Pendapatan Q4 Everest Terpuruk Sementara Pendapatan Mengalahkan Ekspektasi, Industri Menunjukkan Sinyal Campuran

Everest Group Ltd menghadapi kuartal keempat yang menantang pada tahun 2025, dengan laba operasi sebesar $13,26 per saham yang kurang dari ekspektasi analis. Kekurangan tersebut merupakan pembalikan dari kerugian tahun sebelumnya sebesar $18,39 per saham, menandai peningkatan pada laba bersih meskipun meleset dari target konsensus sebesar 0,8%. Kuartal ini menggambarkan dinamika kompleks yang dihadapi sektor asuransi dan reasuransi saat ini, di mana hasil investasi yang kuat bersaing melawan hambatan underwriting yang terus-menerus.

Mengupas Hasil Q4: Dimana Everest Berbeda dari Ekspektasi

Total pendapatan operasional Everest mencapai hampir $4,4 miliar, meningkat sedikit sebesar 2,7% dibandingkan Estimasi Konsensus Zacks, namun menurun 4,6% dari kuartal tahun sebelumnya. Kelebihan pendapatan ini menyembunyikan kelemahan mendasar di bisnis inti asuransi perusahaan. Premi bruto tertulis turun 8,6% secara tahunan menjadi $4,3 miliar, karena pertumbuhan lini khusus dalam angka dua digit gagal mengimbangi pengurangan sengaja di segmen kecelakaan.

Kekurangan laba ini berasal dari berbagai faktor yang saling berlawanan. Sementara segmen Reasuransi berkinerja solid, bisnis Asuransi menarik hasil ke bawah. Kerugian underwriting gabungan, biaya operasional yang lebih tinggi, dan tantangan pengelolaan klaim turut menyumbang kekurangan laba bersih. Namun, pendapatan investasi bersih melonjak 18,8% menjadi $562 juta, didorong oleh basis aset yang lebih besar dan hasil investasi alternatif yang kuat—secara signifikan melebihi estimasi Zacks sebesar $456,4 juta dan proyeksi internal.

Analisis Segmen: Jalur Kinerja yang Berbeda

Reasuransi Menunjukkan Ketahanan — Segmen Reasuransi menghasilkan $3,2 miliar dalam premi bruto tertulis, turun 3,6% secara tahunan. Meski di bawah estimasi internal sebesar $3,3 miliar, rasio gabungan sebesar 91,2 menunjukkan kinerja underwriting yang dapat diterima meskipun sedikit memburuk dari 90,4 tahun sebelumnya. Volume yang lebih rendah di Pro Rata Kecelakaan dan XOL Kecelakaan mengimbangi kenaikan di Property Catastrophe XOL dan Lines Keuangan.

Segmen Asuransi Menghadapi Tekanan — Divisi Asuransi mencatat $1,1 miliar dalam premi bruto tertulis, turun 19,7% karena penarikan strategis di Property/Short Tail, Casualty Khusus, Tanggung Jawab Profesional, dan Kompensasi Pekerja mengimbangi kenaikan di Asuransi dan Kesehatan. Rasio gabungan melonjak ke 117, jauh melebihi estimasi konsensus sebesar 102, menegaskan tantangan yang terus-menerus di lini bisnis ini.

Pendapatan Investasi Bersinar di Tengah Kesulitan Underwriting

Salah satu titik terang kuartal ini adalah kinerja investasi Everest yang kuat. Pendapatan investasi bersih sebesar $562 juta secara substansial melampaui estimasi, didorong oleh basis aset yang lebih besar dan hasil investasi alternatif yang luar biasa. Kekuatan ini sebagian mengimbangi kerugian underwriting yang melanda segmen Asuransi. Kerugian total akibat bencana, setelah dikurangi pemulihan dan premi reinstatement, mencapai $216 juta—lebih kecil dari $312 juta tahun sebelumnya, memberikan sedikit kelegaan pada laba bersih.

Posisi Keuangan Menguat Meski Pendapatan Terkendala

Everest mengakhiri Q4 2025 dengan total investasi dan kas sebesar $45,4 miliar, meningkat 9,4% dari akhir tahun 2024. Ekuitas pemegang saham naik 11,4% menjadi $15,5 miliar, sementara nilai buku per saham meningkat 10,8% menjadi $379,7. Pengembalian tahunan atas ekuitas meningkat 340 basis poin menjadi 12,4%, menandakan efisiensi modal yang membaik. Penempatan modal mencerminkan pengelolaan modal yang disiplin, dengan dividen kuartalan sebesar $80 juta dan pembelian kembali saham sebesar $797 juta selama 2025.

Perspektif Tahunan Penuh: Keuntungan Profitabilitas Menutupi Kompresi Premi

Melihat seluruh tahun 2025, Everest menghasilkan laba operasi sebesar $44,54 per saham, melonjak 49,3% dari tahun sebelumnya dan mengalahkan estimasi internal sebesar 2,9%. Total pendapatan naik 1,24% menjadi $17,5 miliar, secara kasar mengikuti estimasi Zacks. Namun, premi bruto tertulis menurun 2,9% menjadi $17,7 miliar, mencerminkan tekanan kompresi premi secara industri yang terlihat di seluruh sektor asuransi dan reasuransi. Rasio gabungan tahun penuh sebesar 98,6 meningkat tajam—naik 370 basis poin—menunjukkan disiplin underwriting yang lebih baik meskipun volume premi menurun.

Perbandingan Sesama: Chubb Menonjol di Antara Raksasa Asuransi

Sementara Everest menghadapi hasil yang campur aduk, sektor asuransi secara umum menunjukkan kinerja yang tidak merata. Chubb Limited melaporkan hasil kuartal keempat yang lebih kuat, dengan laba operasi inti sebesar $7,52 per saham yang mengalahkan konsensus sebesar 13,9% dan meningkat 24,9% dari tahun sebelumnya. Total pendapatan operasional Chubb mencapai $15,3 miliar, naik 7,4% dari tahun sebelumnya dan melampaui estimasi Zacks sebesar 1,7%. Kinerja ini mencerminkan laba underwriting yang solid, pertumbuhan premi yang kuat, dan pendapatan investasi yang mencatat rekor—jalur yang sangat berbeda dari kuartal Everest.

AXIS Capital Holdings melaporkan laba operasi kuartal keempat sebesar $3,25 per saham, mengalahkan konsensus sebesar 9,4% dan naik 9,4% dari tahun sebelumnya. Total pendapatan sebesar $1,7 miliar melampaui estimasi sebesar 5,2%, didorong oleh kenaikan premi yang diperoleh dan pertumbuhan premi bersih tertulis sebesar 13% menjadi $1,4 miliar.

American Financial Group melaporkan laba operasi bersih sebesar $3,65 per saham, mengalahkan konsensus sebesar 14,8% meskipun total pendapatan menurun 2,7% menjadi $2 miliar. Kekuatan laba ini didukung oleh pendapatan underwriting yang kuat di segmen properti dan transportasi, yang sebagian diimbangi oleh pendapatan investasi bersih yang lebih rendah.

Kesimpulan: Industri dalam Perubahan

Sektor asuransi dan reasuransi menghadapi momen penting. Meski volume premi menyusut di sebagian besar perusahaan, pendapatan investasi memberikan dukungan penting bagi laba. Kinerja Q4 Everest menggambarkan ketegangan ini—perusahaan mengalami hambatan di laba dan underwriting tetapi mendapatkan manfaat dari hasil investasi yang kuat dan perbandingan tahun sebelumnya. Saat sektor menavigasi dinamika kompetitif yang berubah dan kondisi underwriting, pelaku industri perlu menyeimbangkan tujuan pertumbuhan dengan pengelolaan modal yang disiplin dan pengendalian biaya.