Setelah penurunan 50%, ke mana arah pasar kripto?

Bitcoin, yang pernah disebut sebagai "mesin pembuat kekayaan", kehilangan setengah nilai pasarnya dalam empat bulan, dengan 570.000 orang mengalami margin call dan 2,5 miliar dolar AS hilang begitu saja. Pasar kripto menyambut "musim dingin" lagi, tetapi kali ini situasinya jauh lebih kompleks daripada sebelumnya. Pada 6 Februari, Bitcoin menembus level 65.000 dolar AS, dengan titik terendah mencapai 59.800 dolar AS, turun lebih dari 50% dari puncak tertinggi sejarah 126.223 dolar AS yang dicapai pada Oktober 2025. Seluruh pasar mata uang kripto dalam waktu singkat menguangkan hampir 2 triliun dolar AS dari kapitalisasi pasar. Sentimen panik menyebar, indeks ketakutan dan keserakahan kripto telah jatuh ke level 7, yang merupakan terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa pasar berada dalam kondisi "ketakutan ekstrem".

Di balik penurunan tajam: resonansi banyak faktor bearish
Penurunan ini bukan disebabkan oleh satu faktor tunggal, melainkan hasil dari resonansi beberapa faktor bearish seperti memburuknya kondisi makro, pergeseran aliran dana, dan kerentanan struktur pasar. Pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan likuiditas pasar keuangan AS. Presiden Trump mengusulkan Kevin W. Waugh sebagai calon Ketua Federal Reserve, yang dikenal sebagai "pejuang inflasi" dan mendukung pengurangan likuiditas secara agresif melalui pengurangan neraca secara drastis, berita ini memberi tekanan pada aset risiko global. Penarikan besar-besaran dana dari ETF yang terdaftar juga menjadi salah satu pendorong utama penurunan ini. Pada Januari tahun ini, ETF Bitcoin spot AS mengalami keluar dana lebih dari 3 miliar dolar AS dalam satu bulan, sebelumnya pada November dan Desember keluar masing-masing sekitar 7 miliar dan 2 miliar dolar AS. Penarikan besar-besaran dari dana institusional menyebabkan daya dukung pasar menjadi sangat lemah. Menurut analis Deutsche Bank, "Minat investor tradisional terhadap aset kripto sedang menurun, dan suasana pesimis terhadap pasar kripto secara keseluruhan semakin memburuk." Perdagangan dengan leverage juga memperbesar penurunan. Data CoinGlass menunjukkan bahwa dalam 24 jam terakhir, lebih dari 570.000 orang mengalami margin call. Banyak investor menggunakan leverage 20x, 50x, bahkan 100x, yang berarti fluktuasi harga sebesar 2%-5% saja bisa membuat posisi mereka "terhapus".

Perubahan narasi pasar: tantangan terhadap kepercayaan "emas digital"
Bitcoin selama ini dipromosikan sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi, disebut sebagai "emas digital", tetapi dalam penyesuaian pasar kali ini, performanya lebih mirip aset berisiko tinggi. Koefisien korelasi 30 hari antara Bitcoin dan indeks Nasdaq 100 telah naik ke 0,72, menunjukkan korelasi yang signifikan dan pergerakan yang serempak. Ketika kecemasan menyebar, Bitcoin dan saham teknologi sangat sensitif terhadap likuiditas makro dan perubahan suku bunga, hampir berbagi kelompok investor yang sama. "Esensi Bitcoin adalah instrumen spekulatif berisiko tinggi," kata kepala Kantor Konsultasi Kofang, Zhang Xinyuan. "Aset kripto seperti Bitcoin tidak memiliki nilai dasar yang nyata, harga sepenuhnya bergantung pada kondisi pasar dan sentimen, mudah dipengaruhi leverage dan narasi, dan volatilitasnya jauh melebihi aset tradisional." Istilah "musim dingin kripto" kembali sering disebut. Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, menyiratkan bahwa pemerintah AS tidak akan menyelamatkan mata uang kripto, pernyataan ini mematahkan harapan pasar bahwa pemerintah mungkin akan "menyelamatkan", dan memperburuk tekanan jual.

Pemikiran terbalik: dasar pasar tampak mulai muncul
Di tengah suasana pasar yang pesimis, sebagian investor kontra arus percaya bahwa 60.000 dolar AS mungkin sudah menjadi dasar siklus ini. Indeks ketakutan dan keserakahan kripto mencapai level terendah dalam sejarah, dan biasanya, kondisi ekstrem seperti ini justru bisa menjadi sinyal bahwa pasar sudah mencapai titik terendah. Michaël van de Poppe, pendiri MN Capital, menunjukkan bahwa indikator ini dan Relative Strength Index (RSI) keduanya menunjukkan pasar dalam kondisi oversold yang dalam, situasi serupa pernah terjadi selama pasar bearish 2018 dan kejatuhan pasar akibat pandemi Maret 2020, yang berpotensi menciptakan peluang rebound. Peta panas likuidasi CoinGlass menunjukkan bahwa jika harga Bitcoin naik sekitar 10.000 dolar AS, kemungkinan akan memicu likuidasi posisi short lebih dari 5,45 miliar dolar AS, sementara penurunan ke 60.000 dolar AS hanya akan memicu likuidasi sekitar 2,4 miliar dolar AS. Ketidakseimbangan ini dapat mendorong penguatan posisi long oleh para pelaku pasar yang sebelumnya short. Beberapa analis berpendapat bahwa pasar saat ini sudah memasuki zona oversold, dan dalam jangka pendek, kemungkinan akan terjadi rebound teknikal. Level 60.000 dolar AS menjadi titik kunci jangka pendek bagi Bitcoin, dan pergerakan selanjutnya akan sangat bergantung pada pengurangan leverage, aliran dana kembali, dan perubahan makroekonomi secara marginal.

Jalan ke depan: kematangan struktural menggantikan siklus spekulatif
Lembaga riset terkemuka secara bertahap sepakat bahwa "era siklus spekulatif murni sedang berakhir." Sebagai gantinya, pasar akan didorong oleh kematangan struktural yang didasarkan pada konsolidasi likuiditas, pembangunan infrastruktur, dan integrasi industri. Industri kripto sedang bertransformasi dari "kegilaan spekulasi" menjadi "kembalinya nilai", dan perubahan ini adalah proses penting dalam membangun infrastruktur keuangan yang dapat dipercaya di generasi berikutnya. Nilai di masa depan akan lebih banyak berfokus pada token kepemilikan yang memiliki model berbagi pendapatan dan proyek yang memiliki aplikasi nyata di dunia nyata. Empat pilar utama yang akan membentuk masa depan kripto adalah: munculnya keuangan berbasis blockchain, kembalinya nilai token, privasi sebagai infrastruktur inti, dan integrasi mendalam antara AI dan blockchain. Perubahan ini menandai pergeseran dari "demam emas" yang riuh menjadi "pembangunan kota" yang tenang. Pada tahun 2026, pasar kripto akan berkembang ke arah yang lebih profesional dan teratur, dengan ciri utama beralih dari ketergantungan pada kredit masa depan dan ekspektasi kabur di awal, menuju penilaian terhadap fundamental nyata, profitabilitas, dan keberlanjutan arus kas.

Strategi investasi: manajemen risiko menjadi prioritas utama
Dalam penurunan tajam ini, risiko dari operasi kontrak leverage berisiko tinggi sangat jelas terlihat. Penggunaan leverage memungkinkan investor mengendalikan posisi yang lebih besar dengan modal lebih sedikit, meningkatkan potensi keuntungan tetapi juga memperbesar potensi kerugian. "Investor harus sangat berhati-hati untuk menghindari risiko berlebihan dan operasi yang emosional," tegas Yu Jianing, Ketua Komite Akademik Asosiasi Analis Aset Digital Terdaftar Hong Kong. "Terutama, perdagangan leverage tinggi di pasar aset digital memiliki risiko signifikan, meskipun dapat memberikan keuntungan besar dalam jangka pendek, tetapi juga dapat menyebabkan kerugian serius saat harga bergejolak." Pengelolaan posisi adalah kunci bertahan hidup. Investor harus bertanya pada diri sendiri: jika besok harga turun lagi 50%, apakah mereka mampu menanggungnya? Jika tidak, berarti posisi mereka terlalu besar. Dalam masa ketidakpastian tinggi, memahami sifat aset berisiko tinggi dan hubungan kompleksnya jauh lebih penting daripada sekadar memprediksi kenaikan atau penurunan jangka pendek. Seiring pasar semakin matang, logika jangka panjang industri kripto tidak mengalami perubahan mendasar. Ketika pengurangan leverage selesai, aliran dana ETF melambat, dan permintaan spot mulai menyerap pasokan pasar, tekanan jual akan berkurang secara bertahap, dan peluang rebound akan terbuka secara resmi. Pasar kripto di masa depan akan lebih menekankan nilai substantif daripada narasi kosong. Proyek yang mampu bertahan pasti adalah mereka yang membangun pilar struktural jangka panjang di bidang regulasi, aset, keamanan, dan kecerdasan.