Kunci Pemulihan Ekonomi: Ketegangan Pasokan dan Kesadaran Permintaan

Belum lama ini, industri pengiriman barang menunjukkan perubahan sinyal pasar yang signifikan. Setelah lebih dari tiga tahun mengalami resesi, ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan akhirnya membaik. Analisis dari Susquehanna Financial Group menunjukkan bahwa pasar telah mulai merespons perubahan positif ini.

Revolusi Penawaran yang Dipicu oleh Peningkatan Regulasi

Para pelaku industri umumnya optimistis terhadap prospek pasar pengiriman barang, salah satu pendorong utamanya berasal dari regulasi yang semakin ketat. Norma pengelolaan pengemudi yang baru—termasuk standar kemampuan bahasa, pembatasan pengemudi dengan CDL, penegakan ELD yang diperketat, dan peningkatan persyaratan pelatihan pengemudi—semua aturan ini secara efektif mengurangi kapasitas angkutan yang tersedia.

Peraturan terkait seperti pengurangan izin penyimpanan bahan bakar, semakin memperketat biaya operasional dan hambatan masuk. Perubahan kebijakan ini meskipun dalam jangka pendek meningkatkan beban operasional, dari sudut pandang mekanisme pasar, justru membantu menyeimbangkan struktur industri secara rasional.

Renungan Dingin di Balik Kemakmuran Jangka Pendek

Dimulai dari minggu sebelum Thanksgiving, harga saham tiga perusahaan pengiriman utama—Knight-Swift Transportation (NYSE: KNX), Schneider National (NYSE: SNDR), dan Werner Enterprises (NASDAQ: WERN)—rata-rata naik hampir 40%. Sebaliknya, indeks S&P 500 selama periode yang sama hanya naik 6%. Keuntungan berlebih yang jelas ini mencerminkan penilaian ulang pasar modal terhadap prospek pemulihan industri pengiriman barang.

Indeks tingkat penolakan pesanan (VOTRI.USA) dan Indeks Biaya Pengangkutan Truk Nasional AS (NTIL.USA) menunjukkan bahwa puncak kuartalan yang bertepatan dengan musim dingin yang ekstrem memang memperkuat ketegangan pasar. Tetapi, apakah ini dapat berkembang menjadi perbaikan struktural jangka panjang yang berkelanjutan, masih harus diamati.

Empat Logika Perbaikan Penawaran

Data terbaru dari Logistics Managers’ Index menunjukkan bahwa penurunan kapasitas mencapai tingkat tertinggi dalam empat tahun terakhir, dan inventaris juga mencapai titik terendah dalam sejarah. Ditambah lagi, skala delapan jenis armada truk diperkirakan akan terus menyusut tahun ini dan tahun depan—pesanan baru tidak mampu mengikuti kecepatan pembaruan—sehingga kendala di sisi penawaran semakin nyata.

Namun, yang benar-benar menentukan tingkat keuntungan industri adalah kinerja sisi permintaan. Siklus pertumbuhan dari 2017 hingga 2018 menunjukkan bahwa lonjakan pesanan secara signifikan meningkatkan tarif, margin keuntungan, dan profitabilitas. Meskipun lingkungan kebijakan saat ini menciptakan dasar yang menguntungkan untuk penawaran, tanpa permintaan yang kuat, industri tetap sulit mencapai pemulihan keuntungan yang nyata.

Peningkatan Peringkat J.B. Hunt dan Divergensi Prospek Industri

Susquehanna menaikkan peringkat J.B. Hunt Transport Services (NASDAQ: JBHT) menjadi “Positif”, sejajar dengan peringkat yang ada untuk Hub Group (NASDAQ: HUBG). Alasannya adalah, ekspektasi penggabungan Norfolk Southern (NYSE: NSC) dan Union Pacific (NYSE: UNP) diharapkan dapat meningkatkan kualitas pengangkutan kereta api, dan selanjutnya menciptakan peluang tambahan bagi operator intermodal.

Jika pasar pengiriman spot mampu mempertahankan tren kenaikan saat ini, motivasi perusahaan untuk beralih ke model intermodal akan meningkat secara signifikan. Ini merupakan kabar baik nyata bagi operator yang fokus pada multimodal.

Pengendalian Biaya dan Pandangan Selektif yang Optimis

J.B. Hunt saat ini menjalankan rencana penghematan biaya sebesar 100 juta dolar AS, dengan target internal yang lebih agresif. Analis menaikkan proyeksi laba per saham perusahaan hingga 1% untuk tahun 2026, menjadikannya satu-satunya perusahaan di sektor pengiriman yang melebihi ekspektasi pasar secara konsensus (lebih dari 2%).

Sebaliknya, Susquehanna menurunkan proyeksi laba perusahaan pengiriman lainnya untuk 2026 sebesar 9 hingga 20%, sehingga di bawah ekspektasi pasar sebesar 13 hingga 27%. Perkiraan untuk kuartal keempat 2025 juga mengalami revisi kecil. Sebagian besar perusahaan pengiriman memperkirakan tarif kontrak akan tumbuh dalam kisaran satu digit persen pada 2026.

Penilaian Pasar yang Hati-hati dan Optimisme

Para analis menunjukkan bahwa meskipun proyeksi untuk 2026 telah direvisi turun, hal ini mencerminkan kenyataan bahwa permintaan pengiriman barang belum pulih dengan cepat seperti yang diperkirakan di awal tahun baru. Sikap terhadap paruh pertama 2026 tetap berhati-hati, dan proyeksi valuasi telah disesuaikan.

Meskipun ada ketidakpastian makro seperti tarif, geopolitik, lapangan kerja, dan inflasi, pasar memang menunjukkan sinyal positif. Keseimbangan penawaran dan permintaan di industri pengiriman barang sedang mengalami perubahan yang nyata, memberi operator kekuatan penetapan harga yang lebih besar. Tanda-tanda pergeseran pasar paling signifikan sejak 2020 telah muncul, meskipun kecepatan perubahan untuk perusahaan yang paling terdampak masih perlu diwaspadai.

J.B. Hunt berencana merilis laporan keuangan kuartal keempat setelah penutupan pasar pada 15 Januari.