Setelah satu tahun di mana pertumbuhan PDB negatif selama dua kuartal berturut-turut memicu ketakutan terbesar akan resesi, AS kini telah mencatat pertumbuhan riil positif selama tiga kuartal berturut-turut.
Ditulis oleh: JOSEPH POLITANO
Kompilasi: Blokir unicorn
Dengan pertumbuhan riil, meskipun positif, lemah, dan inflasi perlahan melambat, dapatkah AS benar-benar menghindari resesi?
Sejak Federal Reserve System mulai menaikkan suku bunga pada awal tahun 2022, ekonomi AS telah melambat secara signifikan—pertumbuhan riil menurun, sebagian besar didorong oleh penurunan investasi tetap, dan pertumbuhan belanja nominal juga turun tajam. Namun, kita jauh dari resesi resmi yang diumumkan - dari enam indikator yang dilihat oleh Komite Tanggal Resesi Biro Riset Ekonomi Nasional sebelum mengumumkan resesi resmi, hanya dua (produksi industri dan penjualan eceran-grosir nyata) yang masih di bawah sebelumnya. tingkat puncak. Sementara itu, inflasi dan pertumbuhan nominal cenderung menurun selama beberapa bulan. Itulah bagian dari alasan pejabat Federal Reserve menunjukkan secercah optimisme meskipun kondisi keuangan tegang setelah krisis perbankan baru-baru ini. Federal Reserve tidak lagi berpikir "beberapa pengetatan kebijakan tambahan diperlukan," meskipun masih menyisakan ruang untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut jika data ekonomi kuat. Jerome Powell berkata, "Bagi saya, tampaknya resesi lebih mungkin dihindari daripada terjadi," berbeda dengan perkiraan Federal Reserve baru-baru ini, yang melihat pengangguran meningkat menjadi Meningkat dengan cepat, memasuki keadaan resesi.
Namun, perekonomian tetap terlalu kuat untuk disukai oleh Sistem Federal Reserve—pembenaran untuk menghentikan sementara kenaikan suku bunga bergantung pada "pengetatan kumulatif kebijakan moneter" dan "efek keterlambatan kebijakan moneter pada kegiatan ekonomi dan inflasi" yang cukup untuk menekan lebih lanjut. pertumbuhan nominal dan inflasi masa depan. Kontraksi kumulatif ini juga tidak cukup untuk mendorong ekonomi AS ke dalam resesi - sejak tahun 2022 pertumbuhan riil melemah meskipun positif. Selama setahun terakhir, produk domestik bruto nominal (NGDP, ukuran dolar ekonomi AS) telah tumbuh hampir 7%, tetapi hanya 1,6% bila disesuaikan dengan inflasi.
Namun, pertumbuhan produk domestik bruto nominal (NGDP) telah melambat secara signifikan pada tahun 2022, mencapai laju paling lambat pada kuartal pertama tahun ini sejak dimulainya pandemi. Masih terlalu tinggi untuk diyakinkan -- 5% per tahun, dibandingkan dengan sekitar 4% yang konsisten dengan inflasi 2% dan mendekati norma pra-pandemi, dan hal-hal seperti pertumbuhan konsumsi masih lebih besar dari itu. telah membuat kemajuan signifikan menuju tingkat target tanpa kehilangan pekerjaan atau awal resesi.
Pertumbuhan pendapatan tenaga kerja bruto (GLI, pendapatan total semua pekerja dalam perekonomian) juga terus melambat, mendekati norma pra-pandemi. Pengukuran real-time yang kuat yang berasal dari Indeks Biaya Ketenagakerjaan dan tingkat pekerjaan rumah tangga, serta data penggajian nonpertanian yang lebih sering, menunjukkan pertumbuhan GLI hanya sebesar 6,2% dan 6,6% selama setahun terakhir (dibandingkan dengan , norma sebelumnya epidemi mahkota baru sekitar 5%). Untuk Sistem Federal Reserve, yang sekarang terutama mengkhawatirkan dampak inflasi pada layanan inti, normalisasi pertumbuhan GLI harus menjadi pertanda baik dari perlambatan harga rumah dan layanan non-perumahan padat karya.
Secara keseluruhan, kami masih melihat beberapa perlambatan dalam siklus pertumbuhan nominal yang diperlukan untuk kembali ke target inflasi - tetapi tidak semua yang diperlukan telah tercapai, dan jika data ekonomi yang mendasarinya terus kuat, Federal Reserve akan membutuhkan waktu lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya untuk mencapai tujuannya. Sekali lagi, bagaimanapun, cooldown yang lebih lama dan lebih stabil mungkin telah meminimalkan kemungkinan keruntuhan ekonomi yang cepat yang paling ditakuti sejak Federal Reserve System mulai memperketat kebijakan tahun lalu. Sejauh ini, perekonomian telah terbukti lebih tahan terhadap kenaikan suku bunga dari perkiraan sebelumnya - memperpanjang jadwal perbaikan inflasi sambil mengurangi kemungkinan resesi, meski masih tinggi.
Kekuatan Sejati di Amerika
Setelah satu tahun di mana pertumbuhan PDB negatif selama dua kuartal berturut-turut memicu ketakutan terbesar akan resesi, AS kini telah mencatat pertumbuhan riil positif selama tiga kuartal berturut-turut. Angka yang rendah namun positif untuk kuartal pertama lebih kuat daripada yang pertama kali terlihat - konsumsi, belanja pemerintah dan ekspor neto semuanya berkontribusi terhadap pertumbuhan secara keseluruhan, dengan hambatan utama adalah penurunan tajam dalam investasi. Namun, investasi tetap riil (seperti konstruksi perumahan, konstruksi pabrik, R&D, dll.) hanya sedikit menurun, dan pendorong utama kelemahan investasi adalah perlambatan pertumbuhan inventaris bisnis yang mudah berubah.
Memang, penjualan akhir aktual kepada pembeli domestik swasta, ukuran ceruk pertumbuhan konsumsi sektor swasta dan investasi tetap, meningkat pada kuartal pertama setelah menunjukkan sedikit pertumbuhan dalam tiga kuartal terakhir. Mengingat pentingnya indikator ini sebagai proksi untuk pertumbuhan ekonomi inti – di luar resesi, jarang berubah menjadi negatif untuk satu kuartal – ini adalah tanda lain bahwa ekonomi AS yang mendasarinya belum mulai berkontraksi.
Sebagian besar kenaikan baru-baru ini didorong oleh pemulihan konsumsi riil, bahkan jika konsumsi nominal melambat - sebagian mencerminkan perbaikan dalam rantai pasokan dan produksi. Sekitar seperenam dari peningkatan belanja konsumen di kuartal tersebut mencerminkan belanja yang lebih tinggi untuk kendaraan dan suku cadang di tengah perbaikan berkelanjutan dalam rantai pasokan mobil. Pertumbuhan konsumsi riil tahunan yang pulih dari posisi terendah tahun 2021 sangat kontras dengan penurunan berkelanjutan dalam investasi tetap riil.
Sementara investasi tetap residensial kini telah jatuh ke level terendah dalam tujuh tahun, tampaknya akhirnya stabil karena tingkat hipotek stabil. Sejak Oktober, perumahan keluarga tunggal tetap berada di dekat tingkat tahunan 840k, dan perumahan multi-keluarga tetap di dekat tingkat tahunan 540k. Investasi tetap nonresidensial telah melambat, tetapi tidak menurun, berkat investasi manufaktur yang relatif kuat setelah Undang-Undang Chip dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, dan masih kuatnya pengeluaran kekayaan intelektual dan R&D.
Faktanya, investasi tetap aktual mungkin lebih kuat daripada yang disarankan data saat ini — ketika proyek tidak melaporkan nilai bulanan yang dibangun, Biro Sensus memperkirakan pengeluaran konstruksi nominal berdasarkan perkiraan biaya asli proyek 101,5%, kemudian item yang tidak responsif selesai. Mengingat tingkat inflasi yang terus-menerus tinggi untuk bahan bangunan, proyek secara konsisten melebihi anggaran awal, menyebabkan angka pengeluaran nonresidensial Biro Sensus telah direvisi naik setelah perusahaan yang awalnya tidak responsif mengirimkan data untuk proyek yang diperhitungkan sebelumnya. Peneliti Federal Reserve System (Brandsaas, Garcia, Nichols, dan Sadovi) memperkirakan bahwa nilai yang benar dari investasi tetap nonresidensial riil mungkin 20% lebih tinggi daripada yang dilaporkan saat ini, berdasarkan model prediktif sederhana dari data pengeluaran nonresidensial riil lainnya. Jadi, selama periode inflasi terakhir, investasi tetap dapat direvisi naik tajam - yang selanjutnya akan memperkuat data ekonomi baru-baru ini.
PERTUMBUHAN NOMINAL, PASAR TENAGA KERJA DAN INFLASI
Namun, penurunan lebih lanjut dalam total pertumbuhan pendapatan tenaga kerja masih diperlukan untuk membawa inflasi kembali ke sasaran. Terlepas dari stimulus besar-besaran era pandemi dan pergeseran perilaku meminjam, seperti yang telah berulang kali ditekankan oleh Matt Klein, belanja konsumen nominal dan upah agregat sebagian besar tumbuh bersamaan sejak awal 2021 dan seterusnya. Pertumbuhan konsumsi tinggi yang tidak berkelanjutan adalah bagian dari pertumbuhan cepat pendapatan rumah tangga, yang masih perlu melambat untuk membawa inflasi kembali ke tren Fed 2%.
Namun, pasar tenaga kerja juga mendingin tajam selama setahun terakhir, tanpa memasuki wilayah resesi. Pertumbuhan upah per jam rata-rata telah turun dari 6% menjadi kurang dari 4,5%, dan indeks biaya tenaga kerja yang disesuaikan komponen yang lebih kuat telah turun menjadi 5% dari 5,7%, sementara tingkat pengangguran belum meningkat.
Indikator utama kekuatan pasar tenaga kerja dan pertumbuhan total pendapatan tenaga kerja juga melemah tajam. Jumlah pekerja yang berhenti dari pekerjaan mereka setiap bulan telah turun dari 4,5 juta per bulan pada awal 2022 menjadi 3,9 juta per bulan sekarang, dan jumlah pekerja yang di-PHK setiap bulan telah meningkat ke norma pra-pandemi dalam beberapa bulan terakhir. Klaim pengangguran serial juga tetap di atas level akhir 2022 setelah rebound baru-baru ini dan mendekati rata-rata pra-pandemi.
Ini semua membantu mengurangi pertumbuhan pengeluaran nominal dari tingkat yang sangat tinggi pada tahun 2021 dan 2022 menjadi tingkat yang lebih wajar tetapi masih tinggi secara historis. Pengeluaran per kapita telah meningkat sebesar 6,7% selama setahun terakhir, dan pertumbuhan triwulanan sebenarnya meningkat awal tahun ini dibandingkan dengan norma jangka panjang sekitar 4%. Pertumbuhan pengeluaran perlu melambat lebih lanjut untuk menjaga inflasi tetap terkendali.
Kesimpulannya
Ketika Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) membuat prakiraan ekonominya pada bulan Maret, peserta rata-rata memperkirakan tingkat pengangguran mencapai 4,5% pada akhir tahun, yang hanya sedikit lebih optimis dari perkiraan Desember 2022 sebesar 4,6%. Seiring berjalannya waktu, prakiraan tersebut terlihat semakin tidak realistis - agar tingkat pengangguran mencapai 4,5% pada akhir tahun, angka itu perlu naik lebih dari 0,1% setiap bulan. Dengan asumsi ukuran tenaga kerja yang konstan, ini akan membutuhkan kehilangan pekerjaan bersih yang berkelanjutan dengan rata-rata sekitar 200-250 ribu per bulan, kecepatan yang sejalan dengan resesi terburuk di AS.
Namun pasar utang tidak menghargai penurunan yang dahsyat — spread obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi, proxy untuk risiko gagal bayar oleh perusahaan besar, dan dengan demikian merupakan indikator resesi yang penting — meskipun terjadi penurunan setelah Silicon Valley Bank dan AS lainnya. bank daerah Rally akibat crash sebenarnya masih di bawah puncak 2022.
Pada pertemuan FOMC berikutnya, hasil yang paling mungkin adalah peserta akan sekali lagi dipaksa untuk merevisi prakiraan mereka—baik dengan memperpanjang kerangka waktu sebelum mereka memperkirakan akan melihat kontraksi dalam ekonomi, maupun dengan meminimalkan skala penyusutan yang diharapkan. Waktu persiapan semakin lama, dan pendaratan diharapkan semakin lembut dan lembut.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bisakah Amerika Benar-Benar Menghindari Resesi?
Ditulis oleh: JOSEPH POLITANO
Kompilasi: Blokir unicorn
Dengan pertumbuhan riil, meskipun positif, lemah, dan inflasi perlahan melambat, dapatkah AS benar-benar menghindari resesi?
Sejak Federal Reserve System mulai menaikkan suku bunga pada awal tahun 2022, ekonomi AS telah melambat secara signifikan—pertumbuhan riil menurun, sebagian besar didorong oleh penurunan investasi tetap, dan pertumbuhan belanja nominal juga turun tajam. Namun, kita jauh dari resesi resmi yang diumumkan - dari enam indikator yang dilihat oleh Komite Tanggal Resesi Biro Riset Ekonomi Nasional sebelum mengumumkan resesi resmi, hanya dua (produksi industri dan penjualan eceran-grosir nyata) yang masih di bawah sebelumnya. tingkat puncak. Sementara itu, inflasi dan pertumbuhan nominal cenderung menurun selama beberapa bulan. Itulah bagian dari alasan pejabat Federal Reserve menunjukkan secercah optimisme meskipun kondisi keuangan tegang setelah krisis perbankan baru-baru ini. Federal Reserve tidak lagi berpikir "beberapa pengetatan kebijakan tambahan diperlukan," meskipun masih menyisakan ruang untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut jika data ekonomi kuat. Jerome Powell berkata, "Bagi saya, tampaknya resesi lebih mungkin dihindari daripada terjadi," berbeda dengan perkiraan Federal Reserve baru-baru ini, yang melihat pengangguran meningkat menjadi Meningkat dengan cepat, memasuki keadaan resesi.
Namun, perekonomian tetap terlalu kuat untuk disukai oleh Sistem Federal Reserve—pembenaran untuk menghentikan sementara kenaikan suku bunga bergantung pada "pengetatan kumulatif kebijakan moneter" dan "efek keterlambatan kebijakan moneter pada kegiatan ekonomi dan inflasi" yang cukup untuk menekan lebih lanjut. pertumbuhan nominal dan inflasi masa depan. Kontraksi kumulatif ini juga tidak cukup untuk mendorong ekonomi AS ke dalam resesi - sejak tahun 2022 pertumbuhan riil melemah meskipun positif. Selama setahun terakhir, produk domestik bruto nominal (NGDP, ukuran dolar ekonomi AS) telah tumbuh hampir 7%, tetapi hanya 1,6% bila disesuaikan dengan inflasi.
Namun, pertumbuhan produk domestik bruto nominal (NGDP) telah melambat secara signifikan pada tahun 2022, mencapai laju paling lambat pada kuartal pertama tahun ini sejak dimulainya pandemi. Masih terlalu tinggi untuk diyakinkan -- 5% per tahun, dibandingkan dengan sekitar 4% yang konsisten dengan inflasi 2% dan mendekati norma pra-pandemi, dan hal-hal seperti pertumbuhan konsumsi masih lebih besar dari itu. telah membuat kemajuan signifikan menuju tingkat target tanpa kehilangan pekerjaan atau awal resesi.
Pertumbuhan pendapatan tenaga kerja bruto (GLI, pendapatan total semua pekerja dalam perekonomian) juga terus melambat, mendekati norma pra-pandemi. Pengukuran real-time yang kuat yang berasal dari Indeks Biaya Ketenagakerjaan dan tingkat pekerjaan rumah tangga, serta data penggajian nonpertanian yang lebih sering, menunjukkan pertumbuhan GLI hanya sebesar 6,2% dan 6,6% selama setahun terakhir (dibandingkan dengan , norma sebelumnya epidemi mahkota baru sekitar 5%). Untuk Sistem Federal Reserve, yang sekarang terutama mengkhawatirkan dampak inflasi pada layanan inti, normalisasi pertumbuhan GLI harus menjadi pertanda baik dari perlambatan harga rumah dan layanan non-perumahan padat karya.
Secara keseluruhan, kami masih melihat beberapa perlambatan dalam siklus pertumbuhan nominal yang diperlukan untuk kembali ke target inflasi - tetapi tidak semua yang diperlukan telah tercapai, dan jika data ekonomi yang mendasarinya terus kuat, Federal Reserve akan membutuhkan waktu lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya untuk mencapai tujuannya. Sekali lagi, bagaimanapun, cooldown yang lebih lama dan lebih stabil mungkin telah meminimalkan kemungkinan keruntuhan ekonomi yang cepat yang paling ditakuti sejak Federal Reserve System mulai memperketat kebijakan tahun lalu. Sejauh ini, perekonomian telah terbukti lebih tahan terhadap kenaikan suku bunga dari perkiraan sebelumnya - memperpanjang jadwal perbaikan inflasi sambil mengurangi kemungkinan resesi, meski masih tinggi.
Kekuatan Sejati di Amerika
Setelah satu tahun di mana pertumbuhan PDB negatif selama dua kuartal berturut-turut memicu ketakutan terbesar akan resesi, AS kini telah mencatat pertumbuhan riil positif selama tiga kuartal berturut-turut. Angka yang rendah namun positif untuk kuartal pertama lebih kuat daripada yang pertama kali terlihat - konsumsi, belanja pemerintah dan ekspor neto semuanya berkontribusi terhadap pertumbuhan secara keseluruhan, dengan hambatan utama adalah penurunan tajam dalam investasi. Namun, investasi tetap riil (seperti konstruksi perumahan, konstruksi pabrik, R&D, dll.) hanya sedikit menurun, dan pendorong utama kelemahan investasi adalah perlambatan pertumbuhan inventaris bisnis yang mudah berubah.
Memang, penjualan akhir aktual kepada pembeli domestik swasta, ukuran ceruk pertumbuhan konsumsi sektor swasta dan investasi tetap, meningkat pada kuartal pertama setelah menunjukkan sedikit pertumbuhan dalam tiga kuartal terakhir. Mengingat pentingnya indikator ini sebagai proksi untuk pertumbuhan ekonomi inti – di luar resesi, jarang berubah menjadi negatif untuk satu kuartal – ini adalah tanda lain bahwa ekonomi AS yang mendasarinya belum mulai berkontraksi.
Sebagian besar kenaikan baru-baru ini didorong oleh pemulihan konsumsi riil, bahkan jika konsumsi nominal melambat - sebagian mencerminkan perbaikan dalam rantai pasokan dan produksi. Sekitar seperenam dari peningkatan belanja konsumen di kuartal tersebut mencerminkan belanja yang lebih tinggi untuk kendaraan dan suku cadang di tengah perbaikan berkelanjutan dalam rantai pasokan mobil. Pertumbuhan konsumsi riil tahunan yang pulih dari posisi terendah tahun 2021 sangat kontras dengan penurunan berkelanjutan dalam investasi tetap riil.
Sementara investasi tetap residensial kini telah jatuh ke level terendah dalam tujuh tahun, tampaknya akhirnya stabil karena tingkat hipotek stabil. Sejak Oktober, perumahan keluarga tunggal tetap berada di dekat tingkat tahunan 840k, dan perumahan multi-keluarga tetap di dekat tingkat tahunan 540k. Investasi tetap nonresidensial telah melambat, tetapi tidak menurun, berkat investasi manufaktur yang relatif kuat setelah Undang-Undang Chip dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, dan masih kuatnya pengeluaran kekayaan intelektual dan R&D.
Faktanya, investasi tetap aktual mungkin lebih kuat daripada yang disarankan data saat ini — ketika proyek tidak melaporkan nilai bulanan yang dibangun, Biro Sensus memperkirakan pengeluaran konstruksi nominal berdasarkan perkiraan biaya asli proyek 101,5%, kemudian item yang tidak responsif selesai. Mengingat tingkat inflasi yang terus-menerus tinggi untuk bahan bangunan, proyek secara konsisten melebihi anggaran awal, menyebabkan angka pengeluaran nonresidensial Biro Sensus telah direvisi naik setelah perusahaan yang awalnya tidak responsif mengirimkan data untuk proyek yang diperhitungkan sebelumnya. Peneliti Federal Reserve System (Brandsaas, Garcia, Nichols, dan Sadovi) memperkirakan bahwa nilai yang benar dari investasi tetap nonresidensial riil mungkin 20% lebih tinggi daripada yang dilaporkan saat ini, berdasarkan model prediktif sederhana dari data pengeluaran nonresidensial riil lainnya. Jadi, selama periode inflasi terakhir, investasi tetap dapat direvisi naik tajam - yang selanjutnya akan memperkuat data ekonomi baru-baru ini.
PERTUMBUHAN NOMINAL, PASAR TENAGA KERJA DAN INFLASI
Namun, penurunan lebih lanjut dalam total pertumbuhan pendapatan tenaga kerja masih diperlukan untuk membawa inflasi kembali ke sasaran. Terlepas dari stimulus besar-besaran era pandemi dan pergeseran perilaku meminjam, seperti yang telah berulang kali ditekankan oleh Matt Klein, belanja konsumen nominal dan upah agregat sebagian besar tumbuh bersamaan sejak awal 2021 dan seterusnya. Pertumbuhan konsumsi tinggi yang tidak berkelanjutan adalah bagian dari pertumbuhan cepat pendapatan rumah tangga, yang masih perlu melambat untuk membawa inflasi kembali ke tren Fed 2%.
Namun, pasar tenaga kerja juga mendingin tajam selama setahun terakhir, tanpa memasuki wilayah resesi. Pertumbuhan upah per jam rata-rata telah turun dari 6% menjadi kurang dari 4,5%, dan indeks biaya tenaga kerja yang disesuaikan komponen yang lebih kuat telah turun menjadi 5% dari 5,7%, sementara tingkat pengangguran belum meningkat.
Indikator utama kekuatan pasar tenaga kerja dan pertumbuhan total pendapatan tenaga kerja juga melemah tajam. Jumlah pekerja yang berhenti dari pekerjaan mereka setiap bulan telah turun dari 4,5 juta per bulan pada awal 2022 menjadi 3,9 juta per bulan sekarang, dan jumlah pekerja yang di-PHK setiap bulan telah meningkat ke norma pra-pandemi dalam beberapa bulan terakhir. Klaim pengangguran serial juga tetap di atas level akhir 2022 setelah rebound baru-baru ini dan mendekati rata-rata pra-pandemi.
Ini semua membantu mengurangi pertumbuhan pengeluaran nominal dari tingkat yang sangat tinggi pada tahun 2021 dan 2022 menjadi tingkat yang lebih wajar tetapi masih tinggi secara historis. Pengeluaran per kapita telah meningkat sebesar 6,7% selama setahun terakhir, dan pertumbuhan triwulanan sebenarnya meningkat awal tahun ini dibandingkan dengan norma jangka panjang sekitar 4%. Pertumbuhan pengeluaran perlu melambat lebih lanjut untuk menjaga inflasi tetap terkendali.
Kesimpulannya
Ketika Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) membuat prakiraan ekonominya pada bulan Maret, peserta rata-rata memperkirakan tingkat pengangguran mencapai 4,5% pada akhir tahun, yang hanya sedikit lebih optimis dari perkiraan Desember 2022 sebesar 4,6%. Seiring berjalannya waktu, prakiraan tersebut terlihat semakin tidak realistis - agar tingkat pengangguran mencapai 4,5% pada akhir tahun, angka itu perlu naik lebih dari 0,1% setiap bulan. Dengan asumsi ukuran tenaga kerja yang konstan, ini akan membutuhkan kehilangan pekerjaan bersih yang berkelanjutan dengan rata-rata sekitar 200-250 ribu per bulan, kecepatan yang sejalan dengan resesi terburuk di AS.
Namun pasar utang tidak menghargai penurunan yang dahsyat — spread obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi, proxy untuk risiko gagal bayar oleh perusahaan besar, dan dengan demikian merupakan indikator resesi yang penting — meskipun terjadi penurunan setelah Silicon Valley Bank dan AS lainnya. bank daerah Rally akibat crash sebenarnya masih di bawah puncak 2022.
Pada pertemuan FOMC berikutnya, hasil yang paling mungkin adalah peserta akan sekali lagi dipaksa untuk merevisi prakiraan mereka—baik dengan memperpanjang kerangka waktu sebelum mereka memperkirakan akan melihat kontraksi dalam ekonomi, maupun dengan meminimalkan skala penyusutan yang diharapkan. Waktu persiapan semakin lama, dan pendaratan diharapkan semakin lembut dan lembut.