Memanfaatkan Perubahan Kebijakan Ganja: Dua Saham Ganja yang Fokus pada Keuntungan di 2026

Lanskap regulasi untuk investasi ganja berubah secara dramatis pada Desember 2024 ketika Pemerintahan Trump mengeluarkan Perintah Eksekutif yang mengarahkan Jaksa Agung untuk mengklasifikasikan kembali ganja dari Status 1 ke Status 3. Meskipun prosedur birokrasi akan menunda pelaksanaan, perkembangan ini menandai momen penting bagi industri ini. Di luar kebijakan, beberapa negara bagian—termasuk Pennsylvania, Florida, Virginia, dan Minnesota—sedang memajukan legalisasi penggunaan dewasa, menciptakan angin sakal yang lebih luas bagi bisnis ganja. Di antara perusahaan yang diperdagangkan secara publik di bidang ini, dua yang menonjol karena profitabilitasnya: Green Thumb Industries dan NewLake Capital Partners, masing-masing menawarkan jalur berbeda bagi investor yang mencari eksposur ke sektor yang sedang berkembang ini.

Rescheduling Ganja Federal Membuka Pintu Menuju Margin Keuntungan yang Lebih Tinggi

Klasifikasi ulang dari Status 1 ke Status 3 membawa implikasi keuangan yang signifikan. Saat ini, bisnis ganja tidak dapat mengurangi biaya operasional standar berdasarkan Bagian 280E dari Kode Pajak Internal. Jika dijadwalkan ulang, perusahaan-perusahaan ini akan dapat mengurangi gaji, sewa, pemasaran, dan biaya overhead lainnya—sebuah perubahan yang secara substansial akan meningkatkan margin keuntungan di seluruh industri.

Di luar kebijakan federal, ekspansi tingkat negara bagian semakin cepat. Pennsylvania dan Florida, dua pasar ganja medis terbesar di Amerika, mendekati peluncuran program penjualan untuk penggunaan dewasa. Virginia dan Minnesota juga berada dalam posisi untuk ekspansi, sementara negara bagian lain terus memperluas kerangka kerja medis dan penggunaan terbatas yang sudah ada. Pertumbuhan multi-negara bagian ini menciptakan peluang penggandaan bagi operator yang berada di posisi yang baik.

Operasi Ganja Langsung: Jalur Green Thumb Menuju Profitabilitas Berkelanjutan

Green Thumb Industries merupakan contoh langka perusahaan ganja yang telah mencapai profitabilitas konsisten. Mengoperasikan 108 dispensari RISE di 14 negara bagian, perusahaan ini berada di jalur untuk tahun kedelapan berturut-turut pertumbuhan pendapatan. Pada kuartal ketiga, Green Thumb melaporkan pendapatan sebesar 291 juta dolar, meningkat 1,6% dibandingkan tahun sebelumnya. Meskipun penjualan dispensari ritel menurun 1% dari periode ke periode, pendapatan barang kemasan melonjak 8%, didorong terutama oleh saluran penjualan baru di New York dan Ohio.

Profil laba perusahaan mencerminkan kekuatan operasional ini. Laba per saham kuartal ketiga mencapai 0,10 dolar, dua kali lipat dari 0,04 dolar EPS yang dilaporkan pada kuartal yang sama tahun 2024. Peningkatan ini menunjukkan bahwa bahkan dalam lingkungan regulasi yang menantang, operator yang disiplin dapat mendorong pertumbuhan laba bersih. Diversifikasi pendapatan Green Thumb—menggabungkan penjualan ritel langsung dengan distribusi barang kemasan ke pengecer ganja lain—mengurangi ketergantungan pada pasar atau saluran penjualan tunggal. Portofolio merek yang mapan memberikan perlindungan kompetitif dalam sektor yang tidak pasti ini.

Seperti kebanyakan operator ganja, Green Thumb menghadapi tantangan khas industri ini: margin keuntungan yang tipis. Namun, perusahaan ini mempertahankan profitabilitas yang lebih tinggi daripada sebagian besar pesaing murni, sehingga berada dalam posisi yang paling langsung mendapatkan manfaat dari rescheduling federal dan pengurangan IRC 280E yang dihasilkannya.

Investasi Properti di Industri Ganja: Strategi Hasil Tinggi NewLake

NewLake Capital Partners mengambil pendekatan yang sangat berbeda, berfungsi sebagai trust investasi real estate (REIT) yang mengkhususkan diri pada properti industri ganja. Perusahaan berbasis di Connecticut ini memiliki dan menyewakan 34 properti—15 fasilitas budidaya dan 19 dispensari—di 12 negara bagian kepada operator ganja. Struktur sewa triple-net-nya menempatkan sebagian besar biaya operasional pada penyewa, memberikan aliran kas yang sangat dapat diprediksi kepada NewLake.

Fitur utama dari NewLake adalah profil dividen-nya. REIT harus mendistribusikan setidaknya 90% dari pendapatan kena pajak kepada pemegang saham, dan NewLake telah meningkatkan dividen sebesar 79% sejak penawaran umum perdana tahun 2021. Hasil dividen kuartalan saat ini sebesar 11,47%. Yang membedakan NewLake adalah bahwa hasil yang tampaknya agresif ini berkelanjutan—rasio pembayaran dana dari operasi yang disesuaikan (AFFO) perusahaan adalah 82%, jauh di dalam pedoman keamanan REIT yang prudent. Sebagai perbandingan, pesaing utamanya, Innovative Industrial Properties, beroperasi dengan rasio AFFO payout sebesar 90%, menunjukkan distribusi NewLake yang lebih aman.

Data keuangan kuartal ketiga mendukung stabilitas ini. NewLake melaporkan pendapatan kuartalan sebesar 12,6 juta dolar, naik 0,3% dari tahun ke tahun, sementara AFFO per saham naik 2% menjadi 0,52 dolar. Perusahaan juga mempertahankan neraca yang kuat: sekitar 8 juta dolar utang dan lebih dari 24 juta dolar kas, memberikan fleksibilitas untuk ekspansi.

Satu risiko struktural yang perlu diperhatikan adalah Curaleaf, salah satu operator penyewa utama NewLake, yang mewakili 24,1% dari portofolio properti. Konsentrasi ini menciptakan risiko jika Curaleaf mengalami tekanan keuangan. Namun, basis penyewa yang terdiversifikasi dari 12 operator berbeda dan kemampuan menghasilkan kas yang kuat memberikan bantalan.

Pertumbuhan vs. Pendapatan: Memilih Strategi Investasi Ganja Anda

Green Thumb dan NewLake mewakili dua tesis investasi ganja yang sangat berbeda. Green Thumb menawarkan eksposur langsung ke budidaya dan operasi ritel ganja. Perusahaan ini berpotensi mendapatkan manfaat terbesar dari rescheduling federal—perluasan margin, peningkatan penghasilan kas, dan potensi penilaian ulang seiring normalisasi profitabilitas. Bagi investor yang mencari apresiasi modal dan pertumbuhan, Green Thumb menawarkan peluang upside yang lebih tinggi, terutama jika reformasi kebijakan federal mempercepat.

NewLake berfungsi sebagai kendaraan pendapatan yang lebih defensif. Meskipun mengalami penurunan valuasi baru-baru ini, kinerja total pengembalian—ketika memperhitungkan distribusi dividen—jauh lebih tahan banting. Saat operator ganja mencapai margin yang lebih sehat, kemampuan mereka untuk memenuhi kewajiban sewa akan meningkat, mengurangi risiko penyewa dan mendukung keberlanjutan dividen NewLake. Hasil 11,47% ini memberikan investor aliran pengembalian yang menarik sambil menunggu sentimen industri yang lebih luas membaik.

Membuat Keputusan Investasi Ganja Anda: Pertimbangan Utama untuk 2026

Pilihan antara posisi ini tergantung pada tujuan investasi dan toleransi risiko Anda. Green Thumb menarik bagi investor yang berorientasi pertumbuhan yang bertaruh pada rescheduling federal dan normalisasi pasar ganja. Jika Status 3 menjadi efektif dan pembatasan IRC 280E dicabut, pendapatan perusahaan ini bisa berkembang secara signifikan, mendorong apresiasi saham.

NewLake cocok untuk investor yang fokus pada pendapatan yang menginginkan hasil dividen yang lebih tinggi dan perlindungan terhadap penurunan melalui dividen. Kinerja REIT ini kurang bergantung pada perubahan kebijakan dramatis dan lebih terkait dengan aliran sewa properti yang stabil dan stabilitas operator.

Kedua perusahaan telah menunjukkan profitabilitas di industri di mana sebagian besar pesaing beroperasi dengan kerugian—suatu keunggulan penting seiring evolusi regulasi. Pot.hub sebagai peluang investasi bukan memilih satu pemenang tunggal, tetapi menempatkan posisi secara komplementer melalui eksposur pertumbuhan sektor ganja: upside operasional melalui Green Thumb dan properti yang menghasilkan kas serta pendapatan melalui NewLake.