Cara Melacak Portofolio Warren Buffett: Menguraikan Strategi di Balik Likuidasi Aset Utama

Ketika tenggat waktu pengajuan Form 13F dari Securities and Exchange Commission tiba setiap kuartal, investor institusional dan analis pasar memperhatikan dengan saksama apa yang dibeli dan dijual Warren Buffett’s Berkshire Hathaway. Namun, yang paling tidak disadari kebanyakan orang adalah bahwa strategi investasi nyata dari Oracle of Omaha jauh melampaui portofolio sebesar $294 miliar yang diungkapkan dalam laporan triwulanan ini. Dengan melacak portofolio lengkap Warren Buffett—termasuk kepemilikan yang kurang dikenal—investor dapat memperoleh wawasan berharga tentang pandangan pasar terkini beliau. Dan pandangan tersebut, berdasarkan aktivitas terbaru, menunjukkan kehati-hatian.

Dunia investasi telah berubah secara dramatis selama beberapa dekade terakhir. Saat ini, investor ritel memiliki akses ke data keuangan yang sama yang digunakan oleh manajer dana institusional, mulai dari laporan laba rugi hingga pengajuan SEC, semuanya tersedia secara gratis online. Transparansi ini telah mendemokratisasi investasi, namun sedikit investor yang memanfaatkan sepenuhnya pelacakan apa yang benar-benar dilakukan manajer terbaik dengan modal mereka.

Mengungkap Portofolio Investasi Tersembunyi Warren Buffett

Ketika Berkshire Hathaway mengakuisisi perusahaan reasuransi General Re pada tahun 1998, kesepakatan sebesar $22 miliar yang seluruhnya berupa saham tersebut datang dengan bonus tak terduga: anak perusahaan investasi khusus bernama New England Asset Management (NEAM). Meskipun NEAM beroperasi secara terpisah dari operasi investasi utama Berkshire, ia tetap merupakan entitas milik penuh dan berfungsi sebagai perpanjangan dari filosofi investasi Buffett.

Karena NEAM mengelola lebih dari $100 juta aset, mereka harus mengajukan laporan Form 13F kuartalan sendiri ke SEC—seperti halnya investor institusional besar lainnya. Ini membuat kepemilikan NEAM dapat diakses publik, namun sedikit investor yang menyadari pentingnya. Pada dasarnya, NEAM mewakili jendela pelacak portofolio Warren Buffett ke bagian yang kurang dikenal namun signifikan dari strategi keseluruhan beliau: sekitar $586 juta dalam aset yang diinvestasikan tersebar di 121 kepemilikan individual per akhir 2024.

Perbedaan antara NEAM dan portofolio utama Berkshire sangat mengedukasi. Sementara portofolio Berkshire Hathaway sangat terkonsentrasi pada beberapa posisi utama (Apple, Bank of America, dan kepemilikan besar lainnya), NEAM mengambil pendekatan yang lebih terdiversifikasi. Sebagian besar modal NEAM ditempatkan di dana indeks dan ETF pasar luas dengan biaya rendah, dengan SPDR S&P 500 ETF Trust menjadi salah satu kepemilikan terbesarnya. Strategi campuran ini—taruhan terkonsentrasi di Berkshire bersamaan dengan kepemilikan yang terdiversifikasi di NEAM—memberikan gambaran lengkap tentang bagaimana Buffett mengelola bagian berbeda dari modalnya.

Apa yang Diungkapkan Portofolio Warren Buffett tentang Penjualan Bersih?

Mungkin wawasan paling penting dari pelacakan portofolio Warren Buffett berasal dari analisis aktivitas penjualan terbaru. Selama sembilan kuartal berturut-turut, Berkshire Hathaway menjadi penjual bersih saham, artinya nilai saham yang dijual melebihi pembelian saham baru. Penjualan ini meningkat secara signifikan selama 2024, terutama pada posisi utama seperti Apple dan Bank of America.

Secara kumulatif, Berkshire telah melepas sekitar $173 miliar dalam kepemilikan ekuitas bersih sejak 1 Oktober 2022—pengurangan yang mencengangkan yang menandakan kekhawatiran Buffett terhadap kondisi pasar saat ini. Tapi pola ini tidak berhenti di situ. New England Asset Management mengikuti jejak tersebut, mengurangi aset terinvestasinya dari $5,43 miliar di akhir 2022 menjadi hanya $585,5 juta per 31 Desember 2024. Ini berarti pengurangan hampir $4,85 miliar, atau lebih dari 89% dari modal yang diinvestasikan.

Liquidasi terkoordinasi ini di kedua entitas—portofolio utama Berkshire dan NEAM—menunjukkan sebuah tesis investasi yang konsisten. Oracle of Omaha tidak sekadar memangkas posisi atau melakukan rebalancing portofolio. Sebaliknya, dia memberi sinyal bahwa valuasi ekuitas saat ini telah melampaui titik masuk yang dianggap menarik untuk modal baru.

Membaca Sinyal Penilaian Pasar dalam Strategi Buffett

Memahami mengapa portofolio Warren Buffett beralih ke mode likuidasi memerlukan pemeriksaan metrik apa yang mendorong keputusan investasinya. Puluhan tahun yang lalu, Buffett mengidentifikasi rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB sebagai “mungkin ukuran tunggal terbaik dari posisi valuasi saat ini.” Metrik ini, yang sekarang dikenal sebagai Buffett Indicator, membagi total kapitalisasi pasar semua saham yang diperdagangkan di AS dengan Produk Domestik Bruto negara tersebut.

Secara historis, ketika diuji kembali sejak 1970, indikator ini rata-rata sekitar 85%—berarti kapitalisasi pasar saham AS biasanya mewakili sekitar 85% dari PDB. Namun, pada awal 2025, Buffett Indicator mencapai rekor tertinggi di atas 207%. Ini berarti nilai total saham AS lebih dari dua kali lipat hubungan historisnya dengan output ekonomi, menunjukkan pasar diperdagangkan pada level yang jarang terlihat sebelumnya.

Ini bukan sinyal peringatan yang terisolasi. Rasio harga terhadap laba Shiller dari S&P 500—yang juga disebut rasio P/E siklikal yang disesuaikan (CAPE Ratio)—menceritakan kisah serupa. Berdasarkan laba rata-rata yang disesuaikan inflasi selama dekade sebelumnya, metrik ini telah rata-rata 17,21 sepanjang sejarah 154 tahun. Pada awal 2025, P/E Shiller berada di dekat 37, mewakili hanya tingkat tertinggi ketiga sejak 1871 selama pasar bullish yang sedang berlangsung.

Rekam sejarah memberikan konteks yang menyedihkan. Dalam enam kejadian di mana P/E Shiller melebihi 30 selama minimal dua bulan—termasuk periode saat ini—lima kejadian sebelumnya semuanya akhirnya berujung pada penurunan S&P 500 minimal 20%. Meskipun kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, metrik ini menunjukkan bahwa pasar telah memasuki zona valuasi yang berisiko.

Apa yang Bisa Dipelajari Investor dari Melacak Portofolio Warren Buffett

Nilai sebenarnya dari melacak portofolio Warren Buffett bukanlah untuk menyalin kepemilikannya secara buta atau mengikuti perdagangannya secara mekanis. Melainkan, untuk memahami filosofi investasi dan penilaian risiko yang membimbing Berkshire Hathaway dan NEAM. Ketika seorang investor sebesar dan seberpengalaman Buffett mulai melakukan likuidasi portofolio secara besar-besaran, hal ini patut dipertimbangkan secara serius.

Kedua portofolio ini dikelola oleh investor nilai yang telah menunjukkan selama puluhan tahun kesediaan mereka untuk duduk diam saat harga tampak tidak wajar dan untuk mengerahkan modal secara agresif saat peluang muncul dengan valuasi yang masuk akal. Fakta bahwa baik Berkshire maupun NEAM saat ini menjadi penjual bersih menunjukkan bahwa tim investasi telah menyimpulkan bahwa valuasi saat ini tidak lagi menawarkan proposisi risiko-imbalan yang menarik.

Bagi investor individu, pelajarannya jelas: sebelum menginvestasikan modal di pasar saat ini, pertimbangkan apakah harga hari ini membenarkan potensi pengembalian jangka panjang. Sama seperti pelacak portofolio Buffett menunjukkan kesabarannya menunggu peluang yang lebih baik, investor harus menjaga disiplin mereka sendiri. Fakta bahwa salah satu investor terbesar dalam sejarah mengurangi eksposur ekuitas—baik melalui portofolio utama Berkshire maupun melalui kepemilikan diversifikasi NEAM—berfungsi sebagai pengingat yang berguna bahwa terkadang keputusan investasi terbaik adalah menahan uang tunai dan menunggu titik masuk yang lebih menarik.