Bitwise：Optimis terhadap pergerakan Bitcoin di paruh kedua tahun ini, AI dan regulasi akan memicu musim tiruan baru

null

Sumber: Milk Road Show

Disusun: Felix, PANews

Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan dan Kepala Penelitian Ryan Rasmussen berpendapat bahwa valuasi Bitcoin sebesar 1 juta dolar mungkin terlalu konservatif. Alasan mereka adalah: Bitcoin bukan hanya alat penyimpan nilai, tetapi sebenarnya adalah emas digital dan aset penyelesaian global di masa depan, terutama dalam konteks dunia yang semakin kehilangan kepercayaan terhadap sistem mata uang tradisional. Berikut adalah inti dari percakapan.

Pembawa acara: Bagaimana perasaan kalian terhadap pasar saat ini? Terutama setelah akhir pekan lalu mengalami fluktuasi geopolitik lagi, tetapi situasinya tampak cukup kuat.

Matt: Saya tetap cukup optimis terhadap pasar. Sebelumnya, arah pasar benar-benar menyimpang, ada biaya dana negatif, opsi put yang serius, sehingga pasar terjebak, lalu rebound. Saat ini, dukungannya cukup kokoh di sini. Saya pikir jika kita bisa bertahan di sekitar 75.000 dolar, saya akan sangat antusias dengan tren semester kedua. Jadi, saya cukup optimis. Kita sudah melewati hari pelaporan pajak, yang sebelumnya saya sebut sebagai titik balik. Saya rasa sekarang terlihat cukup baik.

Ryan: Rasanya luar biasa. Saya sangat optimis. Dan saat ini benar-benar saat yang sangat mendebarkan. Minggu lalu saya baru saja menghadiri Paris Blockchain Week. Di sana penuh semangat, banyak peluang hebat. Ada perusahaan kripto asli yang sangat bagus dan sedang melakukan hal-hal menarik, serta banyak institusi dan regulator Inggris yang hadir.

Pembawa acara: Kalian baru saja merilis laporan ulasan pasar kripto kuartal pertama 2026, apa kesimpulan utamanya?

Matt: Kesimpulan utamanya adalah kuartal pertama sangat buruk. Pengalaman saya dalam menyusun laporan ini adalah Ryan dan timnya menyusun laporan, lalu saat hampir selesai, saya dikirimi untuk review. Biasanya saat saya melihat data, ada yang naik, ada yang turun, ada aset yang naik, ada yang turun. Tapi kuartal pertama hampir seluruhnya runtuh. Setiap aset kripto utama mengalami penurunan dua digit, sebagian besar saham kripto utama juga turun dua digit. Hampir semua indikator on-chain yang bisa dilihat turun secara signifikan. Satu-satunya “harapan” adalah ada kabar baik dari stablecoin. Kami sudah membuat laporan kuartal ini selama tiga sampai empat tahun, dan ini adalah satu-satunya laporan di mana semua data menunjukkan penurunan.

Di sisi lain, berita positif terus bermunculan. Saat pasar turun, Morgan Stanley meluncurkan ETF Bitcoin. Saat pasar turun, Goldman Sachs meluncurkan ETF Bitcoin, dan SEC AS mengumumkan kerangka kerja token. Yang benar-benar membuat saya sadar adalah data ini bersifat mundur. Melihat ke belakang memang sangat buruk. Tapi masalahnya, semua aliran berita ini bersifat ke depan. Apakah akan mendorong kuartal kedua? Saya rasa itulah yang dipertaruhkan orang di kuartal kedua, dan itu sebabnya pasar rebound dalam beberapa minggu terakhir.

Pembawa acara: Ryan, dari sudut pandangmu, apa kesimpulan utamanya?

Ryan: Saya rasa apa yang dikatakan Matt sangat tepat. Biasanya saat melihat laporan ini, kita akan melihat data yang luas. Harga dan fundamental menunjukkan tren tertentu, dan berita sedikit banyak mengikuti tren tersebut. Tapi di sini, muncul deviasi besar, yang biasanya tidak kita lihat sebesar ini. Kecuali stablecoin, tokenisasi, dan beberapa data Polymarket (pasar prediksi) yang seharusnya naik, seluruh pasar memang sedang turun.

Perlu dicatat bahwa awal tahun ini relatif lebih tinggi (dibandingkan akhir kuartal pertama), tetapi sejak akhir kuartal pertama, kondisi kripto sangat baik. Jika kita anggap konflik Iran sebagai titik tengah kuartal pertama, sejak konflik meletus, performa kita lebih baik dari kategori aset utama lainnya, dan rasanya cukup bagus. Jadi saya rasa, keunikan kuartal ini terletak pada titik awalnya, yang melibatkan banyak fluktuasi ekstrem dan perubahan indikator. Tapi saya percaya, dari perspektif jangka panjang, indikator-indikator yang kita perhatikan, baik secara bulanan maupun tahunan, secara signifikan meningkat dibandingkan masa lalu. Tapi, tentu saja, kita juga menghadapi fluktuasi antar kuartal yang membuat suasana terasa sangat suram dalam pasar bearish.

Pembawa acara: Apakah ada indikator atau data poin yang layak diperhatikan di masa depan dan menonjol di sini?

Ryan: Dalam laporan ini, RWA adalah grafik yang sangat luar biasa. Beberapa tahun lalu, bahkan tidak ada di laporan kami. Bahkan jika ada di laporan 2024, aset nyata yang tokenized belum mencapai 2 miliar dolar. Tapi dalam dua tahun terakhir, angka ini meningkat hampir 30 miliar dolar, lebih dari 10 kali lipat, mulai muncul pertumbuhan yang mencengangkan sejak awal 2025.

Selain itu, jenis aset yang tokenized semakin beragam. Lama sekali, yang ada hanyalah obligasi pemerintah, mungkin juga emas yang tokenized. Sekarang mulai muncul kredit berbasis aset, sekuritas berbasis aset, terutama kategori keuangan khusus, dan lebih banyak komoditas yang dibawa ke blockchain. Saya rasa penyebaran antar aset ini sangat menarik. Saya yakin kita akan terus melihat grafik ini bergerak ke kanan atas, dan kategori akan terus berkembang.

Pembawa acara: Apa arti dari “dual betting” terhadap Bitcoin?

Matt: Di Bitwise, kami selalu menggambarkan Bitcoin sebagai penyimpan nilai sekaligus opsi call out-of-the-money yang berfungsi sebagai alat pembayaran internasional atau mata uang umum. Dengan kata lain, saat Anda berinvestasi di Bitcoin, Anda bertaruh bahwa itu akan menjadi emas digital. Kami percaya bahwa selama Bitcoin mencapai kemajuan moderat dalam menjadi emas digital, harga satuannya bisa dengan mudah mencapai 1 juta dolar.

Tapi sekaligus, Anda juga mendapatkan opsi call out-of-the-money bahwa Bitcoin akan menjadi alat penyelesaian internasional. Kami sebelumnya tidak pernah membicarakan ini dengan institusi karena ini terlalu jauh, sebuah konsep teoretis. Jadi, kami fokus pada emas digital, tetapi Anda tetap memiliki opsi penyelesaian internasional ini.

Konflik Iran membuat opsi ini lebih dekat ke dalam-the-money karena Iran berbicara tentang menggunakan Bitcoin untuk membayar biaya transit. Tapi yang juga penting adalah, tatanan mata uang global menjadi semakin tidak stabil. Jika pasar aset menjadi lebih volatile, opsi ini akan menjadi lebih berharga. Jadi, kami percaya bahwa krisis geopolitik dapat mendorong Bitcoin melampaui pasar secara umum karena tatanan mata uang global semakin tidak stabil, sehingga “call out-of-the-money” ini menjadi lebih berharga. Jadi, Anda tidak hanya berbicara tentang emas digital, tetapi juga tentang Bitcoin sebagai mata uang. Ini adalah taruhan dua-in-one. Saya rasa target harga 1,3 juta dolar pada 2035 terlalu rendah. Mungkin seharusnya 2,3 juta dolar. Saya percaya gagasan tentang mata uang non-politik ini sedang menjadi kenyataan, dan seiring dunia yang semakin kacau dan volatilitas meningkat, ini justru menguntungkan Bitcoin.

Pembawa acara: Tapi, apakah ini bergantung pada lebih banyak konflik geopolitik?

Matt: Hmm, ini akan bergantung pada berkurangnya ketergantungan global terhadap mata uang politik tunggal. Jadi, saya rasa sistem ini, begitu rusak, tidak akan pernah kembali ke keadaan semula. Misalnya, AS membekukan aset obligasi Rusia. Saya tidak percaya Anda cukup menempelkan plester dan menyelesaikan masalah, lalu negara lain tiba-tiba berpikir: “Baiklah, saya mau menaruh kekayaan saya di neraca Anda.” Saya rasa tidak ada jalan kembali setelah langkah ini. Apakah ini membutuhkan lebih banyak konflik geopolitik? Saya tidak yakin, mungkin yang dibutuhkan adalah pertumbuhan ekonomi non-dollar yang lebih besar, dan saya rasa itu butuh waktu, tapi konflik geopolitik pasti akan mempercepat proses ini. Saya rasa ini seperti alat lindung terhadap konflik geopolitik tersebut.

Pembawa acara: Seberapa besar peran faktor ini dalam mendorong adopsi institusi? Apakah semua analis perusahaan merasa bahwa: selama puluhan tahun, perjanjian dan aliansi sedang pecah, dan masa depan mata uang fiat tunggal tidak pasti, ini menjadi alasan masuk ke dunia kripto?

Matt: Saya rasa ini akan mendorong minat institusi. Selain kami, saya jarang mendengar orang lain membahas ini di tingkat institusi. Ini adalah teori yang sudah lama beredar di kalangan retail, tapi jarang didiskusikan di tingkat institusi. Saya rasa, seiring saya bepergian, saya akan mulai membicarakan ini lebih banyak. Saya rasa ini masih merupakan narasi yang perlu masuk ke dalam pandangan institusi.

Ryan: Saya ingin menambahkan, saat Matt dan saya membahas ini, yang menarik bagi saya adalah: jika Bitcoin di masa depan diharapkan menjadi mata uang penyelesaian. Bahkan jika Bitcoin tidak akan digunakan sebagai mata uang penyelesaian perdagangan internasional besok, peluangnya akan meningkat, dan jelas hal ini sedang terjadi (misalnya membayar biaya transit). Trader opsi pasti akan senang membeli call option seperti ini karena bisa mendapatkan kenaikan nilai dan premi yang besar.

Jadi, di sinilah kita menyadari: oh, ini bukan lagi sesuatu yang kemungkinan besar hanya 2% terjadi di masa depan. Sekarang, peluangnya meningkat menjadi 15% atau 20%. Ini adalah peluang yang berlipat ganda. Itulah mengapa kami menganggap ini sebagai momen penting, melampaui sekadar penyimpanan nilai digital, dan lebih berpotensi digunakan sebagai alat penyelesaian perdagangan internasional.

Pembawa acara: Apakah Iran benar-benar menerima pembayaran Bitcoin? Atau hanya ancaman?

Matt: Saya rasa pandangan Ryan sangat bagus, yaitu: ini sebenarnya bukan hasil yang hitam-putih. Tidak harus menunggu “China menyelesaikan transaksi dengan Rusia menggunakan Bitcoin” agar pasar menyadari bahwa probabilitasnya sudah meningkat dari misalnya 1% menjadi 10%. Saya rasa ini pasti sudah terjadi. Sekarang Iran menghadapi situasi geopolitik yang sulit di tengah ketegangan antara AS dan China, dan mereka mengajukan ide ini. Secara alami, mereka akan mencari aset non-politik. Saya rasa ini juga menjadi alasan nilai Bitcoin kembali naik. Tidak perlu benar-benar terwujud sepenuhnya, cukup probabilitasnya meningkat saja. Dan saya rasa ini secara objektif sedang terjadi.

Pembawa acara: Saya melihat Anda mengatakan sesuatu di acara, “AI dan kerangka token baru akan mendorong musim altcoin 2026”. Tolong jelaskan kalimat ini.

Matt: Itu memang dibuat untuk meningkatkan klik, saya cukup bangga. Mengenai kerangka token ini, sungguh menarik. Jika kita lihat sejarah kripto, para pengusaha berusaha membangun proyek token yang mampu menangkap bentuk nilai tertentu, untuk mendorong pengembangan komunitas. Tapi usaha-usaha ini selalu terhambat oleh SEC generasi sebelumnya. Jika Anda berhasil membuat token yang bernilai, mereka akan memenjarakan Anda. Jadi, kita cuma bisa buat token tata kelola yang aneh-aneh, semua orang menyerah menggunakan token untuk memberi insentif.

Ketua SEC saat ini, Paul Atkins, punya latar belakang lobi khusus untuk token. Saya rasa dia percaya bahwa token yang mampu menangkap nilai nyata bisa mendorong pembangunan jaringan baru yang penting secara ekonomi. Oleh karena itu, dia menciptakan semacam safe harbor untuk hal ini. Saat Anda menggunakan kemampuan baru ini, saya rasa orang akan terkejut karena mereka masih terjebak dalam ingatan bahwa hal ini dulu tidak berhasil. Dengan menggabungkan AI yang memungkinkan orang melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit orang, Anda menggabungkan keduanya. Saya sudah bisa membayangkan munculnya satu juta proyek token yang benar-benar bernilai, seperti Hyperliquid, dan sekarang Anda punya kerangka token yang memungkinkan melakukan ini secara legal dan sesuai regulasi. Saya rasa kita akan menyaksikan gelombang inovasi baru, era baru ICO (Initial Coin Offering). Saya rasa semua ini akan kembali, tapi kali ini, beberapa proyek benar-benar bisa sukses.

Pembawa acara: Kemakmuran ICO, kata-kata ini terdengar menakutkan.

Matt: Dulu memang menakutkan karena dikaitkan dengan penipuan dan penerbitan sekuritas ilegal. Tapi, menggunakan token yang bernilai untuk memberi insentif komunitas, membangun jaringan baru, dan mengatasi masalah “cold start” adalah ide startup yang sangat menarik. Dan sekarang kita bisa melakukannya secara sesuai regulasi. Gagalnya token di masa lalu karena situasi yang tidak tepat, tapi saya tidak percaya ini berarti mereka tidak akan berhasil di lingkungan baru dengan blockchain berkinerja tinggi, regulasi yang kuat, dan AI yang diberdayakan. Saya yakin dalam 18 bulan ke depan akan muncul gelombang baru yang makmur.

Pembawa acara: Saya suka pendapat Anda: Dengan kerangka token yang jelas, bukan lagi tahap tim tak dikenal yang merilis proyek, melainkan sesuatu yang lebih matang dan profesional. Orang mungkin akan memilih token untuk membantu mewujudkan ide mereka.

Matt: Perlu saya luruskan, ini melibatkan tiga elemen: regulasi yang sesuai, sistem blockchain berkinerja tinggi, dan AI yang sangat canggih. Ketika ketiganya digabungkan, saya rasa akan sangat menarik, dan saat ini kita sudah memiliki ketiganya.

Pembawa acara: Apakah ini akhir dari visi Anda tentang masa depan cryptocurrency yang besar? Kondisi penting yang diperlukan untuk mewujudkan proyek besar?

Matt: Saya selalu percaya bahwa gagasan yang kita coba pada 2018, 2020, dan 2021 adalah ide bagus, hanya muncul di waktu yang salah. Misalnya, menggunakan insentif kripto untuk mengatasi masalah cold start, atau DeFi yang terbatas karena kekurangan blockchain berkinerja tinggi. Setelah melewati era dot-com, kita tahu bahwa regulasi, teknologi, dan kondisi pasar yang tepat sangat penting. Jadi, saya yakin ini adalah sesuatu yang pasti akan terjadi, dan saya rasa banyak orang akan terkejut.

Pembawa acara: Anda mengumumkan ETF Avalanche (AVAX), yang diyakini akan segera diluncurkan. Apa alasan di balik peluncuran produk Avalanche?

Matt: Pandangan kami terhadap L1 adalah bahwa saat ini masih sangat awal. Saya pernah bilang, skala L1 sedang berkembang dari 20 miliar menjadi 600 triliun dolar. Jadi, kami ingin melihat L1 yang memiliki arsitektur berbeda dan menunjukkan daya tarik di dunia nyata. Ethereum memiliki satu arsitektur dan sudah sangat sukses. Solana memiliki arsitektur lain dan juga sangat sukses. Kami juga punya ETF besar yang berinvestasi di Ethereum dan Solana. Avalanche adalah arsitektur ketiga yang unik, mereka menggunakan L1 yang dapat disesuaikan, memungkinkan proyek membangun jaringan izin, biaya, dan lain-lain. Avalanche telah mencapai kemajuan nyata di RWA, dengan pertumbuhan RWA di atas Avalanche hampir 1000%. Mereka adalah salah satu dari sedikit proyek L1 yang benar-benar sukses. Saya tidak tahu bagaimana perkembangan lingkungan L1 dalam lima sampai sepuluh tahun ke depan, tapi saya tahu pasti akan berkembang besar. Saya ingin semua proyek yang berpotensi dan memiliki arsitektur terdepan. Semua orang fokus pada Ethereum, Solana, dan Avalanche. Jadi, kami meluncurkan VAVA BAVA.

Baca juga: Wawancara Bitwise CIO: Ancaman Komputasi Kuantum dan AI Dibesar-besarkan, Optimis terhadap “Empat Raja” Kripto