Raksasa AI dalam Pengawasan: Sean Williams tentang Sinyal Penjualan Orang Dalam sebesar $12,8 Miliar

Dalam tiga tahun terakhir, kecerdasan buatan telah muncul sebagai tren investasi utama, menarik aliran modal yang belum pernah terjadi sebelumnya ke pasar. Berbeda dengan antusiasme sementara terhadap logam mulia atau mata uang kripto, momentum AI tetap secara mencolok konsisten, didorong oleh potensi transformasinya di berbagai industri. Perusahaan seperti Nvidia dan Palantir Technologies telah mendapatkan manfaat besar dari gelombang ini. Namun menurut analis Sean Williams, di balik kinerja mereka yang cemerlang tersembunyi narasi yang mengkhawatirkan yang disampaikan melalui pola perdagangan orang dalam yang seharusnya mendapatkan perhatian lebih besar dari komunitas investasi.

Mengapa Nvidia dan Palantir Mendominasi Lanskap Investasi AI

Pertumbuhan pesat Nvidia dan Palantir—dengan Nvidia menambah hampir 4,3 triliun dolar dalam kapitalisasi pasar dan Palantir melonjak sekitar 2.200% sejak akhir 2022—berasal dari keunggulan kompetitif yang dapat dipertahankan di ekosistem AI.

Dominasi Nvidia didasarkan pada unit pemrosesan grafisnya, yang menggerakkan sebagian besar pusat data yang dipercepat AI di seluruh dunia. Chip ini membentuk tulang punggung komputasi yang memungkinkan model bahasa besar dan sistem pengambilan keputusan otomatis. Meskipun keunggulan sebagai pelopor memberikan perlindungan awal, kepemimpinan berkelanjutan Nvidia mencerminkan rekayasa yang unggul. Kompetitor tidak mudah meniru kemampuan komputasi yang tertanam dalam generasi seperti Hopper, Blackwell, dan GPU Vera Rubin yang akan datang. Dengan CEO Jensen Huang berkomitmen untuk merilis GPU setiap tahun, Nvidia telah membangun penghalang yang kokoh terhadap ancaman kompetitif.

Keunggulan struktural Palantir beroperasi secara berbeda. Platform perangkat lunaknya—Gotham dan Foundry—menempati posisi pasar yang relatif tidak tergoyahkan. Gotham melayani lembaga pemerintah federal AS untuk perencanaan militer, analisis ancaman, dan intelijen data, menghasilkan pendapatan kontrak yang dapat diprediksi selama bertahun-tahun. Foundry membantu perusahaan mengekstrak wawasan yang dapat ditindaklanjuti dari data operasional, menempatkannya untuk pertumbuhan dua digit yang berkelanjutan. Kedua platform ini tidak menghadapi tekanan kompetitif yang berarti.

Pola Perdagangan Orang Dalam yang Memerlukan Investigasi

Meskipun memiliki keunggulan kompetitif ini, pengajuan Form 4 ke Securities and Exchange Commission menunjukkan gambaran yang sangat berbeda. Orang dalam perusahaan—eksekutif, anggota dewan, dan pemegang saham utama—harus mengungkapkan transaksi saham mereka dalam dua hari kerja setelah pelaksanaan, memberikan transparansi tentang tingkat kepercayaan mereka.

Data ini menceritakan kisah yang mencolok. Selama lima tahun, orang dalam Nvidia telah menjual saham senilai 5,66 miliar dolar, sementara orang dalam Palantir telah menjual saham senilai 7,17 miliar dolar. Secara gabungan, orang dalam kedua perusahaan AI ini telah menjual lebih dari 12,83 miliar dolar saham daripada yang mereka beli.

Penting untuk dicatat, Sean Williams membedakan antara penjualan rutin yang didorong oleh kewajiban pajak dan sinyal perilaku. Ketika eksekutif melaksanakan opsi atau menerima unit saham terbatas, mereka sering menjual sebagian untuk menutupi kewajiban pajak—aktivitas keuangan perusahaan yang normal. Namun, penjelasan ini tidak menjelaskan ketidakadaan lengkap aktivitas pembelian oleh orang dalam.

Pembelian terakhir yang tercatat oleh orang dalam Nvidia terjadi pada awal Desember 2020—lebih dari lima tahun yang lalu. Palantir menunjukkan aktivitas pembelian orang dalam yang minimal, hanya sebesar 7,8 juta dolar sejak akhir Januari 2021, terbatas pada pemilik manfaat yang melakukan transaksi dengan harga rendah di bawah pengaturan yang sudah ada. Hampir tidak ada pembelian saham secara sukarela oleh orang dalam pada harga saat ini mengirimkan satu pesan yang tak terbantahkan: orang dalam perusahaan tidak melihat valuasi saat ini sebagai titik masuk yang menarik.

Metode Penilaian Sejalan dengan Skeptisisme Orang Dalam

Skeptisisme yang tertanam dalam perilaku orang dalam ini didukung oleh metrik penilaian. Analisis historis menunjukkan bahwa rasio harga terhadap penjualan di atas 30 untuk perusahaan terkemuka yang memimpin tren transformasional sering kali menandakan gelembung overvaluasi.

Rasio harga terhadap penjualan Nvidia melebihi 30 pada awal November. Lebih dramatis lagi, Palantir menutup minggu sebelumnya dengan rasio harga terhadap penjualan mendekati 100—sangat tinggi bahkan untuk perusahaan dengan pertumbuhan tinggi. Rasio-rasio ini, dikombinasikan dengan ketidakadaan kepercayaan dari orang dalam yang terlihat melalui aktivitas pembelian, menunjukkan bahwa harga saham telah jauh melampaui penciptaan nilai fundamental.

Menyelaraskan Kisah Pertumbuhan dengan Sinyal Pasar

Teka-teki yang dihadapi investor melibatkan dua narasi yang bersaing. Nvidia dan Palantir memiliki kekuatan kompetitif yang benar-benar berbeda dan menghadapi ancaman pergeseran yang terbatas dalam waktu dekat. Trajektori pendapatan dan posisi pasar mereka tetap menarik. Namun, orang-orang yang paling akrab dengan bisnis ini—pendiri, eksekutif, dan anggota dewan—telah melakukan penjualan yang terus-menerus sambil menunjukkan tidak adanya keinginan untuk menanamkan modal melalui pembelian.

Sean Williams memandang kontradiksi ini sebagai konteks penting dalam pengambilan keputusan investasi. Divergensi antara momentum operasional dan perilaku orang dalam secara historis menjadi indikator utama dari kelebihan valuasi. Meskipun penjualan orang dalam di masa lalu tidak menjamin penurunan harga, pola konsisten di kedua perusahaan ini, dikombinasikan dengan rasio valuasi yang melampaui batas, membentuk data yang memerlukan pertimbangan serius.

Apakah investor akhirnya memilih untuk mempertahankan, mengakumulasi, atau keluar dari posisi di pemimpin AI ini, harus mempertimbangkan baik keunggulan kompetitif struktural yang dimiliki perusahaan ini maupun sinyal peringatan yang disampaikan oleh transaksi orang dalam mereka. Pertanyaan yang dihadapi investor bukanlah apakah perusahaan-perusahaan ini tetap penting bagi revolusi AI—jelas mereka—tetapi apakah valuasi ekuitas saat ini secara tepat mencerminkan pentingnya tersebut.