Sudah memantau pasar kripto cukup lama, dan saya harus bilang penurunan terbaru ini terasa sangat berbeda dari yang pernah kita lihat sebelumnya. Bitcoin telah berjuang selama empat bulan berturut-turut tanpa ada kelegaan. Itu pola yang belum kita saksikan sejak 2018, yang secara alami membuat saya menyelidiki lebih dalam apa sebenarnya yang mendorong skenario penurunan kripto ini.

Di sinilah menjadi menarik. Penyebab utamanya tampaknya adalah pengurangan likuiditas besar-besaran. Sekitar $300 miliar likuiditas menguap dari sistem baru-baru ini. Sebagian besar modal itu diserap ke satu tempat tertentu - Akun Kas Umum Treasury membengkak sebesar $200 miliar. Saya sendiri memverifikasi angka-angkanya dan semuanya cocok.

Mekanismenya cukup sederhana setelah Anda memahaminya. Ketika pemerintah mengurangi TGA, Bitcoin biasanya mendapatkan sedikit ruang bernapas. Ketika mereka mengisinya kembali seperti yang dilakukan sekarang, tekanan penurunan kripto di seluruh pasar muncul. Ini adalah permainan likuiditas, sangat sederhana. Bitcoin bergerak mengikuti aliran ini karena sangat sensitif terhadap likuiditas yang tersedia dalam sistem. Tahun lalu saat mereka mengurasnya, kita melihat pemulihan. Sekarang kebalikannya yang terjadi.

Yang juga mengkhawatirkan adalah sisi perbankan. Baru saja kita menyaksikan kolapsnya Chicago's Metropolitan Capital Bank - kegagalan bank besar pertama di AS tahun ini. Itu adalah tanda bahaya. Ini menandakan adanya tekanan likuiditas yang lebih dalam yang menyebar melalui sistem keuangan secara global. Ketika bank-bank tradisional mulai kesulitan, korelasi dengan kelemahan kripto menjadi tidak bisa diabaikan.

Lingkungan makro saat ini benar-benar tidak pasti. Aset berisiko sedang dihantam keras saat investor menarik diri secara defensif. Bitcoin termasuk dalam kategori risiko itu, jadi aliran modal keluar dengan cepat. Saya pernah mengamati siklus serupa sebelumnya, tapi kecepatan pergerakannya kali ini yang benar-benar mencolok.

Lalu ada faktor penutupan pemerintah yang menambah bahan bakar ke api. Ketegangan politik terkait pendanaan Homeland Security menciptakan ketidakpastian pasar tambahan, dan ketidakpastian itu benar-benar menghancurkan sentimen dan harga kripto.

Tapi yang benar-benar mengganggu saya adalah adanya kampanye terkoordinasi melawan hasil stablecoin. Bank komunitas secara aktif melobi dan menyebarkan ketakutan, mengklaim stablecoin bisa menguras triliunan dari sistem. Rasanya seperti kampanye ketakutan yang dirancang untuk melindungi monopoli mereka atas pengembalian finansial. Seorang CEO dari salah satu bursa besar sedang dihantam media secara khusus karena menawarkan produk hasil kepada konsumen. Wall Street tidak ingin adanya kompetisi dalam hal pengembalian, jadi mereka memanfaatkan kekhawatiran regulasi dan narasi media sebagai senjata.

Agenda sebenarnya tampak cukup transparan jika kita mundur dan melihatnya. Keuangan tradisional ingin mempertahankan kendali mereka atas hasil konsumen. Mereka tidak nyaman dengan alternatif desentralisasi yang menawarkan syarat lebih baik. Jadi mereka melawan keras melalui lobi dan kampanye media negatif. Tekanan ini pasti berkontribusi pada mengapa momentum penurunan kripto saat ini terus berlanjut.