a16z Crypto：9 gambar untuk memahami tren evolusi stablecoin

Penulis: a16z crypto; Terjemahan: Jiahua, ChainCatcher

Stablecoin telah mencari posisinya selama bertahun-tahun.

Awalnya mereka hanyalah alat perdagangan, cara untuk memindahkan dolar antar bursa. Kemudian berkembang menjadi alat tabungan, dimiliki orang daripada dikonsumsi. Kini data menunjukkan arah baru: stablecoin secara bertahap menjadi infrastruktur keuangan inti.

Sembilan grafik berikut mengungkapkan faktor-faktor yang mendorong tren ini.

Regulasi mempercepat pertumbuhan pasar

Sebagian besar waktu perkembangan stablecoin, ketidakpastian regulasi membatasi partisipasi institusi. Kemudian, RUU GENIUS membawa kejelasan regulasi. Ia tidak menciptakan tren ini, tetapi mempercepat pengembangannya.

Di Amerika Serikat, RUU GENIUS menetapkan kerangka penerbitan stablecoin tingkat federal pertama. Perubahan ini terlihat jelas dalam data: sebelum RUU disahkan, volume transaksi yang disesuaikan telah meningkat selama beberapa kuartal berturut-turut, dan setelah disahkan, pertumbuhan semakin cepat, mencapai sekitar 4,5 triliun dolar AS pada kuartal pertama 2026.

Regulasi di Eropa—kerangka Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA)—menceritakan kisah yang lebih kompleks. Ketika RUU ini mulai berlaku penuh pada akhir 2024, beberapa bursa utama menarik USDT demi kepatuhan, menyebabkan lonjakan aktivitas stablecoin non-dolar, pernah mencapai lebih dari 40 miliar dolar.

Setelah itu, volume transaksi stabil di atas tingkat sebelum penerapan MiCA, sekitar 15 hingga 25 miliar dolar AS per bulan. Regulasi menciptakan pasar yang tahan lama untuk stablecoin non-dolar yang sebelumnya hampir tidak ada.

Aktivitas bisnis stablecoin sedang berkembang

Perubahan struktural yang paling menarik mungkin adalah cara orang benar-benar menggunakan stablecoin.

Dari jumlah transaksi asli, kategori C2C jauh melampaui semua kategori lain: mencapai 789,5 juta transaksi pada 2025. Tapi pertumbuhan transaksi stablecoin dari konsumen ke perusahaan paling cepat, dari 124,9 juta transaksi pada 2024 menjadi 284,6 juta pada 2025, meningkat lebih dari dua kali lipat (+128%).

Data infrastruktur kartu stablecoin menyoroti tren ini.

Proyek kartu stablecoin yang didukung Rain (termasuk Etherfi Cash, Kast, Wallbit, dll) menunjukkan pertumbuhan simpanan jaminan bulanan dari hampir nol pada November 2024 menjadi lebih dari 300 juta dolar AS per bulan pada awal 2026. Meskipun ini adalah jaminan untuk mendukung konsumsi, bukan konsumsi langsung stablecoin, trajektori ini sangat menarik: aktivitas bisnis stablecoin sedang bangkit.

Kecepatan peredaran stablecoin semakin meningkat

Perputaran setiap dolar stablecoin yang beredar meningkat.

Sejak awal 2024, kecepatan peredaran stablecoin (yaitu rasio antara volume transfer bulanan yang disesuaikan dan jumlah pasokan yang beredar) hampir dua kali lipat, dari 2,6 kali menjadi 6 kali. Peningkatan kecepatan peredaran berarti permintaan untuk transaksi stablecoin melebihi penerbitan baru, dan pasokan yang ada beroperasi lebih keras.

Ini adalah tanda jaringan pembayaran yang nyata—mata uang dasar benar-benar digunakan, bukan hanya disimpan.

Volume transaksi stablecoin mencerminkan lebih banyak aktivitas pembayaran

Jika mengeluarkan transaksi, aliran dana, dan mekanisme bursa yang mendominasi volume transaksi stablecoin, total pembayaran antar entitas tahun lalu diperkirakan masih mencapai 350 miliar hingga 550 miliar dolar AS.

Berdasarkan volume transaksi, sektor bisnis-ke-bisnis mendominasi pembayaran stablecoin (mengapa tidak, mengingat skala mereka). Tapi bidang lain, seperti pembayaran langsung antar konsumen dan transaksi dengan merchant, juga berkembang pesat.

Pembayaran stablecoin saat ini terkonsentrasi di wilayah tertentu

Dari segi distribusi geografis, aktivitas pembayaran stablecoin tidak merata.

Hampir dua pertiga volume berasal dari Asia, terutama di Singapura, Hong Kong, dan Jepang.

Amerika Utara sekitar seperempat. Eropa sekitar 13%. Amerika Latin dan Afrika bersama-sama hanya menyumbang bagian kecil, kurang dari 1 miliar dolar.

Bukan hanya pembayaran lintas batas, tetapi juga mata uang lokal yang berjalan di jalur global

Perkembangan stablecoin non-dolar tidak terbatas di Eropa, tetapi juga muncul di pasar berkembang, dengan kekuatan pendorong yang berbeda-beda.

Brasil adalah contoh yang khas. Volume transfer bulanan BRLA (stablecoin yang didukung real Brasil) telah meningkat dari hampir nol pada awal 2023 menjadi sekitar 400 juta dolar per bulan pada awal 2026. Akses ke jaringan pembayaran instan PIX mendorong popularitasnya.

Meskipun stablecoin sering digambarkan sebagai alat lintas batas, proporsi aktivitas lintas batas sebenarnya terus menurun, bukan meningkat.

Transaksi domestik (transfer stablecoin yang terjadi dalam satu negara/wilayah yang sama) telah meningkat dari sekitar setengah dari volume pembayaran pada awal 2024 menjadi hampir tiga perempat pada awal 2026. Apa artinya ini? Stablecoin tidak hanya menjadi alat pengiriman uang atau valuta asing, tetapi juga menjadi media pembayaran lokal yang beroperasi di infrastruktur global.

Menggabungkan semua faktor ini, gambaran yang jelas muncul—meskipun tidak seperti yang diperkirakan banyak orang: banyak yang mengira stablecoin akan sepenuhnya fokus pada transaksi lintas batas. Sebaliknya, mereka menjadi semakin lokal.

Meskipun dolar AS tetap menjadi mata uang jangkar utama stablecoin, stablecoin tidak hanya output dolar. Varian non-dolar, seperti stablecoin yang didukung euro dan real Brasil, semakin umum.

Meskipun transfer stablecoin peer-to-peer (C2C) secara kuantitas jauh melampaui jenis pembayaran lain, semakin banyak skenario pengguna yang mengarah ke konsumsi harian (C2B).

Data kuartalan terus memberikan bukti bahwa stablecoin berkembang menjadi infrastruktur pembayaran umum. Mereka dirancang secara global, tetapi dalam praktiknya semakin bersifat lokal.

Saat ini masih dalam tahap awal. Tapi bentuk sistem ini perlahan mulai terbentuk.