Pengamatan Wintermute di EthCC: Peralihan menyeluruh DeFi ke jalur Vault, pendiri tidak lagi terburu-buru merilis token

Penulis: Wintermute Ventures

Terjemahan: Deep Tide TechFlow

Bacaan dari Deep Tide: Manajer investasi Wintermute Ventures, Joscha Kupferberg, menghadiri konferensi EthCC yang diadakan di Cannes, dan membawa temuan lapangan: VC bertindak lebih hati-hati namun tetap berinvestasi; para pendiri pada umumnya tidak terburu-buru menerbitkan token, melainkan terlebih dahulu membangun produk; para pembangun DeFi secara kolektif berbondong-bondong ke jalur Vault; fitur bank baru sedang berubah menjadi standar alih-alih keunggulan pembeda; sementara penerapan AI Agent di bidang kripto hampir semuanya mundur kembali menjadi bot trading.

@wmt_ventures kirim cuitan:

Sekarang para pembangun kripto sedang melakukan apa?

“Vault adalah Perps yang baru.” Ini adalah satu kalimat yang berulang kali terdengar di konferensi EthCC di Cannes. Acara ini mencerminkan pergeseran yang lebih luas di industri: kebisingan berkurang, wajah institusional lebih banyak, para pendiri bekerja dengan tenang alih-alih mengejar ritme rilis. Manajer investasi kami @joschakup menghabiskan sepanjang satu minggu terbenam dalam percakapan-percakapan ini. Berikut pengamatannya.

Suasana EthCC

Berbeda dari beberapa narasi yang pesimistis, suasana di lokasi secara umum positif. Pendiri awal, VC, dan family office yang sedang aktif mengucurkan dana bercampur, membentuk lingkungan yang relatif sehat. Satu-satunya bayangan yang terlihat jelas adalah PHK—seluruh industri masih nyata dan luas benar-benar sedang terjadi.

Bagaimana VC kripto sekarang berinvestasi

VC menjadi lebih hati-hati, tetapi tetap aktif. Arah bergeser ke tahap seed yang cenderung pasca-bibit (late seed) dan seterusnya, karena di sana ada daya tarik dan kecocokan produk-pasar yang bisa dinilai. Era yang hanya bertaruh pada moonshot berdasarkan vibes tampaknya sudah berakhir.

Para pendiri tidak lagi mengejar penerbitan token

Sebagian besar pendiri tahap awal yang dibahas Joscha tidak menjadikan penerbitan token sebagai prioritas. Fokusnya adalah terlebih dahulu membuat produk yang layak secara ekonomi. Kelayakan token adalah topik berikutnya—kalau ada.

Topik yang patut dipantau

Beberapa tren yang sedang memanas:

Valas on-chain diam-diam sedang berubah menjadi topik serius

DeFi yang berorientasi privasi sebagai jalur yang benar-benar serius sedang bangkit, dan semakin banyak proyek yang mengeksplorasi use case level institusi

Market prediksi mendapatkan daya tarik yang nyata; persaingan infrastruktur likuiditas dan desain insentif makin ketat

Vault adalah Perps yang baru

Para pembangun DeFi bekerja keras tanpa banyak bicara, dan makin memusat pada use case institusi dan RWA. Jika ada satu topik yang sulit dihindari, itu adalah Vault. Dari infrastruktur Vault, produk yield, rehipotekasi (rehypothecation), penemu strategi (strategy discoverer), hingga rating, seluruh jalur sudah sangat terkonsentrasi pada kategori ini; lalu stabilcoin dan neobank mengikuti di belakangnya.

Neobank tidak lagi menjadi keunggulan pembeda

Banyak proyek DeFi dengan TVL yang cukup besar sedang mengintegrasikan penyedia layanan pihak ketiga untuk menyediakan fungsi neobank: kanal untuk setoran dan penarikan, kartu bank, dan vault hasil (yield). Ini adalah langkah yang masuk akal untuk mempertahankan pengguna, tetapi kesimpulan logisnya adalah: semata neobank itu sendiri sudah tidak lagi menjadi keunggulan pembeda.

Hampir semua AI Agent berbalik menjadi bot trading

Kebanyakan use case AI Agent di bidang kripto tampaknya sudah berputar 180 derajat, kembali menjadi bot trading. Joscha awalnya berharap membawa beberapa ide baru, tetapi tidak ada. Ini adalah satu-satunya bidang yang saat ini belum memberinya kejutan.