Jadi inilah sesuatu yang menarik yang akhir-akhir ini saya pikirkan di ruang farmasi. Eli Lilly benar-benar unggul dengan obat GLP-1 mereka pada tahun 2025 - Mounjaro dan Zepbound meningkatkan penjualan masing-masing sebesar 99% dan 175%. Angka yang cukup gila. Tapi yang membuat saya berhenti sejenak adalah: pasar mungkin terlalu euforia tentang hal ini.

Pertumbuhan penjualan Lilly sebesar 45% tahun lalu pada dasarnya berasal dari kedua obat ini. Sekarang mereka menyumbang 56% dari seluruh pendapatan perusahaan. Itu banyak telur dalam satu keranjang, dan ketika paten-paten itu akhirnya kedaluwarsa, akan ada kekosongan pendapatan yang serius untuk diisi. Sementara itu, saham diperdagangkan dengan P/E 44 dan hasil dividen hanya 0,6%. Itu yang saya sebut harga untuk kesempurnaan mutlak.

Yang menarik bagi saya adalah bahwa semua orang tidur tentang pesaingnya. Novo Nordisk sebenarnya pertama kali masuk pasar dengan obat GLP-1 tetapi kalah saing dari Lilly - obat mereka tampaknya bekerja lebih baik saat ini. Tapi mereka baru saja meluncurkan opsi GLP-1 oral, yang merupakan langkah berarti. Mereka juga memiliki bisnis diabetes besar yang mendukung mereka. Hasilnya berada di 4,9% dan P/E hanya 10. Itu adalah cerita valuasi yang sama sekali berbeda.

Pfizer berada dalam posisi yang lebih rumit - mereka harus membatalkan program GLP-1 mereka sendiri dan berinvestasi dalam kandidat bioteknologi sebagai gantinya. Risiko yang lebih tinggi di sana. Tapi mereka memiliki kredibilitas farmasi selama puluhan tahun dan juga sedang menjajaki pengobatan migrain dan onkologi. Hasilnya berada di 6,3% karena mendekati masa kedaluwarsa paten, dan ya, rasio pembayaran mereka lebih dari 100%, tetapi manajemen mengatakan mereka berkomitmen untuk mempertahankan dividen. P/E sekitar 20.

Cara saya melihatnya, ruang obat sangat kompetitif dan didorong oleh inovasi. Novo Nordisk dan Pfizer telah membuktikan rekam jejak mereka sebagai pesaing serius. Jadi sementara Eli Lilly saat ini memiliki momentum, kedua pesaing lainnya mungkin tidak akan tetap di pinggir lapangan selamanya. Layak diperhatikan jika Anda melihat sektor ini.