天风证券：今年“春节躁动”行情或更持续，市场可能会继续保持活跃，投资者应密切关注相关政策和经济数据的变化，以把握潜在的投资机会。专家建议保持理性，避免盲目追涨，做好风险控制。随着春节假期的结束，市场情绪或将逐步稳定，但整体趋势仍需谨慎观察。

Laporan Riset Sekuritas Tianfeng mengatakan bahwa undang-undang yang dapat diperkuat tahun ini: Pertama, fondasi pasar “kegelisahan musim semi” lebih kokoh. Baik itu ekspektasi kebijakan pada tahun pertama “Rencana Lima Tahun ke-15”, prospek pelonggaran likuiditas global, atau tren dana penduduk yang dialokasikan ke aset ekuitas, hal ini dapat memperkuat hukum kenaikan pasar setelah liburan, dan pasar “Kegelisahan Festival Musim Semi” tahun ini mungkin lebih berkelanjutan. Kedua, pasar konsumsi dan perjalanan yang dipre-emptive dan ditingkatkan. Tahun ini, dipengaruhi oleh “liburan Festival Musim Semi sembilan hari terpanjang dalam sejarah”, pelepasan permintaan konsumen secara signifikan lebih awal daripada tahun-tahun sebelumnya, dan skala perjalanan dan konsumsi diperkirakan akan menembus lagi, dan ekspektasi pasar untuk “awal ekonomi yang baik” mungkin lebih stabil. Ketiga, pasar kejutan terikat kisaran pasar obligasi dapat diperkuat. Pada bulan Januari, bank sentral mengumumkan pemotongan suku bunga struktural sebesar 0,25 poin persentase, yang berarti bahwa kebutuhan untuk pemotongan suku bunga total dalam jangka pendek berkurang.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Pendapatan Tetap Tianfeng | Utang stabil sebelum liburan, saham hangat setelah liburan? - “Efek Festival Musim Semi” dari saham dan obligasi dalam sejarah

Kami percaya bahwa undang-undang yang dapat diperkuat tahun ini: Pertama, fondasi pasar “kegelisahan musim semi” lebih kokoh. Kedua, pasar konsumsi dan perjalanan yang dipre-emptive dan ditingkatkan. Ketiga, pasar kejutan terikat kisaran pasar obligasi dapat diperkuat. Undang-undang yang mungkin dilanggar atau dilemahkan tahun ini: Pertama, model lindung nilai pra-liburan “utang kuat dan saham lemah”. Kedua, melemahnya peralihan gaya pasar saham.

Berdiri di simpul saat ini, bagaimana kinerja pasar saham dan obligasi sebelum dan sesudah Festival Musim Semi? Apa hukum musiman yang mungkin diperkuat atau dilanggar? Artikel ini berfokus pada hal ini.

Sejak awal tahun: ketika revaluasi nilai saham dan obligasi sedang berlangsung

Sejak awal tahun, Indeks Komposit Shanghai telah keluar dari 16 yang berturut-turut dan berdiri di 4.100 poin lagi setelah 10 tahun, dan omset tiga kota Shanghai, Shenzhen dan Utara telah membesar menjadi lebih dari 3 triliun yuan, dan pasar ekuitas berikutnya telah menunjukkan koreksi yang tinggi. Di tingkat indeks, ada fenomena “panas dan dingin yang tidak merata”, dengan kinerja yang kuat dalam kapitalisasi kecil dan menengah, memimpin dalam pertumbuhan teknologi, dan keuntungan kecil dalam blue chips berkapitalisasi besar.

Dalam hal pasar obligasi, imbal hasil obligasi suku bunga naik terlebih dahulu dan kemudian turun pada bulan Januari, dan kinerja keseluruhan adalah tren “berbentuk V terbalik”. Suku bunga jangka panjang berkinerja baik, dan obligasi jangka panjang lemah; Pasar kredit tetap tangguh di bawah keunggulan kupon, kinerja kredit lebih baik daripada suku bunga, dan spread kredit menyempit secara keseluruhan.

Tinjauan sepuluh tahun: pasar saham dan obligasi sebelum dan sesudah Festival Musim Semi

(1) Bagaimana pasar saham berputar sebelum dan sesudah Festival Musim Semi dalam sejarah?

Pasar saham A dalam 30 hari sebelum dan sesudah Festival Musim Semi biasanya berubah dari tren yang tidak stabil menjadi tren naik, dan pasar saham A juga menunjukkan peralihan yang jelas antara kapitalisasi besar dan kecil, dari gaya kapitalisasi besar dan dividen sebelum liburan ke gaya kapitalisasi kecil dan pertumbuhan pasca-liburan, dan data dari 2015 hingga 2025 menunjukkan bahwa 30 hari sebelum dan sesudah Festival Musim Semi menyumbang 81,82% dari tahun ketika pergantian gaya terjadi. Dan 30 hari setelah Festival Musim Semi, pasar saham biasanya mengantarkan pasar “musim semi yang gelisah”, dan kemungkinan naik dan naik dan turun rata-rata meningkat dibandingkan dengan 30 hari sebelum liburan, dan aktivitas pasar saham meningkat.

Selain itu, jika Festival Musim Semi terlambat, sekitar pertengahan hingga akhir Februari, pertama, karena dislokasi Festival Musim Semi, hari kerja di bulan Januari dapat meningkat, atau mendorong peningkatan data ekonomi dan keuangan dari tahun ke tahun pada bulan Januari, meningkatkan sentimen pasar; Kedua, periode jendela ekspektasi kebijakan dari Festival Musim Semi hingga dua sesi dapat dikompresi, dan beberapa dana akan dikerahkan terlebih dahulu, atau pasar “kegelisahan musim semi” dapat diluncurkan terlebih dahulu. Dilihat dari tahun-tahun Festival Musim Semi akhir pada tahun 2015, 2018, 2021 dan 2024, kemungkinan indeks CSI 300 naik sebelum liburan adalah 75%, yang lebih tinggi dari probabilitas rata-rata naik 63,64%.

(2) Bagaimana kinerja pasar obligasi sebelum dan sesudah Festival Musim Semi dalam sejarah?

Logika inti perdagangan pasar obligasi sebelum dan sesudah Festival Musim Semi dapat mengalami perubahan bertahap, dengan perdagangan pra-liburan “likuiditas dan kepastian”, dan pasar obligasi mendapat manfaat dari lingkungan yang longgar dan permintaan alokasi, dan kinerjanya biasanya lebih stabil. Dalam perdagangan pasca-libur “pertumbuhan ekonomi dan selera risiko”, ketika kegiatan ekonomi kembali normal dan pertemuan penting mendekat, pasar mulai mempermainkan kekuatan pemulihan ekonomi dan arah stimulus kebijakan.

Jika Festival Musim Semi terlambat, pada pertengahan hingga akhir Februari, pertama, permintaan penarikan tunai penduduk pada bulan Februari terhuyung-huyung dengan pengiriman kredit dan pembayaran pajak pada bulan Januari, yang kondusif untuk mengurangi tekanan di sisi modal; Kedua, Gala Festival Musim Semi dapat memicu pelepasan cadangan proyek kredit yang relatif datar pada bulan Januari, bank dan lembaga alokasi lainnya dapat mengalokasikan obligasi lebih awal dan lebih aktif, dan pasar perdagangan juga memiliki lebih banyak waktu untuk memainkan pasar longgar sebelum Festival Musim Semi. Dilihat dari akhir tahun Festival Musim Semi pada tahun 2015, 2018, 2021 dan 2024, probabilitas tren penurunan imbal hasil obligasi treasury dalam 10 tahun sebelum liburan adalah 75%, lebih tinggi dari probabilitas penurunan rata-rata sebesar 63,64%.

Prospek pasar: Akankah “efek Festival Musim Semi” muncul kembali?

Kami percaya bahwa undang-undang yang dapat diperkuat tahun ini: Pertama, fondasi pasar “kegelisahan musim semi” lebih kokoh. Baik itu ekspektasi kebijakan pada tahun pertama “Rencana Lima Tahun ke-15”, prospek pelonggaran likuiditas global, atau tren dana penduduk yang dialokasikan ke aset ekuitas, hal ini dapat memperkuat hukum kenaikan pasar setelah liburan, dan pasar “Kegelisahan Festival Musim Semi” tahun ini mungkin lebih berkelanjutan. Kedua, pasar konsumsi dan perjalanan yang dipre-emptive dan ditingkatkan. Tahun ini, dipengaruhi oleh “liburan Festival Musim Semi sembilan hari terpanjang dalam sejarah”, pelepasan permintaan konsumen secara signifikan lebih awal daripada tahun-tahun sebelumnya, dan skala perjalanan dan konsumsi diperkirakan akan menembus lagi, dan ekspektasi pasar untuk “awal ekonomi yang baik” mungkin lebih stabil. Ketiga, pasar kejutan terikat kisaran pasar obligasi dapat diperkuat. Pada bulan Januari, bank sentral mengumumkan pemotongan suku bunga struktural sebesar 0,25 poin persentase, yang berarti bahwa kebutuhan untuk pemotongan suku bunga total dalam jangka pendek berkurang.

Undang-undang yang mungkin dilanggar atau dilemahkan tahun ini: Pertama, model lindung nilai pra-liburan “utang kuat dan saham lemah”. Di masa lalu, karena likuiditas yang longgar dan penghindaran risiko, biasanya ada pola “utang yang kuat dan saham yang lemah” sebelum liburan. Namun, pasar saham tahun ini diperkirakan akan menjadi “kegelisahan musim semi” dengan kuat, dan lebih awal dari sebelumnya, sehingga pasar pra-liburan mungkin bukan model safe-haven tunggal, tetapi lebih mungkin menjadi situasi di mana saham dan obligasi didukung dan permainan diintensifkan. Kedua, melemahnya peralihan gaya pasar saham. Secara historis, gaya pertumbuhan kapitalisasi kecil pasca-liburan biasanya dominan, dan undang-undang ini mungkin masih muncul tahun ini, tetapi intensitasnya mungkin tunduk pada dua faktor utama: pertama, dalam konteks kemakmuran konklusif dari lini utama industri, pertumbuhan pasar dapat menguat secara bersamaan; Kedua, logika alokasi aset “dividen tinggi” sebagai posisi terbawah jangka panjang masih kuat, dan gaya pasca-liburan mungkin “pertumbuhan dan dividen menari bersama” daripada peralihan lengkap sederhana.

Peringatan risiko: ketidakpastian kebijakan; perubahan mendasar melebihi harapan; Risiko geopolitik luar negeri.

(Sumber artikel: People’s Financial News)