Dari MSCI Hingga 2026: Strategi Penundaan Bisa Mengubah Wajah Pasar Aset Digital

Sebuah keputusan strategis yang diumumkan pada awal tahun 2025 telah mengguncang dunia keuangan: Morgan Stanley Capital International (MSCI) akan menunda setiap tindakan penghapusan terhadap perusahaan yang memegang aset kripto secara signifikan hingga penilaian menyeluruh pada tahun 2026. Langkah ini, meskipun tampak sebagai keputusan teknis, sebenarnya merupakan tonggak penting dalam cara pasar global mendekati integrasi aset digital ke dalam portofolio indeks tradisional.

Mengapa MSCI Memilih Pendekatan Penundaan?

Pada bulan Oktober 2024, MSCI memulai proses konsultasi pasar yang luas, di mana perusahaan ini mengajukan pertanyaan: apakah perusahaan yang memiliki neraca keuangan terutama berupa aset kripto harus dikeluarkan dari indeks yang dipengaruhi MSCI atau tidak? Respon dari komunitas keuangan sangat jelas dan kuat.

Sejumlah manajer dana, perusahaan yang terdaftar secara publik, dan lembaga keuangan berargumen bahwa penghapusan secara langsung akan terlalu terburu-buru. Mereka menunjukkan bahwa strategi cadangan aset digital perusahaan adalah metode pengelolaan dana yang sepenuhnya sah, hanya saja masih baru dalam sistem keuangan tradisional. Argumen ini membuat MSCI menyadari bahwa diperlukan waktu tambahan untuk mengamati, menilai, dan terus mengembangkan standar akuntansi.

Hasilnya adalah masa tunggu selama dua tahun—waktu yang tidak jarang dalam sejarah keputusan indeks besar. Periode ini memungkinkan standar akuntansi berdasarkan GAAP AS dan IFRS internasional terus berkembang. Ini juga memberi peluang bagi regulator seperti (SEC) untuk memperjelas lingkungan hukum seputar aset ini.

Angka yang Perlu Diperhatikan: 15 Miliar USD

Untuk memahami mengapa keputusan ini penting, perlu dilihat konsekuensi potensial jika MSCI memutuskan untuk mengeluarkan perusahaan secara langsung. Analis industri, termasuk pendapat yang dikutip dalam laporan mendalam, memperkirakan bahwa langkah seperti itu dapat memicu tekanan jual dari sekitar 15 miliar USD.

Dari mana angka ini berasal? Jawabannya terletak pada struktur dana indeks tracking. Triliunan dolar aset dikelola dalam ETF dan dana indeks yang dirancang untuk mengikuti indeks MSCI. Ketika MSCI mengubah komposisi indeksnya, dana ini harus menjual saham perusahaan yang dikeluarkan agar tetap sesuai dengan indeks. Penjualan besar-besaran ini tidak hanya akan mempengaruhi harga saham perusahaan yang memegang aset kripto, tetapi juga dapat menekan pasar aset digital dasar—Bitcoin, Ethereum, dan cryptocurrency lain yang dimiliki perusahaan tersebut.

MicroStrategy: Kasus Contoh dan Manfaat dari Keputusan Penundaan

Tidak ada perusahaan yang lebih mewakili tren ini selain MicroStrategy. Di bawah kepemimpinan CEO Michael Saylor, perusahaan ini telah menjadikan strategi Bitcoin sebagai bagian inti dari operasinya. Nilai kapitalisasi pasar MicroStrategy saat ini sangat berkorelasi dengan fluktuasi harga Bitcoin—kadang korelasi ini mencapai tingkat tertinggi.

Matthew Sigel, Kepala Divisi Riset Aset Digital di VanEck, mengonfirmasi bahwa MicroStrategy akan tetap masuk dalam indeks MSCI hingga penilaian 2026. Informasi ini memberikan stabilitas yang diperlukan bagi perusahaan dan pemegang sahamnya. Dengan masuk dalam indeks besar seperti MSCI USA Index, MicroStrategy memiliki akses ke sumber modal pasif yang besar. Jika dikeluarkan, biaya modal perusahaan bisa meningkat secara signifikan, dan kemampuan penggalangan dana akan terpengaruh.

Penundaan ini tidak hanya melindungi MicroStrategy tetapi juga menciptakan preseden penting. Perusahaan publik lain yang sedang mengembangkan strategi aset digital mereka—mulai dari perusahaan teknologi hingga perusahaan tradisional yang mendiversifikasi cadangan kas—semuanya mendapatkan manfaat dari kepastian ini.

Dua Tahun Penting di Depan

Periode dari sekarang hingga 2026 akan menjadi tahap kunci. MSCI dapat memanfaatkan waktu ini untuk mengumpulkan data lebih banyak tentang volatilitas harga, likuiditas, korelasi dengan aset lain, dan kinerja perusahaan yang memiliki aset kripto melalui berbagai siklus pasar.

Selama waktu ini, regulator akan terus mengembangkan kerangka hukum. Panduan baru dari SEC dan lembaga pengatur lainnya akan membantu memperjelas perlakuan aset digital dalam laporan keuangan perusahaan. Sementara itu, investor institusional akan memiliki kesempatan untuk mengembangkan kebijakan internal yang sesuai terkait eksposur aset kripto dalam dana indeks mereka.

Tabel Waktu Peristiwa Penting:

Perbedaan Antara Penundaan dan Penghapusan

Pertanyaan yang wajar perlu dijelaskan: apakah penundaan berarti MSCI tidak akan pernah menghapus perusahaan ini? Jawabannya tidak. Keputusan penundaan bukanlah keputusan akhir. MSCI hanya memutuskan untuk menunggu. Penilaian tahun 2026 akan meninjau kembali seluruh masalah berdasarkan kondisi pasar saat itu, perkembangan regulasi, dan data kinerja perusahaan.

Namun, langkah ini mencerminkan pendekatan hati-hati, yang didasarkan pada bukti nyata daripada kekhawatiran teoretis. Ini mengirimkan sinyal kuat bahwa MSCI tidak akan terburu-buru membuat keputusan yang dapat mengganggu pasar tanpa kesiapan penuh.

Dampak pada Penyedia Indeks Lain

Keputusan MSCI bukanlah kejadian yang berdiri sendiri. Penyedia indeks besar lainnya seperti S&P Dow Jones Indices dan FTSE Russell akan meninjau kembali kebijakan mereka terkait perusahaan yang memegang aset kripto. Penyedia ini mungkin akan mengadopsi pendekatan serupa—menyelesaikan dan mengamati—daripada bertindak cepat.

Ini menciptakan efek domino yang dapat menstabilkan seluruh ekosistem indeks global terhadap perkembangan aset baru ini.

Kesimpulan: Saat Peralihan

Pemilihan MSCI untuk menunda penghapusan perusahaan yang memegang aset kripto hingga 2026 adalah keputusan strategis yang mencerminkan kematangan pasar keuangan global. Ini menandai momen penting yang memberikan stabilitas di persimpangan antara keuangan tradisional dan aset digital.

Dengan tidak terburu-buru menghapus, MSCI mengakui kompleksitas masalah dan sifat yang sedang berkembang dari adopsi aset digital oleh perusahaan. Keputusan ini mengurangi risiko terjadinya penjualan besar sebesar 15 miliar USD yang potensial, dan memberi waktu bagi perusahaan, regulator, serta akuntan untuk membangun kerangka hukum yang lebih jelas. Penilaian tahun 2026 akan menjadi peristiwa penting yang menentukan bagaimana indeks global akan menangani jenis aset inovatif ini selama bertahun-tahun mendatang.