Laba Bersih Tractor Supply Tersandung Meskipun Pertumbuhan Penjualan Sejenis 0,3%

Tractor Supply Company (TSCO) menghadapi hambatan dalam kinerja kuartal keempat 2025, dengan laba dan pendapatan keduanya gagal memenuhi ekspektasi Wall Street. Laba per saham perusahaan tercatat sebesar 43 sen, di bawah perkiraan Konsensus Zacks sebesar 46 sen dan menurun 2,3% dari kuartal tahun sebelumnya. Yang cukup mencolok adalah pertumbuhan penjualan toko sebanding sebesar 0,3%, meskipun positif, tetapi melambat secara signifikan dibandingkan kenaikan 0,6% yang tercatat pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Gambaran pendapatan juga sama-sama mengecewakan. Penjualan bersih naik 3,3% secara tahunan menjadi 3,90 miliar dolar, namun pertumbuhan ini di bawah perkiraan sebesar 4,01 miliar dolar. Sementara perusahaan mengaitkan kenaikan tersebut dengan pembukaan toko baru dan kontribusi dari akuisisi Allivet, kenaikan penjualan toko sebanding yang modest sebesar 0,3% menunjukkan tantangan mendasar dalam eksekusi ritel. Performa yang kurang memuaskan ini menyebabkan penurunan tajam sebesar 5% pada harga saham segera setelah pengumuman laba, dengan TSCO memegang peringkat Zacks #3 (Tahan). Dalam enam bulan sebelumnya, saham ini sudah kehilangan nilai sebesar 4,6%, kalah dari kenaikan industri secara umum sebesar 10,4%.

Tekanan Laba dan Perubahan Preferensi Konsumen

Tantangan operasional perusahaan berasal dari pergeseran mendasar dalam pola pengeluaran konsumen. Sementara kategori penting—barang konsumsi, barang yang dapat digunakan, dan makanan—tetap tangguh, permintaan diskresioner terbukti lambat. Perpecahan ini dalam pengeluaran memberi tekanan pada profitabilitas secara keseluruhan, terutama mempengaruhi barang dengan harga tinggi dan produk khusus. Kenaikan tipis sebesar 0,3% dalam rata-rata tiket sebanding memberikan sedikit penyeimbang, tetapi tidak cukup untuk mengatasi hambatan yang lebih luas. Manajemen mengakui dinamika pasar ini sambil menegaskan kembali komitmennya untuk menjalankan prinsip dasar bisnis dan mengejar pangsa pasar di saluran pertanian dan peternakan.

Indikasi Tekanan Margin dan Tantangan Biaya di Masa Depan

Laba kotor hanya tumbuh 3% secara tahunan menjadi 1,37 miliar dolar, mengecewakan dibandingkan perkiraan analis sebesar 8,5%. Lebih mengkhawatirkan, margin kotor menyusut 10 basis poin menjadi 35,1%, berbalik dari prediksi Zacks yang memperkirakan ekspansi sebesar 70 basis poin menjadi 35,9%. Penurunan margin ini mencerminkan badai sempurna dari tekanan biaya: tarif yang meningkat, pengeluaran promosi yang lebih tinggi, dan biaya logistik yang meningkat semuanya menekan laba bersih secara bersamaan.

Beban penjualan, umum, dan administrasi naik 6% menjadi 1,07 miliar dolar, meningkat sebagai persentase dari penjualan menjadi 27,5% dari 26,8% di kuartal tahun sebelumnya. Sementara manajemen menjalankan inisiatif produktivitas dan pengendalian biaya, investasi yang direncanakan dan pengurangan leverage biaya tetap dari pertumbuhan penjualan sebanding yang modest mengimbangi upaya ini. Pendapatan operasional pun menurun 6,5% menjadi 297,7 juta dolar, dengan margin operasional menyusut 80 basis poin menjadi 7,6%—jauh di bawah tingkat 8,4% yang diperkirakan.

Posisi Keuangan Tetap Stabil Meski Tantangan Laba

Meskipun mengalami kekecewaan kuartalan, neraca Tractor Supply tetap relatif stabil sepanjang 2025. Perusahaan mengakhiri kuartal dengan kas dan setara sebesar 194,1 juta dolar, sementara utang jangka panjang mencapai 1,76 miliar dolar dan total ekuitas pemegang saham sebesar 2,58 miliar dolar. Arus kas dari aktivitas operasi mencapai 1,64 miliar dolar untuk seluruh tahun, mendanai pertumbuhan organik dan pengembalian kepada pemegang saham.

Pengeluaran modal mencapai 894,8 juta dolar di tahun 2025, mendukung ekspansi toko dan peningkatan infrastruktur digital terkait Project Fusion dan upaya lokalisasi. Perusahaan menunjukkan komitmennya terhadap nilai pemegang saham melalui pengembalian modal sebesar 848,5 juta dolar, terdiri dari pembelian kembali saham sebesar 360,8 juta dolar (6,6 juta saham) dan dividen sebesar 487,7 juta dolar. Ekspansi toko terus berlangsung secara modest, dengan 99 lokasi Tractor Supply baru dan lima outlet Petsense dibuka, sementara empat Petsense ditutup.

Melihat ke Depan: Proyeksi Pertumbuhan Hati-hati untuk 2026

Panduan manajemen untuk 2026 menunjukkan pemulihan bertahap, dengan proyeksi pertumbuhan penjualan bersih sebesar 4-6% dan ekspansi penjualan toko sebanding sebesar 1-3%—yang secara signifikan di atas kinerja 0,3% yang baru dilaporkan. Margin operasional diperkirakan akan membaik ke kisaran 9,3%-9,6%, mencerminkan keyakinan bahwa margin akan pulih seiring normalisasi tekanan biaya. Laba bersih yang diproyeksikan berkisar antara 1,11 miliar dolar dan 1,17 miliar dolar, dengan panduan laba per saham sebesar 2,13-2,23 dolar.

Rencana alokasi modal mencakup pengeluaran modal sebesar 675-725 juta dolar (setelah penghasilan dari penjualan dan sewa kembali) dan pembelian kembali saham sebesar 375-450 juta dolar. Komitmen ini menunjukkan keyakinan manajemen bahwa valuasi saat ini menawarkan peluang buyback yang menarik sambil tetap mempertahankan kapasitas investasi yang cukup untuk mendorong posisi kompetitif jangka panjang di sektor ritel pertanian dan peternakan.