Baru saja menangkap beberapa pergerakan pasar yang menarik pada hari Jumat. Kurva hasil Treasury semakin mendatar secara cukup mencolok, yang biasanya menandakan adanya perubahan ekspektasi pasar. Melihat kontrak berjangka 10 tahun di 112-22, harganya berayun antara 112-21 dan 112-28, tetapi gambaran yang lebih luas adalah bahwa suku bunga jangka pendek dan jangka panjang semakin mendekati satu sama lain dalam cara yang membuat trader merasa cemas.

Apa yang menarik perhatian saya adalah bagaimana aset risiko sedang mengalami tekanan di seluruh papan. S&P 500 turun 0,2%, Euro Stoxx 50 turun 0,1%, dan di Asia lebih buruk lagi - Nikkei turun 1,2%, CSI 300 turun 1,3%. Ada perubahan sentimen risiko yang jelas sedang terjadi. Dolar menguat ke 97,03, yen melemah ke 153,37, dan bahkan emas hanya naik sedikit di $4.942,86 meskipun pasar yang lebih luas sedang mengalami tekanan.

Kurva risiko yang semakin mendatar ini memberi tahu saya bahwa pasar memikirkan bahwa suku bunga akan stabil dalam jangka pendek tetapi menjadi sangat skeptis tentang pertumbuhan jangka panjang. Ini adalah posisi risiko-tinggalkan - trader Treasury sibuk tetapi berhati-hati, dan saham merasakan tekanan. Harga minyak mentah berada di $67,77, yang juga menunjukkan bahwa selera risiko mulai memudar.

Memantau data PCE ke depan. Jika PCE inti menunjukkan angka yang tinggi, kita bisa melihat ujung panjang kurva terdorong lebih tinggi dan pendataran ini mungkin berhenti. Itu adalah katalis berikutnya yang harus diperhatikan.