Kenaikan 112% COHR dalam 6 Bulan: Apakah Saham Terlalu Panas?

Coherent Corp. (COHR) telah memberikan kenaikan mengesankan sebesar 111,7% selama setengah tahun terakhir, jauh melampaui kenaikan industri secara umum sebesar 13,8% dan kinerja S&P 500 sebesar 13,6%. Tetapi di balik lonjakan harga yang luar biasa ini, muncul pertanyaan tentang apakah reli ini sudah terlalu jauh, terlalu cepat.

Apa yang Mendorong Reli Saham Ini?

Kenaikan ini berasal dari permintaan yang kuat terhadap solusi infrastruktur AI milik Coherent. Selama panggilan pendapatan terakhir, manajemen menyoroti bahwa transceiver 800G telah mencapai adopsi yang luas, dengan produk 1,6T yang meningkat dengan cepat. Teknologi Indium Phosphide (InP) perusahaan juga semakin mendapatkan perhatian—hasil produksi pada wafer 6 inci sekarang melebihi hasil pada wafer 3 inci, menunjukkan kedewasaan manufaktur. Coherent bahkan telah meluncurkan produksi InP 6 inci di Jarfalla, Swedia, mengandalkan ledakan pusat data AI.

Produk Optical Circuit Switch perusahaan adalah pendorong pertumbuhan lain, membuka peluang pasar yang dapat diakses sebesar $2 miliar dalam jangka panjang. Dengan pasar AI global yang dinilai sebesar $390,9 miliar dan diperkirakan akan berkembang dengan CAGR 30,6% hingga 2033, Coherent tampaknya berada dalam posisi yang baik untuk merebut pangsa pasar yang berarti.

Keuangan Kuat, Tapi Valuasi Premium Menunjukkan Cerita yang Berbeda

Di sisi neraca, Coherent memiliki $875 juta dolar dalam kas dibandingkan dengan hanya $48 juta dolar dalam utang—posisi yang kokoh seperti benteng. Rasio lancar mencapai 2,33 di Q1 tahun fiskal 2026, naik 6,4% secara berurutan dan jauh di atas rata-rata industri sebesar 1,58, menandakan likuiditas yang sangat baik.

Konsensus pendapatan untuk tahun fiskal 2026 berada di $6,7 miliar (naik 15,1% dari tahun ke tahun), dengan laba per saham diperkirakan sebesar $5,1 (naik 44,5%). Untuk tahun fiskal 2027, analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan sebesar 14,5% dan pertumbuhan EPS sebesar 24,6%. Revisi estimasi terbaru sangat positif—delapan dan enam revisi naik untuk EPS 2026 dan 2027 secara berturut-turut, tanpa revisi turun.

Namun, valuasi saham ini menunjukkan cerita yang berhati-hati. Saham diperdagangkan pada 32,42x laba masa depan dibandingkan rata-rata industri sebesar 25,32x, dan dengan EV-to-EBITDA trailing sebesar 24,07x versus 17,81x untuk pesaing, Coherent memerintah dengan premi yang cukup besar sehingga sedikit ruang untuk kekecewaan.

Faktor Kompetisi Tidak Bisa Diabaikan

Wolfspeed dan ON Semiconductor merupakan kompetitor tangguh di sektor Silicon Carbide tempat Coherent beroperasi. Wolfspeed menguasai 12% pangsa pasar SiC, sementara ON Semiconductor mendominasi perangkat MOSFET dengan pangsa pasar 32,5%. Intensitas kompetisi ini penting—pendapatan segmen Material Coherent sebenarnya menurun 6% dari tahun ke tahun di tahun fiskal 2025, menandakan kelemahan pasar akhir di beberapa area.

Untuk mempertahankan keunggulannya, Coherent perlu melakukan investasi R&D yang agresif, yang bisa menekan margin dan menyulitkan jalur menuju profitabilitas yang seimbang.

Kesimpulan: Hold dan Pantau

Kasus investasi untuk Coherent benar-benar campuran. Cerita permintaan berbasis AI perusahaan nyata, neraca keuangan kokoh, dan momentum laba tidak terbantahkan. Namun, premi valuasi saham ini, ditambah dengan meningkatnya kompetisi dari pesaing yang memiliki modal besar, menciptakan risiko yang berarti pada level saat ini.

Bagi pemegang saham yang ada, menahan saham ini masuk akal selama narasi pertumbuhan berlangsung. Bagi calon pembeli, menunggu titik masuk yang lebih baik saat ada penurunan tampaknya bijaksana. Coherent tetap bisnis berkualitas di sektor pertumbuhan tinggi, tetapi keseimbangan risiko-imbalan telah bergeser seiring lonjakan saham ini.