Melihat harga saham Microsoft jatuh 12% pada 29 Januari, saya benar-benar terkejut. Hilangnya 430 miliar dolar dalam satu hari adalah penurunan terbesar sejak pandemi. Meskipun seharusnya target keuntungan sudah terlampaui, mengapa hal ini bisa terjadi?

Setelah saya periksa, ternyata perlambatan pertumbuhan Azure adalah faktor utama. Meskipun meningkat 39%, itu tidak memenuhi harapan pasar. Selain itu, pengeluaran modal telah membengkak hingga 37,5 miliar dolar. Meskipun mereka menginvestasikan uang ke infrastruktur AI, margin keuntungan menurun dari 72% menjadi 67%. Investor mungkin sudah tidak puas hanya dengan kata "AI" saja.

Satu hal lagi yang menarik perhatian adalah ketergantungan terhadap OpenAI. 45% dari saldo komersial sebesar 62,5 miliar dolar terkait dengan OpenAI, apakah ini terlalu terkonsentrasi? Pasar juga mulai menyadari hal ini.

Gelombang penurunan harga saham Microsoft ini mempengaruhi seluruh saham teknologi. Aset dengan beta tinggi juga turun, dan saham terkait aset kripto pun mengalami tekanan. Dalam situasi seperti ini, kita harus memperhatikan pergerakan permintaan risiko global agar tidak salah menilai.

Fokus ke depan adalah apakah Azure dapat mengatasi kendala pasokan. Jika bisa, kita akan tahu apakah penurunan ini hanya koreksi sementara, atau awal dari perubahan besar dalam penilaian perusahaan teknologi. Penyebab penurunan harga saham Microsoft bersifat kompleks, tetapi pada akhirnya, kekhawatiran bahwa investasi besar-besaran di AI tidak akan menghasilkan keuntungan yang nyata membuat pembeli menjadi enggan.