Mengapa Dua Saham Ini Mungkin Tidak Akan Menyelesaikan Masalah pada 2026

Komunitas investasi sebagian besar telah menutup diri dari Sarepta Therapeutics (NASDAQ: SRPT) dan Teladoc Health (NYSE: TDOC), dengan kedua perusahaan mengalami penurunan tajam yang menghancurkan nilai pemegang saham. Meskipun valuasi yang tertekan biasanya dapat menandakan peluang pemulihan, fundamental dasar menunjukkan cerita yang berbeda. Kedua perusahaan menghadapi hambatan struktural yang menunjukkan bahwa rebound yang berarti tetap tidak mungkin dalam waktu dekat, menjadikan mereka pilihan yang berbahaya bagi sebagian besar investor.

Sarepta Therapeutics: Ketika Inovasi Bertemu dengan Keamanan

Harga saham Sarepta jatuh lebih dari 80% tahun lalu setelah komplikasi keamanan serius yang terkait dengan produk unggulannya. Perusahaan bioteknologi ini mengkhususkan diri dalam mengembangkan pengobatan untuk penyakit genetik langka, dengan fokus khusus pada Duchenne muscular dystrophy (DMD), kondisi neuromuskular progresif yang secara bertahap merampas kekuatan otot dan mobilitas pasien.

Elevidys, kandidat terapi gen Sarepta, merupakan terobosan—satu-satunya terapi Sarepta yang menargetkan penyebab utama DMD. Namun, kenyataan klinis terbukti menyedihkan. Selama 2025, dua pasien yang menjalani pengobatan dengan Elevidys meninggal karena gagal hati akut, sebuah perkembangan yang memaksa regulator untuk mengeluarkan peringatan dalam kotak tentang potensi hepatotoksisitas dan kejadian serius lainnya. Akses terhadap obat ini menjadi sangat terbatas, terutama di kalangan pasien DMD yang tidak mampu berjalan, yang merupakan populasi dengan risiko tertinggi.

Konsekuensi komersialnya langsung dan parah. Permintaan terhadap Elevidys menghilang jauh lebih cepat dari yang diperkirakan manajemen. Untuk tahun penuh 2025, perusahaan memproyeksikan pendapatan sebesar $1,86 miliar—nyaris datar dibandingkan tahun sebelumnya yang mencapai $1,9 miliar. Tanpa awan keamanan yang menggantung di atas Elevidys, pendapatan seharusnya meningkat secara signifikan mengingat tren pertumbuhan historis perusahaan.

Sarepta sedang menjalankan berbagai strategi untuk menstabilkan posisinya. Perusahaan mempertahankan beberapa kandidat pipeline tahap awal dan mengharapkan data awal dari beberapa inisiatif selama 2026. Namun, terapi eksperimental ini beroperasi dengan jadwal pengembangan yang jauh lebih panjang dan tidak dapat secara berarti memperkuat kinerja keuangan jangka pendek. Menambah kekhawatiran investor, salah satu program tahap pengembangan Sarepta juga terlibat dalam kematian pasien akibat gagal hati, yang menyebabkan perusahaan menghentikan program tersebut. Pola ini menimbulkan kekhawatiran yang sah tentang praktik pengembangan obat dan protokol manajemen risiko perusahaan.

Jalan ke depan untuk Elevidys tetap tertutup ketidakpastian. Sampai perusahaan dapat menunjukkan peningkatan yang berarti dalam data keamanan, akses pasien, dan trajektori pendapatan, saham ini mungkin akan menguji level yang lebih rendah sebelum stabil.

Teladoc Health: Melawan Hambatan Struktural

Teladoc Health beroperasi di bidang telemedicine, namun menghadapi kesulitan dalam menavigasi lanskap kompetitif yang semakin padat. Pertumbuhan pendapatan pada dasarnya terhenti, sementara kerugian kumulatif terus bertambah. Apa yang menyebabkan kisah pertumbuhan yang pernah menjanjikan ini gagal?

Selama fase awal pandemi, Teladoc mendapatkan manfaat dari angin surga karena adopsi telehealth melonjak. Namun, intensitas kompetisi telah meningkat tajam sejak masa keemasan tersebut. Menyadari peluang ini, sistem kesehatan besar dan perusahaan teknologi utama membangun platform konsultasi virtual mereka sendiri, mengikis keunggulan kompetitif Teladoc dan mengurangi pangsa pasar yang sebelumnya tampak dapat dipertahankan.

Erosi ini paling terlihat di BetterHelp, platform kesehatan mental dan terapi virtual milik Teladoc. Apa yang dulu menjadi mesin pertumbuhan utama perusahaan kini mengalami penurunan yang nyata—jumlah pelanggan berbayar menurun, dan momentum pendapatan berbalik arah. Manajemen telah berusaha memperluas cakupan asuransi untuk BetterHelp, berharap dapat membuka adopsi pasien yang lebih luas, tetapi daya tarik yang berarti masih sulit dicapai.

Strategi akuisisi Teladoc juga mengecewakan. Perusahaan mengakuisisi UpLift, platform kesehatan mental virtual dengan cakupan pasien berasuransi yang besar, berharap ini akan mendorong pertumbuhan. Sejauh ini, manfaat integrasi belum terwujud secara signifikan. Ekspansi internasional menjadi pilar strategis lainnya, dan meskipun pasar internasional tertentu menunjukkan pertumbuhan yang dipercepat dalam beberapa kuartal terakhir, Teladoc kemungkinan akan menghadapi tekanan kompetitif dan tantangan margin yang sama seperti di pasar domestik saat pasar tersebut matang.

Tantangan struktural perusahaan—komoditisasi layanan telemedicine, persaingan dari pesaing yang lebih berkapitalisasi, dan kesulitan berkelanjutan dalam mencapai profitabilitas—menunjukkan bahwa saham Teladoc mungkin akan tetap berada di bawah tekanan dalam waktu dekat.

Pesan Investor yang Bijak

Kedua perusahaan menghadapi hambatan yang tidak akan hilang dengan cepat. Bagi investor yang mencari pengembalian total yang berarti di tahun 2026, profil risiko-imbalan tetap sangat tidak menguntungkan. Kesabaran dan kehati-hatian sangat dianjurkan sampai muncul bukti yang lebih jelas bahwa masing-masing perusahaan dapat berhasil menavigasi tantangannya dan mengembalikan profitabilitas yang berkelanjutan.