Futures Kakao London Pulih dari Wilayah Jual Berlebihan saat Penutupan Posisi Teknikal Muncul

Futures kakao London dan rekan-rekannya di New York hari ini mencatat kenaikan modest setelah penjualan yang berkepanjangan yang mendorong kedua pasar ke level terendah multi-tahun. Kakao ICE London bulan Maret naik 22 poin (+0,75%), menandai rebound teknikal, sementara kakao ICE NY bulan Maret naik 21 poin (+0,50%). Rally ini muncul setelah harga mendekati kondisi oversold ekstrem, memicu penutupan posisi short yang didorong oleh dana dan memberikan kelegaan sementara bagi pasar yang tertekan. Meski ada kenaikan ini, kakao tetap di bawah tekanan dari latar belakang fundamental pasokan global yang melimpah dan permintaan yang tidak cukup.

Penghancuran Permintaan Menjadi Fokus Utama dalam Penurunan Pasar Kakao

Kelemahan dalam permintaan konsumen telah menjadi hambatan utama bagi harga kakao. Produsen cokelat di seluruh dunia berjuang dengan biaya input yang tinggi, karena konsumen semakin menolak harga cokelat yang meningkat. Barry Callebaut AG, produsen kakao terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar -22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.”

Data penggilingan dari wilayah utama menunjukkan gambaran yang sama suramnya. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal 4 di Eropa menyusut -8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT, jauh di bawah ekspektasi penurunan -2,9% dan menandai hasil kuartal 4 terlemah dalam 12 tahun. Di Asia, penggilingan kakao kuartal 4 turun -4,8% y/y menjadi 197.022 MT, menandakan melemahnya permintaan di seluruh wilayah. Amerika Utara tidak memberikan banyak kelegaan, dengan penggilingan kakao kuartal 4 naik hanya +0,3% y/y menjadi 103.117 MT, hampir datar. Kelemahan yang serentak di semua wilayah konsumsi utama ini menegaskan tingkat kerusakan permintaan yang dihadapi pasar kakao.

Tekanan Pasokan Global Membuat Lingkungan Perdagangan yang Kompleks untuk Futures Kakao London

Di sisi pasokan, situasinya sama-sama menantang, meskipun dengan nuansa berbeda di berbagai wilayah. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, diikuti oleh surplus 267.000 MT di 2026/27, menunjukkan bahwa kelebihan pasokan akan terus berlanjut. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) memperkuat pandangan bearish ini dengan melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta ton metrik, menambah beban inventaris yang menekan harga.

Produksi di Afrika Barat, yang memasok sebagian besar kakao dunia, menunjukkan gambaran yang campur aduk. Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Pantai Gading dan Ghana diharapkan meningkatkan panen Februari-Maret, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan periode tahun sebelumnya. Pembuat cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun lalu. Namun, potensi peningkatan pasokan ini sebagian diimbangi oleh keraguan petani untuk menjual dengan harga yang tertekan. Petani Pantai Gading mengirimkan 1,20 juta MT kakao ke pelabuhan hingga 25 Januari 2026 dalam tahun pemasaran saat ini, turun -3,2% dari 1,24 juta MT pada periode tahun lalu yang sebanding.

Sebaliknya, produksi kakao Nigeria semakin menipis. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, mencatat ekspor November turun -7% y/y menjadi 35.203 MT. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menurun -11% y/y menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT untuk tahun panen 2024/25, memberikan dasar fundamental yang mendukung di tengah lingkungan kelebihan pasokan yang lebih luas.

Tekanan Inventaris Meningkat Sementara Pasar Menghadapi Hambatan Struktural

Inventaris kakao yang disimpan di pelabuhan AS yang diawasi ICE telah rebound dari titik terendah 26 Desember sebesar 1.626.105 kantong, mencapai 1.775.219 kantong pada hari Kamis—tinggi selama 2,5 bulan dan menjadi faktor bearish untuk dukungan harga jangka pendek. Penumpukan inventaris ini menegaskan tantangan yang dihadapi futures kakao London dan kontrak NY karena stok fisik terus bertambah meskipun harga menurun.

Melihat ke depan, jalur kakao tetap terbatas. ICCO merevisi perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 MT pada Desember (turun dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT), dan produksi tercatat sebesar 4,69 juta MT, meningkat +7,4% tahun-ke-tahun. Ini menandai surplus pertama dalam empat tahun setelah defisit sebesar -494.000 MT yang tercatat pada 2023/24—defisit terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Rabobank memangkas perkiraan surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT, menunjukkan bahwa meskipun surplus mulai menormalisasi, mereka akan tetap secara struktural tinggi. Dengan penghancuran permintaan yang terus menekan setiap perbaikan pasokan dan tekanan inventaris yang berlanjut, futures kakao menghadapi hambatan struktural signifikan yang mungkin membatasi pemulihan harga yang berkelanjutan meskipun rebound teknikal seperti kenaikan hari ini.