Pasar Gula Global Menghadapi Tekanan Berkelanjutan Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Industri gula global sedang mengalami tekanan penurunan harga yang signifikan, dengan peserta pasar mulai dari perusahaan produksi skala besar hingga pedagang internasional menghadapi hambatan dari surplus pasokan yang meningkat. Kontrak berjangka gula dunia NY bulan Maret #11 turun 0,02 (-0,14%), sementara gula putih ICE London bulan Maret turun 1,60 (-0,39%), memperpanjang penurunan yang berkepanjangan yang telah mendorong harga gula NY mencapai level terendah dalam 2,5 bulan dan gula London mencapai level terendah dalam 5 tahun. Kelemahan yang berkelanjutan ini mencerminkan ketidakseimbangan dasar antara pasokan dan permintaan yang diperkirakan akan bertahan hingga 2026.

Perkiraan Produksi Rekor Mengubah Dinamika Pasokan Gula Global

Beberapa organisasi peramalan telah merevisi perkiraan surplus mereka ke atas, menggambarkan gambaran bearish bagi pedagang gula dan perusahaan produksi. Green Pool Commodity Specialists memproyeksikan surplus gula global sebesar 2,74 juta MT untuk 2025/26, dengan surplus tambahan 156.000 MT diperkirakan akan terjadi di 2026/27. StoneX bahkan mengambil sikap yang lebih hati-hati, memperkirakan surplus gula global sebesar 2,9 juta MT untuk 2025/26. Divergensi dalam perkiraan ini menunjukkan kompleksitas rantai pasokan global, di mana keputusan produksi oleh perusahaan gula besar di berbagai wilayah menciptakan efek pasar kumulatif.

Covrig Analytics awalnya menarik perhatian dengan penilaian Desember mereka, merevisi surplus gula global 2025/26 ke atas dari 4,1 juta MT menjadi 4,7 juta MT. Namun, perusahaan ini memproyeksikan surplus yang menyempit menjadi 1,4 juta MT untuk 2026/27, menunjukkan bahwa harga yang melemah mungkin akhirnya akan mengurangi produksi dari perusahaan gula yang bersaing. Sementara itu, pedagang komoditas Czarnikow memposisikan diri untuk kelebihan pasokan yang berkelanjutan, memperkirakan surplus sebesar 8,7 juta MT untuk 2025/26—perkiraan yang cukup agresif dibandingkan peserta pasar lainnya.

Brasil: Produsen Kuat di Tengah Tekanan Pasar

Industri gula Brasil berada di pusat dinamika pasar global, dengan perkiraan produksi yang terus-menerus direvisi ke atas oleh organisasi utama. Conab, badan peramalan tanaman resmi Brasil, memperkirakan produksi gula 2025/26 sebesar 45 juta MT—meningkat 2,3% dari tahun sebelumnya untuk mencapai level tertinggi. Data Januari dari Unica mengonfirmasi bahwa total produksi gula dari wilayah Center-South hingga Desember naik 0,9% dari tahun sebelumnya menjadi 40,222 juta MT, dengan rasio pemerasan gula meningkat menjadi 50,82% di 2025/26 dari 48,16% di 2024/25, menunjukkan bahwa perusahaan gula Brasil lebih memprioritaskan produksi gula daripada etanol.

USDA’s Foreign Agricultural Service (FAS) menguatkan tren ini, memperkirakan produksi Brasil untuk 2025/26 mencapai rekor 44,7 juta MT. Namun, firma konsultasi Safras & Mercado memperkenalkan titik balik yang kritis: mereka memperkirakan produksi Brasil untuk 2026/27 akan menurun 3,91% menjadi 41,8 juta MT, dengan ekspor gula turun 11% dari tahun sebelumnya menjadi 30 juta MT. Penurunan yang diperkirakan ini menunjukkan bahwa meskipun tekanan saat ini terhadap harga gula tetap ada, pasar di masa depan mungkin akan mendapatkan kelegaan saat produksi di antara perusahaan gula Brasil kembali normal.

Lonjakan Pasokan Ekspor India Memperkuat Kompetisi Pasar

Pabrik gula India merupakan klaster produksi terbesar kedua di dunia, dan perubahan kebijakan terbaru secara dramatis mengubah dinamika pasokan global. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan pada Januari bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga 15 Januari meningkat 22% dari tahun sebelumnya menjadi 15,9 juta MT. Pada November, ISMA menaikkan perkiraan produksi musim penuh 2025/26 menjadi 31 juta MT dari 30 juta MT—peningkatan 18,8% dari tahun sebelumnya yang didorong oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan tanaman gula.

USDA’s FAS memproyeksikan pertumbuhan yang lebih kuat lagi, memperkirakan produksi India untuk 2025/26 sebesar 35,25 juta MT, meningkat 25% dari tahun sebelumnya. Yang penting, ISMA memangkas perkiraan produksi gula untuk etanol di India menjadi 3,4 juta MT dari perkiraan sebelumnya 5 juta MT, membuka kapasitas ekspor yang lebih besar. Pemerintah India juga memberikan izin untuk ekspor tambahan setelah sekretaris makanan menyatakan izin bagi pabrik untuk mengekspor kuota tambahan di luar kuota 1,5 juta MT yang ditetapkan untuk musim 2025/26. Pembalikan kebijakan ini—India memperkenalkan kuota ekspor pada 2022/23 untuk melindungi pasokan domestik—menandakan posisi ekspor agresif dari perusahaan gula India yang berusaha mengurangi inventaris.

Organisasi Gula Internasional (ISO) mengidentifikasi peningkatan output India sebagai pendorong utama dari surplus global yang diperkirakan sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, setelah defisit 2,916 juta MT di 2024-25. Kesediaan India untuk mengekspor telah menjadi hambatan struktural bagi harga gula internasional, karena perusahaan produksi di Brasil, Thailand, dan wilayah lain menghadapi tekanan margin dari pasokan global yang tinggi.

Perkembangan Thailand di Tengah Kompetisi Regional

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga memperluas jejaknya. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan pada Oktober bahwa panen gula Thailand 2025/26 akan meningkat 5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 juta MT. USDA’s FAS memberikan perkiraan yang sedikit lebih konservatif sebesar 10,25 juta MT untuk produksi 2025/26, tetap menunjukkan pertumbuhan tahunan yang solid sebesar 2%.

Perluasan Thailand mencerminkan tren global yang lebih luas, di mana perusahaan gula di berbagai wilayah secara bersamaan mengejar output yang lebih tinggi, menciptakan pasar ekspor yang semakin padat dan membatasi kekuatan penetapan harga.

Implikasi Makroekonomi bagi Peserta Pasar

Laporan dua tahunan USDA bulan Desember mengkuantifikasi skala ketidakseimbangan ini: produksi gula global 2025/26 diperkirakan meningkat 4,6% dari tahun sebelumnya menjadi rekor 189,318 juta MT, sementara konsumsi gula manusia global diperkirakan hanya meningkat 1,4% dari tahun sebelumnya menjadi 177,921 juta MT. Stok akhir gula global diproyeksikan turun 2,9% dari tahun sebelumnya menjadi 41,188 juta MT, tetapi penurunan inventaris yang modest ini menyembunyikan kelebihan pasokan struktural. ISO memperkirakan kenaikan produksi gula global sebesar 3,2% dari tahun sebelumnya menjadi 181,8 juta MT di 2025-26, menegaskan bahwa pertumbuhan pasokan melebihi ekspansi permintaan.

Bagi perusahaan perdagangan gula, perusahaan produksi, dan bisnis yang bergantung pada ekspor, lingkungan pasokan yang tinggi dan harga yang terbatas ini merupakan titik balik pasar yang kritis. Surplus yang diproyeksikan oleh para peramal dalam jumlah multi juta MT menunjukkan bahwa tekanan akan berlanjut sampai insentif produksi menurun cukup untuk menyeimbangkan pasokan. Divergensi antara kelebihan pasokan jangka pendek (2025/26) dan proyeksi surplus yang moderat (2026/27 sebesar 1,4 juta MT) menunjukkan bahwa hanya periode margin yang berkelanjutan yang akan mengembalikan keseimbangan pasar gula global.