ARCC Menyampaikan Kinerja Campuran Q4 saat Pendapatan Investasi Meningkat Dukung Pertumbuhan Laba

Ares Capital Corporation (ARCC) melihat sahamnya naik 2,3% setelah rilis laba kuartal keempat dan seluruh tahun 2025, meskipun gambaran keuangan dasarnya mencerminkan kemajuan dan hambatan. Perusahaan melaporkan laba inti kuartalan sebesar 50 sen per saham, tepat sesuai ekspektasi konsensus, namun mengalami penurunan yang signifikan sebesar 9,1% dibandingkan kuartal yang sama tahun lalu. Penurunan laba ini menegaskan tantangan bagi perusahaan pengembangan bisnis (BDC), meskipun beberapa metrik operasional menunjukkan aktivitas yang berkelanjutan.

Kekuatan utama di balik kinerja kuartal ARCC adalah pendapatan investasi total yang lebih tinggi, mencapai 793 juta dolar—naik 4,5% dari tahun sebelumnya. Peningkatan ini berasal dari biaya jasa struktur modal yang lebih tinggi, pendapatan bunga dari portofolio yang meningkat, dan aliran pendapatan lainnya. Namun, pendapatan investasi sedikit di bawah proyeksi konsensus sebesar 796 juta dolar. Secara tahunan, perusahaan menghasilkan pendapatan investasi sebesar 3,05 miliar dolar, naik 2,1% dari 2024, meskipun juga sedikit di bawah estimasi konsensus sebesar 3,06 miliar dolar.

Perluasan Pendapatan Investasi Ditopang oleh Biaya Operasi yang Meningkat

Meskipun pendapatan investasi meningkat, ARCC menghadapi tekanan di sisi biaya operasional. Total biaya kuartalan naik menjadi 406 juta dolar, meningkat 4,9% dari tahun sebelumnya. Peningkatan biaya ini terutama didorong oleh biaya bunga dan biaya fasilitas kredit yang lebih tinggi, serta kenaikan biaya manajemen dasar. Untuk seluruh tahun 2025, laba bersih menurut GAAP mencapai 1,3 miliar dolar atau 1,86 dolar per saham, dibandingkan dengan 1,52 miliar dolar atau 2,44 dolar per saham di 2024—penurunan signifikan yang mencerminkan lingkungan investasi yang menantang dan struktur biaya operasional perusahaan.

Strategi Penempatan Portofolio yang Agresif Jadi Fokus

Mungkin aspek paling mencolok dari kuartal ARCC adalah lonjakan aktivitas portofolio. Perusahaan mengalokasikan 5,83 miliar dolar untuk perusahaan portofolio baru dan yang sudah ada selama Q4 2025, jauh lebih tinggi dari 3,75 miliar dolar yang dialokasikan pada kuartal tahun sebelumnya. Peningkatan 55% dalam komitmen bruto ini menunjukkan kepercayaan manajemen dalam menyalurkan modal meskipun ada ketidakpastian pasar. Di sisi keluar, ARCC mengakhiri investasi sebesar 4,75 miliar dolar dibandingkan 2,75 miliar dolar setahun sebelumnya, menandakan pengelolaan portofolio yang aktif.

Per 31 Desember 2025, nilai wajar total portofolio ARCC berada di angka 29,5 miliar dolar, dengan utang yang masih berjalan dan sekuritas penghasil pendapatan lainnya bernilai 26,51 miliar dolar. Basis portofolio yang besar ini menegaskan skala perusahaan di ruang pinjaman pasar menengah dan kemampuannya menghasilkan aliran pendapatan berulang.

Kekuatan Modal Memberikan Dasar untuk Operasi Berkelanjutan

Neraca ARCC menunjukkan perusahaan yang berada posisi baik untuk operasi di masa depan, meskipun menghadapi hambatan laba jangka pendek. Kas dan setara kas mencapai 638 juta dolar per akhir tahun 2025, sedikit meningkat dari 635 juta dolar di akhir 2024. Perusahaan mempertahankan kapasitas pinjaman sebesar 5,5 miliar dolar di bawah fasilitas kredit yang ada, memberikan fleksibilitas yang berarti. Total utang yang masih berjalan sebesar 16 miliar dolar.

Secara aset, ARCC melaporkan total aset sebesar 31,24 miliar dolar dan ekuitas pemegang saham sebesar 14,32 miliar dolar per 31 Desember 2025. Nilai aset bersih per saham mencapai 19,94 dolar, sedikit meningkat dari 19,89 dolar di akhir 2024. Meskipun peningkatan NAV ini modest, hal ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menjaga nilai pemegang saham meskipun menghadapi tekanan laba.

Perspektif Pasar: Potensi Pertumbuhan Terbatas oleh Hambatan

Hasil ARCC mengungkapkan perusahaan yang menghadapi dua arus. Di satu sisi, meningkatnya permintaan untuk solusi pembiayaan yang disesuaikan dan lingkungan suku bunga yang mendukung secara umum harus mendorong pertumbuhan pendapatan investasi lebih lanjut. Peningkatan besar dalam komitmen portofolio menunjukkan bahwa ARCC berada posisi yang baik untuk memanfaatkan permintaan ini. Selain itu, struktur modal yang solid dan kapasitas pinjaman yang tersedia mendukung kemampuan penyaluran modal perusahaan.

Sebaliknya, beberapa faktor risiko perlu diperhatikan. Strategi ekspansi perusahaan kemungkinan akan menekan biaya dalam jangka pendek, seperti yang terlihat dari kenaikan biaya sebesar 4,9% di Q4. Kendala regulasi dan dinamika pasar modal yang berkembang juga menjadi hambatan tambahan. Penurunan laba inti per saham secara tahunan sebesar 13,7%—meskipun pendapatan meningkat—menyoroti tantangan kompresi margin yang dihadapi sektor BDC.

Saat ini, ARCC memegang peringkat Zacks #3 (Tahan), mencerminkan pandangan seimbang terhadap prospek jangka pendek. Investor yang mencari posisi dengan keyakinan tinggi mungkin ingin mengeksplorasi daftar lengkap saham peringkat #1 Zacks (Pembelian Kuat) untuk perbandingan.

Posisi Kompetitif dan Outlook Industri

Dalam lanskap BDC, ARCC menghadapi kompetisi dari rekan seperti Hercules Capital (HTGC) dan Main Street Capital (MAIN). Hercules Capital dijadwalkan melaporkan hasil Q4 dan seluruh tahun 2025 pada 12 Februari, dengan ekspektasi konsensus untuk laba kuartal sebesar 48 sen per saham—menunjukkan penurunan 2% dari tahun sebelumnya. Main Street Capital akan mengumumkan laba pada 26 Februari, dengan konsensus memperkirakan laba kuartal sebesar 1,06 dolar per saham, menunjukkan kenaikan 3,9% dari tahun sebelumnya.

Panduan yang berbeda dari para pesaing BDC ini menegaskan sifat kinerja yang spesifik perusahaan di sektor ini. Kemampuan ARCC untuk mempertahankan momentum investasi sambil mengelola tekanan biaya akan menjadi kunci posisi kompetitifnya saat tahun 2026 berjalan.

Kesimpulan Investasi

Hasil Q4 2025 ARCC menyajikan gambaran yang bernuansa bagi investor: perusahaan yang menjalankan mandat inti menyalurkan modal ke perusahaan pasar menengah, namun menghadapi tantangan struktural dari lingkungan pinjaman yang kompetitif dan biaya operasional yang meningkat. Neraca yang kuat dan modal yang tersedia memberikan keyakinan terhadap kemampuan eksekusi, sementara prospek laba jangka pendek menunjukkan perlunya kehati-hatian. Bagi investor yang fokus pada pendapatan, valuasi dan profil hasil ARCC layak dibandingkan dengan level historis dan alternatif rekan sebayanya.