Saya sedang memantau pergerakan pasar obligasi minggu ini dan harus mengatakan bahwa situasinya mulai menjadi menarik. Perang di Iran terus mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS ke atas, dan jujur saja ini bisa memiliki implikasi besar tidak hanya untuk kebijakan Trump tetapi juga bagi mereka yang melakukan trading bitcoin.

Intinya adalah ini: sementara pertempuran berlanjut, imbal hasil Treasury AS telah mencapai puncak beberapa bulan. Ini bukan hanya angka di layar – imbal hasil ini mewakili biaya efektif yang harus dibayar pemerintah AS untuk membiayai utang. Dan ketika naik, pasar secara esensial mengatakan bahwa mereka melihat risiko lebih tinggi.

Sekarang, para analis berbicara tentang dua ambang kritis. Yang pertama berkaitan dengan spread swap yang kurang dikenal pada obligasi pemerintah 10 tahun. Menurut ING, jika spread ini melewati 60 basis poin, kita mungkin menghadapi masalah serius. Padhraic Garvey, yang mengikuti pasar ini untuk ING, menjelaskan bahwa ini bukan hanya soal persepsi – ketika spread ini melebar, biaya implisit untuk membiayai utang federal secara nyata meningkat. Saat ini, kita sedikit di bawah 50 basis poin, jadi belum berada di wilayah kritis, tetapi kita mendekati.

Ambang kedua adalah yang semua orang perhatikan: imbal hasil 10 tahun obligasi pemerintah. Sejak akhir Februari, saat eskalasi ini dimulai, imbal hasilnya naik sekitar 45 basis poin dan sekarang berada di 4,37%. Menurut pengamat pasar, kisaran 4,5%-4,6% adalah garis penting. Ingat Hari Pembebasan April 2025? Ketika imbal hasil obligasi 10 tahun melewati 4,50%, Trump mulai mempertimbangkan jeda tarif. Setelah mencapai 4,60%, dia secara resmi memberlakukan jeda selama 90 hari. Ini menunjukkan bahwa pasar obligasi memiliki pengaruh nyata terhadap keputusan politik.

Tapi ada level yang bahkan lebih mengkhawatirkan. Jika imbal hasil naik ke 5%, menurut berbagai analis kita bisa menghadapi mini-krisis keuangan. Arthur Hayes menekankan bahwa ekonomi AS secara sederhana tidak mampu menahan imbal hasil setinggi itu pada obligasi pemerintah. Pada titik itu, Federal Reserve akan terpaksa campur tangan dengan injeksi likuiditas.

Di sinilah bitcoin masuk. Jika situasi memburuk dan Fed terpaksa mencetak uang, BTC mungkin akan mengalami penurunan instingtif terlebih dahulu – gerakan klasik menghindari risiko. Tapi injeksi likuiditas juga bisa dengan cepat menghidupkan kembali tren kenaikan. Saat ini, bitcoin berada di sekitar 72.860 dolar, dan sudah bereaksi terhadap pergerakan pasar obligasi ini.

Pertanyaan yang saya ajukan adalah: seberapa jauh situasi ini bisa meningkat? Jika imbal hasil terus naik, pemerintahan Trump mungkin akan menghadapi pilihan sulit. Menyeimbangkan konflik atau menghadapi krisis keuangan? Senin lalu Trump menghentikan serangan terhadap infrastruktur Iran, menyatakan bahwa dia telah melakukan pembicaraan yang produktif – meskipun Iran membantahnya. Tapi Selasa pagi, pasukan AS dan Israel menyerang fasilitas energi Iran yang baru. Tarik ulur ini menunjukkan bahwa tekanan dari pasar obligasi bisa benar-benar mempengaruhi keputusan geopolitik.

Bagi mereka yang trading, pesan yang jelas: pantau dengan seksama imbal hasil obligasi dan spread swap. Angka-angka ini bisa menentukan apakah selera risiko tetap tinggi atau kita akan melihat koreksi. Obligasi bukan hanya instrumen pembiayaan – mereka adalah termometer kesehatan ekonomi dan geopolitik global. Dan saat ini, termometer itu sedang naik.