Arthur Hayes mengapa bullish HYPE hingga $150? HIP-4 opsi biner dan penilaian komoditas on-chain yang didorong oleh valuasi

Pada April 2026, pasar derivatif on-chain menyambut sebuah narasi penilaian ulang yang baru. Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX, secara terbuka menyuarakan di platform sosial, menetapkan target harga agresif sebesar 150 dolar AS untuk token asli Hyperliquid HYPE, dan menyatakan “ini baru permulaan.” Dalam beberapa minggu berikutnya, Hayes terus meningkatkan kepemilikan HYPE, dan kantor keluarga Maelstrom secara terbuka menyatakan “satu-satunya aset yang saat ini dibeli adalah HYPE.”

Hingga 20 April 2026, data pasar Gate menunjukkan bahwa harga HYPE sekitar 41,04 dolar AS, volume perdagangan 24 jam sebesar 18,93 juta dolar AS, kapitalisasi pasar sebesar 9,76 miliar dolar AS, dan perubahan harga dalam 24 jam sebesar -4,81%. Melihat target harga 150 dolar AS yang diajukan Hayes, ini menunjukkan potensi kenaikan sekitar 265% dari harga saat ini.

Angka 150 dolar AS ini bukan sekadar prediksi emosional, melainkan berdasarkan analisis terhadap tiga variabel struktural utama Hyperliquid: mekanisme pembelian kembali pendapatan protokol, peluncuran produk opsi biner HIP-4, dan ledakan pertumbuhan futures komoditas besar di blockchain. Ketiga faktor ini secara bersamaan membentuk asumsi inti dari model penilaian Hayes.

Dari Target Harga ke Resonansi Ekosistem

Antara Maret dan April 2026, terjadi serangkaian peristiwa yang memiliki dampak struktural terhadap ekosistem Hyperliquid. Pada 10 Maret, Arthur Hayes secara pertama kali mengumumkan target harga HYPE sebesar 150 dolar AS, dengan argumen utama didasarkan pada dua variabel: pendapatan tahunan Hyperliquid yang kembali ke sekitar 1,4 miliar dolar AS, dan penyesuaian ulang harga pasar terhadap HYPE. Hayes menunjukkan bahwa data biaya 30 hari Hyperliquid setara dengan pendapatan tahunan mendekati 1 miliar dolar AS, dan rasio volume/perpindahan posisi di platform ini berada di tingkat terendah di antara DEX perpetual utama, menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan lebih didorong oleh kebutuhan nyata daripada insentif manipulasi volume.

Hampir bersamaan, Hyperliquid mengumumkan peluncuran HIP-4 pada 11 Maret, yang merupakan produk opsi biner siklik berbasis harga tanda HyperCore, dengan rencana meluncurkan pasar prediksi opsi biner satu hari untuk BTC dan HYPE. Pada saat yang sama, perdagangan komoditas besar di blockchain juga melonjak, di mana volume futures minyak mentah pada 9 Maret mencapai 1,29 miliar dolar AS, melampaui Ethereum dan menjadi aset perdagangan terbesar kedua di platform. Pada akhir Maret, volume total pasar HIP-3 harian mencapai sekitar 5,4 miliar dolar AS, mencakup berbagai komoditas seperti perak, WTI, Brent, dan emas.

Memasuki April, narasi semakin mempercepat. Pada 11 April, Bitwise mengajukan dokumen revisi kedua untuk ETF spot HYPE, menambahkan kode BHYP dan menetapkan biaya pengelolaan sebesar 0,67%. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, menyatakan ini biasanya menandakan bahwa penerbitan ETF semakin dekat. Hingga saat ini, tiga institusi—Bitwise, 21Shares, dan Grayscale—semua telah mengajukan permohonan ETF spot HYPE. Pada bulan yang sama, Ketua CFTC, Mike Selig, menyatakan secara tegas dalam sidang Komite Pertanian DPR bahwa mereka berencana memasukkan platform kontrak perpetual off-shore terdesentralisasi seperti Hyperliquid ke dalam kerangka pengawasan AS.

Garis waktu utama: Bagaimana empat narasi saling bersilangan

Berikut adalah garis waktu yang merangkum titik-titik penting dari September 2025 hingga April 2026:

Dari garis waktu tersebut, dapat diamati bahwa prediksi Hayes sebesar 150 dolar AS bukanlah kejadian terisolasi, melainkan bagian dari rangkaian perubahan struktural: ekspansi produk (HIP-4), pembangunan jalur dana institusional (permohonan ETF), ledakan perdagangan aset dunia nyata (komoditas besar di blockchain), dan penjelasan kerangka regulasi (pernyataan CFTC). Keempat kekuatan ini bersilangan dalam jendela waktu yang sama, membentuk sebuah narasi yang sangat terfokus.

Jika peluncuran HIP-4 di mainnet dan persetujuan ETF spot HYPE tumpang tindih, ini dapat menciptakan efek katalitik ganda: “perbaikan fundamental + pembukaan jalur likuiditas,” yang semakin memperkuat perhatian pasar terhadap narasi ini.

Analisis data: Mesin tiga pendorong: pembelian kembali, opsi, dan komoditas besar

Mekanisme pasokan dan pembelian kembali token

Model ekonomi token Hyperliquid, di mana pendapatan protokol digunakan untuk pembelian kembali, adalah mekanisme utama yang mendukung penilaian HYPE. Berdasarkan data terbuka, sekitar 97% dari pendapatan protokol digunakan untuk membeli kembali token HYPE di pasar.

Data on-chain menunjukkan bahwa aktivitas pembelian kembali terus aktif sejak 2026:

• 5 Februari, HyperCore melakukan pembelian kembali 160.750 HYPE dalam satu hari, volume tertinggi sejak 2026.
• 5 Maret, sekitar 31,36 dolar AS per token, membeli kembali 53.765 HYPE, dengan pengurangan bersih 21.486 token.
• 13 Maret, sekitar 37,12 dolar AS per token, membeli kembali 49.323 HYPE, pengurangan bersih 22.477 token.
• 27 Maret, sekitar 38,51 dolar AS per token, membeli kembali dan membakar 34.495,71 HYPE, pengurangan bersih 7.711 token.
• 9 April, sekitar 39,38 dolar AS per token, membeli kembali 42.446,07 HYPE, pengurangan bersih 15.663 token.
• 17 April, sekitar 44,48 dolar AS per token, membeli kembali 43.321,04 HYPE, dan kembali melebihi distribusi insentif, menciptakan deflasi bersih.
• Sejak dimulainya rencana pembelian kembali akhir 2024, total pembelian kembali telah melebihi 40,5 juta token HYPE.

Hingga 20 April 2026, pasokan token HYPE yang beredar sekitar 2,3838 miliar token dari total 10 miliar, dengan tingkat peredaran sekitar 23,84%. Kapitalisasi pasar sebesar 9,76 miliar dolar AS, dan kapitalisasi pasar penuh (fully diluted) sekitar 39,42 miliar dolar AS.

Mekanisme pembelian kembali membangun rantai umpan balik positif: “Volume perdagangan → Pendapatan protokol → Pembelian kembali token → Penurunan pasokan.” Bahkan dengan 5.766 token yang dilepas setiap hari, volume pembelian kembali tetap tinggi melebihi jumlah token baru yang dirilis, menjaga protokol dalam kondisi deflasi bersih.

Opsi biner HIP-4: Bagaimana penyelesaian frekuensi tinggi memperbesar elastisitas pendapatan

HIP-4 memperkenalkan “kontrak hasil,” sebuah instrumen keuangan biner yang diperdagangkan antara 0 dan 1, mewakili perkiraan implisit probabilitas terjadinya suatu peristiwa. Jika peristiwa terjadi, kontrak diselesaikan pada 1; jika tidak, pada 0. Misalnya, jika harga kontrak adalah 0,60, pasar memperkirakan probabilitas kejadian sebesar 60%; jika membeli dan peristiwa terjadi, keuntungan adalah 1 - 0,60 = 0,40.

Produk ini memiliki tiga karakteristik utama: jaminan penuh, tanpa leverage, tanpa risiko likuidasi, dan semua kontrak diproses melalui order book harga batas pusat HyperCore, berbagi infrastruktur perdagangan yang sama dengan pasar spot dan perpetual yang ada.

HIP-4 saat ini sudah berjalan di jaringan uji, dan peluncuran utama direncanakan dalam dua tahap: pertama, pasar standar yang telah diverifikasi, kemudian, membuka pembangunan tanpa izin oleh para pembangun. Rencana awal adalah meluncurkan pasar prediksi satu hari untuk BTC dan HYPE. Fitur penyelesaian frekuensi tinggi (misalnya, satu hari) dari opsi biner ini akan secara signifikan meningkatkan perputaran perdagangan. Kontrak perpetual tradisional mungkin memiliki siklus posisi harian atau mingguan, sementara opsi biner yang kedaluwarsa setiap hari dapat menghasilkan perputaran penuh harian, meningkatkan volume dan pendapatan biaya platform secara keseluruhan. Jika volume perdagangan harian dari opsi biner HIP-4 mencapai skala tertentu setelah peluncuran, karakteristik perputaran tinggi ini dapat meningkatkan pendapatan tahunan Hyperliquid secara signifikan, memperkuat efek deflasi melalui pembelian kembali.

Futures minyak mentah di blockchain: dari aset kripto ke eksposur makro global

HIP-3 membuka akses tanpa izin untuk peluncuran kontrak perpetual, memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar baru di Hyperliquid. Dampaknya adalah lonjakan perdagangan besar-besaran di blockchain:

• 9 Maret, volume harian kontrak CL-USDC mencapai 1,99 miliar dolar AS, dengan futures minyak mencapai 1,29 miliar dolar AS, melampaui Ethereum dan menjadi aset perdagangan terbesar kedua.
• Kuartal pertama 2026, pasar minyak dan logam mulia menyumbang lebih dari 67% volume perdagangan kontrak HIP-3 di Hyperliquid, dengan aktivitas akhir pekan meningkat 9 kali lipat dibanding Januari.
• Akhir Maret, volume harian pasar HIP-3 mencapai sekitar 5,4 miliar dolar AS, mencakup perak (1,3 miliar), WTI (sekitar 1,2 miliar), Brent (9,4 miliar), dan emas (558 juta).

Total volume perdagangan bulanan Hyperliquid mencapai 173,42 miliar dolar AS, jauh melampaui platform kontrak perpetual terdesentralisasi sejenis. 81,3% dari volume berasal dari 100 alamat terbesar, dan hampir 98,81% dari 200 alamat terbesar, menunjukkan dominasi institusi dan trader profesional. Keberhasilan futures minyak mentah di blockchain ini menandai bahwa pasar potensial Hyperliquid telah meluas dari aset kripto ke pasar komoditas global. Ketika terjadi peristiwa geopolitik di akhir pekan (misalnya konflik AS-Iran), pasar komoditas tradisional tutup, dan Hyperliquid menjadi jendela penemuan harga global, dengan media utama seperti Bloomberg secara langsung mengutip harga kontrak minyaknya sebagai referensi. Fungsi “penemuan harga di luar jam perdagangan” ini memberikan Hyperliquid keunggulan struktural yang sulit ditiru oleh bursa tradisional.

Divergensi pasar: Dukungan logika vs suara hati-hati

Terkait target harga 150 dolar AS untuk HYPE, berbagai pihak di pasar menunjukkan perbedaan pandangan yang mencolok.

Pendukung: Empat lapis logika bullish

Logika bullish Hayes dapat dirangkum sebagai berikut:

Lapisan pertama: Dukungan volume perdagangan nyata. Hayes berpendapat bahwa aktivitas perdagangan Hyperliquid didukung oleh kebutuhan nyata, bukan oleh insentif manipulasi volume. Ia menggunakan rasio volume/perpindahan posisi untuk menilai kualitas perdagangan di berbagai DEX, dan Hyperliquid menunjukkan rasio terendah di antara DEX perpetual utama, menandakan bahwa sebagian besar aktivitas berasal dari kebutuhan nyata.

Lapisan kedua: Perdagangan komoditas besar menambah permintaan tambahan. Trader ritel dapat melakukan perdagangan 24/7 minyak atau indeks saham di Hyperliquid menggunakan stablecoin dan dompet kripto, dengan leverage 10-20 kali, berbeda dengan platform broker tradisional yang biasanya menawarkan 2-3 kali. Keunggulan leverage ini, ditambah kemampuan perdagangan nonstop, menjadi daya tarik unik bagi trader tradisional.

Lapisan ketiga: Model ekonomi token sebagai umpan balik positif. Sekitar 97% dari pendapatan protokol digunakan untuk pembelian kembali HYPE, sehingga peningkatan volume langsung meningkatkan tekanan pembelian kembali. Hayes sebelumnya menjual posisi di kisaran 50-55 dolar AS karena kekhawatiran tekanan unlock token, tetapi setelah tim memutuskan untuk tidak menjual sebagian besar distribusi bulanan, ia kembali menjadi optimis.

Lapisan keempat: Jalur dana institusional akan segera terbuka. Bitwise, 21Shares, dan Grayscale mengajukan permohonan ETF spot HYPE, dan jika disetujui, ini akan membuka jalur masuk dana dari pasar keuangan tradisional.

Suara hati-hati: Empat variabel risiko

Ada juga suara yang lebih berhati-hati di pasar:

Kelayakan pendapatan. Target harga 150 dolar AS didasarkan pada asumsi bahwa pendapatan tahunan akan kembali ke sekitar 1,4 miliar dolar AS, yang dalam siklus pasar kripto mungkin sulit dipertahankan secara berkelanjutan.

Perkembangan kompetisi. Hayes sendiri mengakui bahwa jika pesaing menekan pangsa pasar Hyperliquid melalui tarif lebih rendah, potensi kenaikan bisa tereduksi.

Ketidakpastian regulasi. Meskipun CFTC menyatakan rencana memasukkan Hyperliquid ke dalam kerangka pengawasan, aturan detailnya belum jelas. Kerangka regulasi ini dapat mempengaruhi mode perdagangan tanpa izin dan tanpa KYC yang menjadi daya tarik utama platform.

Risiko konsentrasi posisi. Fakta bahwa 81,3% volume berasal dari 100 alamat terbesar menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan sangat bergantung pada sejumlah kecil peserta besar. Jika mereka mengurangi aktivitas karena kondisi pasar, ini bisa berdampak besar pada pendapatan protokol.

Fokus perbedaan

Perbedaan utama antara pendukung dan berhati-hati adalah: apakah pertumbuhan Hyperliquid saat ini adalah paradigma struktural yang berkelanjutan, atau hanya fase siklus dan peristiwa tertentu. Perbedaan ini membutuhkan waktu dan data yang lebih panjang untuk divalidasi.

Dampak industri: Peralihan paradigma atau resonansi siklus

Tren derivatif on-chain yang diwakili Hyperliquid memberikan dampak struktural terhadap industri kripto dan sistem keuangan tradisional.

Dampak terhadap industri kripto internal. Model deflasi yang didukung oleh pendapatan dan pembelian kembali, menawarkan paradigma baru yang berbeda dari “insentif token untuk mendorong likuiditas.” Sebagian besar DEX bergantung pada emisi token untuk subsidi likuiditas, yang rentan terhadap spiral kematian saat harga token turun. Hyperliquid, yang mengandalkan biaya transaksi nyata untuk pembelian kembali, secara teoritis lebih stabil. Jika model ini terbukti, dapat mendorong lebih banyak proyek beralih dari “subsidi inflasi” ke “ekonomi token berbasis pendapatan.”

Penetrasi ke sistem keuangan tradisional. Volume perdagangan di bidang komoditas besar menunjukkan bahwa pasar on-chain mulai secara substantif masuk ke dalam sistem penetapan harga keuangan tradisional. Mekanisme perdagangan 24/7 menjadikan Hyperliquid sebagai tempat utama penemuan harga saat pasar tradisional tutup, dan posisi ini semakin diterima media dan trader institusional. Dengan peluncuran lebih banyak produk komoditas dan indeks secara on-chain, batas antara keuangan tradisional dan kripto akan semakin kabur.

Dampak terhadap kerangka regulasi. Pertumbuhan pesat Hyperliquid menjadi katalis langsung bagi percepatan pengembangan kerangka regulasi DeFi oleh CFTC. Hyperliquid telah membentuk pusat kebijakan dan menginvestasikan 28 juta dolar AS untuk mendorong kerangka hukum DeFi. Jika akhirnya kerangka ini mengizinkan pengguna AS mengakses pasar perpetual on-chain secara legal, basis pengguna potensial Hyperliquid akan meningkat secara signifikan.

Penutup

Target harga 150 dolar AS yang diajukan Hayes pada dasarnya adalah kerangka prediksi valuasi yang dibangun di atas tiga variabel struktural Hyperliquid: dasar deflasi dari mekanisme pembelian kembali, elastisitas pendapatan dari peluncuran opsi biner HIP-4, dan potensi pasar dari perdagangan komoditas besar di blockchain. Ketiga faktor ini secara bersamaan membentuk “efek pengganda”: perdagangan komoditas memperbesar basis pendapatan, opsi biner meningkatkan perputaran transaksi dan kepadatan biaya, serta mekanisme pembelian kembali mengubah pertumbuhan pendapatan menjadi penurunan pasokan token yang berkelanjutan.

Hingga 20 April 2026, data pasar Gate menunjukkan bahwa harga HYPE sekitar 41,04 dolar AS, kapitalisasi pasar 9,76 miliar dolar AS, dan kenaikan 126,19% dalam setahun terakhir. Harga saat ini sedikit menurun dari sekitar 46,22 dolar AS yang sempat disentuh pada 14 April, dan level support teknikal terlihat di sekitar 40 dolar AS.

Apakah narasi ini akan terwujud sepenuhnya tergantung pada performa peluncuran utama HIP-4, perkembangan persetujuan ETF spot HYPE, dan apakah volume perdagangan komoditas besar di blockchain mampu mempertahankan pertumbuhan struktural. Bagi peserta yang mengikuti jalur derivatif kripto, data utama yang perlu dipantau secara berkelanjutan meliputi: selisih volume pembelian kembali dan distribusi insentif harian, data volume perdagangan setelah peluncuran HIP-4, dan pembaruan informasi proses persetujuan ETF. Hak penetapan harga pasar selalu berada di tangan data nyata dan performa bisnis.