‏Mari kita bicarakan dengan lebih akurat secara ilmiah tentang ‎#Bitcoin

Sejak mencapai puncak sekitar 126 ribu dolar di awal Oktober, Bitcoin memasuki tren penurunan yang jelas. Minggu ini menyentuh 60 ribu dolar, lalu rebound ke sekitar 67 ribu. Kita berbicara tentang penurunan lebih dari 50% dari puncak ke dasar, yang sesuai dengan definisi praktis pasar bearish pada aset yang sangat volatil.

Yang lebih penting dari besar kecilnya penurunan adalah konteksnya: keuntungan tahun 2025 hampir sepenuhnya dihapus, dan kembali mendekati level tahun 2024, menunjukkan adanya “re-pricing” yang luas, bukan sekadar koreksi teknis sementara.

Catatan utama: sinkronisasi dengan saham perangkat lunak

Penurunan sejak Oktober secara mencolok bertepatan dengan gelombang penjualan besar-besaran di saham perangkat lunak, sementara aset nyata seperti emas, perak, dan logam lainnya menunjukkan performa yang stabil atau naik. Pola ini menunjukkan adanya perubahan dalam “Rezim Pasar” (Market Regime) dari preferensi terhadap aset pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga dan likuiditas, ke preferensi terhadap aset yang lebih terkait dengan narasi lindung nilai dan risiko inflasi atau kelangkaan pasokan.

Selama beberapa tahun terakhir, pasar menilai “digitalisasi” sebagai cerita utama: perangkat lunak, kekayaan intelektual, kecerdasan buatan, dan layanan cloud. Sekarang, ada pergeseran bobot yang jelas ke arah ekonomi fisik dan rantai pasok serta komoditas, yang tercermin dalam perbedaan performa antar kelas aset.

Kesimpulan analitis: Bitcoin semakin mendekati aset “pertumbuhan/likuiditas” daripada “lindung nilai/emas digital”

Pembacaan yang dominan adalah bahwa Bitcoin semakin bergerak sebagai “Proxy” untuk saham teknologi/perangkat lunak, bukan sebagai aset lindung nilai independen. Hal ini terlihat dari tiga elemen:
1. Sensitivitas tinggi terhadap kondisi likuiditas: Ketika kondisi keuangan memburuk atau imbal hasil aset aman meningkat, aset berisiko tinggi cenderung tertekan, dan Bitcoin sering termasuk dalam kategori ini.
2. Keterkaitan yang semakin meningkat dengan narasi teknologi: Ketika kepercayaan pasar terhadap cerita kecerdasan buatan atau multipel penilaian tinggi di sektor perangkat lunak menurun, penyebaran ketidakminatan risiko menyebar ke aset digital.
3. Perilaku penetapan harga yang didasarkan pada “sentimen” lebih dari fundamental jangka pendek: Aliran dana, leverage, posisi, dan posisi yang didanai utang mempengaruhi harga dengan kecepatan lebih cepat daripada variabel “fundamental” apa pun yang dapat diukur harian.

Sebaliknya, saham perangkat keras menunjukkan ketahanan relatif sejauh ini, tetapi ketahanan ini bukan jaminan. Jika tekanan menyebar ke komponen teknologi lainnya, kita mungkin akan melihat meluasnya gelombang penjualan, tetapi skenario ini membutuhkan konfirmasi data, bukan sekadar asumsi.

Sinyal Media: Indikator Sentimen, Bukan Bukti Nilai

Ketika media besar mulai mengeluarkan “berita duka” berulang tentang Bitcoin, biasanya itu mencerminkan puncak sentimen negatif. Secara historis, gelombang liputan berlebihan terkadang bertepatan dengan titik balik karena media cenderung memperkuat narasi setelah pergerakan harga terjadi. Namun, sinyal ini harus diperlakukan sebagai indikator sentimen (Sentiment Indicator), bukan sebagai argumen valuasi