となる場合、イーサリアムがその役割を明確に定義しなければ、長期的な競争優位性を失う可能性があります。
現在、「高級負債資産」はその独自性を再構築する出発点かもしれませんが、マルチチェーンの柔軟性とメインネットの正統性をどのようにバランスさせるかは、全体のコミュニティの共同努力と実験に依存しています。
この記事は、RWAクロスチェーン発行がイーサリアムの機関愛用のポジショニングに与える影響についてです：ETHは本当に不可欠ですか？ 最初に登場したのは、チェーンニュースABMediaです。