## Dividend Pertumbuhan Defensif Menghadapi Tantangan Pertumbuhan yang Berbeda di 2026

Saat pasar ekuitas menyentuh level tertinggi menjelang 2026, investor yang fokus pada pendapatan dan berhati-hati terhadap risiko terus memandang produk konsumen yang mapan untuk stabilitas portofolio. Coca-Cola [KO](/market-activity/stocks/ko) dan PepsiCo [PEP](/market-activity/stocks/pep) telah lama berfungsi sebagai jangkar portofolio, menarik modal ritel dan institusional—dengan institusi saat ini memegang 64% dan 75% secara berturut-turut—karena model bisnis mereka yang tahan resesi dan aliran dividen yang konsisten.

Namun di balik profil defensif mereka yang serupa terdapat perbedaan signifikan dalam efisiensi modal, posisi valuasi, dan trajektori pertumbuhan yang layak diperhatikan dengan cermat oleh investor yang mempertimbangkan keputusan alokasi tahun ini.

## Jurang Efisiensi Modal: ROIC Mengungkapkan Cerita yang Menggambarkan

Salah satu kontras paling mencolok antara raksasa minuman ini muncul saat menganalisis kemampuan mereka menghasilkan pengembalian dari modal yang diinvestasikan. Coca-Cola menunjukkan pengelolaan modal yang unggul dengan **ROIC 18%**, angka yang mendekati ambang 20% yang diidamkan dan menandakan eksekusi manajerial yang luar biasa. Meskipun fokus produknya lebih sempit yang hanya berakar pada minuman, perusahaan ini secara sistematis meningkatkan metrik ini, mencerminkan penempatan modal yang disiplin dan konversi laba yang kuat.

Sebaliknya, diversifikasi PepsiCo ke makanan ringan melalui Frito-Lay dan Quaker Oats belum diterjemahkan ke dalam pengembalian modal yang sepadan. **ROIC 14%** perusahaan ini menunjukkan penggunaan modal yang layak—meskipun tidak luar biasa—dan metrik ini menyusut dalam beberapa kuartal terakhir, menimbulkan pertanyaan tentang produktivitas portofolio bisnis yang lebih luas.

Bagi investor yang mencari eksposur ke perusahaan yang memaksimalkan nilai pemegang saham per dolar yang diinvestasikan, perbedaan efisiensi modal ini menjadi poin data yang penting. Perbandingan **ROIC** menegaskan keunggulan Coca-Cola dalam mengubah sumber daya perusahaan menjadi keuntungan pemegang saham.

## Prospek Pertumbuhan dan Trajektori Pendapatan: Sinyal Campuran Muncul

Melihat ke depan tahun fiskal 2026, narasi pendapatan menjadi lebih bernuansa. Coca-Cola menyelesaikan FY25 dengan pertumbuhan EPS sebesar 3% menjadi $2.98, dengan proyeksi FY26 yang memanggil kenaikan **8%** menjadi $3.22. Pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan sedikit meningkat, naik 5% menjadi sekitar **$51,01 miliar** di FY26, setelah kenaikan 3% di tahun sebelumnya.

PepsiCo menyajikan profil pendapatan yang berbeda. FY25 mengalami hambatan EPS kecil, dengan pendapatan yang diperkirakan melemah menjadi **$8.12** dari $8.16 di 2024. Namun, perusahaan ini diposisikan untuk rebound, dengan EPS FY26 diproyeksikan naik **5%** menjadi $8.55. Pertumbuhan pendapatan diperkirakan stabil di 4% menjadi **$97,07 miliar**, menunjukkan momentum top-line yang lebih konsisten dan(meskipun) moderat. Perusahaan akan melaporkan hasil Q4 pada 3 Februari, sementara Coca-Cola mengikuti pada 10 Februari.

## Mekanisme Valuasi: Di Mana Pasar Menilai Divergensi

Pasar telah memasukkan perbedaan operasional ini ke dalam harga, menciptakan celah valuasi yang signifikan antara kedua opsi investasi. PepsiCo diperdagangkan pada rasio **16X laba depan** yang wajar dengan rasio harga terhadap penjualan sekitar 2X penjualan depan, menempatkannya di atau dekat rata-rata Industri Minuman-Soft Drinks Zacks bersama pesaing seperti Monster Beverage [MNST](/market-activity/stocks/mnst) dan Keurig Dr Pepper [KDP](/market-activity/stocks/kdp).

Coca-Cola memerintah dengan valuasi premium, terutama berdasarkan penjualan depan, di mana diperdagangkan pada **6X penjualan depan**—sebuah premi yang cukup besar dibandingkan Pepsi dan tolok ukur industri. Multiple valuasi yang tinggi ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap kekuatan penetapan harga merek, tetapi sekaligus menciptakan kerentanan jika hambatan jangka pendek muncul.

## Dinamika Dividen dan Pertimbangan Pengembalian Total

Narasi dividen mengungkapkan dimensi diferensiasi lainnya. Meskipun kedua perusahaan memegang status "Dividend King"—telah meningkatkan pembayaran selama 63 tahun (Coca-Cola) dan 53 tahun (Pepsi) secara berturut-turut—profil hasil mereka saat ini berbeda. Coca-Cola menawarkan hasil dividen tahunan sebesar **3%**, secara kasar sejalan dengan rata-rata industri, sementara PepsiCo dengan hasil **4%** memberikan pendapatan yang lebih besar untuk portofolio yang berfokus pada dividen.

## Penilaian Strategis: Sebuah Keseimbangan Antara Kualitas dan Nilai

Teori investasi pada akhirnya bergantung pada prioritas investor. Keunggulan **ROIC** Coca-Cola yang lebih tinggi dan pertumbuhan laba yang meningkat mencerminkan keunggulan operasional dan disiplin alokasi modal. Namun, keunggulan kompetitif ini dikemas dalam valuasi premium yang mungkin akan tertekan jika sentimen pasar berbalik atau tingkat pertumbuhan mengecewakan.

Sebaliknya, PepsiCo menawarkan titik masuk yang lebih menarik dari segi metrik valuasi, hasil dividen yang unggul untuk investor pendapatan, dan momentum pertumbuhan yang lebih stabil dan(kurang eksplosif). Diversifikasi pendapatan perusahaan yang lebih luas di bidang minuman, makanan ringan, dan makanan kemasan memberikan diversifikasi portofolio tambahan, meskipun dengan biaya menurunnya metrik efisiensi modal.

Bagi investor yang berorientasi pertumbuhan dan bersedia membayar untuk kualitas, pengembalian modal yang lebih tinggi dan percepatan laba Coca-Cola mungkin membenarkan posisi premium. Investor yang sadar nilai dan mencari eksposur defensif dengan pendapatan saat ini yang lebih tinggi mungkin akan menemukan kombinasi valuasi yang wajar, pertumbuhan yang konsisten, dan hasil di atas rata-rata dari PepsiCo lebih menarik seiring berjalannya 2026.