Logam Mulia Melonjak ke Level Tertinggi Sejarah karena Dolar yang Lebih Lemah dan Risiko Geopolitik Mengubah Pasar

Pasar logam mulia global mengalami reli dramatis baru-baru ini, dengan emas dan perak mencapai rekor tertinggi di tengah konfluensi faktor yang melemahkan dolar AS dan meningkatkan permintaan terhadap aset safe-haven. Kinerja logam yang lebih lemah dalam lingkungan ini mengungkapkan pola penting tentang bagaimana investor merespons fluktuasi mata uang, ketidakpastian politik, dan ekspektasi kebijakan moneter yang berubah.

Performa yang Berbeda: Memahami Dinamika Pasar Emas dan Perak

Sesi perdagangan terbaru menunjukkan emas COMEX Februari ditutup dengan kenaikan +102,80 poin, mewakili kenaikan +2,06%, sementara perak COMEX Maret melonjak +14,171 poin atau +13,98% lebih tinggi. Meski keduanya mendapatkan manfaat dari faktor pendorong yang sama, performa yang berbeda menyoroti profil risiko-imbalan yang berbeda yang dihadapi investor. Kenaikan persentase yang lebih dramatis pada perak mencerminkan sensitivitasnya yang lebih besar terhadap ekspektasi permintaan industri dan posisi spekulatif, menjadikannya lebih volatil, dan berpotensi berkinerja lebih lemah selama tekanan pasar meskipun mengalami kenaikan yang kuat baru-baru ini.

Rekor tertinggi tersebut terjadi saat investor melakukan repositioning di tengah kekhawatiran tentang ekonomi AS dan ketegangan geopolitik global. Kemajuan yang lebih stabil dari emas mencerminkan statusnya sebagai aset safe-haven utama, sementara lonjakan eksplosif perak menunjukkan bagaimana logam mulia yang lebih lemah dapat mengalami fluktuasi yang diperkuat saat sentimen berubah secara dramatis.

Dolar di Bawah Tekanan dari Banyak Tantangan

Indeks dolar (DXY) jatuh ke level terendah 4 bulan baru pada hari Senin, berakhir turun sekitar -0,6%, didorong oleh beberapa tekanan yang saling memperkuat. Spekulasi mengenai kemungkinan intervensi valuta asing AS-Jepang untuk memperkuat yen menekan mata uang tersebut. Otoritas AS dilaporkan menghubungi pelaku pasar utama untuk meminta kutipan dolar/yen, yang mungkin menjadi pendahulu intervensi terkoordinasi. Hal ini sejalan dengan sentimen yang lebih luas bahwa dolar AS yang lebih lemah dapat berfungsi sebagai stimulus ekonomi bagi sektor ekspor Amerika.

Ketidakpastian politik di dalam Amerika Serikat juga memberi tekanan pada dolar saat investor asing mempertimbangkan kembali eksposur mereka terhadap aset AS. Pernyataan terbaru Presiden Trump mengenai tarif 100% pada impor Kanada jika Kanada mengejar pengaturan perdagangan alternatif menimbulkan hambatan tambahan. Sementara itu, risiko penutupan sebagian pemerintah mengintai saat Demokrat Senat mengancam memblokir kesepakatan pendanaan terkait Departemen Keamanan Dalam Negeri dan ICE, menambah persepsi yang lebih luas tentang ketidakstabilan politik.

Situasi Greenland, meskipun Trump menyatakan pada hari Rabu tentang kerangka kerja untuk peningkatan akses AS tanpa intervensi militer, terus membuat pasar tidak tenang. Ditambah dengan risiko geopolitik yang meliputi Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, faktor-faktor ini mendorong aliran modal keluar dari aset AS ke investasi safe-haven alternatif.

Permintaan Safe-Haven dan Dukungan Bank Sentral Mendorong Logam Mulia Lebih Tinggi

Kompleks logam mulia mendapatkan manfaat besar dari lonjakan permintaan safe-haven yang didorong oleh pelemahan mata uang, ketidakpastian politik, dan ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter AS. Pelaku pasar semakin memposisikan diri untuk Federal Reserve yang mungkin akan menerapkan kebijakan yang lebih dovish di tahun 2026, terutama mengingat indikasi bahwa Presiden Trump berniat mengangkat Ketua Fed yang dovish. Ini sangat kontras dengan sikap terbaru dari Federal Open Market Committee, di mana pasar saat ini memperkirakan hanya 3% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin pada pertemuan FOMC minggu ini, 27-28 Januari.

Lingkungan moneter yang lebih luas juga mendukung logam mulia. Pengumuman Federal Reserve pada 10 Desember tentang injeksi likuiditas sebesar $40 miliar per bulan ke dalam sistem keuangan AS meningkatkan modal yang tersedia untuk mencari hasil atau penyimpanan nilai yang stabil. Investor beralih ke logam mulia seiring perubahan lingkungan kebijakan.

Akumulasi oleh bank sentral memberikan dorongan tambahan. People’s Bank of China meningkatkan cadangan emasnya sebesar +30.000 ons menjadi 74,15 juta ons troy pada bulan Desember, menandai kenaikan reserve keempat belas berturut-turut. World Gold Council melaporkan bahwa bank-bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di kuartal 3, meningkat +28% dari kuartal 2. Permintaan institusional yang berkelanjutan dari otoritas kebijakan ini menegaskan kepercayaan terhadap peran emas dalam portofolio cadangan.

Arus dana juga memperkuat tren kenaikan. Posisi panjang dalam dana perdagangan emas (ETF) mencapai tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Kamis, sementara kepemilikan ETF perak mencapai tertinggi selama 3,5 tahun pada 23 Desember. Arus ini menunjukkan bagaimana investor ritel dan institusional sama-sama mengadopsi logam mulia di tengah ketidakpastian makroekonomi.

Faktor Pendukung: Barang Tahan Lama dan Divergensi Suku Bunga

Dolar mendapatkan dukungan moderat dari data ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan. Pesanan barang tahan lama bulan November meningkat +5,3% dari bulan ke bulan, melampaui ekspektasi +4,0% dan membalikkan penurunan revisi bulan Oktober sebesar -2,1%. Pesanan barang tahan lama tanpa transportasi naik +0,5% dari bulan ke bulan melawan ekspektasi +0,3%, sementara pesanan barang modal tanpa pertahanan dan pesawat terbang mencatat +0,7% dari bulan ke bulan dibandingkan ekspektasi +0,3%.

Ketahanan data ekonomi AS ini memberikan dorongan sementara untuk dolar, meskipun kekuatan yang lebih luas mengatasi dukungan tersebut. Sementara itu, prospek suku bunga tetap tidak simetris. Ekspektasi pasar berpusat pada sekitar -50 basis poin pemotongan suku bunga Federal Reserve di 2026, sementara Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga lagi sebesar +25 basis poin dan European Central Bank diperkirakan akan mempertahankan suku bunga. EUR/USD menguat +0,36% selama sesi ini saat divergensi ini terungkap.

Bank of Japan mempertahankan suku bunga pinjaman semalam di 0,75% setelah rapat hari Jumat, dengan suara 8-1 untuk mempertahankan kebijakan. Pasar memperkirakan 0% kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan berikutnya pada 19 Maret. Data Eropa mengecewakan, dengan indeks IFO Business Climate Jerman Januari tetap datar di 87,6 melawan ekspektasi kenaikan ke 88,2. Indeks Penilaian Saat Ini naik secara modest menjadi 85,7 dari ekspektasi 86,0, sementara indeks Ekspektasi turun menjadi 89,5 dari ekspektasi 90,3. Swap memperhitungkan 0% kemungkinan kenaikan suku bunga ECB sebesar +25 basis poin pada rapat kebijakan 5 Februari.

Prospek: Menavigasi Logam Mulia dalam Lingkungan yang Tidak Pasti

Ke depan, logam mulia tampaknya berada dalam posisi yang baik untuk mempertahankan level tinggi mereka mengingat kombinasi kebijakan akomodatif, ketidakpastian politik, dan dukungan bank sentral. Pertanyaan tentang aset mana yang akan menjadi yang lebih lemah dalam lingkungan ini mungkin bergantung pada bagaimana perkembangan politik AS berlangsung dan apakah intervensi valuta asing terkoordinasi akan terwujud.

Volatilitas perak dan sensitivitas relatifnya terhadap siklus ekonomi menunjukkan bahwa logam ini mungkin tetap menjadi yang lebih lemah selama periode ketidakpastian yang meningkat, meskipun emas dan perak telah menunjukkan ketahanan melalui siklus terbaru ini. Latar belakang struktural dari pembelian bank sentral yang berkelanjutan dan meningkatnya likuiditas dalam sistem keuangan harus terus mendukung harga di seluruh kompleks logam mulia.

Investor harus memantau komunikasi FOMC yang akan datang, sinyal kebijakan BOJ, dan perkembangan geopolitik untuk potensi titik balik. Lingkungan saat ini menguntungkan posisi dalam aset fisik dan logam mulia sebagai instrumen lindung nilai, terutama bagi mereka yang ingin mengurangi eksposur terhadap risiko mata uang dan politik.