Hyperliquid dalam Perubahan: Dari Pemimpin Pasar 80% menjadi Pemain Infrastruktur B2B – Apakah Kenaikan ini benar-benar bisa berhasil?

Pada Mei 2025, Hyperliquid masih mengendalikan 80 % volume perdagangan perpetual di pasar derivatif terdesentralisasi. Tujuh bulan kemudian: 20 %. Penurunan ini menyebabkan gelombang kejut di industri. Namun sementara banyak yang berbicara tentang kejatuhan mantan pemimpin pasar tersebut, ada kisah yang berbeda di balik layar – sebuah pergeseran strategis yang tidak akan menghancurkan Hyperliquid, melainkan mendefinisikan ulang sebagai infrastruktur keuangan global.

Kenaikan cepat yang menjadi masalah

Fase pertama Hyperliquid sangat dominan. Dari awal 2023 hingga Mei 2025, platform ini membangun benteng yang tak tertembus:

Model insentif berbasis poin menarik likuiditas besar. Kontrak perpetual baru seperti $TRUMP atau $BERA paling likuid di Hyperliquid. Trader yang tidak ingin melewatkan perdagangan pra-listing seperti $PUMP atau $WLFI harus mendaftar di sana – efek yang memperkuat diri sendiri, meninggalkan kompetisi di belakang.

Antarmuka pengguna tak tertandingi. Biaya lebih rendah dari bursa konvensional. Spot trading, Builder Codes, HIP-2, HyperEVM, dan keandalan teknis menciptakan ekosistem yang membuat kompetisi tertinggal bertahun-tahun.

Dengan 80 % pangsa pasar, Hyperliquid bukan hanya pemimpin – ia dominan.

Titik balik strategis: B2C menjadi B2B

Di sinilah titik baliknya. Hyperliquid memutuskan untuk tidak tumbuh sebagai bursa sentral tradisional, melainkan mengubah diri sebagai “AWS dari likuiditas” – lapisan infrastruktur B2B untuk pengembang eksternal.

Keputusan ini memiliki konsekuensi langsung:

Inisiatif hilang: Alih-alih membangun aplikasi mobile sendiri atau terus-menerus menambahkan perpetual baru, Hyperliquid menyerahkan pengembangan produk kepada pengembang pihak ketiga. Secara jangka pendek, ini berisiko bagi likuiditas. Infrastruktur ini masih muda, tim eksternal tidak memiliki kekuatan distribusi yang telah dibangun Hyperliquid selama bertahun-tahun.

Pesaing menyerang: Sementara Hyperliquid berhenti, platform seperti Lighter tetap terintegrasi secara vertikal penuh. Mereka bisa meluncurkan produk baru dalam minggu, bukan bulan. Mereka memperkenalkan fitur yang belum dimiliki Hyperliquid – pasar spot, Perpetual Stocks, Forex. Dan mereka menjalankan program insentif agresif, sementara Hyperliquid berjalan setahun tanpa program insentif resmi.

Likuiditas sewaan menang: Di DeFi, likuiditas sangat fluktuatif. Sebagian besar trader yang berpindah mengikuti airdrops, bukan perbedaan fundamental. Lighter memimpin dengan sekitar 25 %, masih dalam fase Pre-TGE. Setelah peluncuran token, angka ini kemungkinan akan kembali menyusut.

Hasilnya: pangsa pasar yang dalam beberapa bulan turun dari 80 % ke 20 %.

Perspektif jangka panjang: HIP-3 dan Builder Codes sebagai titik balik

Namun di sinilah kedalaman strategi terlihat. Apa yang tampak sebagai kekalahan jangka pendek, sebenarnya adalah repositioning jangka panjang.

HIP-3, protokol Hyperliquid untuk pasar perpetual baru, berkembang menjadi senjata rahasia. Pengembang seperti Trade XYZ memperkenalkan Perpetual Stocks, Hyena Trade meluncurkan terminal trading USDe, pasar eksperimental untuk Pre-IPO Exposure, dan bahkan aset Pokémon mulai muncul.

Volume pasar HIP-3 ini terus meningkat. Hingga 2026, mereka diperkirakan akan menjadi bagian signifikan dari total volume.

Pada saat yang sama, Builder Codes berkembang – integrasi frontend yang memungkinkan dompet dan antarmuka untuk menyematkan Hyperliquid secara native. Pendapatan meningkat, pengguna aktif harian bertambah.

Siklus sempurna: Setiap frontend baru yang mengintegrasikan Builder Codes langsung memiliki akses ke semua pasar HIP-3. Pengembang termotivasi untuk meluncurkan di HIP-3 karena pasar mereka langsung tersedia di Phantom, MetaMask, dan dompet lainnya. Pengguna mendapatkan akses ke inovasi. Semua menang.

Ini bukan dominasi melalui ukuran pasar, melainkan melalui efek jaringan.

Dari crypto-native ke super-app

Kunci ke fase berikutnya: Builder Codes saat ini digunakan oleh aplikasi crypto seperti Phantom dan MetaMask. Tapi Hyperliquid menargetkan sesuatu yang lebih besar – super-app yang menarik segmen pengguna baru yang sama sekali tidak native crypto.

Ini akan menjadi jalur skalasi yang tidak hanya mengembalikan Hyperliquid ke puncak, tetapi juga mendefinisikannya ulang. Bukan sebagai bursa sentral, melainkan sebagai infrastruktur backbone di mana generasi berikutnya aplikasi keuangan dibangun.

Perlombaan nyata

Lighter dan pesaing lain telah menyalin fitur Hyperliquid saat ini. Mudah. Tapi inovasi di Hyperliquid semakin tajam – membangun di atasnya membutuhkan tim yang lebih khusus dan integrasi yang lebih dalam daripada sekadar mencoba mengoptimalkan semuanya sendiri.

Pertanyaannya bukan lagi: Bisakah Hyperliquid kembali? Tapi: Bisakah strategi infrastruktur ini membangun efek jaringan cukup cepat sebelum pesaing menjadi terlalu besar?

Data menunjukkan bahwa 12 bulan ke depan akan sangat menentukan. Bukan untuk peringkat pangsa pasar tradisional, tetapi untuk arsitektur fundamental pasar derivatif terdesentralisasi itu sendiri.