Harga Kakao Naik Saat Pasokan dari Pantai Gading Menipis

Kontrak berjangka kakao menunjukkan pemulihan yang signifikan pada hari Selasa, dengan kontrak Maret di New York dan London keduanya mencatat kenaikan yang solid. Pemulihan ini mencerminkan perubahan fundamental dalam dinamika pasar, karena perlambatan pengiriman dari negara penghasil kakao terbesar di dunia telah memicu penutupan posisi pendek secara teknis sekaligus menyoroti prospek pasokan jangka pendek yang lebih ketat.

Penutupan Posisi Pendek Mendorong Pemulihan Hari Selasa

Kakao ICE Maret di New York ditutup naik 90 poin (+2,14%), sementara kakao ICE London #7 bulan Maret bertambah 91 poin (+3,04%). Ini menandai sesi kenaikan kedua berturut-turut untuk komoditas ini. Rally ini dipicu oleh data kumulatif yang menunjukkan bahwa petani Pantai Gading hanya mengirimkan 1,23 juta metrik ton ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 1 Februari 2026), penurunan sebesar 4,7% dibandingkan 1,24 juta metrik ton pada periode yang sama tahun lalu. Saat para trader bergegas menutup posisi pendek, harga kakao mulai kembali naik dari level yang baru-baru ini tertekan, menawarkan penyeimbang sementara terhadap sentimen bearish yang telah menguasai pasar sejak akhir Jumat lalu.

Kekhawatiran Permintaan Memberatkan Komoditas

Meskipun ada rebound hari Selasa, hambatan tetap menantang pasar kakao. Pekan lalu, komoditas ini mencapai level terendah dalam 2,25 tahun di New York dan 2,5 tahun di London karena konsumen tetap enggan membeli cokelat di harga yang tinggi. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terkemuka dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% di divisi kakao mereka untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan menyebut penurunan tersebut disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi.”

Kelemahan permintaan ini juga meluas ke pusat penggilingan kakao global. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal keempat di Eropa menurun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 metrik ton—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai output kuartal terendah untuk Q4 dalam dua belas tahun. Penggilingan di Asia juga melemah, turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 metrik ton di kuartal keempat. Amerika Utara menunjukkan gambaran yang lebih tahan banting tetapi dengan dukungan terbatas, dengan penggilingan naik hanya 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 metrik ton.

Perkiraan Surplus Global Membatasi Potensi Kenaikan

Latar belakang pasokan global yang melimpah terus membatasi apresiasi harga kakao. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 metrik ton untuk musim 2025/26, sementara Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraannya dari surplus 328.000 menjadi 250.000 metrik ton. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan pada Januari bahwa stok kakao global meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta metrik ton, semakin menunjukkan dinamika kelebihan pasokan.

Namun, perkiraan ini merupakan perubahan signifikan dari kekurangan parah sebelumnya. Data ICCO mengungkapkan bahwa tahun 2023/24 mengalami defisit kakao global sebesar 494.000 metrik ton—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—sebelum produksi pulih di 2024/25. Tahun tersebut mencatat surplus pertama dalam empat tahun sebesar 49.000 metrik ton karena produksi kakao global meningkat 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta metrik ton.

Tingkat Persediaan di AS dan Ketatnya Pasokan

Persediaan kakao yang disimpan di pelabuhan AS telah naik dari titik terendah 10,5 bulan sebesar 1.626.105 kantong pada 26 Desember, mencapai titik tertinggi dalam 2,5 bulan sebesar 1.782.921 kantong pada hari Selasa—suatu perkembangan bearish untuk momentum harga. Namun kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat diharapkan mendukung panen Februari-Maret, yang bisa memperburuk gambaran kelebihan pasokan atau justru menguatkan perkiraan jalur ketatnya pasokan.

Mondelez baru-baru ini mengungkapkan bahwa jumlah kakao yang dipanen di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari hasil panen tahun lalu, menandakan panen yang kuat ke depan. Tropical General Investments Group juga mencatat bahwa petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan pod yang lebih besar dan sehat dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Produksi Nigeria yang Menurun Memberikan Dukungan Modest

Salah satu titik cerah bagi para pelaku pasar kakao adalah proyeksi penurunan produksi dari Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi tahun 2025/26 akan turun 11% secara tahunan menjadi 305.000 metrik ton dari perkiraan 344.000 metrik ton di 2024/25. Ekspor November dari Nigeria turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 metrik ton, memperkuat ekspektasi ketatnya pasokan dari negara produsen utama ini.

Outlook: Sinyal Campuran Membentuk Jalan ke Depan

Harga kakao terus naik dan turun di tengah sinyal yang bertentangan. Sementara perlambatan pengiriman dari Pantai Gading dan penurunan produksi di Nigeria memberikan dukungan teknis, kombinasi dari stok global yang melimpah, permintaan yang tetap lemah, dan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat menciptakan lingkungan yang kompleks. Pelaku pasar menghadapi keseimbangan yang rumit: ketatnya pasokan jangka pendek bersaing dengan ekspektasi surplus jangka panjang dan pola konsumsi yang lesu. Keberlanjutan kenaikan hari Selasa akan bergantung pada apakah disiplin di sisi pasokan yang ditunjukkan oleh perlambatan pengiriman dapat mengatasi tekanan permintaan dan hambatan inventaris yang telah menentukan trajektori komoditas ini hingga awal 2026.