Perang dan Bitcoin: Bagaimana Pasar Kripto Pulih setelah Setiap Konflik Geopolitik Besar dalam Sejarah?

28 Februari 2026, seiring dengan meningkatnya konflik antara AS dan Iran, pasar keuangan global kembali menghadapi ujian ekstrem tekanan geopolitik. Bitcoin dalam beberapa hari saja sempat turun dari di atas 90.000 dolar ke titik terendah sekitar 60.000 dolar, tetapi hingga 17 Maret, harga BTC telah dengan kuat memulihkan diri melewati level 74.000 dolar. Adegan ini mengingatkan pasar pada situasi setelah pecahnya konflik Rusia-Ukraina secara menyeluruh pada Februari 2022—di mana Bitcoin mengalami penurunan singkat namun cepat rebound, menampilkan pola klasik rebound “V”.

Kedua peristiwa tersebut menunjukkan pola tiga tahap: “penjualan panik—pengakuan cepat—pengisian kembali dana”, tampaknya sejarah sedang berirama. Namun, jika kita menelusuri latar makro dan struktur pasar dari kedua konflik tersebut secara mendalam, akan terlihat bahwa kekuatan pendorong internal rebound harga kali ini telah mengalami perubahan mendalam.

Mengapa pada awal perang Bitcoin selalu mengalami “penjualan panik” terlebih dahulu?

Dalam menghadapi guncangan geopolitik mendadak, Bitcoin sering menjadi objek utama “pengambilan likuiditas”. Pada hari pecahnya konflik pada 28 Februari 2026, Bitcoin sempat turun ke sekitar 63.000 dolar dalam 24 jam, dengan total likuidasi kripto di seluruh jaringan melebihi 1,1 miliar dolar. Fenomena ini serupa dengan penurunan lebih dari 10% Bitcoin pada hari dimulainya perang Rusia-Ukraina pada 24 Februari 2022.

Inti dari mekanisme “penurunan dulu” ini terletak pada sifat likuiditas tinggi dan transaksi 24/7 dari Bitcoin. Ketika terjadi peristiwa ketidakpastian ekstrem seperti perang, baik institusi maupun investor individu perlu segera menambah likuiditas kas atau memenuhi margin tambahan. Sebagai aset utama yang dapat dicairkan secara real-time sepanjang waktu di seluruh dunia, Bitcoin berperan sebagai “mesin penarikan otomatis”—yang paling awal dijual, dan juga yang paling awal melakukan penyesuaian ulang risiko. Perlu dicatat bahwa studi akademik juga mengonfirmasi bahwa sebelum perang resmi pecah, jaringan kripto biasanya sudah menunjukkan korelasi tinggi, yang mungkin berasal dari ekspektasi investor yang bertentangan dan penyesuaian posisi sebelumnya.

Dari “mengikuti penurunan” ke “memimpin kenaikan”: apa perubahan dalam sifat safe haven Bitcoin?

Pada awal konflik Rusia-Ukraina 2022, Bitcoin tidak menunjukkan karakteristik aset safe haven, pergerakannya sangat sinkron dengan aset risiko. Tetapi dalam konflik AS-Iran 2026, Bitcoin menunjukkan performa yang berbeda secara signifikan dari emas dan saham. Data menunjukkan sejak pecahnya konflik, Bitcoin naik lebih dari 11%, sementara indeks S&P 500 turun sekitar 3%, dan emas turun sekitar 5%.

Di balik perbedaan ini terdapat perubahan struktural dalam persepsi pasar terhadap sifatnya. Bitcoin sedang bertransformasi dari sekadar “aset risiko” menjadi “alat alternatif” untuk hedging risiko tertentu. Dalam konflik ini, ancaman Iran untuk menutup Selat Hormuz menyebabkan lonjakan harga minyak, memperburuk kekhawatiran akan “stagflasi”. Dalam lingkungan ini, karena sifatnya yang non-sovereign, jumlah tetap, dan tidak bisa dibekukan, Bitcoin mulai dipandang sebagian dana sebagai alat hedging terhadap depresiasi fiat dan kerentanan sistem keuangan tradisional, bukan hanya sebagai lindung nilai terhadap perang itu sendiri.

Bagaimana ETF spot mengubah ketahanan pasar selama perang?

Persetujuan ETF Bitcoin spot AS awal 2024 menjadi perbedaan struktur pasar paling utama antara konflik ini dan perang Rusia-Ukraina. Masuknya dana institusional secara besar-besaran melalui jalur yang sesuai regulasi memberikan kemampuan “penyerapan guncangan” yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Dalam gejolak pasar awal Maret 2026, perubahan ini sangat terasa. Ketika harga Bitcoin kembali ke sekitar 63.000 dolar, tidak memicu keruntuhan berantai, malah memicu pembelian institusional yang kuat. Data menunjukkan bahwa iShares Bitcoin Trust (IBIT) di bawah naungan BlackRock mengalami arus masuk dana sekitar 1,5%, sementara ETF emas terbesar dunia, SPDR Gold Shares (GLD), mengalami arus keluar sekitar 2,7%. Perbedaan aliran dana ini menunjukkan bahwa kebutuhan alokasi jangka panjang telah memandang penurunan harga sebagai peluang akumulasi, bukan sinyal keluar. Keberadaan jalur ETF memungkinkan dana institusional untuk secara teratur menempatkan posisi melalui jalur yang diawasi, bahkan saat pasar keuangan tradisional tutup.

Fundamental makro dan risiko geopolitik: variabel mana yang akhirnya menentukan arah harga?

Meskipun konflik geopolitik adalah katalis langsung pasar saat ini, yang tetap menentukan tren jangka menengah Bitcoin adalah ekspektasi likuiditas makro. Rantai transmisi harga minyak—inflasi—suku bunga menjadi jalur logika utama yang menghubungkan perang dan harga Bitcoin.

Dalam konflik ini, risiko gangguan Selat Hormuz mendorong harga minyak sempat menembus di atas 100 dolar per barel. Lonjakan harga energi ini akan memperkuat ekspektasi inflasi, yang kemudian mempengaruhi jalur kebijakan moneter Federal Reserve. Jika pasar memperkirakan bank sentral akan dipaksa mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama atau bahkan menaikkan suku bunga, pengurangan likuiditas akan menekan semua aset risiko. Studi akademik juga mengonfirmasi bahwa pergerakan indeks dolar AS (DXY) memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap struktur jaringan pasar kripto, dan volatilitas minyak akan memperkuat korelasi pasar. Oleh karena itu, meskipun penandatanganan perjanjian gencatan senjata tentu positif, jika tekanan inflasi tidak mereda, daya rebound akan menghadapi tantangan. Pertemuan Federal Reserve minggu ini (17-18 Maret) akan menjadi variabel kunci dalam menentukan apakah Bitcoin mampu bertahan di atas 73.000 dolar.

Tiga skenario masa depan: bagaimana pasar akan bereaksi setelah penandatanganan perjanjian gencatan senjata?

Berdasarkan pola sejarah dan kondisi makro saat ini, ada tiga skenario utama untuk pergerakan pasar pasca konflik AS-Iran:

Skenario 1: “Kelanjutan pola sejarah” jika konflik terkendali. Jika cakupan konflik terkendali, pasar akan melanjutkan logika “beli saat murah”. Bitcoin mungkin akan mengalami fluktuasi lebar di level saat ini, secara bertahap mengurangi premi risiko geopolitik, dan perlahan naik seiring meningkatnya risiko preferensi. Kasus sebelumnya menunjukkan bahwa setelah berakhirnya perang Nagorno-Karabakh 2020, Bitcoin hampir dua kali lipat dalam 30 hari, tetapi pola ini sangat bergantung pada kebijakan moneter global yang longgar saat itu.

Skenario 2: “Penurunan kedua” akibat risiko eksternal yang meluas. Jika konflik menyebabkan lonjakan harga minyak yang tidak terkendali, memaksa bank sentral utama mempertahankan sikap hawkish, tekanan likuiditas makro akan mengatasi ketahanan mikro. Dalam skenario ini, Bitcoin tidak akan mampu bertahan sendiri dan akan mengalami penurunan kedua bersama aset risiko lainnya.

Skenario 3: “Adopsi percepatan” melalui perubahan paradigma. Jika konflik berkepanjangan dan memicu krisis kepercayaan terhadap sistem dolar dan stabilitas fiat negara tertentu, fungsi Bitcoin sebagai “penyimpan nilai non-sovereign” akan semakin diperkuat. Dana mungkin mengalihkan dari obligasi AS dan emas ke Bitcoin, mempercepat proses adopsi, dan menempatkan Bitcoin dalam tren independen.

Risiko potensial: faktor apa yang bisa menggagalkan pemulihan saat ini?

Tiga risiko utama yang dapat mengganggu pemulihan pasar saat ini adalah:

Pertama, risiko gangguan rantai pasok energi. Jika Selat Hormuz tetap terganggu dalam jangka panjang, harga minyak tetap di atas 100 dolar per barel, inflasi berbasis energi akan memaksa bank sentral global meninjau kembali kebijakan pelonggaran, secara langsung menekan valuasi aset kripto.

Kedua, efek siphon likuiditas dolar. Selama konflik, indeks dolar AS cenderung menguat karena permintaan safe haven. Karena Bitcoin dihitung dalam dolar, penguatan dolar akan meningkatkan biaya pembelian bagi pemilik mata uang lain, berpotensi menekan permintaan secara temporer.

Ketiga, risiko struktur pasar derivatif. Saat ini, terdapat banyak posisi Gamma di sekitar 75.000 dolar, yang dapat menyebabkan “efek magnet” saat harga mendekati level tersebut akibat operasi lindung nilai dari market maker. Jika harga tidak mampu menembus secara efektif, bisa memicu gelombang volatilitas baru.

Kesimpulan

Melihat kembali pergerakan Bitcoin sejak konflik AS-Iran 2026, pola “penurunan cepat, kenaikan cepat” meskipun sangat mirip dengan perang Rusia-Ukraina 2022, kekuatan pendorong internalnya telah mengalami perubahan fundamental. Keterlibatan institusional yang lebih dalam melalui ETF spot telah memperkuat kemampuan pasar dalam “menyerap guncangan”, dan peran Bitcoin pun bertransformasi dari sekadar aset risiko menjadi alat hedging risiko tertentu. Namun, jalur transmisi geopolitik melalui rantai “harga minyak—inflasi—suku bunga” tetap tidak berubah. Bagi investor, memahami “perbedaan dalam kemiripan” ini dan memantau secara ketat sinyal kebijakan Federal Reserve serta perkembangan situasi di Selat Hormuz jauh lebih penting daripada sekadar menerapkan pola sejarah secara mekanis.

FAQ

Q1: Mengapa saat perang pecah, Bitcoin selalu turun terlebih dahulu?

A: Hal ini terutama disebabkan oleh sifat likuiditas tinggi Bitcoin. Saat terjadi krisis geopolitik mendadak, investor cenderung menjual aset paling likuid untuk mengumpulkan kas atau memenuhi margin tambahan. Transaksi 24/7 dari Bitcoin membuatnya menjadi aset yang paling awal dijual dan paling cepat melakukan penyesuaian risiko.

Q2: Apakah selama perang Bitcoin termasuk safe haven atau aset risiko?

A: Persepsi pasar sedang mengalami perubahan. Dari konflik AS-Iran ini, Bitcoin menunjukkan performa yang lebih baik daripada emas dan saham, menandakan ketahanan yang berbeda dari sebelumnya. Saat ini, Bitcoin tidak lagi murni sebagai safe haven maupun aset risiko, melainkan sedang berkembang menjadi alat alternatif untuk hedging risiko tertentu seperti depresiasi fiat dan kerentanan sistem keuangan tradisional.

Q3: Bagaimana tren Bitcoin setelah perang berakhir secara historis?

A: Pola sejarah menunjukkan bahwa setelah penandatanganan perjanjian gencatan senjata, premi risiko geopolitik mereda, dan preferensi risiko pasar biasanya meningkat, yang menguntungkan harga Bitcoin. Namun, arah akhirnya sangat tergantung pada kondisi kebijakan makro saat itu. Contohnya, setelah perang Nagorno-Karabakh 2020, Bitcoin melonjak karena kebijakan longgar, sedangkan selama negosiasi Rusia-Ukraina 2022, harga sempat turun karena ekspektasi kenaikan suku bunga.

Q4: Apa perbedaan utama antara konflik AS-Iran ini dan perang Rusia-Ukraina?

A: Perbedaan paling mendasar adalah perubahan struktur pasar. Setelah ETF spot Bitcoin AS disetujui awal 2024, dana institusional dapat mengalokasikan Bitcoin melalui jalur yang sesuai regulasi, membentuk “bantalan volatilitas” yang lebih kuat. Selain itu, konflik ini secara langsung mempengaruhi jalur utama minyak dunia dan jalur dampaknya terhadap ekspektasi inflasi juga berbeda.