Baru saja menangkap sesuatu yang mengganggu saya tentang pengaturan pasar yang lebih luas saat ini. Situasi utang AS baru saja mencapai $38,5 triliun — itu tertinggi yang pernah ada — dan jujur, implikasi makro untuk kripto layak diperhatikan.

Inilah halnya: rasio utang terhadap PDB sekarang lebih dari 120%. Pikirkan itu sejenak. Negara meminjam $120 untuk setiap $100 yang sebenarnya dihasilkannya dalam setahun. Lebih dari 70% dari utang tersebut berhutang kepada pemberi pinjaman domestik, dengan Jepang, China, dan Inggris memegang sisanya. Dan dengar ini — pembayaran bunga saja sekarang melebihi $1 triliun per tahun. Itu lebih dari pengeluaran pertahanan. Ini tidak terjadi dalam semalam; ini adalah hasil bertahun-tahun stimulus pandemi, pengeluaran infrastruktur, anggaran militer, dan program sosial yang menumpuk.

Mengapa ini penting untuk Bitcoin dan pasar yang lebih luas? Karena ketika pemerintah menghadapi beban utang seperti ini, buku panduannya cukup dapat diprediksi. Mereka menekan bank sentral untuk menjaga suku bunga tetap rendah agar mereka tidak perlu membayar sebanyak itu untuk melayani utang tersebut. Anda mungkin telah melihat Trump menyerukan suku bunga turun ke 1% atau lebih rendah. Janet Yellen dan pejabat lain pada dasarnya mengatakan hal yang sama — The Fed mungkin memprioritaskan menjaga suku bunga tetap rendah daripada melawan inflasi, sebuah skenario yang disebut analis sebagai dominasi fiskal.

Di sinilah menjadi menarik bagi kita. Ketika bank sentral mulai membeli utang pemerintah untuk menjaga suku bunga secara artifisial rendah, Anda mendapatkan kurva hasil yang lebih curam. Obligasi jangka panjang melihat hasil yang lebih tinggi sementara suku bunga jangka pendek tetap ditekan. Analis mencatat bahwa pengaturan ini, dikombinasikan dengan dolar yang secara struktural lebih lemah, sebenarnya memberi imbalan pada aset dengan nilai nyata atau karakteristik defensif. Bitcoin cocok dengan kriteria itu.

Sudut pandang devaluasi mata uang juga nyata. Emas sudah melonjak 60% tahun lalu karena ketakutan ini, dan ini bukan buku panduan baru — bahkan Kekaisaran Romawi melakukan ini, secara sengaja mengurangi kandungan logam mulia dalam koin untuk membiayai pengeluaran, yang jelas menyebabkan inflasi. Ketika pemerintah terus menyuntikkan uang ke dalam ekonomi untuk membiayai utang, daya beli berkurang. Dolar Anda membeli lebih sedikit seiring waktu. Itulah sebabnya orang beralih ke Bitcoin dan emas sebagai lindung nilai.

Pengaturan makro mulai terlihat cukup menguntungkan. BTC saat ini diperdagangkan sekitar $72.94K, naik 1,64% hari ini, dan ada argumen nyata bahwa seiring situasi utang ini semakin sulit diabaikan, aset alternatif akan terus mendapatkan manfaat. Spiral utang Amerika tidak akan membaik dalam waktu dekat, yang berarti kondisi struktural yang mendukung Bitcoin kemungkinan akan bertahan.

Patut diperhatikan bagaimana ini berkembang dalam beberapa kuartal ke depan. Respon kebijakan moneter terhadap tembok utang ini bisa menjadi faktor penentu untuk aset risiko di tahun 2026.