Mengapa Merck dan Pfizer Berkinerja Buruk Meski Laporan Pendapatan yang Solid

U.S. futures saham menunjukkan gambaran optimis untuk pembukaan pasar hari Selasa, dengan baik S&P 500 maupun Nasdaq diposisikan untuk kenaikan modest. Namun dalam divergensi yang mencolok, dua perusahaan farmasi terbesar di dunia gagal memanfaatkan sentimen positif ini. Saham Merck dan Pfizer berkinerja lebih buruk dari reli pasar secara umum, dengan Merck turun 1% dan Pfizer hampir 5%—pengingat tajam bahwa tidak semua perusahaan blue-chip bergerak sejalan dengan momentum pasar secara keseluruhan.

Saham Farmasi Underperform Saat Pasar Menguat

Kinerja buruk dari raksasa farmasi ini terjadi meskipun sektor teknologi dan emas mencatat kenaikan yang kuat, menciptakan dinamika yang membingungkan bagi investor. Kedua perusahaan merilis hasil yang, meskipun terhormat, gagal memicu antusiasme pasar. Divergensi ini menyoroti titik kritis dalam industri farmasi, di mana kekuatan laba saja tidak menjamin apresiasi saham. Bagi Merck dan Pfizer, berbagai hambatan struktural tampaknya menekan sentimen investor, meskipun hasil keuangan mereka menunjukkan kompetensi operasional.

Dominasi Onkologi Merck dan Stabilitas Pendapatan

Merck menunjukkan pertumbuhan stabil dengan penjualan kuartal keempat global mencapai $16,4 miliar, meningkat 5% dari tahun ke tahun, atau 4% setelah penyesuaian mata uang. Pendapatan tahunan melebihi $65 miliar, menandakan kinerja pendapatan yang stabil. Mesin pendapatan perusahaan tetap berfokus pada onkologi, di mana Keytruda tetap menjadi andalan. Imunoterapi kanker ini menghasilkan sekitar $32 miliar dalam penjualan tahunan—peningkatan 7% yang luar biasa—dan kini hampir setengah dari total pendapatan Merck.

Ketergantungan besar pada Keytruda ini menunjukkan kekuatan sekaligus kerentanan. Sementara pertumbuhan berkelanjutan dari obat ini menunjukkan kemampuan inovasi Merck di salah satu bidang medis paling menantang, hal ini juga membuat perusahaan rentan terhadap risiko masa berakhirnya paten. Merck menghadapi kemungkinan berakhirnya hak eksklusif Keytruda di akhir dekade ini, sebuah transisi yang tampaknya sudah diperhitungkan pasar dalam kinerja mereka yang saat ini kurang.

Produk Baru Menjadi Landasan Pertumbuhan Merck

Untuk mengantisipasi tekanan pendapatan di masa depan, Merck secara strategis membangun portofolio terapi baru. Obat hipertensi Winrevair mencapai $1,4 miliar dalam penjualan di tahun perdananya—penampilan yang mengesankan menunjukkan adopsi pasar yang berarti. Vaksin pneumokokus Capvaxix menyumbang kurang dari $800 juta, sementara divisi Kesehatan Hewan mencatat kenaikan 8% menjadi $6,4 miliar. Aliran pendapatan baru ini secara kolektif merupakan respons strategis Merck terhadap risiko berakhirnya paten.

Untuk 2026, Merck memproyeksikan pendapatan sekitar $66 miliar, menunjukkan kepercayaan manajemen dalam mempertahankan momentum penjualan saat ini. Panduan ini mengindikasikan bahwa kontribusi produk baru akan menutupi penurunan yang diperkirakan di bagian lain portofolio.

Kekuatan Onkologi Pfizer di Tengah Tantangan Pendapatan

Pfizer menghadapi tantangan lebih besar di tahun 2025, dengan pendapatan tahunan menurun 2% menjadi sekitar $63 miliar. Namun, portofolio onkologinya menunjukkan ketahanan khusus, dengan produk baru seperti Padcev dan Lorbrena membantu mengimbangi kelemahan di area terapi lain. Secara disesuaikan, laba per saham meningkat 4% menjadi $3,22, didukung oleh margin operasional yang membaik dan pengelolaan biaya yang disiplin.

Ke depan, Pfizer memberikan panduan 2026 dengan pendapatan berkisar antara $59,5 miliar hingga $62,5 miliar, dan EPS disesuaikan antara $2,80 dan $3,00. Rentang panduan ini mencerminkan tantangan berkelanjutan dari berakhirnya paten dan tekanan harga—faktor yang terus membatasi prospek pertumbuhan jangka pendek perusahaan.

Kekuatan Pipeline dan Outlook Masa Depan

Meskipun menghadapi hambatan saat ini, manajemen Pfizer tetap optimis, menyebutkan pipeline yang kuat dengan sekitar 20 studi penting yang dijadwalkan diluncurkan tahun ini. Aktivitas tahap klinis ini menunjukkan potensi katalisator untuk pertumbuhan masa depan, meskipun pasar tetap berhati-hati terhadap jadwal dan keberhasilan komersial akhirnya.

Baik Merck maupun Pfizer mencerminkan dinamika industri farmasi yang lebih luas: perusahaan besar dapat menghasilkan hasil keuangan tetapi tetap berkinerja lebih buruk dari pasar secara umum jika prospek pertumbuhan masa depan mereka tampak menantang. Berakhirnya paten, tekanan harga, dan kompetisi yang ketat semuanya mempengaruhi sentimen investor. Namun, ketahanan yang ditunjukkan oleh kedua raksasa industri ini—kemampuan mereka mempertahankan margin, mengembangkan terapi baru, dan menavigasi transisi paten—menunjukkan bahwa meskipun saham mereka mungkin berkinerja buruk dalam jangka pendek, mereka tetap berada pada posisi strategis untuk keberlanjutan jangka panjang dalam lanskap pasar yang terus berkembang.