Penghasilan Adobe: Kuartal yang Baik Secara Keseluruhan; CEO lama akan pensiun

Metrik Pagi Morningstar Utama untuk Adobe

• Estimasi Nilai Wajar

  : $380

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Parit Ekonomi Morningstar

  : Sempit

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Tinggi

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Adobe

Pendapatan kuartal pertama fiskal Adobe untuk ADBE tumbuh 12,0% dari tahun ke tahun sebagaimana dilaporkan menjadi $6,40 miliar, sementara marjin operasi non-GAAP adalah 47,4%, dan keduanya melampaui panduan.

Mengapa ini penting: Panduan kuartal kedua sedikit lebih baik daripada yang diperkirakan model kami yang sejalan dengan konsensus. Ini adalah kuartal ketujuh berturut-turut dengan kenaikan pendapatan dibanding model kami. Meski awalnya seolah ditinggalkan, pertumbuhan justru dipercepat untuk total pendapatan, pendapatan berbasis langganan, dan kewajiban kinerja yang masih tersisa saat ini, atau CRPO, dan pendapatan berulang tahunan terkait kecerdasan buatan (AI) tiga kali lipat dari tahun ke tahun menjadi lebih dari $400 juta.

• Yang menjadi penahan adalah pertumbuhan ARR dari penawaran freemium dan penjualan foto saham yang lebih lemah. ARR melambat menjadi pertumbuhan 10,9% dari tahun ke tahun, sejalan dengan pertumbuhan pendapatan dalam mata uang konstan. Manajemen mengharapkan percepatan kembali pada paruh kedua tahun ini.
• Di luar aspek keuangan dan data operasional, CEO berusia 62 tahun Shantanu Narayen mengumumkan bahwa ia akan mundur setelah 18 tahun memimpin, tetapi akan tetap bertahan sampai pengganti ditetapkan. Pencarian akan mencakup kandidat eksternal dan internal.

Intinya: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar kami sebesar $380 per saham untuk Adobe dengan parit sempit dan memandang sahamnya sebagai sangat menarik bagi investor yang sabar dan toleran terhadap risiko. Meskipun kami membuat penyesuaian kecil untuk mencerminkan panduan jangka pendek, asumsi jangka panjang kami tetap stabil.

• Kami memahami sentimen terkait perangkat lunak, tetapi kami tidak melihat tanda-tanda skenario bearish yang terungkap bagi industri dalam hal gangguan AI. Berbagai vektor percepatan untuk Adobe menggarisbawahi hal tersebut. Namun, ketidakpastian yang meningkat akibat ancaman AI mendorong penurunan peringkat parit (moat) terbaru kami.

Yang akan datang: Panduan kuartal kedua berada di atas ekspektasi kami, termasuk penjualan sebesar $6,43 miliar-$6,48 miliar, dan EPS non-GAAP sebesar $5,80-$5,85. Adobe menegaskan kembali target setahun penuh, termasuk pertumbuhan ARR 10,2%. Dengan adanya potensi kenaikan pada kuartal tersebut, kami pikir perusahaan berada di jalur untuk melampaui panduan fiskal 2026.