Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) semakin menyatu dengan keuangan tradisional melalui Aset Dunia Nyata (RWAs). RWA adalah token yang mewakili nilai dunia nyata – mulai dari obligasi pemerintah dan real estat hingga kredit dan faktur pribadi – dibawa ke jaringan blockchain. Integrasi ini membentuk kembali DeFi, menawarkan peluang hasil yang lebih stabil dan menarik minat institusional.
! Di bawah ini kami mengeksplorasi bagaimana RWA diintegrasikan ke dalam DeFi, manfaat yang mendorong adopsi mereka, pertimbangan utama bagi institusi yang mengevaluasi protokol yang didukung RWA, dan risiko terkait seperti ketidakpastian peraturan, kendala likuiditas, dan risiko gagal bayar.
Mengintegrasikan Aset Dunia Nyata ke dalam DeFi: Manfaat & Kasus Penggunaan
Membawa aset off-chain on-chain dapat menstabilkan dan mendiversifikasi hasil DeFi. Tidak seperti aset asli kripto murni (which sering memiliki permintaan yang fluktuatif dan imbal hasil yang tinggi secara siklis selama markets) bullish, RWA seperti obligasi atau pinjaman real estat memberikan arus kas yang stabil yang kurang berkorelasi dengan ayunan pasar kripto. Misalnya, dengan memasukkan imbal hasil dari tagihan Treasury AS dan pinjaman dunia nyata, protokol dapat meredam siklus suku bunga on-chain. Selama tahun 2021, suku bunga pinjaman stablecoin DeFi melonjak menjadi dua digit sementara imbal hasil Treasury AS mendekati nol; pada tahun 2023, ketika Treasuries naik di atas 5%, imbal hasil on-chain turun, menggambarkan bagaimana imbal hasil RWA dapat melengkapi siklus kripto. Hubungan terbalik ini berarti RWA dapat berfungsi sebagai kekuatan penyeimbang, mempertahankan pengembalian yang lebih konsisten bagi pengguna DeFi di seluruh kondisi pasar.
Perspektif IntoTheBlockPlatform DeFi terkemuka telah mulai mengintegrasikan RWA untuk meningkatkan stabilitas dan pendapatan. Sky (previously MakerDAO) — pelopor dalam ruang ini — menerima (such jaminan RWA sebagai pinjaman dunia nyata dan bonds) untuk mendukung stablecoin DAI dan USDS-nya. Langkah ini telah secara signifikan meningkatkan pendapatannya dan stabilitas stbalecoins. Pada tahun 2023, MakerDAO menaikkan Tingkat Tabungan DAI menjadi 8%, menarik hampir $1 miliar deposito baru dalam waktu seminggu, sebagian besar berkat dukungan hasil RWA Hebatnya, lebih dari 80% pendapatan MakerDAO pada tahun 2023 berasal dari RWA, dan pada Juli 2023 portofolio RWA-nya mencapai ~$2.5 miliar (including $1 miliar+ dalam Treasuries) AS.
Frax Finance juga menggunakan RWA ( misalnya obligasi yang menghasilkan bunga ) untuk sebagian menjamin stablecoin FRAX dan menawarkan Frax Bonds yang menghasilkan imbal hasil. Aave, suatu protokol peminjaman utama, menginvestasikan sebagian treasurynya ke dalam RWA melalui kemitraan ( misalnya dengan Centrifuge ) untuk mendapatkan imbal hasil dari aset kripto yang tidak terpakai. Studi kasus ini menunjukkan bahwa RWA digunakan di DeFi dalam tiga cara utama: sebagai produk baru yang menghasilkan imbal hasil untuk pengguna, sebagai jaminan untuk mendukung stablecoin, dan sebagai investasi treasury untuk menghasilkan pendapatan protokol.
Lembaga juga langsung memasuki ruang RWA-on-chain. Pada Maret 2023, manajer aset BlackRock meluncurkan $BUIDL, dana pasar uang tokenized dari Treasury AS, di blockchain publik — tonggak sejarah dalam menjembatani keuangan tradisional dan DeFi. Contoh lain termasuk Centrifuge, yang menandai faktur dan pinjaman dunia nyata untuk pasar pinjaman on-chain, dan Maple Finance, memfasilitasi pinjaman institusional melalui kumpulan pinjaman on-chain. Inovasi ini mengisyaratkan masa depan di mana Pasar DeFi dan pasar kredit dunia nyata saling terkait, menawarkan eksposur aset yang akrab bagi investor institusi melalui platform terdesentralisasi.
Dana BUIDL Blackrock telah secara konsisten menunjukkan pertumbuhan dalam jumlah pemegang### Pertimbangan Institusi untuk Protokol yang Didukung RWA
Untuk investor institusi yang mengevaluasi protokol DeFi yang berfokus pada RWA, due diligence sangat penting. Berbeda dengan aset yang sepenuhnya on-chain, RWA memperkenalkan ketergantungan hukum dan operasional yang harus diperiksa oleh institusi:
Kepatuhan Regulasi & Struktur Hukum
Institusi harus menilai bagaimana RWA dibawa ke dalam rantai—biasanya melalui kendaraan tujuan khusus (SPV), trust, atau kustodian yang diatur. Kerangka hukum protokol harus memastikan bahwa token di dalam rantai secara hukum berhak atas aset atau arus kas di luar rantai. Kepatuhan terhadap undang-undang sekuritas dan kualifikasi investor (misalnya, banyak penawaran RWA memerlukan investor untuk terakreditasi atau dalam daftar putih) adalah pertimbangan kunci. Ketidakpastian regulasi terus berlanjut, karena yurisdiksi yang berbeda mungkin memperlakukan aset nyata yang ditokenisasi sebagai sekuritas atau memerlukan izin khusus. Institusi akan lebih memilih protokol yang beroperasi dalam batasan regulasi yang jelas (atau program sandbox) untuk mengurangi risiko hukum.
Transparansi & Pelaporan
Kualitas pelaporan dan audit sangat penting. Institusi harus mencari pengesahan reguler dari aset off-chain yang mendukung token (, misalnya memverifikasi bahwa $100 juta dalam T-bills yang diklaim benar-benar dipegang oleh kustodian ). Sistem oracle yang kuat atau umpan API diperlukan untuk mencerminkan nilai aset off-chain di on-chain secara real-time. Protokol yang menyediakan pengungkapan terperinci (, misalnya laporan RWA terperinci dari MakerDAO, atau registri publik seperti RWA.xyz yang menunjukkan nilai aset ) memberikan kepercayaan kepada institusi bahwa token on-chain benar-benar mewakili aset yang mendasarinya.
Struktur Hasil dan Biaya
Lembaga akan mengevaluasi hasil yang ditawarkan oleh protokol RWA relatif terhadap pasar tradisional, setelah dikurangi biaya protokol. Banyak produk DeFi RWA menawarkan imbal hasil yang sebanding dengan pasar obligasi tradisional (for misalnya, dana Treasury tokenized menghasilkan ~4–5% APY). Manfaatnya adalah kemudahan akses on-chain dan potensi likuiditas, tetapi institusi harus memastikan imbal hasil tidak terkikis oleh biaya berlebihan, insentif token, atau perantara. Hasil berkelanjutan harus berasal dari pendapatan aset dasar (interest, sewa, dll.), bukan dari emisi token inflasi.
Risiko Teknologi dan Penitipan
Dari perspektif operasional, institusi perlu mempertimbangkan bagaimana mereka akan menyimpan aset on-chain ( menggunakan dompet atau kustodian berkualitas institusional yang mendukung token tersebut ). Risiko kontrak pintar ( potensi bug dalam kontrak token atau integrasi DeFi ) dan risiko ekonomi ( yaitu likuiditas pasar ) adalah faktor penting lainnya. Protokol dengan pendekatan yang sadar akan risiko, misalnya dengan mengaudit kontrak, mengembangkan wawasan tentang risiko ekonomi dan menyediakan mekanisme asuransi, akan lebih menarik.
Risiko yang Terlibat dalam Integrasi RWA: Default, Likuiditas, dan Regulasi
Sementara RWAs dapat membawa stabilitas, mereka juga memperkenalkan risiko unik untuk DeFi yang harus dikelola:
Ketidakpastian Regulasi
Karena RWA mengangkangi keuangan tradisional dan kripto, mereka tunduk pada perubahan peraturan di kedua domain. Perubahan undang-undang sekuritas atau peraturan baru dapat secara langsung memengaruhi kemampuan protokol DeFi untuk menawarkan produk RWA tertentu. Misalnya, jika regulator mengkategorikan real estat atau obligasi tokenized sebagai sekuritas, protokol mungkin terpaksa membatasi akses atau melakukan KYC pada pengguna, mengubah sifat terbuka DeFi. Lembaga harus tetap waspada tentang lanskap hukum yang berkembang dan mempertimbangkan risiko yurisdiksi – misalnya protokol yang beroperasi secara legal di satu negara mungkin terlarang di negara lain.
Risiko Default Aset Dasar
** Risiko kredit ** dari dunia nyata sekarang tercermin secara on-chain. Jika peminjam pinjaman token gagal bayar atau penerbit obligasi gagal membayar, protokol DeFi dan investornya terekspos. Ini bukan skenario hipotetis: pada Agustus 2023, pinjaman dalam portofolio RWA MakerDAO gagal bayar ketika peminjam (affiliates firm) surya Selandia Baru diperintahkan oleh pengadilan untuk menghentikan operasi, menyebabkan pinjaman menghentikan pembayaran. Meskipun tokenisasi tidak menghilangkan risiko default, protokol dapat mitiGate.io dengan over-collateralization, asuransi, atau diversifikasi eksposur RWA. ** Lembaga harus memeriksa kualitas kredit dan diversifikasi ** dari kepemilikan RWA protokol - misalnya Treasury AS pada dasarnya membawa risiko gagal bayar, sedangkan pinjaman swasta atau piutang memiliki risiko yang lebih tinggi (and karenanya harus menawarkan hasil yang lebih tinggi kepada compensate).
Keterbatasan Likuiditas
Salah satu ciri khas DeFi adalah likuiditas 24/7, tetapi banyak RWA tidak likuid secara alami. Menjual aset dunia nyata (like rumah atau loan) bisa memakan waktu berhari-hari atau berbulan-bulan, yang berbenturan dengan penyelesaian instan transaksi blockchain. Beberapa token RWA hanya mengizinkan penebusan atau perdagangan di tempat tertentu dengan likuiditas terbatas. Bahkan Treasury tokenized, sementara berkualitas tinggi, mungkin melibatkan menunggu sampai jatuh tempo obligasi atau menemukan pembeli off-chain untuk menebus dengan nilai penuh. Dengan demikian, token yang didukung RWA dapat menderita likuiditas on-chain rendah atau penebusan tertunda, yang berarti investor tidak selalu dapat keluar dari posisi sesuai permintaan. Lembaga harus mengetahui adanya periode penguncian atau waktu pemberitahuan untuk penukaran. Protokol seperti Maker mitiGate.io ini dengan juga memegang cadangan stablecoin dan menggunakan aset jangka pendek sehingga mereka dapat memenuhi kebutuhan penebusan on-chain, tetapi risiko likuiditas tidak pernah dapat sepenuhnya dihilangkan. Adalah bijaksana untuk mengukur posisi RWA sesuai dengan skenario likuiditas terburuk (e.g. Asumsikan keluar cepat mungkin menimbulkan discount).
Risiko De-Peg
Dalam beberapa kasus, misalnya dengan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, memantau pegs aset sangat penting. Stablecoin ini berpotensi kehilangan pegnya di bawah tekanan pasar yang parah atau jika jaminan yang mendasarinya menjadi tidak stabil atau tidak mencukupi. Peristiwa depeg dapat berdampak pada seluruh ekosistem, mempengaruhi kumpulan likuiditas dan pasar DeFi lainnya yang saling terhubung. Institusi harus memantau pegs stablecoin, likuiditas pasar, dan model jaminan dengan cermat, sambil juga menetapkan rencana kontinjensi untuk mengelola penyimpangan mendadak atau berkepanjangan dari peg.
Monitor peg USDM dari IntoTheBlock
Risiko Counterparty dan Kustodian
Berbeda dengan aset kripto yang tidak memerlukan kepercayaan, RWA memerlukan perantara di luar rantai — penyimpan, wali, bank — untuk menyimpan dan mengelola aset. Ini memperkenalkan risiko pihak lawan: protokol DeFi dan investornya harus mempercayai entitas ini untuk melakukan pekerjaan mereka dengan jujur dan kompeten. Jika penyimpan di luar rantai yang memegang aset tokenized salah mengelola dana, menjadi bangkrut, atau menolak untuk menghormati penebusan, pemegang token di rantai dapat mengalami kerugian. Ada juga risiko operasional dalam berkoordinasi dengan pihak ketiga (penundaan, kesalahan laporan, dll. ). Untuk mengurangi ini, beberapa protokol mendirikan entitas hukum khusus (misalnya, Frax menggunakan LLC Delaware tujuan khusus, FinresPBC, hanya untuk bertindak sebagai saluran RWA). Institusi harus memprioritaskan protokol RWA yang menggunakan penyimpan yang bereputasi dan diatur serta memiliki rencana kontingensi (asuransi atau penyedia layanan cadangan) jika pihak lawan tersebut gagal.
Risiko Teknis dan Oracle
Menghubungkan data dunia nyata ke DeFi bergantung pada umpan oracle dan API. Kegagalan atau manipulasi umpan data ini dapat menyebabkan penilaian yang salah terhadap token RWA. Misalnya, jika sebuah oracle secara keliru melaporkan harga obligasi, itu dapat menyebabkan likuidasi yang tidak tepat atau arbitrase. Selain itu, RWA sering beroperasi pada jam kerja ( perdagangan 5 hari seminggu ), sehingga celah penilaian dapat terjadi selama jam off. Protokol DeFi memerlukan infrastruktur oracle yang kuat dan mungkin pengawasan manusia untuk peristiwa off-chain ( seperti tindakan korporasi pada obligasi ). Institusi harus memeriksa bagaimana protokol memantau dan mengaudit aset off-chain-nya untuk memastikan tidak ada yang "jatuh melalui celah" antara dunia nyata dan blockchain.
Meskipun ada risiko ini, tren tokenisasi aset dunia nyata semakin cepat. RWA menawarkan proposisi nilai yang menarik: mereka menggabungkan transparansi dan efisiensi blockchain dengan stabilitas dan keakraban aset tradisional. Bagi investor institusi, protokol seperti Sky telah menunjukkan bahwa dengan kerangka risiko yang tepat, RWA dapat secara signifikan meningkatkan kesehatan finansial platform DeFi.
Kuncinya adalah manajemen risiko yang ketat—melakukan uji tuntas yang kuat, menganalisis dan memahami risiko asli DeFi, mempertahankan dapat dilaksanakannya aset secara hukum, dan memastikan mekanisme on-chain memperhitungkan realitas off-chain. Saat regulator memperjelas aturan dan studi kasus yang berhasil terakumulasi, kita bisa mengharapkan adopsi institusional yang lebih besar terhadap RWA, membuka likuiditas baru untuk baik DeFi maupun keuangan tradisional.
Apakah Anda seorang investor institusi yang menjelajahi hasil RWA atau membutuhkan bantuan dengan manajemen risiko?Hubungi kami di sini
Peran RWA dalam DeFi: Adopsi Institusi & Pertimbangan Risiko awalnya diterbitkan di IntoTheBlock di Medium, di mana orang-orang terus melanjutkan percakapan dengan menyoroti dan menanggapi cerita ini.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Peran RWAs dalam DeFi: Adopsi Institusional & Pertimbangan Risiko
Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) semakin menyatu dengan keuangan tradisional melalui Aset Dunia Nyata (RWAs). RWA adalah token yang mewakili nilai dunia nyata – mulai dari obligasi pemerintah dan real estat hingga kredit dan faktur pribadi – dibawa ke jaringan blockchain. Integrasi ini membentuk kembali DeFi, menawarkan peluang hasil yang lebih stabil dan menarik minat institusional.
! Di bawah ini kami mengeksplorasi bagaimana RWA diintegrasikan ke dalam DeFi, manfaat yang mendorong adopsi mereka, pertimbangan utama bagi institusi yang mengevaluasi protokol yang didukung RWA, dan risiko terkait seperti ketidakpastian peraturan, kendala likuiditas, dan risiko gagal bayar.
Mengintegrasikan Aset Dunia Nyata ke dalam DeFi: Manfaat & Kasus Penggunaan
Membawa aset off-chain on-chain dapat menstabilkan dan mendiversifikasi hasil DeFi. Tidak seperti aset asli kripto murni (which sering memiliki permintaan yang fluktuatif dan imbal hasil yang tinggi secara siklis selama markets) bullish, RWA seperti obligasi atau pinjaman real estat memberikan arus kas yang stabil yang kurang berkorelasi dengan ayunan pasar kripto. Misalnya, dengan memasukkan imbal hasil dari tagihan Treasury AS dan pinjaman dunia nyata, protokol dapat meredam siklus suku bunga on-chain. Selama tahun 2021, suku bunga pinjaman stablecoin DeFi melonjak menjadi dua digit sementara imbal hasil Treasury AS mendekati nol; pada tahun 2023, ketika Treasuries naik di atas 5%, imbal hasil on-chain turun, menggambarkan bagaimana imbal hasil RWA dapat melengkapi siklus kripto. Hubungan terbalik ini berarti RWA dapat berfungsi sebagai kekuatan penyeimbang, mempertahankan pengembalian yang lebih konsisten bagi pengguna DeFi di seluruh kondisi pasar.
Frax Finance juga menggunakan RWA ( misalnya obligasi yang menghasilkan bunga ) untuk sebagian menjamin stablecoin FRAX dan menawarkan Frax Bonds yang menghasilkan imbal hasil. Aave, suatu protokol peminjaman utama, menginvestasikan sebagian treasurynya ke dalam RWA melalui kemitraan ( misalnya dengan Centrifuge ) untuk mendapatkan imbal hasil dari aset kripto yang tidak terpakai. Studi kasus ini menunjukkan bahwa RWA digunakan di DeFi dalam tiga cara utama: sebagai produk baru yang menghasilkan imbal hasil untuk pengguna, sebagai jaminan untuk mendukung stablecoin, dan sebagai investasi treasury untuk menghasilkan pendapatan protokol.
Lembaga juga langsung memasuki ruang RWA-on-chain. Pada Maret 2023, manajer aset BlackRock meluncurkan $BUIDL, dana pasar uang tokenized dari Treasury AS, di blockchain publik — tonggak sejarah dalam menjembatani keuangan tradisional dan DeFi. Contoh lain termasuk Centrifuge, yang menandai faktur dan pinjaman dunia nyata untuk pasar pinjaman on-chain, dan Maple Finance, memfasilitasi pinjaman institusional melalui kumpulan pinjaman on-chain. Inovasi ini mengisyaratkan masa depan di mana Pasar DeFi dan pasar kredit dunia nyata saling terkait, menawarkan eksposur aset yang akrab bagi investor institusi melalui platform terdesentralisasi.
Untuk investor institusi yang mengevaluasi protokol DeFi yang berfokus pada RWA, due diligence sangat penting. Berbeda dengan aset yang sepenuhnya on-chain, RWA memperkenalkan ketergantungan hukum dan operasional yang harus diperiksa oleh institusi:
Kepatuhan Regulasi & Struktur Hukum
Institusi harus menilai bagaimana RWA dibawa ke dalam rantai—biasanya melalui kendaraan tujuan khusus (SPV), trust, atau kustodian yang diatur. Kerangka hukum protokol harus memastikan bahwa token di dalam rantai secara hukum berhak atas aset atau arus kas di luar rantai. Kepatuhan terhadap undang-undang sekuritas dan kualifikasi investor (misalnya, banyak penawaran RWA memerlukan investor untuk terakreditasi atau dalam daftar putih) adalah pertimbangan kunci. Ketidakpastian regulasi terus berlanjut, karena yurisdiksi yang berbeda mungkin memperlakukan aset nyata yang ditokenisasi sebagai sekuritas atau memerlukan izin khusus. Institusi akan lebih memilih protokol yang beroperasi dalam batasan regulasi yang jelas (atau program sandbox) untuk mengurangi risiko hukum.
Transparansi & Pelaporan
Kualitas pelaporan dan audit sangat penting. Institusi harus mencari pengesahan reguler dari aset off-chain yang mendukung token (, misalnya memverifikasi bahwa $100 juta dalam T-bills yang diklaim benar-benar dipegang oleh kustodian ). Sistem oracle yang kuat atau umpan API diperlukan untuk mencerminkan nilai aset off-chain di on-chain secara real-time. Protokol yang menyediakan pengungkapan terperinci (, misalnya laporan RWA terperinci dari MakerDAO, atau registri publik seperti RWA.xyz yang menunjukkan nilai aset ) memberikan kepercayaan kepada institusi bahwa token on-chain benar-benar mewakili aset yang mendasarinya.
Struktur Hasil dan Biaya
Lembaga akan mengevaluasi hasil yang ditawarkan oleh protokol RWA relatif terhadap pasar tradisional, setelah dikurangi biaya protokol. Banyak produk DeFi RWA menawarkan imbal hasil yang sebanding dengan pasar obligasi tradisional (for misalnya, dana Treasury tokenized menghasilkan ~4–5% APY). Manfaatnya adalah kemudahan akses on-chain dan potensi likuiditas, tetapi institusi harus memastikan imbal hasil tidak terkikis oleh biaya berlebihan, insentif token, atau perantara. Hasil berkelanjutan harus berasal dari pendapatan aset dasar (interest, sewa, dll.), bukan dari emisi token inflasi.
Risiko Teknologi dan Penitipan
Dari perspektif operasional, institusi perlu mempertimbangkan bagaimana mereka akan menyimpan aset on-chain ( menggunakan dompet atau kustodian berkualitas institusional yang mendukung token tersebut ). Risiko kontrak pintar ( potensi bug dalam kontrak token atau integrasi DeFi ) dan risiko ekonomi ( yaitu likuiditas pasar ) adalah faktor penting lainnya. Protokol dengan pendekatan yang sadar akan risiko, misalnya dengan mengaudit kontrak, mengembangkan wawasan tentang risiko ekonomi dan menyediakan mekanisme asuransi, akan lebih menarik.
Risiko yang Terlibat dalam Integrasi RWA: Default, Likuiditas, dan Regulasi
Sementara RWAs dapat membawa stabilitas, mereka juga memperkenalkan risiko unik untuk DeFi yang harus dikelola:
Ketidakpastian Regulasi
Karena RWA mengangkangi keuangan tradisional dan kripto, mereka tunduk pada perubahan peraturan di kedua domain. Perubahan undang-undang sekuritas atau peraturan baru dapat secara langsung memengaruhi kemampuan protokol DeFi untuk menawarkan produk RWA tertentu. Misalnya, jika regulator mengkategorikan real estat atau obligasi tokenized sebagai sekuritas, protokol mungkin terpaksa membatasi akses atau melakukan KYC pada pengguna, mengubah sifat terbuka DeFi. Lembaga harus tetap waspada tentang lanskap hukum yang berkembang dan mempertimbangkan risiko yurisdiksi – misalnya protokol yang beroperasi secara legal di satu negara mungkin terlarang di negara lain.
Risiko Default Aset Dasar
** Risiko kredit ** dari dunia nyata sekarang tercermin secara on-chain. Jika peminjam pinjaman token gagal bayar atau penerbit obligasi gagal membayar, protokol DeFi dan investornya terekspos. Ini bukan skenario hipotetis: pada Agustus 2023, pinjaman dalam portofolio RWA MakerDAO gagal bayar ketika peminjam (affiliates firm) surya Selandia Baru diperintahkan oleh pengadilan untuk menghentikan operasi, menyebabkan pinjaman menghentikan pembayaran. Meskipun tokenisasi tidak menghilangkan risiko default, protokol dapat mitiGate.io dengan over-collateralization, asuransi, atau diversifikasi eksposur RWA. ** Lembaga harus memeriksa kualitas kredit dan diversifikasi ** dari kepemilikan RWA protokol - misalnya Treasury AS pada dasarnya membawa risiko gagal bayar, sedangkan pinjaman swasta atau piutang memiliki risiko yang lebih tinggi (and karenanya harus menawarkan hasil yang lebih tinggi kepada compensate).
Keterbatasan Likuiditas
Salah satu ciri khas DeFi adalah likuiditas 24/7, tetapi banyak RWA tidak likuid secara alami. Menjual aset dunia nyata (like rumah atau loan) bisa memakan waktu berhari-hari atau berbulan-bulan, yang berbenturan dengan penyelesaian instan transaksi blockchain. Beberapa token RWA hanya mengizinkan penebusan atau perdagangan di tempat tertentu dengan likuiditas terbatas. Bahkan Treasury tokenized, sementara berkualitas tinggi, mungkin melibatkan menunggu sampai jatuh tempo obligasi atau menemukan pembeli off-chain untuk menebus dengan nilai penuh. Dengan demikian, token yang didukung RWA dapat menderita likuiditas on-chain rendah atau penebusan tertunda, yang berarti investor tidak selalu dapat keluar dari posisi sesuai permintaan. Lembaga harus mengetahui adanya periode penguncian atau waktu pemberitahuan untuk penukaran. Protokol seperti Maker mitiGate.io ini dengan juga memegang cadangan stablecoin dan menggunakan aset jangka pendek sehingga mereka dapat memenuhi kebutuhan penebusan on-chain, tetapi risiko likuiditas tidak pernah dapat sepenuhnya dihilangkan. Adalah bijaksana untuk mengukur posisi RWA sesuai dengan skenario likuiditas terburuk (e.g. Asumsikan keluar cepat mungkin menimbulkan discount).
Risiko De-Peg
Dalam beberapa kasus, misalnya dengan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, memantau pegs aset sangat penting. Stablecoin ini berpotensi kehilangan pegnya di bawah tekanan pasar yang parah atau jika jaminan yang mendasarinya menjadi tidak stabil atau tidak mencukupi. Peristiwa depeg dapat berdampak pada seluruh ekosistem, mempengaruhi kumpulan likuiditas dan pasar DeFi lainnya yang saling terhubung. Institusi harus memantau pegs stablecoin, likuiditas pasar, dan model jaminan dengan cermat, sambil juga menetapkan rencana kontinjensi untuk mengelola penyimpangan mendadak atau berkepanjangan dari peg.
Risiko Counterparty dan Kustodian
Berbeda dengan aset kripto yang tidak memerlukan kepercayaan, RWA memerlukan perantara di luar rantai — penyimpan, wali, bank — untuk menyimpan dan mengelola aset. Ini memperkenalkan risiko pihak lawan: protokol DeFi dan investornya harus mempercayai entitas ini untuk melakukan pekerjaan mereka dengan jujur dan kompeten. Jika penyimpan di luar rantai yang memegang aset tokenized salah mengelola dana, menjadi bangkrut, atau menolak untuk menghormati penebusan, pemegang token di rantai dapat mengalami kerugian. Ada juga risiko operasional dalam berkoordinasi dengan pihak ketiga (penundaan, kesalahan laporan, dll. ). Untuk mengurangi ini, beberapa protokol mendirikan entitas hukum khusus (misalnya, Frax menggunakan LLC Delaware tujuan khusus, FinresPBC, hanya untuk bertindak sebagai saluran RWA). Institusi harus memprioritaskan protokol RWA yang menggunakan penyimpan yang bereputasi dan diatur serta memiliki rencana kontingensi (asuransi atau penyedia layanan cadangan) jika pihak lawan tersebut gagal.
Risiko Teknis dan Oracle
Menghubungkan data dunia nyata ke DeFi bergantung pada umpan oracle dan API. Kegagalan atau manipulasi umpan data ini dapat menyebabkan penilaian yang salah terhadap token RWA. Misalnya, jika sebuah oracle secara keliru melaporkan harga obligasi, itu dapat menyebabkan likuidasi yang tidak tepat atau arbitrase. Selain itu, RWA sering beroperasi pada jam kerja ( perdagangan 5 hari seminggu ), sehingga celah penilaian dapat terjadi selama jam off. Protokol DeFi memerlukan infrastruktur oracle yang kuat dan mungkin pengawasan manusia untuk peristiwa off-chain ( seperti tindakan korporasi pada obligasi ). Institusi harus memeriksa bagaimana protokol memantau dan mengaudit aset off-chain-nya untuk memastikan tidak ada yang "jatuh melalui celah" antara dunia nyata dan blockchain.
Meskipun ada risiko ini, tren tokenisasi aset dunia nyata semakin cepat. RWA menawarkan proposisi nilai yang menarik: mereka menggabungkan transparansi dan efisiensi blockchain dengan stabilitas dan keakraban aset tradisional. Bagi investor institusi, protokol seperti Sky telah menunjukkan bahwa dengan kerangka risiko yang tepat, RWA dapat secara signifikan meningkatkan kesehatan finansial platform DeFi.
Kuncinya adalah manajemen risiko yang ketat—melakukan uji tuntas yang kuat, menganalisis dan memahami risiko asli DeFi, mempertahankan dapat dilaksanakannya aset secara hukum, dan memastikan mekanisme on-chain memperhitungkan realitas off-chain. Saat regulator memperjelas aturan dan studi kasus yang berhasil terakumulasi, kita bisa mengharapkan adopsi institusional yang lebih besar terhadap RWA, membuka likuiditas baru untuk baik DeFi maupun keuangan tradisional.
Apakah Anda seorang investor institusi yang menjelajahi hasil RWA atau membutuhkan bantuan dengan manajemen risiko? Hubungi kami di sini
Peran RWA dalam DeFi: Adopsi Institusi & Pertimbangan Risiko awalnya diterbitkan di IntoTheBlock di Medium, di mana orang-orang terus melanjutkan percakapan dengan menyoroti dan menanggapi cerita ini.