Mengapa Costco Tetap Konsisten dalam Keputusan Pembagian Saham

Split saham merupakan tonggak penting bagi perusahaan yang berkembang pesat—menandakan bahwa sebuah bisnis dan ekuitasnya telah mencapai valuasi yang mengesankan. Meskipun split tidak mengubah nilai sebenarnya dari kepemilikan investor, hal itu mengubah kepemilikan tersebut menjadi unit yang lebih kecil dan lebih mudah dicerna. Aksesibilitas ini biasanya menarik basis investor yang lebih luas, dan tindakan melakukan split biasanya mencerminkan keberhasilan saham; perusahaan yang membagi saham melakukannya karena harga saham mereka telah naik secara signifikan. Namun, tidak adanya split saham tidak selalu menunjukkan kelemahan. Costco Wholesale (NASDAQ: COST) diperdagangkan di sekitar angka $700 dan dapat dengan nyaman melakukan split tanpa mengorbankan valuasi. Pertanyaannya bukanlah apakah Costco bisa melakukan split—melainkan mengapa perusahaan memilih untuk tidak melakukannya.

Dua Dekade Tanpa Restrukturisasi Saham

Split saham terakhir Costco terjadi pada awal tahun 2000, ketika retailer gudang tersebut melakukan split 2-for-1. Sebelum itu, beberapa split terjadi sepanjang dekade 1990-an, tetapi sejak tahun 2000, tidak ada lagi. Jika manajemen memutuskan untuk melakukan split hari ini, split 2-for-1 hanya akan mendorong harga sekitar $350—masih mempertahankan premi. Pengaturan yang lebih agresif 7-for-1 akan menempatkan saham mendekati patokan $100, sebuah angka yang banyak perusahaan incar setelah split. Matematika sederhana; keputusan, tampaknya, tidak demikian.

Valuasi Tinggi Tidak Menentukan Strategi Split

Di antara perusahaan dalam indeks S&P 500, Costco termasuk yang paling mahal. Namun pasar juga menampung ekuitas yang bahkan lebih mahal dan belum pernah melakukan split. Saham Chipotle Mexican Grill melebihi $2.300, sementara NVR, pembangun rumah, berada di atas $7.400—keduanya belum pernah melakukan split. Harga saja tidak cukup menjadi alasan. Warren Buffett’s Berkshire Hathaway menunjukkan hal ini dengan sempurna: saham Kelas A-nya, yang dihargai di atas $550.000, tidak pernah melakukan split, sementara varian Kelas B, yang dihargai sekitar $370, jarang melakukan split sejak 1996. Perbedaan ini mengungkapkan sebuah kebenaran mendasar: struktur valuasi pada akhirnya adalah prerogatif manajemen. Kepemimpinan menentukan kebijakan; harga saham hanyalah konteksnya.

Mengapa Tahun-Tahun Terakhir Tidak Memicu Tindakan

Jika Costco bermaksud melakukan split, tahun 2022 adalah waktu yang tepat. Pada tahun itu, saham mendekati $600, dan Amerika perusahaan mengalami kebangkitan split saham—Amazon, Alphabet, dan Tesla semuanya mengotorisasi split. Pasar penuh semangat terhadap saham yang telah direstrukturisasi. Keputusan Costco untuk tidak melakukannya saat itu menunjukkan keyakinan mendalam dari institusi terhadap praktik tersebut. Diamnya perusahaan sejak saat itu hanya memperkuat posisi ini. Menolak bertindak saat lingkungan mendukungnya menunjukkan filosofi yang disengaja dan berkelanjutan.

Kekuatan Keuangan Mengungguli Kekhawatiran tentang Struktur Saham

Di era di mana kepemilikan saham pecahan menjadi hal yang umum, split saham telah menjadi simbolis belaka. Yang penting adalah keunggulan operasional, dan Costco unggul di sini. Pada kuartal November 2023, retailer ini menghasilkan pendapatan sebesar $57,8 miliar, meningkat 6% dibanding tahun sebelumnya, sementara laba melonjak 16% menjadi sekitar $1,6 miliar. Momentum ini tetap berlanjut. Loyalitas merek dan ketahanan operasional Costco telah menjadikannya salah satu investasi utama bagi investor jangka panjang. Perusahaan ini telah menunjukkan kemampuan beradaptasi di berbagai kondisi ekonomi, membuktikan daya tahan dasarnya. Dengan valuasi hampir 50 kali laba bersih terakhir, valuasi ini tidak murah, tetapi kombinasi pertumbuhan yang konsisten, peluang ekspansi internasional yang kuat, dan keunggulan operasional menjadikan ekuitas ini sebagai investasi jangka panjang yang kredibel—terlepas dari harga sahamnya yang tinggi.

Kisah Costco menegaskan sebuah realitas investasi yang lebih luas: penyesuaian teknis seperti split saham jauh kurang penting dibandingkan kualitas bisnis dasarnya. Selama Costco terus menjalankan misi intinya—memberikan nilai kepada anggota, mendorong pertumbuhan penjualan sebanding, dan mempertahankan efisiensi operasional—pertanyaan apakah saham akan dibagi menjadi hampir tidak relevan.