#Gate广场四月发帖挑战

Tether ingin dinilai sebesar $500 miliar. Investor mengatakan tidak. Apa yang terjadi selanjutnya mengubah segalanya.
Penerbit stablecoin terbesar di dunia masuk ke dalam salah satu percakapan penggalangan dana swasta paling ambisius dalam sejarah keuangan, lalu keluar dengan cerita yang jauh berbeda untuk diceritakan. Apa yang terjadi setelah momen penolakan investor itu—bisa dibilang—lebih menarik daripada headline aslinya.

PERUSAHAAN YANG MENCETAK LIKUIDITAS DOLAR UNTUK 530 JUTA ORANG

Sebelum memahami kisah penggalangan dana, Anda perlu memahami apa sebenarnya Tether. USDT adalah stablecoin yang dipatok pada nilai dolar yang menggerakkan sebagian besar aktivitas perdagangan kripto global, pembayaran lintas batas, dan akses dolar di pasar berkembang—di tempat infrastruktur perbankan tradisional rusak atau tidak dapat diakses.
Per awal 2026, USDT yang beredar melebihi 186 miliar dolar. Total aset cadangan yang mendukung peredaran itu mencapai hampir 193 miliar dolar pada akhir tahun 2025, artinya Tether memegang lebih banyak uang untuk menutup token-tokennya dibandingkan jumlah token yang beredar. Surplus 6,3 miliar dolar itu disebut excess reserves (cadangan berlebih), dan keberadaannya adalah bantalan keuangan antara Tether dan skenario terburuk apa pun.
Basis pengguna mencapai lebih dari 530 juta orang di seluruh dunia. Sepanjang tahun 2025 saja, Tether mengeluarkan hampir 50 miliar dolar dalam USDT baru—penyaluran tahunan terbesar kedua dalam sejarah perusahaan. Sekitar 30 miliar dari jumlah itu masuk pada paruh kedua 2025, didorong lonjakan permintaan likuiditas dolar di pasar berkembang, jalur pembayaran, serta perdagangan aset digital.
Total pasar stablecoin mencapai rekor 313 miliar dolar pada Maret 2026, dan sebagian besar pasar tersebut dimiliki oleh Tether.

MESIN PROFIT YANG KEBANYAKAN ORANG TIDAK PERNAH MEMBICARAKANNYA

Berikut angkanya yang menjelaskan semuanya: Tether membukukan laba bersih lebih dari 10 miliar dolar untuk tahun 2025. Tether melakukannya tanpa peluncuran produk, tanpa kampanye pemasaran viral, dan tanpa satu baris perangkat lunak yang menghadap langsung ke konsumen. Tether melakukannya dengan menahan US Treasury securities (surat berharga Treasury AS) terhadap dolar yang telah diterbitkan sebagai USDT, lalu mengambil hasil (yield) dari surat-surat Treasury tersebut sambil tidak membayar apa pun kepada pemegang USDT sebagai imbalannya.
Pikirkan model itu sejenak. Tether menerbitkan sebuah token. Anda memegang token tersebut. Tether mengambil nilai setara dolar, membeli utang pemerintah AS yang memberi imbal hasil sekitar 4 sampai 5 persen per tahun, mengantongi miliaran pendapatan bunga, lalu menyimpannya.
Angka profit 10 miliar dolar itu kira-kira sama dengan yang dihasilkan bank-bank global besar, kecuali Tether melakukannya dengan sebagian kecil jumlah karyawan, tanpa jaringan cabang, dan tanpa infrastruktur layanan pelanggan. Ini adalah salah satu struktur penghasil profit paling efisien dalam sejarah keuangan.
Angka profit tahun 2025 sebenarnya turun 23 persen dibanding tahun sebelumnya—hal yang patut dicatat karena mencerminkan suku bunga yang turun, sehingga menekan carry trade. Namun demikian, profit 10 miliar dolar dari operasi stablecoin adalah angka yang menuntut perhatian serius.

PERMINTAAN $500 MILIAR DAN MENGAPA INVESTOR MENGATAKAN TIDAK

Pada September 2025, Tether mendatangi investor-inosvestor swasta dengan proposal untuk menghimpun antara 15 dan 20 miliar dolar dengan valuasi 500 miliar dolar. Angka tersebut bukan sesuatu yang asal. Dengan kelipatan 50x atas 10 miliar dolar laba tahunan, valuasi 500 miliar dolar secara teori bisa dipertanggungjawabkan menurut standar fintech bernilai tinggi dengan pertumbuhan pesat.
Namun, investor tidak yakin, dan alasan-alasannya penting.
Masalah utamanya sederhana: Tether belum pernah diaudit sepenuhnya. Selama lebih dari satu dekade, perusahaan menyediakan attestasi kuartalan yang mengonfirmasi bahwa cadangannya sama dengan kewajibannya pada titik waktu tertentu. Attestation adalah latihan yang sempit. Itu hanya menunjukkan angka pada satu momen waktu. Audit penuh menelaah proses, kontrol, risiko, dan integritas menyeluruh dari pelaporan keuangan.
Institusi yang menanamkan modal pada skala sebesar itu membutuhkan yang terakhir.
Sentimen pasar sekunder mencerminkan pandangan valuasi yang berbeda. Perkiraan menempatkan Tether di antara 350 dan 375 miliar dolar dalam beberapa transaksi, sementara pandangan yang lebih konservatif menyarankan sekitar 200 miliar dolar. Meski tetap merupakan pertumbuhan besar dibanding perkiraan sebelumnya, nilainya jauh di bawah target 500 miliar dolar.
Target penggalangan dana akhirnya diturunkan menjadi kira-kira 5 miliar dolar—penurunan lebih dari 75 persen dari rencana awal.
Ada kekhawatiran tambahan. Tether memegang sekitar 17,5 miliar dolar dalam emas dan sekitar 8,4 miliar dolar dalam Bitcoin sebagai bagian dari cadangannya. Ini adalah aset yang sensitif terhadap pasar, dan nilainya berfluktuasi. Hal ini memunculkan pertanyaan tentang bagaimana neraca akan berperilaku dalam skenario stres yang melibatkan penurunan secara bersamaan dan aktivitas penebusan besar-besaran.
Tether mempertahankan excess reserves sebagai penyangga (buffer), tetapi diskusi tersebut menambah kehati-hatian di kalangan investor institusional.

MOMEN KPMG: TETHER MEMUTUSKAN UNTUK MENJADIKAN VALUASI MILIKNYA

Apa yang terjadi selanjutnya adalah titik ketika cerita bergeser.
Alih-alih mundur, Tether justru bergerak menuju transparansi yang lebih besar. Pada Maret 2026, perusahaan mengumumkan bahwa pihaknya telah mengontrak KPMG untuk melakukan audit laporan keuangan penuh atas cadangannya. PwC juga dilibatkan untuk mendukung pengendalian internal dan persiapan pelaporan keuangan.
Langkah ini menandai titik balik yang signifikan. Pada tahun-tahun sebelumnya, firma akuntansi besar enggan bekerja sama dengan Tether karena risiko reputasi yang dinilai. Keterlibatan ini memberi sinyal perubahan cara perusahaan membangun kredibilitas dan kepercayaan institusional.
Reaksi pasar berlangsung cepat. Kompetitor yang telah memposisikan diri seputar transparansi menghadapi tekanan yang meningkat, karena kesenjangan dalam persepsi kredibilitas mulai menutup.

TETHER SUDAH BUKAN SEKADAR PERUSAHAAN STABLECOIN

Pada saat yang sama, Tether terus memperluas diri melampaui stablecoin menuju investasi ventura. Portofolionya kini mencakup lebih dari 120 perusahaan dengan nilai gabungan yang melebihi 10 miliar dolar.
Pada 2026, Tether berinvestasi pada berbagai bidang, mulai dari perangkat keras AI hingga robotika, platform digital, dan pertanian. Perusahaan juga mendukung platform fintech dan marketplace.
Data investasi menunjukkan pola yang jelas: porsi modal yang lebih besar kini ditempatkan di luar kripto, yang mengindikasikan visi strategis yang lebih luas.
Yang penting, investasi ini didanai dari excess profits, bukan dari cadangan yang mendukung USDT.

GAMBAR BESAR: REGULASI, KOMPETISI, DAN APA YANG AKAN DATANG

Perkembangan regulasi terus membentuk lanskap stablecoin. Kerangka kerja yang diusulkan dapat memengaruhi cara penerbit stablecoin beroperasi, khususnya terkait model distribusi yield.
Di saat yang sama, permintaan global terhadap likuiditas dolar digital terus tumbuh di berbagai pasar berkembang. Skala, basis pengguna, dan jaringan distribusi Tether memberi perusahaan posisi yang kuat dalam lingkungan ini.
Valuasi 500 miliar dolar mungkin terlalu dini. Tetapi langkah-langkah yang sedang diambil Tether—termasuk audit, penyelarasan regulasi, dan diversifikasi—menunjukkan strategi jangka panjang yang berfokus pada membangun kredibilitas dan menopang pertumbuhan.
Apakah valuasi itu akhirnya akan tercapai bergantung pada hasil audit, regulasi, dan kepercayaan pasar.
Yang jelas, Tether sedang berkembang menjadi sesuatu yang jauh lebih besar daripada sekadar penerbit stablecoin. Hasil auditnya kemungkinan akan menjadi salah satu momen paling penting dalam masa depan keuangan digital.
#TetherEyes$500BFundraising
#CreaterLeaderBoard