Penulis: Ding HAN, Alice Kohn, Glassnode; Sumber: glassnode
Ringkasan
Selama beberapa minggu terakhir, pasar aset digital mengalami peningkatan volatilitas karena peristiwa tertentu, dan pada saat yang sama, tanda-tanda arus keluar modal yang signifikan telah muncul.
Pasar derivatif menunjukkan arus keluar likuiditas yang berkelanjutan, terutama pada kontrak berjangka ETH, yang berarti modal berpindah dari kurva risiko tertinggi ke posisi yang relatif aman.
Kami telah mempelajari dengan cermat banyak kesamaan antara kumpulan likuiditas Uniswap dan pasar opsi, dan menafsirkan pandangan penyedia likuiditas mengenai volatilitas dan harga.
Pasar aset digital bangkit
Dalam beberapa minggu terakhir, pasar aset digital telah pulih dari periode volatilitas yang rendah secara historis. Hal ini terutama disebabkan oleh dua peristiwa penting berikut:
Flash crash pada 17 Agustus menyebabkan BTC dan ETH masing-masing turun -11% dan -13%.
Pada tanggal 29 Agustus, berita kemenangan Grayscale atas Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mendorong harga lebih tinggi, namun melepaskan seluruh kenaikan sebelumnya selama tiga hari berikutnya.
Saat ini, harga spot BTC dan ETH berada di sekitar posisi terendah bulan Agustus.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-36ac256100-dd1a6f-6d2ef1) Grafik waktu nyata
"Total nilai realisasi" adalah metrik utama yang digunakan untuk melacak jumlah total modal yang mengalir ke industri. Indikator ini menggabungkan:
Realisasi kapitalisasi pasar dari dua mata uang utama utama BTC dan ETH
Dan pasokan lima stablecoin utama USDT, USDC, BUSD, DAI, dan TUSD.
Terlihat jauh sebelum dua peristiwa besar tersebut terjadi, pasar sudah memasuki tahap capital outflow pada awal Agustus. Sepanjang bulan Agustus, sekitar $55 miliar modal ditarik dari sektor mata uang digital.
Terutama karena arus keluar BTC, ETH, dan stablecoin.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-dca32249d5-dd1a6f-6d2ef1) Diagram Meja Kerja Langsung
Dalam ekosistem Ethereum, kinerja indeks sektor DeFi, GameFi, dan Staking berbeda secara signifikan. Setiap indeks dibangun berdasarkan rata-rata harga tertimbang pasokan token "blue chip" di industri.
Kita dapat melihat bahwa token DeFi dan GameFi memiliki kinerja yang relatif buruk dibandingkan dengan token utama (-17%) dan (-20%), sementara token likuiditas memiliki kinerja yang sedikit lebih baik (-7,7%). Namun jika dibandingkan dengan penurunan pada bulan Maret, April, dan Juni, penurunan harga kali ini tidak terlalu tajam.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-8ccb848d3a-dd1a6f-6d2ef1) Pembuatan grafik tingkat lanjut secara real-time
Selera risiko pasar derivatif menurun
Salah satu perkembangan utama dalam siklus 2021-23 adalah pematangan pasar derivatif, khususnya untuk BTC dan ETH. Cara pasar derivatif menentukan harga aset ini dapat memberikan informasi tentang sentimen dan posisi pasar.
Aktivitas keseluruhan di pasar berjangka dan opsi Ethereum pada tahun 2023 jauh di bawah level tahun 2021 dan 2022. Rata-rata volume perdagangan harian di kedua pasar ini telah turun menjadi $14,3 miliar per hari, sekitar setengah dari rata-rata volume selama dua tahun terakhir. Minggu ini, volumenya bahkan lebih rendah lagi yaitu hanya $8,3 miliar per hari, yang menunjukkan bahwa likuiditas terus berkurang.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-57c59ea8ce-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Open interest derivatif mencerminkan tren pasar yang sama. Menyusul penurunan pasar yang disebabkan oleh runtuhnya FTX, open interest mulai meningkat pada awal tahun 2023. Dalam hal opsi, open interest mencapai puncaknya pada bulan Maret selama krisis perbankan, ketika USDC sempat terpisah dari $1. Di sisi lain, open interest Ethereum berjangka juga mencapai titik tertinggi di sekitar peningkatan Shanghai, menunjukkan bahwa periode ini mungkin merupakan gelombang terakhir spekulasi skala besar untuk aset tersebut.
Sejak itu, nilai nosional agregat kontrak aktif di kedua pasar relatif stabil. Mirip dengan pengamatan kami terhadap pasar BTC, pasar opsi Ethereum saat ini memiliki ukuran yang serupa ($5,3 miliar) dengan pasar berjangka ($4,2 miliar) dan sebenarnya saat ini lebih besar.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-62fe71e132-dd1a6f-6d2ef1) Pembuatan grafik tingkat lanjut secara real-time
Pasar opsi Ethereum telah mengalami peningkatan yang signifikan sejak awal tahun, dengan volume perdagangan meningkat sebesar 256% dan volume perdagangan harian mencapai $326 juta per hari. Sementara itu, volume perdagangan berjangka terus menurun tahun ini, dari $20 miliar/hari di awal Januari menjadi $8 miliar/hari saat ini. Satu-satunya hal yang patut dicatat adalah sebelum dan sesudah peningkatan Shanghai, volume perdagangan berjangka sempat meningkat menjadi sekitar US$30 miliar per hari.
Mengingat tidak ada pasar yang mengalami perubahan signifikan dalam volume perdagangan di bulan Agustus, hal ini menunjukkan bahwa para pedagang terus menggeser likuiditas ke tingkat yang lebih tinggi pada kurva risiko.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c53c94c203-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Melihat rasio "pull/call", kita dapat melihat tingkat respons yang tinggi terhadap peristiwa-peristiwa berita utama. Misalnya, setelah BlackRock mengajukan ETF Bitcoin, sentimen pasar menjadi lebih bullish, mendorong rasio Pull/Call turun dari 0,72 menjadi 0,40.
Namun, segalanya berubah dengan aksi jual pada 17 Agustus, dengan rasio Pull/Call meningkat menjadi 0,50 dan volume panggilan turun secara signifikan dari $320 juta/hari menjadi $140 juta/hari.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c2fdb71d83-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Apakah kumpulan likuiditas merupakan pasar opsi?
Untuk memperkuat analisis kami di atas, kami memilih pembuat pasar otomatis seperti Uniswap ETH/USDC Pool untuk penelitian. Sejak diperkenalkannya likuiditas terpusat di Uniswap V3, terdapat argumen yang tersebar luas: posisi likuiditas Uniswap dapat dipandang sebagai strategi penetapan harga untuk opsi jual dan beli. Meskipun kami tidak sepenuhnya setuju bahwa keduanya sepenuhnya disamakan dengan pilihan, tentu ada banyak kesamaan di antara keduanya yang perlu ditelusuri lebih jauh.
Kami akan memfokuskan analisis kami pada kumpulan USDC/ETH 0,05%, yang merupakan kumpulan Uniswap paling aktif dan oleh karena itu memberikan sinyal pasar terkuat. Kumpulan ini memiliki volume perdagangan tujuh hari sebesar $1,51 miliar dan total nilai terkunci (TVL) sebesar $260 juta.
Uniswap V3 memiliki fitur unik yaitu konsentrasi likuiditas. Penyedia Likuiditas (LP) dapat memilih kisaran harga untuk menyediakan likuiditas secara terpusat. Fee diperoleh hanya ketika pasar diperdagangkan dalam kisaran tersebut (mirip dengan strike price), dan semakin sempit kisarannya, semakin tinggi pendapatan fee relatifnya. Metode likuiditas terpusat ini tidak hanya memberikan pengalaman perdagangan yang lebih baik kepada para pedagang, namun juga meningkatkan efisiensi penggunaan modal penyedia likuiditas.
Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa penempatan modal LP harus memperhitungkan ekspektasi volatilitas (spread antara batas atas dan bawah) dan kisaran harga yang diharapkan (di atas dan di bawah level eksekusi). Argumen kami adalah bahwa kami mungkin dapat memperoleh wawasan serupa dari data pasar opsi, dengan asumsi penyedia likuiditas secara aktif mengelola posisi mereka.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-2f074bd30e-dd1a6f-6d2ef1) Sumber: Buku Putih Uniswap
Pertama-tama mari kita lihat keseluruhan aktivitas kumpulan USDC/ETH 0,05%. Karena berbagai alasan, kami akan menghindari penggunaan metrik TVL untuk mengukur aktivitas kumpulan atau pasangan token terkait. Sebagai gantinya, kami akan merepresentasikan aktivitas dengan dua metrik:
1 Koin harian mewakili jumlah posisi likuiditas yang dibuka oleh penyedia likuiditas,
2 Jumlah pembakaran harian mewakili jumlah penyedia likuiditas yang menutup posisi likuiditas.
Dilihat dari indikator-indikator tersebut, setelah krisis perbankan di bulan Maret dan peningkatan Shanghai Stock Connect di bulan April, aktivitas pasar menyusut dan relatif rendah hingga awal Juni. Kami kemudian melihat lonjakan harga permen dan pembakaran baru sekitar waktu pengumuman BlackRock ETF, dan kemudian lonjakan lainnya selama aksi jual pada tanggal 17 Agustus.
Grafik di bawah ini juga menunjukkan perubahan bersih pada posisi penyedia likuiditas, sebagai ukuran keseimbangan antara posisi terbuka dan tertutup. Kami mencatat bahwa indikator ini tidak terlalu terpengaruh oleh tren pasar dan lebih dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa tertentu, sehingga menunjukkan bahwa volatilitas jangka pendek merupakan faktor kuncinya.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-f34fbe6570-dd1a6f-6d2ef1) Saat mempelajari distribusi likuiditas dari kisaran harga yang berbeda di kumpulan Uniswap, kami menemukan bahwa sebagian besar likuiditas diatur di atas harga saat ini.
Likuiditas paling terkonsentrasi (sekitar 30,4% modal) berada dalam kisaran harga sekitar 11%, dengan ekspektasi harga berkisar antara -2,7% hingga +8,6%. Likuiditas level 2 memiliki penyangga penurunan harga sebesar -8,5% dan penyangga kenaikan sebesar +23,7%. Dapat dikatakan bahwa penyedia likuiditas Uniswap telah menyatakan ekspektasi optimis terhadap ETH dan ekspektasi peningkatan pasar secara keseluruhan.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-59b7869859-dd1a6f-6d2ef1) Jika kita membandingkannya dengan harga kesepakatan opsi yang berakhir pada akhir September, kita melihat prospek positif serupa. 70% opsi panggilan memiliki harga kesepakatan antara $1.700 dan $2.300, sementara 75% opsi jual memiliki harga kesepakatan antara $1.300 dan $1.900. Tingkat harga ini kira-kira sejalan dengan distribusi likuiditas di kumpulan likuiditas Uniswap.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-a0c8599c3a-dd1a6f-6d2ef1) Grafik profesional waktu nyata
Kembali ke kumpulan Uniswap USDC/ETH, kita dapat menganalisis bagaimana konsentrasi likuiditas telah disesuaikan dari waktu ke waktu. Peta panas di bawah menunjukkan kepadatan fluiditas, dengan warna yang meningkat dari dingin ke hangat.
Dengan perluasan strategi dan eksekusi LP otomatis, penyedia likuiditas telah berhasil menyediakan likuiditas yang mendekati harga spot selama periode volatilitas tinggi. Pada tanggal 1 Juni, banyak likuiditas yang berada tepat di atas harga pada saat itu (seperti yang ditunjukkan oleh area kuning yang lebih tua). Bisa dibilang, hal ini menunjukkan bahwa para pelaku pasar mengharapkan pendapatan fee yang lebih tinggi di bidang ini. Likuiditas ini berlanjut hingga flash crash pada bulan Agustus, ketika konsentrasi likuiditas disesuaikan menjadi lebih rendah dan lebih rendah dari $1800. Grafik ini memberi kita perspektif unik tentang seberapa cepat penyedia likuiditas merespons peristiwa pasar dan fluktuasi harga.
Menarik juga untuk dicatat bahwa tingginya konsentrasi likuiditas yang diwakili oleh zona merah cenderung bertepatan dengan pergerakan harga yang kuat serta pembalikan tren. Dengan mempelajari kumpulan likuiditas Uniswap, kami dapat lebih memahami sentimen dan posisi pasar, yang memberi kami wawasan pasar yang berharga.
Ringkasan dan kesimpulan ETH
Optimisme atas kemenangan Grayscale atas SEC hanya berumur pendek, dengan nilai Ethereum jatuh kembali ke posisi terendah di bulan Agustus dalam beberapa hari. Arus modal keluar di pasar spot terus berlanjut, dan likuiditas di pasar derivatif terus menurun. Secara keseluruhan, investor tampak ragu-ragu untuk kembali ke pasar, lebih memilih untuk memindahkan dana ke tingkat yang lebih tinggi pada kurva risiko.
Kami melakukan penelitian terhadap kumpulan likuiditas Uniswap untuk mencoba menentukan apakah informasi harga yang serupa dengan pasar opsi tersedia. Analisis kami menunjukkan bahwa modal likuiditas cukup responsif terhadap peristiwa pasar dan ada kemungkinan untuk menemukan implikasi dalam volatilitas dan ekspektasi harga penyedia likuiditas.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Lacak sentimen pasar melalui kumpulan likuiditas
Penulis: Ding HAN, Alice Kohn, Glassnode; Sumber: glassnode
Ringkasan
Pasar aset digital bangkit
Dalam beberapa minggu terakhir, pasar aset digital telah pulih dari periode volatilitas yang rendah secara historis. Hal ini terutama disebabkan oleh dua peristiwa penting berikut:
Saat ini, harga spot BTC dan ETH berada di sekitar posisi terendah bulan Agustus.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-36ac256100-dd1a6f-6d2ef1) Grafik waktu nyata
"Total nilai realisasi" adalah metrik utama yang digunakan untuk melacak jumlah total modal yang mengalir ke industri. Indikator ini menggabungkan:
Terlihat jauh sebelum dua peristiwa besar tersebut terjadi, pasar sudah memasuki tahap capital outflow pada awal Agustus. Sepanjang bulan Agustus, sekitar $55 miliar modal ditarik dari sektor mata uang digital.
Terutama karena arus keluar BTC, ETH, dan stablecoin.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-dca32249d5-dd1a6f-6d2ef1) Diagram Meja Kerja Langsung
Dalam ekosistem Ethereum, kinerja indeks sektor DeFi, GameFi, dan Staking berbeda secara signifikan. Setiap indeks dibangun berdasarkan rata-rata harga tertimbang pasokan token "blue chip" di industri.
Kita dapat melihat bahwa token DeFi dan GameFi memiliki kinerja yang relatif buruk dibandingkan dengan token utama (-17%) dan (-20%), sementara token likuiditas memiliki kinerja yang sedikit lebih baik (-7,7%). Namun jika dibandingkan dengan penurunan pada bulan Maret, April, dan Juni, penurunan harga kali ini tidak terlalu tajam.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-8ccb848d3a-dd1a6f-6d2ef1) Pembuatan grafik tingkat lanjut secara real-time
Selera risiko pasar derivatif menurun
Salah satu perkembangan utama dalam siklus 2021-23 adalah pematangan pasar derivatif, khususnya untuk BTC dan ETH. Cara pasar derivatif menentukan harga aset ini dapat memberikan informasi tentang sentimen dan posisi pasar.
Aktivitas keseluruhan di pasar berjangka dan opsi Ethereum pada tahun 2023 jauh di bawah level tahun 2021 dan 2022. Rata-rata volume perdagangan harian di kedua pasar ini telah turun menjadi $14,3 miliar per hari, sekitar setengah dari rata-rata volume selama dua tahun terakhir. Minggu ini, volumenya bahkan lebih rendah lagi yaitu hanya $8,3 miliar per hari, yang menunjukkan bahwa likuiditas terus berkurang.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-57c59ea8ce-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Open interest derivatif mencerminkan tren pasar yang sama. Menyusul penurunan pasar yang disebabkan oleh runtuhnya FTX, open interest mulai meningkat pada awal tahun 2023. Dalam hal opsi, open interest mencapai puncaknya pada bulan Maret selama krisis perbankan, ketika USDC sempat terpisah dari $1. Di sisi lain, open interest Ethereum berjangka juga mencapai titik tertinggi di sekitar peningkatan Shanghai, menunjukkan bahwa periode ini mungkin merupakan gelombang terakhir spekulasi skala besar untuk aset tersebut.
Sejak itu, nilai nosional agregat kontrak aktif di kedua pasar relatif stabil. Mirip dengan pengamatan kami terhadap pasar BTC, pasar opsi Ethereum saat ini memiliki ukuran yang serupa ($5,3 miliar) dengan pasar berjangka ($4,2 miliar) dan sebenarnya saat ini lebih besar.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-62fe71e132-dd1a6f-6d2ef1) Pembuatan grafik tingkat lanjut secara real-time
Pasar opsi Ethereum telah mengalami peningkatan yang signifikan sejak awal tahun, dengan volume perdagangan meningkat sebesar 256% dan volume perdagangan harian mencapai $326 juta per hari. Sementara itu, volume perdagangan berjangka terus menurun tahun ini, dari $20 miliar/hari di awal Januari menjadi $8 miliar/hari saat ini. Satu-satunya hal yang patut dicatat adalah sebelum dan sesudah peningkatan Shanghai, volume perdagangan berjangka sempat meningkat menjadi sekitar US$30 miliar per hari.
Mengingat tidak ada pasar yang mengalami perubahan signifikan dalam volume perdagangan di bulan Agustus, hal ini menunjukkan bahwa para pedagang terus menggeser likuiditas ke tingkat yang lebih tinggi pada kurva risiko.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c53c94c203-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Melihat rasio "pull/call", kita dapat melihat tingkat respons yang tinggi terhadap peristiwa-peristiwa berita utama. Misalnya, setelah BlackRock mengajukan ETF Bitcoin, sentimen pasar menjadi lebih bullish, mendorong rasio Pull/Call turun dari 0,72 menjadi 0,40.
Namun, segalanya berubah dengan aksi jual pada 17 Agustus, dengan rasio Pull/Call meningkat menjadi 0,50 dan volume panggilan turun secara signifikan dari $320 juta/hari menjadi $140 juta/hari.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c2fdb71d83-dd1a6f-6d2ef1) Bagan Meja Kerja Langsung
Apakah kumpulan likuiditas merupakan pasar opsi?
Untuk memperkuat analisis kami di atas, kami memilih pembuat pasar otomatis seperti Uniswap ETH/USDC Pool untuk penelitian. Sejak diperkenalkannya likuiditas terpusat di Uniswap V3, terdapat argumen yang tersebar luas: posisi likuiditas Uniswap dapat dipandang sebagai strategi penetapan harga untuk opsi jual dan beli. Meskipun kami tidak sepenuhnya setuju bahwa keduanya sepenuhnya disamakan dengan pilihan, tentu ada banyak kesamaan di antara keduanya yang perlu ditelusuri lebih jauh.
Kami akan memfokuskan analisis kami pada kumpulan USDC/ETH 0,05%, yang merupakan kumpulan Uniswap paling aktif dan oleh karena itu memberikan sinyal pasar terkuat. Kumpulan ini memiliki volume perdagangan tujuh hari sebesar $1,51 miliar dan total nilai terkunci (TVL) sebesar $260 juta.
Uniswap V3 memiliki fitur unik yaitu konsentrasi likuiditas. Penyedia Likuiditas (LP) dapat memilih kisaran harga untuk menyediakan likuiditas secara terpusat. Fee diperoleh hanya ketika pasar diperdagangkan dalam kisaran tersebut (mirip dengan strike price), dan semakin sempit kisarannya, semakin tinggi pendapatan fee relatifnya. Metode likuiditas terpusat ini tidak hanya memberikan pengalaman perdagangan yang lebih baik kepada para pedagang, namun juga meningkatkan efisiensi penggunaan modal penyedia likuiditas.
Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa penempatan modal LP harus memperhitungkan ekspektasi volatilitas (spread antara batas atas dan bawah) dan kisaran harga yang diharapkan (di atas dan di bawah level eksekusi). Argumen kami adalah bahwa kami mungkin dapat memperoleh wawasan serupa dari data pasar opsi, dengan asumsi penyedia likuiditas secara aktif mengelola posisi mereka.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-2f074bd30e-dd1a6f-6d2ef1) Sumber: Buku Putih Uniswap
Pertama-tama mari kita lihat keseluruhan aktivitas kumpulan USDC/ETH 0,05%. Karena berbagai alasan, kami akan menghindari penggunaan metrik TVL untuk mengukur aktivitas kumpulan atau pasangan token terkait. Sebagai gantinya, kami akan merepresentasikan aktivitas dengan dua metrik:
1 Koin harian mewakili jumlah posisi likuiditas yang dibuka oleh penyedia likuiditas,
2 Jumlah pembakaran harian mewakili jumlah penyedia likuiditas yang menutup posisi likuiditas.
Dilihat dari indikator-indikator tersebut, setelah krisis perbankan di bulan Maret dan peningkatan Shanghai Stock Connect di bulan April, aktivitas pasar menyusut dan relatif rendah hingga awal Juni. Kami kemudian melihat lonjakan harga permen dan pembakaran baru sekitar waktu pengumuman BlackRock ETF, dan kemudian lonjakan lainnya selama aksi jual pada tanggal 17 Agustus.
Grafik di bawah ini juga menunjukkan perubahan bersih pada posisi penyedia likuiditas, sebagai ukuran keseimbangan antara posisi terbuka dan tertutup. Kami mencatat bahwa indikator ini tidak terlalu terpengaruh oleh tren pasar dan lebih dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa tertentu, sehingga menunjukkan bahwa volatilitas jangka pendek merupakan faktor kuncinya.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-f34fbe6570-dd1a6f-6d2ef1) Saat mempelajari distribusi likuiditas dari kisaran harga yang berbeda di kumpulan Uniswap, kami menemukan bahwa sebagian besar likuiditas diatur di atas harga saat ini.
Likuiditas paling terkonsentrasi (sekitar 30,4% modal) berada dalam kisaran harga sekitar 11%, dengan ekspektasi harga berkisar antara -2,7% hingga +8,6%. Likuiditas level 2 memiliki penyangga penurunan harga sebesar -8,5% dan penyangga kenaikan sebesar +23,7%. Dapat dikatakan bahwa penyedia likuiditas Uniswap telah menyatakan ekspektasi optimis terhadap ETH dan ekspektasi peningkatan pasar secara keseluruhan.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-59b7869859-dd1a6f-6d2ef1) Jika kita membandingkannya dengan harga kesepakatan opsi yang berakhir pada akhir September, kita melihat prospek positif serupa. 70% opsi panggilan memiliki harga kesepakatan antara $1.700 dan $2.300, sementara 75% opsi jual memiliki harga kesepakatan antara $1.300 dan $1.900. Tingkat harga ini kira-kira sejalan dengan distribusi likuiditas di kumpulan likuiditas Uniswap.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-a0c8599c3a-dd1a6f-6d2ef1) Grafik profesional waktu nyata
Kembali ke kumpulan Uniswap USDC/ETH, kita dapat menganalisis bagaimana konsentrasi likuiditas telah disesuaikan dari waktu ke waktu. Peta panas di bawah menunjukkan kepadatan fluiditas, dengan warna yang meningkat dari dingin ke hangat.
Dengan perluasan strategi dan eksekusi LP otomatis, penyedia likuiditas telah berhasil menyediakan likuiditas yang mendekati harga spot selama periode volatilitas tinggi. Pada tanggal 1 Juni, banyak likuiditas yang berada tepat di atas harga pada saat itu (seperti yang ditunjukkan oleh area kuning yang lebih tua). Bisa dibilang, hal ini menunjukkan bahwa para pelaku pasar mengharapkan pendapatan fee yang lebih tinggi di bidang ini. Likuiditas ini berlanjut hingga flash crash pada bulan Agustus, ketika konsentrasi likuiditas disesuaikan menjadi lebih rendah dan lebih rendah dari $1800. Grafik ini memberi kita perspektif unik tentang seberapa cepat penyedia likuiditas merespons peristiwa pasar dan fluktuasi harga.
Menarik juga untuk dicatat bahwa tingginya konsentrasi likuiditas yang diwakili oleh zona merah cenderung bertepatan dengan pergerakan harga yang kuat serta pembalikan tren. Dengan mempelajari kumpulan likuiditas Uniswap, kami dapat lebih memahami sentimen dan posisi pasar, yang memberi kami wawasan pasar yang berharga.
Ringkasan dan kesimpulan ETH
Optimisme atas kemenangan Grayscale atas SEC hanya berumur pendek, dengan nilai Ethereum jatuh kembali ke posisi terendah di bulan Agustus dalam beberapa hari. Arus modal keluar di pasar spot terus berlanjut, dan likuiditas di pasar derivatif terus menurun. Secara keseluruhan, investor tampak ragu-ragu untuk kembali ke pasar, lebih memilih untuk memindahkan dana ke tingkat yang lebih tinggi pada kurva risiko.
Kami melakukan penelitian terhadap kumpulan likuiditas Uniswap untuk mencoba menentukan apakah informasi harga yang serupa dengan pasar opsi tersedia. Analisis kami menunjukkan bahwa modal likuiditas cukup responsif terhadap peristiwa pasar dan ada kemungkinan untuk menemukan implikasi dalam volatilitas dan ekspektasi harga penyedia likuiditas.