Kenaikan harga minyak yang disebabkan oleh perang Iran akhirnya tercermin dalam data ekonomi kita. Hari ini diumumkan data PPI bulan Maret yang meningkat 0,5% secara tahunan, untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun! CPI pun sedikit lebih moderat, naik 1% secara tahunan, dan mengalami penurunan secara bulanan. Harga komoditas yang benar-benar naik tidak hanya minyak mentah, tetapi juga logam termasuk emas. Kenaikan harga komoditas yang mendorong kenaikan PPI ini, bagi negara kita, termasuk inflasi impor, berbeda dari inflasi yang didorong oleh permintaan saat ekonomi membaik, dan akan memberikan tekanan pada ekonomi.

Yang paling langsung adalah mengikis margin keuntungan industri manufaktur, jika biaya bahan baku naik sementara harga di ritel tidak bisa naik. Tentu saja, apakah kondisi ini akan terjadi masih belum bisa dipastikan. Tapi dalam jangka pendek, saya pribadi berpendapat bahwa ini belum tentu merupakan sinyal negatif.
Pertama, inflasi yang didorong oleh biaya juga bisa memaksa inflasi di sisi permintaan, jika inflasi di sisi permintaan bisa diubah menjadi peningkatan pendapatan, maka inflasi akan menjadi siklus ekonomi yang sehat.
Kedua, negara kita selama beberapa tahun terakhir terus mengalami deflasi (tekanan?), bahkan inflasi yang didorong oleh biaya sementara bisa memecahkan siklus negatif sebelumnya, yaitu penurunan harga - penurunan permintaan - penurunan harga lagi. Selain itu, dibandingkan negara lain yang selama ini menderita akibat inflasi, kenaikan harga saat ini jauh lebih sedikit menekan kita.
Ketiga, karena level PPI dan CPI saat ini masih memiliki ruang untuk moderasi inflasi, dari segi kebijakan moneter, kita juga masih memiliki ruang, meskipun tekanan dari kenaikan harga minyak terhadap Federal Reserve menurun, dan ekspektasi penurunan suku bunga juga berkurang. Selain itu, nilai tukar RMB terhadap dolar AS saat ini juga berada di posisi tengah dalam beberapa tahun terakhir, dan dibandingkan dua tahun lalu, bank sentral lebih leluasa mengelola.
Tentu saja, semua ini, pemulihan permintaan yang sehat adalah inti dari semuanya, jika inflasi yang didorong oleh biaya tidak bisa diubah menjadi permintaan yang mendorong pertumbuhan, maka baik ekonomi maupun pasar saham akan dirugikan. Tapi dari sudut pandang saat ini, kita masih bisa berharap.