London Cocoa dan Global Futures Menembus Level Terendah Multi-Tahun di Tengah Lonjakan Pasokan dan Lemahnya Permintaan

Pasar kakao global melanjutkan penurunan selama enam minggu berturut-turut pada hari Kamis, dengan kontrak berjangka kakao London turun tajam seiring meningkatnya tingkat persediaan ke level tertinggi dalam lima bulan. Penjualan ini mencerminkan ketidaksesuaian mendasar antara pasokan global yang kuat dan permintaan cokelat yang menurun, menciptakan hambatan besar bagi produsen di Afrika Barat.

Penurunan Harga Meningkat di Berbagai Bursa Utama

Kakao ICE New York bulan Maret turun 258 poin (-8,00%), sementara kontrak berjangka kakao London turun 140 poin (-6,17%), memperpanjang tekanan harga ke level terendah dalam beberapa tahun. Pembeli kakao internasional semakin enggan membeli biji dari Pantai Gading dan Ghana pada tingkat harga resmi, dengan alasan kekhawatiran yang meningkat bahwa penurunan harga lebih lanjut tidak dapat dihindari.

Kelemahan ini cukup bertahan di bursa kakao London karena depresiasi poundsterling Inggris, yang sementara menahan kerugian bagi trader yang memegang posisi dalam mata uang sterling. Namun, dukungan teknis ini tidak cukup untuk membalik tren penurunan yang mempengaruhi komoditas ini secara global.

Penumpukan Persediaan Menunjukkan Tekanan Pasokan yang Persisten

Persediaan kakao meningkat ke level tertinggi dalam lima bulan, mencapai 2.065.040 kantong pada pertengahan minggu. Penumpukan ini langsung disebabkan oleh keragu-raguan pembeli, yang menunda komitmen dengan harapan mendapatkan harga lebih rendah dalam beberapa minggu mendatang.

Negara-negara penghasil kakao utama mulai merespons kelemahan pasar dengan menyesuaikan struktur harga resmi. Ghana baru-baru ini memotong harga yang dibayar kepada petani hampir 30% untuk musim tanam 2025/26. Reuters melaporkan bahwa Pantai Gading sedang mempertimbangkan pengurangan serupa terhadap kompensasi petani. Kedua negara ini secara kolektif memasok lebih dari setengah kakao dunia, sehingga perubahan kebijakan mereka sangat penting bagi dinamika pasar.

Beberapa perkiraan menunjukkan bahwa kondisi surplus akan bertahan. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 ton metrik untuk musim 2025/26, dengan surplus yang lebih besar sebesar 267.000 ton metrik untuk 2026/27. Organisasi Kakao Internasional sebelumnya memperkirakan surplus sebesar 49.000 ton metrik untuk 2024/25, tahun surplus pertama dalam empat tahun, dan melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta ton metrik.

Permintaan Cokelat Menghadapi Tantangan Struktural

Permintaan terhadap kakao telah memburuk secara signifikan, karena konsumen cokelat terus menolak harga premium untuk produk jadi. Barry Callebaut AG, produsen cokelat industri terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume sebesar 22% di divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebutkan penurunan ini disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.”

Laporan penggilingan kakao—indikator utama permintaan—juga menunjukkan gambaran yang suram. Penggilingan kakao di Eropa pada kuartal keempat turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 ton metrik, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan performa kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Penggilingan kakao di Asia juga menyusut, turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 ton metrik. Penggilingan di Amerika Utara hampir tidak berubah, naik hanya 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 ton metrik.

Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan dan Peningkatan Ekspor Menambah Tekanan Bearish

Kondisi pertumbuhan di Afrika Barat menjadi mendukung bagi petani tetapi negatif bagi harga kakao. Tropical General Investments Group mencatat bahwa cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong kakao yang lebih besar dibandingkan tahun lalu. Produsen cokelat Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi volume panen tahun lalu.

Pantai Gading telah mulai memanen panen utama, dan sentimen petani tetap optimistis terhadap kualitasnya, menunjukkan bahwa volume produksi harus tetap kuat. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, juga menekan harga melalui peningkatan ekspor. Bloomberg melaporkan bahwa ekspor kakao Nigeria naik 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 ton metrik pada Desember, menambah tekanan pasokan global.

Sebaliknya, pengiriman ke pelabuhan Pantai Gading melambat, memberikan sedikit penyeimbang terhadap faktor bearish ini. Data kumulatif terbaru menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,30 juta ton metrik kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga pertengahan Februari), turun 3,0% dari 1,34 juta ton metrik pada periode tahun sebelumnya. Selain itu, Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi Nigeria akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 ton metrik pada 2025/26, turun dari 344.000 ton metrik pada tahun panen sebelumnya.

Prospek Pasar: Surplus Kemungkinan Akan Bertahan

Pandangan mayoritas perkiraan komoditas utama menyatakan bahwa kondisi kelebihan pasokan akan terus berlangsung. Rabobank baru-baru ini merevisi turun perkiraan surplus 2025/26 dari 328.000 ton metrik menjadi 250.000 ton metrik, meskipun proyeksi yang lebih kecil ini tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang signifikan. Estimasi produksi Organisasi Kakao Internasional untuk 2024/25 sebesar 4,69 juta ton metrik sebelumnya menunjukkan peningkatan 7,4% dari tahun ke tahun, menegaskan adanya dasar struktural kelebihan pasokan di pasar kakao global.

Bagi kontrak berjangka kakao London dan pasar berjangka global, kombinasi stok yang mencapai rekor, sinyal permintaan yang lemah, dan kondisi pertumbuhan yang mendukung menunjukkan bahwa tekanan harga ke bawah kemungkinan akan tetap menjadi ciri utama pasar dalam beberapa bulan mendatang. Produsen dan pelaku pasar harus bersiap menghadapi periode panjang tekanan harga yang didorong oleh pasokan saat pasar berusaha menyeimbangkan kembali.