Migrasi Paus Bitcoin Mengubah Struktur Pasar saat BTC Turun di Bawah $90K

Bitcoin terus menghadapi tekanan turun di tahun 2026, dengan harga merosot mendekati $63.000 di tengah ketidakpastian makroekonomi yang meningkat antara ekonomi utama dan kekhawatiran geopolitik yang semakin intensif. Namun di balik pergerakan harga ini terdapat perubahan struktural yang lebih signifikan: lanskap paus Bitcoin telah mengalami transformasi mendasar, dan redistribusi kepemilikan di antara pemangku kepentingan besar ini secara fundamental mengubah cara pasar merespons volatilitas.

Analisis on-chain mengungkap momen penting bagi dinamika pasar Bitcoin. Untuk pertama kalinya dalam siklus terbaru, pemegang paus baru—didefinisikan sebagai dompet yang memegang lebih dari 1.000 BTC dengan aktivitas on-chain yang relatif baru—sekarang menguasai bagian yang lebih besar dari Kapitalisasi Realized Bitcoin daripada paus “OG” jangka panjang yang telah bertahan melalui beberapa siklus pasar. Metode ini, yang melacak biaya pokok gabungan jaringan dengan menandai koin pada harga pergerakan terakhir mereka, menandakan perubahan mendalam dalam struktur pasar dan komposisi pemilik.

Paus Baru Mengambil Kendali: Perpindahan Distribusi Paus Bitcoin

Kemunculan dominasi paus baru membawa implikasi signifikan terhadap perilaku harga jangka pendek. Kapitalisasi Realized, sebagai kerangka kerja, memperkirakan di mana titik “sakit” kolektif berada di antara para pemangku kepentingan utama. Ketika pemegang baru—yang memperoleh posisi lebih besar baru-baru ini dan dengan harga lebih tinggi—menjadi mayoritas dari metrik ini, itu menunjukkan bahwa pasokan Bitcoin marginal kini berada di tangan investor yang kurang berpengalaman atau kurang yakin dibandingkan pemegang yang telah melewati berbagai siklus.

Riset MorenoDV menunjukkan bahwa harga realizasi untuk kelompok paus baru ini berkumpul di sekitar $98.000, jauh di atas harga spot saat ini sebesar $63.000. Implikasinya jelas: tier paus baru ini menanggung kerugian unrealized sekitar $35.000 per BTC, posisi yang secara fundamental mengubah kalkulasi risiko mereka selama penurunan pasar. Sebagai perbandingan, pemegang paus jangka panjang memiliki harga realizasi sekitar $40.000, yang menempatkan mereka dalam posisi menguntungkan dan mengurangi urgensi mereka untuk menjual secara panik atau likuidasi.

Tabrakan Biaya Pokok: Mengapa Pemegang Paus Baru Lebih Reaktif

Perbedaan antara kedua kelompok paus ini dalam biaya pokok menciptakan gradien tekanan di pasar. Data laba-rugi realizasi on-chain menunjukkan bahwa sejak puncak siklus sebelumnya, paus baru telah dipaksa untuk merealisasikan sebagian besar kerugian, sering menjual saat pasar melemah karena rebound menawarkan peluang singkat untuk mengurangi posisi yang merugi. Pola ini mencerminkan manajemen risiko, bukan keyakinan—perilaku yang berbeda dari paus OG, yang sebagian besar bertahan melalui penurunan dan tetap bersikap strategis.

Ketika Bitcoin mencoba rebound menuju level $90.000, kelompok paus baru ini menghadapi pilihan sulit. Biaya pokok mereka yang lebih tinggi berarti bahwa kenaikan persentase kecil memberikan sedikit kelegaan, sementara penurunan lebih dalam akan memperbesar kerugian mereka. Hasilnya adalah lingkungan pasar di mana pasokan yang paling sering bergerak kini dimiliki oleh pemegang yang kurang sabar, mengubah apa yang mungkin menjadi konsolidasi menjadi capitulation sebagai respons terhadap penjualan makro yang besar.

Perubahan struktural ini berarti elastisitas pasokan Bitcoin telah berubah. Dalam siklus sebelumnya, paus OG menyerap tekanan jual dan memberikan stabilitas harga melalui pembelian dengan keyakinan. Hari ini, pemegang paus baru sering memperkuat penurunan dengan memotong posisi mereka, menciptakan efek pengganda terhadap volatilitas.

Dari Perilaku Paus ke Volatilitas Pasar: Dinamika Pasokan Dijelaskan

Rekomposisi paus ini secara langsung mempengaruhi bagaimana pasar Bitcoin menyerap kejutan. Ketika pemegang baru dengan margin keuntungan yang tertekan mendominasi kapitalisasi realizasi, rebound terasa ragu-ragu dan penjualan meningkat cepat selama periode sentimen risiko-tinggi. Ini membantu menjelaskan mengapa, meskipun narasi jangka panjang Bitcoin kuat, bounce taktis sulit membangun momentum di atas level resistansi utama.

Konsentrasi kerugian unrealized di antara paus baru—yang secara efektif bernilai miliaran dolar dalam “sakit” yang menunggu untuk direalisasikan—berfungsi sebagai batas pasokan. Setiap rebound yang mendekati biaya pokok mereka memicu distribusi, membatasi kenaikan harga. Sebaliknya, penurunan yang menekan lebih rendah memperbesar kerugian, berpotensi memicu stop otomatis dan likuidasi paksa yang memperdalam penurunan lebih jauh.

Selain itu, perubahan dalam struktur pasar memiliki implikasi terhadap konsentrasi alamat paus Bitcoin. Alamat teratas kini mencakup lebih banyak pendatang baru dengan horizon kepemilikan dan tingkat keyakinan yang berbeda, sehingga fragmentasi lantai harga yang sebelumnya didominasi paus yang memicu siklus sebelumnya.

Analisis Teknis Mengonfirmasi Kelemahan yang Dipicu Paus di Bawah Level Kunci

Dari sudut pandang teknikal, perjuangan Bitcoin di bawah level $90.000—dan penurunan berikutnya menuju sekitar $63.000—ditemukan didukung oleh indikator volume dan momentum. Lonjakan volume terbesar muncul selama fase penjualan, sementara upaya pemulihan secara konsisten menunjukkan partisipasi yang terbatas, pola yang sesuai dengan pasar di mana paus baru yang tidak pasti memulai sebagian besar tekanan pasokan.

Posisi Bitcoin relatif terhadap rata-rata bergerak utama memperkuat narasi kelemahan yang dipicu paus. Rata-rata jangka pendek telah berbalik ke bawah, mempertahankan tren menurun, dan harga terus menghadapi resistansi di bawah level dinamis ini. Struktur ini konsisten dengan pasar di mana pasokan marginal tetap dikendalikan oleh pemegang dengan keyakinan yang lebih lemah—tepatnya kelompok paus baru yang mendominasi Kapitalisasi Realized Bitcoin saat ini.

Selama hierarki paus Bitcoin tetap condong ke pendatang baru yang membawa kerugian unrealized besar, kemungkinan reli yang berkelanjutan bergantung pada masuknya permintaan baru di atas biaya pokok pemegang ini. Tanpa tekanan beli dengan tingkat keyakinan tersebut, upaya pemulihan Bitcoin kemungkinan akan terus gagal, dan risiko penurunan akan tetap tinggi selama lingkungan risiko-tinggi secara umum. Pelajarannya jelas: memahami migrasi paus menjadi sama pentingnya dengan memantau level harga itu sendiri dalam analisis Bitcoin.