Hyperliquid Pasar Kustomisasi: Angka "Hot" Tapi Kekhawatiran Masih Ada

Pasar kustom Hyperliquid sedang mencatat angka yang mengesankan dengan volume perdagangan lebih dari 11,69 miliar dolar, tetapi di balik angka-angka ini terdapat pertanyaan besar tentang keberlanjutan dan pengelolaan risiko yang tidak bisa diabaikan oleh komunitas.

Model HIP-3: Mekanisme Operasi dan Persyaratan Modal

Menurut usulan HIP-3, siapa pun yang ingin membuat pasar baru harus mempertaruhkan 500.000 token HYPE. Mekanisme ini bertujuan untuk memastikan komitmen peserta, tetapi juga menciptakan hambatan modal yang signifikan. Saat ini, HYPE diperdagangkan di level $24.34 dengan volume 24 jam mencapai $10.22 juta, menunjukkan minat dari pasar tetapi juga mencerminkan volatilitas yang mungkin terjadi.

Pembuat pasar akan menerima biaya dari kontrak agregat permanen yang mereka deploy. Namun, model ini berpotensi menimbulkan konflik kepentingan ketika pengembang dapat memprioritaskan hasil yang lebih tinggi daripada keamanan pengguna.

Kekhawatiran tentang Skalabilitas dan Pengelolaan Risiko

Saat ini ada empat segmen pasar yang aktif, termasuk saham yang dikodekan dan produk kripto dengan leverage. Meskipun indeks yang dikodekan menyumbang 68,3% dari total volume, ini tetap menimbulkan kekhawatiran tentang konsentrasi risiko.

Kekhawatiran tentang keamanan platform bukan tanpa alasan. Dengan model yang memungkinkan siapa saja dengan modal cukup untuk membuat pasar, skalabilitas tanpa batas dapat menyebabkan dispersinya likuiditas dan meningkatkan kompleksitas dalam pengelolaan risiko sistem. Terutama, posisi yang dipotong dan risiko likuidasi dapat secara langsung mempengaruhi pengguna biasa.

Pertanyaan tentang Keberlanjutan Imbal Hasil

Meskipun angka 11,69 miliar dolar volume perdagangan terdengar sangat besar, mempertahankan tingkat pengembalian tahunan (APYs) yang kompetitif sepenuhnya bergantung pada volume perdagangan nyata. Jika likuiditas menurun atau jumlah pasar meningkat secara tiba-tiba tanpa pengguna yang sesuai, tingkat APY yang diiklankan bisa menjadi “meme” — angka yang tidak realistis yang hanya ada di atas kertas.

Pasar kustom Hyperliquid masih dalam tahap uji coba besar. Dengan manfaat yang jelas dari platform yang terdesentralisasi, tetapi juga disertai risiko yang tidak kecil, para investor perlu berhati-hati dan memahami mekanisme operasinya sebelum berpartisipasi.