Trump mungkin mengklaim perang telah 'selesai,' tetapi Wall Street mengharapkan Fed tetap hawkish jauh setelah konflik berakhir

Sementara Presiden Trump berhasil menenangkan pasar sedikit minggu ini dengan mengatakan bahwa perang antara AS dan Israel dengan Iran “sangat lengkap, hampir selesai,” jaminan dari Gedung Putih tersebut kemungkinan besar tidak akan banyak membantu mengurangi sikap hawkish dari bank sentral dunia.

Konflik di Timur Tengah menyebabkan harga minyak melonjak ke lebih dari $100 per barel selama akhir pekan, dengan konsumen di dunia Barat panik membeli persediaan. Harga minyak dan energi merupakan faktor kunci dalam ekspektasi inflasi bagi rumah tangga, dan kenyataan adanya lonjakan harga pada komoditas ini meningkatkan angka inflasi inti.

Ini menjadi kekhawatiran bank sentral, banyak di antaranya memiliki mandat untuk menjaga stabilitas harga. Di negara seperti AS, Federal Reserve bahkan memiliki target inflasi sebesar 2% untuk dipertahankan. Saat ini, inflasi yang sulit dikendalikan sudah lebih tinggi dari target tersebut: angka CPI terbaru dari Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) menunjukkan 2,4% dalam 12 bulan terakhir, dengan beberapa kategori seperti makanan dan jasa energi jauh di atas angka tersebut.

Video Rekomendasi

Setiap tekanan kenaikan yang mempengaruhi keuangan rumah tangga dan bisnis akan bertentangan dengan seruan untuk menurunkan suku bunga dasar—sebuah argumen yang telah disampaikan Presiden Trump dan kabinetnya selama setahun terakhir.

Namun, Trump kemungkinan akan kecewa. Analis Macquarie Thierry Wizman dan Gareth Berry mengatakan bahwa bahkan jika perang di Iran segera berakhir, akan membutuhkan waktu berbulan-bulan sebelum bank sentral merasa yakin bahwa dampak inflasi telah mereda.

“Usulan Presiden Trump bahwa perang akan selesai ‘segera’ mungkin hanyalah cerminan dari menurunnya kapasitas Iran untuk melawan, bukan penarikan taktis dari AS,” kata mereka dalam catatan kepada klien minggu ini. “Jika demikian, kita masih bisa mengharapkan permusuhan akan mereda, tetapi sekitar akhir bulan, dan bukan sekarang.”

“Ini masih cukup waktu untuk menyebabkan kerusakan psikologis bagi investor, konsumen, dan secara negatif mempengaruhi data ekonomi untuk siklus rilis April di bulan Mei.”

Keraguan tentang dampak kenaikan harga minyak ke konsumen akan menjadi perhatian besar dalam pertemuan pengaturan suku bunga Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) minggu depan. Faktor-faktor yang menyebabkan kenaikan harga minyak juga tidak mudah diperbaiki: Iran berbatasan dengan Selat Hormuz, jalur air sempit di Teluk Persia yang menjadi jalur utama ekspor dari UEA, Qatar, Kuwait, dan Irak. Kapal-kapal kini merasa cemas untuk melintasi jalur tersebut.

Selain mencari jaminan asuransi untuk nakhoda kapal, Gedung Putih juga menawarkan pengawalan militer untuk kapal-kapal di sepanjang selat agar jalur tetap terbuka. Menteri Energi Chris Wright mengklaim di media sosial kemarin bahwa sebuah kapal perang AS telah mengawal sebuah tanker minyak melewati Selat Hormuz, meskipun posting tersebut kemudian dihapus dan Juru Bicara Gedung Putih Karoline Leavitt kemudian mengonfirmasi bahwa militer tidak memberikan pengawalan tersebut.

“Hampir semua [bank sentral] akan condong ke sisi hawkish dari spektrum retorika selama harga minyak tetap tinggi,” tambah analis Macquarie. Mereka melanjutkan: “Kami memperkirakan bahwa sikap yang lebih ‘hawkish’ ini akan bertahan bahkan setelah permusuhan berakhir, sebagian besar karena data mungkin terus menunjukkan tekanan inflasi (dan dengan demikian perubahan ekspektasi publik) selama periode di mana inflasi mungkin muncul dalam data—yaitu, melalui siklus pelaporan Mei.”

Dua kejutan sekaligus

Inflasi hanyalah satu dari dua mandat Fed. Yang lainnya adalah menjaga lapangan kerja tetap stabil. Investor tampaknya cukup yakin bahwa Fed akan fokus pada sisi inflasi dari mandat tersebut, dan menilai kemungkinan pemotongan suku bunga sebagai kecil: Menurut indikator FedWatch dari CME, spekulan memperkirakan peluang lebih dari 99% bahwa suku bunga akan dipertahankan pada pertemuan berikutnya.

Namun, Aditya Bhave dari Bank of America menyatakan bahwa pasar salah menafsirkan respons kemungkinan Fed terhadap kenaikan harga minyak. Dalam catatan yang dirilis kemarin, ekonom senior BofA mencatat bahwa guncangan pasokan menciptakan risiko bagi kedua sisi dari mandat ganda Fed, dengan prospek lapangan kerja yang tetap lambat. Laporan pekerjaan terbaru dari BLS menunjukkan bahwa pekerjaan non-pertanian turun 92.000 di bulan Februari, dengan tingkat pengangguran sebesar 4,4%.

“Risiko kebijakan muncul ketika permintaan cukup kuat sehingga aktivitas mampu menahan guncangan pasokan,” jelasnya. “Ini memungkinkan Fed untuk fokus pada inflasi, seperti yang dilakukan pada tahun ’22. Tapi ketika Rusia menginvasi Ukraina, tingkat U-Rate di bawah 4%, inflasi inti PCE di atas 5%, penggajian berjalan di angka 500 ribu per bulan, dan konsumen penuh dengan uang stimulus Covid.”

“Sebaliknya, saat ini kita memiliki pasar tenaga kerja yang lembek, inflasi yang cukup tinggi, dan dukungan fiskal yang lebih moderat. Ini menempatkan kita pada posisi untuk respons Fed yang lebih dovish jika guncangan minyak berlangsung terus-menerus.”

Forum Inovasi Fortune 500 akan mengumpulkan eksekutif Fortune 500, pejabat kebijakan AS, pendiri top, dan pemimpin pemikiran untuk membantu mendefinisikan langkah selanjutnya bagi ekonomi Amerika, 16-17 November di Detroit. Daftar di sini.